รับผลบวกจากตลาด

เมื่อตลาดหุ้นลดลงที่ปรึกษาทางการเงินมักจะเตือนนักลงทุนให้มุ่งเน้นกลยุทธ์ระยะยาวและไม่สนใจการขึ้นลงของตลาด แต่พูดง่ายกว่าทำและนักลงทุนที่สูญเสียการนอนหลับบนรถไฟเหาะตีลังกาของตลาดอาจต้องการพิจารณาการเพิ่มองค์ประกอบอื่นในพอร์ตโฟลิโอของพวกเขา: กองทุนเป็นกลางตลาด

กองทุนเป็นกลางตลาดถูกออกแบบมาเพื่อให้ผลตอบแทนที่ไม่เกี่ยวข้องกับการลงทุนในตลาดหุ้นโดยรวม การเพิ่มกองทุนเหล่านี้ในพอร์ตการลงทุนของนักลงทุนมีศักยภาพในการเพิ่มผลตอบแทนและลดความเสี่ยง แต่กองทุนมีความซับซ้อนมากกว่ากองทุนรวมแบบดั้งเดิมและค่าใช้จ่ายอาจสูง เราจะหารือถึงสาเหตุที่อาจเหมาะสมหรือไม่เหมาะกับพอร์ตโฟลิโอของคุณ

ศักยภาพการกระจายการลงทุน

ในคำศัพท์ทางการเงินเงินที่เป็นกลางในตลาดได้รับการออกแบบมาเพื่อให้อัลฟ่าอย่างมีนัยสำคัญ แต่มีเบต้าน้อยหรือไม่มีเลย เบต้าคือความสัมพันธ์ของการลงทุนที่มีดัชนีตลาดหุ้นกว้างเช่น S&P 500 และอัลฟาคือผลตอบแทนเพิ่มเติมนอกเหนือจากผลตอบแทนของตลาด

อย่างไรก็ตามนี่ไม่ได้หมายความว่ากองทุนที่เป็นกลางในตลาดจะเอาชนะตลาดหรือนักลงทุนจะดีกว่าหากมีกองทุนที่เป็นกลางในตลาดในพอร์ตของพวกเขา

พิจารณาสถานการณ์ต่อไปนี้:

ตัวอย่าง: นักลงทุนมีพอร์ตโฟลิโอที่มีค่าเบต้า 1.0 และค่าอัลฟาเท่ากับ 0 ซึ่งเทียบเท่ากับหุ้นที่กว้างหรือกองทุนดัชนี นักลงทุนนี้ตัดสินใจย้ายเงินครึ่งหนึ่งของเขาไปยังกองทุนที่เป็นกลางในตลาดด้วยค่าเบต้าที่ 0 และค่าอัลฟาที่คาดการณ์ไว้ที่ 5.0 พอร์ตโฟลิโอของเขาตอนนี้มีค่าอัลฟา 2.5 และเบต้า 0.5 คำนวณโดยเฉลี่ยการลงทุนทั้งสอง

หากดัชนีให้ผลตอบแทนสูงนักลงทุนอาจเสียใจการจัดสรรใหม่และหวังว่าเขาจะมีเบต้าในพอร์ตโฟลิโอมากขึ้นเพื่อช่วยในการจับภาพประสิทธิภาพนั้น แต่ถ้าดัชนีมีผลการดำเนินงานไม่ดีนักลงทุนอาจได้รับแรงหนุนอย่างมากจากการเป็นเจ้าของกองทุนกลางตลาด

ในตัวอย่างนี้อัลฟาคงที่ แต่ในทางปฏิบัติอัลฟ่า (และอาจเป็นเบต้า) ของกองทุนกลางตลาดจะผันผวนเนื่องจากความเสี่ยงในกลยุทธ์การลงทุน การเปลี่ยนแปลงนี้อาจช่วยหรือสร้างความเสียหายให้กับพอร์ตการลงทุนในช่วงเวลาใดก็ได้และควรได้รับการพิจารณาว่าเป็นแหล่งความเสี่ยงอื่น

พวกเขาทำงานอย่างไร

มีหลายวิธีในการสร้างผลตอบแทนการลงทุนและทุกกองทุนมีองค์ประกอบที่ไม่ซ้ำกัน แต่โดยทั่วไปแล้วกองทุนกลางตลาดจะส่งมอบผลตอบแทนโดยการรวมตำแหน่งยาวและระยะสั้นในหลักทรัพย์ต่างๆ ตัวอย่างที่ง่ายและธรรมดาที่สุดคือกองทุนหุ้นระยะยาว แต่พันธบัตรสกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์และตราสารอนุพันธ์สามารถนำมาใช้ได้เช่นกัน

ในกองทุนหุ้นระยะยาวผู้จัดการการลงทุนจัดอันดับประชากรของหุ้นโดยการรวมกันของปัจจัยที่อาจรวมถึงปัจจัยเชิงปริมาณและทางเทคนิคเช่นค่าโมเมนตัมสภาพคล่องความเชื่อมั่นและความคิดเห็นของนักวิเคราะห์ จากนั้นสร้างพอร์ตการลงทุนสองพอร์ต: พอร์ตยาวที่มีหุ้นที่คาดว่าจะสูงกว่าตลาดและพอร์ตโฟลิโอสั้น ๆ ที่มีหุ้นที่คาดว่าจะต่ำกว่า

กองทุนที่เป็นกลางในตลาดจะรักษาปริมาณการเปิดรับแสงระยะสั้นและระยะสั้นใกล้เคียงกันเพื่อสร้างพอร์ตการลงทุนที่มีการเปิดรับตลาดใกล้ศูนย์ สิ่งนี้จะต้องมีการปรับอย่างต่อเนื่องเนื่องจากค่าของตำแหน่งยาวและระยะสั้นจะเปลี่ยนแปลงตลอดเวลาเนื่องจากความผันผวนของราคา

ตัวอย่างเช่นหากกองทุนมีการลงทุนระยะยาว 1 ล้านเหรียญสหรัฐทั้งการลงทุนระยะยาวและการลงทุนระยะสั้นและหากมูลค่าหลักทรัพย์ในพอร์ตยาวเพิ่มขึ้น 10% และมูลค่าหุ้นในพอร์ตสั้นลดลง 10% กองทุนจะ จากนั้นมีการเปิดรับแบบยาว $ 1.1 ล้านและการเปิดรับแบบสั้น $ 900, 000 ด้วยการเปิดรับนานกว่าการเปิดรับระยะสั้นตอนนี้กองทุนจะไม่เป็นกลางในตลาดอีกต่อไป

เพื่อจัดการกับความไม่สมดุลผู้จัดการพอร์ตสามารถเพิ่มตำแหน่งสั้นหรือลดตำแหน่งยาวได้ ผู้จัดการพอร์ตสามารถเลือกให้ตรงกับการเปิดรับแสงนานและการเปิดรับแสงสั้นกับจำนวนเงินทุนในพอร์ตการลงทุนดังนั้นเมื่อสินทรัพย์ภายใต้การจัดการเพิ่มขึ้นหรือลดลงขนาดของพอร์ตการลงทุนระยะสั้นและระยะสั้นที่สอดคล้องกันจะเท่ากัน

การทำธุรกรรมและค่าใช้จ่าย

ตามกฎแล้วกองทุนกลางตลาดจะมีค่าธรรมเนียมการจัดการสูงกว่า (2% ถึง 3%) มากกว่ากองทุนดัชนีหรือกองทุนหุ้นที่มีการจัดการอย่างแข็งขัน สิ่งนี้น่าจะเป็นผลมาจากทั้งความซับซ้อนของกองทุนและอุปสงค์และอุปทาน - การจัดการกองทุนที่เป็นกลางในตลาดนั้นถูกมองว่ามีความซับซ้อนมากกว่าการจัดการกองทุนหุ้นแบบพาสซีฟหรือที่มีการจัดการอย่างแข็งขัน

สามารถโต้แย้งได้ว่ากองทุนกลางตลาดไม่ได้ออกแบบมาเพื่อแข่งขันกับกองทุนทั่วไปเหล่านี้เลยและดีที่สุดเมื่อเทียบกับกองทุนเฮดจ์ฟันด์ จากมุมมองดังกล่าวค่าธรรมเนียมการจัดการที่เรียกเก็บโดยกองทุนกลางตลาดจะค่อนข้างต่ำเมื่อเปรียบเทียบ

กองทุนทั้งหมดมีค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรมที่มีประสิทธิภาพลดผลตอบแทนของนักลงทุน อย่างไรก็ตามค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับกองทุนที่เป็นกลางในตลาดอาจสูงกว่ากองทุนอื่น ๆ อย่างมีนัยสำคัญเนื่องจากกลยุทธ์การปรับสมดุลและผลประกอบการที่สูงขึ้น กองทุนที่เป็นกลางในตลาดหลายแห่งมีกลยุทธ์การซื้อขายที่มีพลวัตซึ่งมีการถือครองหุ้นเป็นเวลาหลายเดือนหรือหลายสัปดาห์และผลประกอบการของพอร์ตการลงทุนอาจสูงถึง 1, 000% หรือมากกว่า

ตำแหน่งสั้นอาจมีค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมที่เกิดขึ้นจากต้นทุนการยืมหลักทรัพย์หรือต้นทุนอื่น ๆ ของเงินทุน ตัวอย่างเช่นในการที่จะดำรงตำแหน่งสั้น ๆ $ 1 ล้านที่อธิบายไว้ข้างต้นผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอจะต้องรักษาหลักประกันบางประเภทและการถือครองหลักประกันนี้อาจกำหนดให้สถานะของหุ้นที่อยู่ในระยะยาวนั้นมีมาร์จิ้นและดอกเบี้ย สถานะหุ้นสั้นนั้นจะต้องให้พอร์ตการลงทุนจ่ายเงินปันผลใด ๆ ที่เกี่ยวข้องกับหุ้นเหล่านั้น

ค่าใช้จ่ายเหล่านี้สามารถพบได้ในหนังสือชี้ชวนกองทุน แต่ไม่ชัดเจน แม้ว่าค่าธรรมเนียมการจัดการจะมีการระบุไว้อย่างชัดเจนในรูปของเปอร์เซ็นต์เกือบทุกครั้ง แต่อาจมีการปรับค่าธรรมเนียมที่ทำให้ยากต่อการพิจารณาว่าระดับค่าใช้จ่ายจะเพิ่มขึ้นหรือลดลงในอนาคต ค่าธรรมเนียมอื่น ๆ เช่นค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรมอาจต้องพิจารณาจากการวิเคราะห์รายได้และค่าใช้จ่ายของกองทุน

กองทุนที่เป็นกลางในตลาดมักจะถูกนำไปเปรียบเทียบกับกองทุน 130/30 ในกองทุนเหล่านี้ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอดำรงตำแหน่งยาวเท่ากับ 130% ของสินทรัพย์และตำแหน่งสั้นเท่ากับ 30% เงินเหล่านี้คาดว่าจะมีเบต้าของตลาด แต่อาจจะมากกว่าอัลฟ่ามากกว่ากองทุนทั่วไปที่มีความยาวเพียง 100% เนื่องจากพวกเขาให้โอกาสมากขึ้นสำหรับผู้จัดการในการใช้ความสามารถในการเลือกหุ้น

พวกเขาส่งมอบหรือไม่

หลักฐานพื้นฐานพื้นฐานกองทุนที่เป็นกลางในตลาด (ซึ่งเป็นไปได้ที่จะทำนายว่าหุ้นใดในตลาดจะดีกว่าหรือต่ำกว่าตลาดโดยรวม) อาจเป็นเรื่องยากที่จะแยกแยะสำหรับนักลงทุนดัชนีที่เชื่อว่าการเลือกที่ไม่สามารถทำได้ เอาชนะประสิทธิภาพโดยรวมของตลาด แต่เป็นเวลากว่าสี่ทศวรรษที่นักวิจัยทำการขุดข้อมูลของตลาดเพื่อคาดการณ์ประสิทธิภาพที่ดีขึ้น

มูลค่าหลักทรัพย์ตามตลาดและอัตราส่วน Book-to-Market (หรือที่เรียกว่าขนาดและมูลค่า / การเติบโต) เป็นสองปัจจัยที่รู้จักกันดีซึ่งสามารถช่วยระบุว่าหุ้นมีแนวโน้มที่จะดีกว่าหรือต่ำกว่าตลาดในวงกว้าง ปัจจัยเหล่านี้มีสาเหตุมาจาก Eugene Fama และ Ken French และบางครั้งก็เป็นที่รู้จักกันว่าเป็นปัจจัยของ Fama-French ปัจจัยที่สามระบุโดย Narasimhan Jegadeesh และ Sheridan Titman ซึ่งขณะนี้ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางก็คือแรงผลักดันซึ่งเป็นแนวโน้มของราคาหุ้นที่จะเคลื่อนไหวต่อไปในทิศทางเดียวกัน

เมื่อมีการระบุปัจจัยเหล่านี้และอื่น ๆ กองทุนสามารถสร้างได้โดยเฉพาะเพื่อจับส่วนแบ่งการตลาดโดยการถือสถานะระยะยาวในหุ้นด้วยปัจจัยเฉพาะและตำแหน่งสั้นในหุ้นอื่น ๆ ที่ขาด อย่างไรก็ตามแต่ละปัจจัยจะมีผลตอบแทนและความผันผวนโดยเฉลี่ยซึ่งอาจแตกต่างกันได้ตลอดเวลาเนื่องจากสภาวะตลาดและเป็นผลให้ผลตอบแทนกองทุนโดยรวมอาจเป็นศูนย์หรือติดลบในช่วงเวลาใดก็ได้

เนื่องจากกองทุนที่เป็นกลางในตลาดแต่ละแห่งสร้างกลยุทธ์การลงทุนที่เป็นกรรมสิทธิ์ของตนเองจึงเป็นการยากที่จะระบุว่าปัจจัยใดที่กองทุนเปิดรับ สิ่งนี้ทำให้การวิเคราะห์ประสิทธิภาพการบริหารความเสี่ยงและการสร้างพอร์ตเป็นสิ่งที่ท้าทาย ในพื้นที่การค้าและการป้องกันความเสี่ยงกลยุทธ์ที่เป็นกรรมสิทธิ์เช่นนี้บางครั้งเรียกว่า "กล่องดำ" เนื่องจากขาดความโปร่งใส

นอกจากนี้ยังอาจเป็นเรื่องยากที่จะคาดการณ์ว่ากองทุนที่เป็นกลางในตลาดจะทำตัวอย่างไรเมื่อเกิดความผิดพลาดในตลาด หากกองทุนมีความสัมพันธ์ต่ำกับดัชนีในตลาดกระทิงนั่นไม่ได้หมายความว่าจะไม่ตกในช่วงตลาดหมี มีบางครั้งที่นักลงทุนจะขายอะไรและทุกอย่างเพื่อเพิ่มเงินสดโดยไม่คำนึงถึงปัจจัยพื้นฐาน

บรรทัดล่าง

ในขณะที่กองทุนที่เป็นกลางในตลาดมีศักยภาพที่จะให้ผลตอบแทนที่หลากหลายและปรับปรุงผลงานของกองทุนผลการดำเนินงานของกองทุนส่วนบุคคลเป็นผลมาจากการออกแบบและการก่อสร้างของกองทุนและทักษะของผู้จัดการกองทุน ซึ่งหมายความว่ามันเป็นสิ่งสำคัญสำหรับนักลงทุนในการอ่านหนังสือชี้ชวนและวิเคราะห์ผลการดำเนินงานที่ผ่านมาในเงื่อนไขที่หลากหลายเพื่อพิจารณาว่าในความเป็นจริงการจัดการกองทุนส่งมอบตามสัญญาหรือไม่