สารบัญ
- งานการจัดการ
- ราคาหุ้นไม่ใช่ทุกอย่าง
- ความยาวของการครอบครอง
- กลยุทธ์และเป้าหมาย
- การซื้อข้อมูลภายในและการซื้อคืนหุ้น
- ค่าตอบแทน
- บรรทัดล่าง
นักลงทุนส่วนใหญ่ตระหนักดีว่าเป็นเรื่องสำคัญที่ บริษัท จะต้องมีทีมผู้บริหารที่ดี ปัญหาคือการประเมินการจัดการเป็นเรื่องยาก มีหลายแง่มุมของงานที่จับต้องไม่ได้ เป็นที่ชัดเจนว่านักลงทุนไม่สามารถมั่นใจได้ว่า บริษัท จะทำได้โดยการทำงบการเงิน การตกหล่นเช่น Enron, Worldcom และ Imclone ได้แสดงให้เห็นถึงความสำคัญของการเน้นด้านคุณภาพของ บริษัท
ประเด็นที่สำคัญ
- ไม่มีสูตรเวทมนต์สำหรับการประเมินการจัดการ แต่มีปัจจัยที่คุณควรให้ความสนใจ เราจะพูดถึงสัญญาณเหล่านี้บางอย่างเมื่อประเมินการลงทุนตราสารทุนการทำความเข้าใจคุณภาพและทักษะของการจัดการของ บริษัท เป็นกุญแจสำคัญในการประเมินความสำเร็จและผลกำไรในอนาคตอย่างไรก็ตามการดูราคาหุ้นเพียงอย่างเดียว ในความเป็นจริงใบปลิวสูงหลายแห่งเช่น Enron และ Worldcom มีราคาสูงขึ้นแม้จะมีการจัดการที่เสียหายและไม่เหมาะสมดำเนินการอยู่เบื้องหลังดูการวัดทางอ้อมเช่นระยะเวลาที่ผู้จัดการทำงานที่นั่นและประเภทของค่าตอบแทนที่พวกเขาได้รับ ปัจจัยต่างๆเช่นการซื้อคืนหุ้นเพื่อดูว่าการจัดการทำได้ดีเพียงใด
งานการจัดการ
การจัดการที่แข็งแกร่งเป็นหัวใจของ บริษัท ที่ประสบความสำเร็จ พนักงานก็มีความสำคัญเช่นกัน แต่เป็นการจัดการที่ทำให้การตัดสินใจเชิงกลยุทธ์ในท้ายที่สุด คุณสามารถคิดถึงการจัดการในฐานะกัปตันของเรือ แม้ว่าเขาจะไม่ได้ขับเรือ แต่อย่างใดเขาหรือเธอก็สั่งให้ผู้อื่นดูแลปัจจัยทั้งหมดที่ทำให้แน่ใจว่าการเดินทางปลอดภัย (สำหรับการอ่านเพิ่มเติมดูการ ยกฝาบนค่าตอบแทนของ CEO )
ในทางทฤษฎีการจัดการของ บริษัท ที่มีการซื้อขายหุ้นสาธารณะนั้นมีหน้าที่ในการสร้างมูลค่าให้กับผู้ถือหุ้น ดังนั้นผู้บริหารควรมีธุรกิจที่ฉลาดเพื่อดำเนินธุรกิจในความสนใจของเจ้าของ แน่นอนว่ามันไม่สมจริงที่จะเชื่อว่าฝ่ายบริหารคิดเพียงเกี่ยวกับผู้ถือหุ้น ผู้จัดการก็เป็นคนเหมือนกันและต่างก็มองหาผลประโยชน์ส่วนตัว ปัญหาเกิดขึ้นเมื่อผลประโยชน์ของผู้จัดการแตกต่างจากผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้น ทฤษฎีที่อยู่เบื้องหลังแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นนี้เรียกว่าทฤษฎีตัวแทน มันบอกว่าความขัดแย้งจะเกิดขึ้นเว้นแต่ว่าค่าตอบแทนของผู้บริหารจะเชื่อมโยงกันอย่างใดกับผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้น อย่าไร้เดียงสาโดยคิดว่าคณะกรรมการจะช่วยเหลือผู้ถือหุ้นเสมอ ฝ่ายบริหารต้องมีเหตุผลที่แท้จริงบางประการเพื่อเป็นประโยชน์ต่อผู้ถือหุ้น
ราคาหุ้นไม่ได้สะท้อนการจัดการที่ดีเสมอไป
บางคนบอกว่าปัจจัยเชิงคุณภาพไม่มีจุดหมายเพราะคุณค่าที่แท้จริงของการจัดการจะสะท้อนให้เห็นในบรรทัดล่างสุดและราคาหุ้น มีความจริงเกี่ยวกับเรื่องนี้ในระยะยาว แต่ประสิทธิภาพที่แข็งแกร่งในระยะสั้นไม่รับประกันการจัดการที่ดี ตัวอย่างที่ดีที่สุดคือการล่มสลายของดอทคอม ในช่วงเวลาหนึ่งทุกคนกำลังพูดถึงว่าผู้ประกอบการรายใหม่จะเปลี่ยนกฎของธุรกิจได้อย่างไร ราคาหุ้นถือว่าเป็นตัวบ่งชี้ความสำเร็จอย่างแน่นอน อย่างไรก็ตามตลาดมีพฤติกรรมแปลก ๆ ในระยะสั้น ประสิทธิภาพของสต็อกที่แข็งแกร่งเพียงอย่างเดียวไม่ได้หมายความว่าคุณจะถือว่าผู้บริหารมีคุณภาพสูง
ความยาวของการครอบครอง
ตัวบ่งชี้ที่ดีอย่างหนึ่งคือระยะเวลาที่ CEO และผู้บริหารระดับสูงให้บริการแก่ บริษัท ตัวอย่างที่ดีคือเจเนอรัลอิเล็กทริกที่อดีตแจ็คเวลช์อดีตซีอีโออยู่กับ บริษัท ประมาณ 20 ปีก่อนที่เขาจะเกษียณ หลายคนประกาศว่าเขาเป็นหนึ่งในผู้จัดการที่ดีที่สุดตลอดกาล
วอร์เรนบัฟเฟตต์ได้พูดคุยเกี่ยวกับบันทึกการจัดการที่ยอดเยี่ยมของ Berkshire Hathaway หนึ่งในเกณฑ์การลงทุนของบัฟเฟตคือมองหาการจัดการที่มั่นคงและมั่นคงที่ยึดติดกับ บริษัท ของพวกเขาในระยะยาว (เรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับ กลยุทธ์การจัดการจาก CEO ระดับ สูง)
กลยุทธ์และเป้าหมาย
ถามตัวเองว่ามีการจัดการที่กำหนดไว้สำหรับ บริษัท ประเภทใด บริษัท มีพันธกิจหรือไม่? คำแถลงภารกิจสั้นกระชับแค่ไหน? พันธกิจที่ดีสร้างเป้าหมายสำหรับการจัดการพนักงานผู้ถือหุ้นและแม้กระทั่งหุ้นส่วน มันเป็นสัญญาณที่ไม่ดีเมื่อ บริษัท ต่าง ๆ ประกาศพันธกิจของพวกเขาด้วย buzzwords ล่าสุดและศัพท์แสงขององค์กร
การซื้อข้อมูลภายในและการซื้อคืนหุ้น
หากบุคคลภายในกำลังซื้อหุ้นใน บริษัท ของตนเองก็มักจะเป็นเพราะพวกเขารู้ว่าสิ่งที่นักลงทุนทั่วไปไม่ทำ คนวงในที่ซื้อหุ้นแสดงให้เห็นว่านักลงทุนมีความเต็มใจที่จะนำเงินไปลงทุน กุญแจสำคัญที่นี่คือการใส่ใจกับระยะเวลาที่ผู้บริหารถือหุ้น การพลิกหุ้นเพื่อทำให้เจ้าชู้รวดเร็วเป็นเรื่องหนึ่ง การลงทุนในระยะยาวเป็นอีกเรื่องหนึ่ง
เช่นเดียวกันอาจกล่าวได้ว่าเป็นการซื้อคืนหุ้น หากคุณขอให้ฝ่ายบริหารของ บริษัท เกี่ยวกับการซื้อคืนมีแนวโน้มที่จะบอกคุณว่าการซื้อคืนเป็นการใช้ทรัพยากรของ บริษัท อย่างมีเหตุผล ท้ายที่สุดเป้าหมายของการจัดการของ บริษัท คือการสร้างผลตอบแทนสูงสุดให้กับผู้ถือหุ้น การซื้อคืนจะเป็นการเพิ่มมูลค่าของผู้ถือหุ้นหาก บริษัท มีมูลค่าต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง
ค่าตอบแทน
ผู้บริหารระดับสูงดึงตัวเลขหกหรือเจ็ดตัวต่อปีและถูกต้อง การจัดการที่ดีจ่ายให้กับตัวเองครั้งแล้วครั้งเล่าโดยการเพิ่มมูลค่าผู้ถือหุ้น แต่การรู้ระดับของค่าตอบแทนสูงเกินไปเป็นเรื่องยากที่จะกำหนด
สิ่งหนึ่งที่ต้องพิจารณาคือการจัดการในอุตสาหกรรมต่าง ๆ ใช้ในปริมาณที่แตกต่างกัน ตัวอย่างเช่นซีอีโอในอุตสาหกรรมการธนาคารใช้เวลามากกว่า $ 20 ล้านต่อปีในขณะที่ซีอีโอของ บริษัท ค้าปลีกหรือบริการอาหารสามารถทำเงินได้เพียง $ 1 ล้านเท่านั้น ตามกฎทั่วไปคุณต้องการให้แน่ใจว่า CEO ในอุตสาหกรรมเดียวกันมีค่าตอบแทนใกล้เคียงกัน (เรียนรู้เพิ่มเติมว่า ใครควรเป็น บริษัท โปรด? )
คุณต้องสงสัยถ้าผู้จัดการทำเงินจำนวนลามกอนาจารในขณะที่ บริษัท ประสบ หากผู้จัดการให้ความสำคัญกับผู้ถือหุ้นในระยะยาวผู้จัดการคนนี้จะจ่ายเงินจำนวนมากเกินไปในช่วงเวลายากลำบากหรือไม่? ทุกอย่างลงมาที่ปัญหาเอเจนซี่ หากซีอีโอทำเงินหลายล้านดอลลาร์เมื่อ บริษัท ล้มละลายเขาจะต้องทำอะไรให้ดีบ้าง?
คุณไม่สามารถพูดคุยเกี่ยวกับการชดเชยโดยไม่พูดถึงตัวเลือกหุ้น ไม่กี่ปีที่ผ่านมามีตัวเลือกมากมายที่น่าชื่นชมในฐานะที่เป็นวิธีแก้ปัญหาเพื่อให้มั่นใจว่าฝ่ายบริหารจะเพิ่มมูลค่าผู้ถือหุ้น ทฤษฎีฟังดูดี แต่ใช้งานไม่ได้ในความเป็นจริง มันเป็นความจริงที่ตัวเลือกต่าง ๆ ผูกติดอยู่กับค่าตอบแทน แต่ไม่จำเป็นต้องเป็นไปเพื่อประโยชน์ของนักลงทุนระยะยาว ผู้บริหารหลายคนก็ทำทุกอย่างเพื่อผลักดันราคาหุ้นให้สูงขึ้นเพื่อที่พวกเขาจะได้มีทางเลือกในการทำเงินได้อย่างรวดเร็ว จากนั้นนักลงทุนก็ตระหนักว่าหนังสือเหล่านี้ได้รับการปรุงแล้วดังนั้นราคาหุ้นจึงร่วงลงในขณะที่ผู้บริหารหลายล้าน นอกจากนี้ตัวเลือกหุ้นยังไม่ฟรีดังนั้นเงินต้องมาจากที่ไหนสักแห่งโดยปกติจะเป็นการลดสัดส่วนของหุ้นของผู้ถือหุ้นที่มีอยู่
เช่นเดียวกับการเป็นเจ้าของหุ้นลองดูว่าการจัดการกำลังใช้ตัวเลือกเป็นวิธีที่จะรวยหรือไม่หรือถ้ามันเชื่อมโยงกับมูลค่าที่เพิ่มขึ้นในระยะยาว บางครั้งคุณสามารถพบสิ่งนี้ได้ในหมายเหตุประกอบงบการเงิน (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับเรื่องนี้ดู เชิงอรรถ: เริ่มอ่าน The Fine Print )
ถ้าไม่ลองดูในฐานข้อมูล EDGAR สำหรับแบบฟอร์ม 14A 14A จะทำรายการท่ามกลางปัจจัยอื่น ๆ ข้อมูลพื้นฐานเกี่ยวกับผู้จัดการค่าตอบแทนของพวกเขา (รวมถึงตัวเลือกการให้สิทธิ์) และความเป็นเจ้าของภายใน
บรรทัดล่าง
ไม่มีเทมเพลตเดียวสำหรับการประเมินการจัดการของ บริษัท แต่เราหวังว่าปัญหาที่เรากล่าวถึงจะให้แนวคิดสำหรับการวิเคราะห์ บริษัท
การดูผลลัพธ์ทางการเงินในแต่ละไตรมาสนั้นสำคัญ แต่ก็ไม่ได้บอกเรื่องราวทั้งหมด ใช้เวลาสักครู่สำรวจคนที่เติมตัวเลขงบการเงินเหล่านั้น
