หุ้นร่วงลงเมื่อวันพุธที่ผ่านมาเนื่องจากผุดฮิสทีเรียผกผันของอัตราผลตอบแทนจากการแพร่กระจายระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีของสหรัฐกับธนบัตร 2 ปีนั้นติดลบเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงิน แต่แทนที่จะเตือนลูกค้าให้ออกจากตลาดตราสารหนี้แบงก์ออฟอเมริกาแนะนำกองทุนแลกเปลี่ยนซื้อขาย (ETFs) ในภาคพลังงานและเทคโนโลยีที่น่าจะได้ประโยชน์ในช่วง 12 เดือนข้างหน้า
กราฟอัตราผลตอบแทนที่กลับตัวได้ในอดีตเป็นสัญญาณเตือนภัยที่น่าเชื่อถือว่ากำลังจะเกิดภาวะถดถอยการผกผันของยุค 2s เป็นสัญญาณลางร้ายโดยเฉพาะ แต่มันเป็นเพียงสัญลักษณ์ไม่ใช่สิ่งที่ทำให้เกิดภาวะถดถอยและประวัติศาสตร์ก็บอกเราว่าการระบุว่าเมื่อใดที่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่คาดการณ์ไว้จะยากที่จะทำ การคาดการณ์ว่าความเสียหายจะเกิดขึ้นเมื่อใดในตลาดตราสารทุนเช่นเดียวกับการออกกำลังกายที่ล่อแหลม
มันหมายถึงอะไรสำหรับนักลงทุน
คนคาดการณ์อย่างไรก็ตาม ข้อมูลจาก Credit Suisse แสดงให้เห็นว่าโดยทั่วไปแล้วหุ้นมีกำไรประมาณ 18 เดือนหลังจากการผกผัน 2s10s จนกว่าผลตอบแทนจะเริ่มติดลบ นักวิเคราะห์ของ BofA ระบุว่าระยะเวลาเฉลี่ยและค่ามัธยฐานของระยะเวลาระหว่างการผกผันและการเริ่มต้นของภาวะถดถอยคือ 15.1 และ 16.3 เดือนตามลำดับตาม CNBC
“ บางครั้ง S&P 500 พีคส์ภายในสองถึงสามเดือนของการผกผัน 2s10s แต่มันอาจใช้เวลาหนึ่งถึงสองปีสำหรับยอด S&P 500 หลังจากการผกผัน” Stephen Suttmeier นักยุทธศาสตร์ด้านเทคนิคของ BofA กล่าว “ รูปแบบทั่วไปคืออัตราผลตอบแทนกลับด้าน S&P 500 อยู่อันดับหนึ่งหลังจากโค้งกลับตัวและเศรษฐกิจสหรัฐเข้าสู่ภาวะถดถอยหกถึงเจ็ดเดือนหลังจาก S&P 500 พีค”
แมรี่แอนบาร์เทลส์นักยุทธศาสตร์ BofA แนะนำว่า Energy Select Sector SPDR ETF (XLE) และ ETF (VGT) ของ Vanguard ข้อเสนอแนะของเธอขึ้นอยู่กับว่าภาคธุรกิจที่กองทุนดำเนินการในอดีตเป็นอย่างไรในช่วงระยะเวลา 12 เดือนหลังจากการผกผันอัตราผลตอบแทนรวมถึงลักษณะเฉพาะของกองทุนเอง
ภาคพลังงานมีประสิทธิภาพที่ดีกว่าตลาดตราสารทุนที่กว้างขึ้นโดยเฉลี่ย 7.3% ในช่วง 12 เดือนหลังจากที่กราฟอัตราผลตอบแทน 2s10 ของ 7s10 นับตั้งแต่ปี 1965 และได้ทำไปแล้ว 80% ของเวลา รวมผลการดำเนินงานที่ผ่านมากับผลประกอบการที่ผ่านมาของภาคการผลิตซึ่งอาจทำหน้าที่ช่วยลดความอ่อนแอของตลาดในวงกว้างและหุ้นพลังงานดูเหมือนว่าผู้สมัครที่แข็งแกร่งจะชนะการเดิมพันในปีหน้า
สิ่งที่ทำให้ XLE ดึงดูดโดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลุ่ม ETF พลังงานอื่น ๆ คือคุณสมบัติด้านประสิทธิภาพ - คุณสมบัติที่ให้ผลลัพธ์สูงสุดโดยมีอินพุตน้อยที่สุดและลักษณะทางเทคนิค กองทุนมีอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการแข่งขัน (ER), การติดตาม NAV ที่ดีที่สุด, สภาพคล่องในตลาดรองสูงสุด, สเปรดการซื้อขายที่แน่นที่สุดและโมเมนตัมราคา 300 bps สูงกว่าค่าเฉลี่ยของเพื่อนตาม Bartels
ในขณะที่ภาคอุตสาหกรรมพลังงานยังไม่แข็งแกร่งเท่าที่ควรภาคอุตสาหกรรมเทคโนโลยียังมีผลการดำเนินงานที่ดีกว่าตลาดในวงกว้างในช่วง 12 เดือนหลังการผกผันของอัตราผลตอบแทนตั้งแต่ปีพ. ศ. 2508 เทคยังเป็นภาคอุตสาหกรรม ปัจจัยที่มีแนวโน้มสูงกว่าตลาดกระทิง VGT เป็นหุ้นเด่นด้านเทคโนโลยีของ BofA โดยมีอัตราส่วนค่าใช้จ่ายที่ต่ำที่สุดเป็นอันดับสองในบรรดาคู่แข่งและส่วนต่างราคาที่ค่อนข้างผันผวน
ในขณะที่บางภาคได้แสดงให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นของการผกผันของอัตราผลตอบแทน การตัดสินใจของผู้บริโภคซึ่งแตกต่างจากพลังงานและเทคโนโลยีนั้นต่ำกว่าตลาดหุ้นในวงกว้างถึง 9.1% ในช่วง 12 เดือนหลังจากการผกผัน 2s10 ทุก ๆ ปีตั้งแต่ปี 1965
มองไปข้างหน้า
แต่ไม่ใช่ทั้งหมดของเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนที่เท่ากัน เนื่องจากมันเป็นเพียงสัญญาณเตือนภัยและไม่ใช่ปัจจัยเชิงสาเหตุการผกผันใด ๆ ควรถูกชั่งน้ำหนักเทียบกับตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจอื่น ๆ และวางไว้ในบริบททางเศรษฐกิจมหภาคที่ยิ่งใหญ่กว่า ในบันทึกดังกล่าวสงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯและจีนที่กำลังดำเนินอยู่ท่ามกลางสัญญาณของเศรษฐกิจโลกที่เติบโตช้าลงยืนยันถึงแนวโน้มขาลง
