หนี้ลึกลับคืออะไร?
หนี้ลึกลับหมายถึงตราสารหนี้เช่นเดียวกับการลงทุนอื่น ๆ (เรียกว่าสินทรัพย์ลึกลับ) ที่มีโครงสร้างในแบบที่คนไม่กี่เข้าใจอย่างสมบูรณ์ หนี้ลึกลับมีความซับซ้อนและสามารถเป็นผลิตภัณฑ์ของการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์หรือเพียงเกิดขึ้นผ่านการจัดการทางการเงินที่ซับซ้อน ดังนั้นราคาของหลักทรัพย์เหล่านี้จึงสามารถเข้าร่วมแข่งขันหรือดูเหมือนว่ามีผู้เข้าร่วมการตลาดค่อนข้างน้อย ยิ่งไปกว่านั้นโครงสร้างของเครื่องมือเหล่านี้อาจนำไปสู่โปรไฟล์ความเสี่ยง / ผลตอบแทนที่น่าดึงดูดใจที่หลอกลวงเหนือการลงทุนอื่น ๆ เมื่อเครื่องมือทำงานอย่างถูกต้อง แต่ยังสามารถนำไปสู่ปัญหาสภาพคล่องและปัญหาราคาเมื่อตลาดหยุดชะงัก
ประเด็นที่สำคัญ
- หนี้ลึกลับหมายถึงหนี้หรือตราสารทางการเงินอื่น ๆ ที่มีโครงสร้างที่ซับซ้อนซึ่งมีเพียงไม่กี่คนที่มีความรู้เฉพาะที่เข้าใจอย่างถูกต้องเนื่องจากความไม่สามารถแยกแยะได้ลักษณะที่แท้จริงของมูลค่ายุติธรรมและความเสี่ยง / ผลตอบแทนอาจไม่เป็นที่เข้าใจ ผู้เข้าร่วมการตลาดการประเมินราคาและการจัดการความเสี่ยงที่ไม่เพียงพอของตำแหน่งเหล่านี้จึงนำไปสู่วิกฤตการณ์ทางการเงินและการสูญเสียครั้งใหญ่เมื่อการลงทุนด้านอสังหาริมทรัพย์ล้มเหลวในการโฆษณาตามที่ระบุไว้หนี้ลึกลับมักเกิดขึ้นในกระบวนการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์
ทำความเข้าใจเกี่ยวกับหนี้ลึกลับ
หนี้ลึกลับอาจหมายถึงช่วงของการลงทุนตราสารหนี้ บางแห่งใช้หลักประกันที่ไม่ใช่ฐานดั้งเดิมที่จะเสนอขายพันธบัตรหรือตราสารหนี้อื่น ๆ รวมถึงสิ่งต่าง ๆ เช่นสิทธิบัตรค่าธรรมเนียมข้อตกลงใบอนุญาตเป็นต้น คนอื่น ๆ เสนอเงื่อนไขการชำระเงินที่ซับซ้อนให้กับ บริษัท ผู้ออก ตัวอย่างเช่นการสลับบันทึกการจ่ายเงินเป็นตราสารหนี้ที่อนุญาตให้ บริษัท สลับไปมาระหว่างสองตัวเลือก - หนึ่งคือการชำระดอกเบี้ยอีกอันหนึ่งคือการชำระหนี้พิเศษเนื่องจากผู้ถือหลักทรัพย์ การลงทุนเหล่านี้มีความเสี่ยงสูงและให้ผลตอบแทนสูงกว่าพันธบัตรทั่วไปหรือแม้แต่พันธบัตรขยะ พวกเขายังมาพร้อมกับปัญหาสภาพคล่องพิเศษเนื่องจากตลาดตราสารที่มีความซับซ้อนน้อยที่สุดในช่วงเวลาและสามารถหายตัวไปอย่างสมบูรณ์ในช่วงที่มีความไม่แน่นอน
หนี้ประเภทลึกลับที่พบบ่อยคือหลักทรัพย์ประเภทพาส: กลุ่มของตราสารหนี้รายบุคคลที่ได้รับการสนับสนุนโดยแพ็คเกจของสินทรัพย์ ตัวกลางที่ให้บริการเก็บรวบรวมการชำระเงินรายเดือนจากผู้ออกและหลังจากหักค่าธรรมเนียมส่งเงินหรือส่งต่อให้กับผู้ถือหลักทรัพย์ประเภทพาสทรู หลักทรัพย์ที่รับจำนอง (MBS) เป็นตัวอย่างทั่วไปของหลักทรัพย์ที่ผ่าน พวกเขาได้รับมูลค่าของพวกเขาจากการจำนองค้างชำระซึ่งเจ้าของหลักทรัพย์ได้รับการชำระเงินตามการเรียกร้องบางส่วนเพื่อการชำระเงินที่ทำโดยลูกหนี้ต่างๆ การจำนองหลายครั้งจะถูกรวมเข้าด้วยกันก่อตัวเป็นกลุ่มซึ่งจะกระจายความเสี่ยงของสินเชื่อหลาย ๆ อย่างไรก็ตามเจ้าของจำนองบางคนมีแนวโน้มที่จะนำเงินกลับบ้านหรือขายอีกครั้งซึ่งหมายความว่าเงินกู้ของพวกเขาจะได้รับการชำระก่อน คนอื่นอาจผิดนัดเงินกู้ สิ่งแปลกปลอมเหล่านี้นำไปสู่รูปแบบการกำหนดราคาลึกลับซึ่งอาจแตกต่างกันระหว่างคู่ค้าในตลาดนี้
ตราสารอัตราการประมูลเป็นอีกตัวอย่างหนึ่งของตราสารหนี้ลึกลับที่ถูกปิดตัวลงอย่างมีประสิทธิภาพตั้งแต่วิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551
หนี้ลึกลับและวิกฤตการณ์ทางการเงิน
วิกฤตการณ์ทางการเงินของปี 2551-2552 ได้นำเศรษฐกิจโลกมาสู่ความเสี่ยงบางประการที่มีอยู่ในการมีหนี้สินที่ลึกลับและการลงทุนทั่วไปที่ลึกลับ ในช่วงเวลานี้สินเชื่อไหลอย่างอิสระจนหลาย บริษัท และผู้ออกตราสารบุคคลที่สามกำลังสร้างยานพาหนะที่เป็นนวัตกรรมหนี้และจินตนาการที่เหมาะกับสิ่งที่นักลงทุนต้องการ แน่นอนตัวขับเคลื่อนหลักคือการทำเงินเป็นจำนวนมากในค่าธรรมเนียมและตอบสนองความต้องการทางการเงินของ บริษัท ที่สิ้นหวังมากกว่าที่จะเป็นประโยชน์ต่อนักลงทุน
เมื่อตลาดสินเชื่อยึดขึ้นขณะที่ บริษัท ต่างๆพยายามที่จะให้ความสำคัญกับการถือครองหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนการจำนองและการผิดนัดชำระหนี้เครดิตที่ถูกต้องหนี้ที่เป็นความลับก็ถือว่าซับซ้อนเกินไปที่จะรบกวน ดังนั้นในขณะที่มีกระบวนการที่ช้าและเจ็บปวดซึ่งในที่สุดก็นำไปสู่การ MBS ที่มีปัญหาและราคาถูกย้ายไปแล้ว แต่ตลาดสำหรับหนี้ลึกลับนั้นแข็งตัวอย่างสิ้นเชิง หากไม่มีข้อมูลการกำหนดราคาที่ถูกต้องมีผู้ซื้อไม่กี่รายที่จะช่วยให้นักลงทุนย้ายหนี้ที่ลึกลับออกจากงบดุลของพวกเขา สิ่งนี้ทำให้ตลาดตราสารอัตราการประมูลลดลงซึ่งครั้งหนึ่งเคยถูกมองว่ามีความเสี่ยงมากกว่าตลาดเงินเล็กน้อย ก.ล.ต. ได้เข้าไปในไฟล์นั้นเพื่อบังคับการชำระหนี้โดยการเปิดเผยความเสี่ยงที่ไม่เหมาะสม แต่ไม่ใช่หนี้ลึกลับทุกรูปแบบที่ได้รับการปฏิบัติเช่นเดียวกัน
ที่น่าสนใจเพียงพอหนี้ลึกลับเริ่มปรากฏขึ้นอีกไม่นานหลังจากวิกฤตการเงินเปลี่ยนผ่านไปสู่ภาวะถดถอยครั้งใหญ่ นักลงทุนมีความเต็มใจที่จะรับความซับซ้อนและความเสี่ยงด้านสภาพคล่องเพื่อผลตอบแทนที่ดีขึ้น ในขณะที่เครื่องมือที่ซับซ้อนเหล่านี้อาจมีความน่าสนใจมากกว่าตราสารหนี้วานิลลาธรรมดาในช่วงเวลาที่ดี แต่พวกเขาสามารถนำเสนอปัญหาอันยิ่งใหญ่เมื่อตลาดสินเชื่อตึงตัว
