นิยามระยะเวลาที่มีประสิทธิภาพ

ระยะเวลาที่มีประสิทธิภาพคืออะไร?

ระยะเวลาที่มีประสิทธิภาพคือการคำนวณระยะเวลาสำหรับพันธบัตรที่มีตัวเลือกแบบฝัง การวัดระยะเวลานี้คำนึงถึงความจริงที่ว่ากระแสเงินสดที่คาดว่าจะผันผวนตามการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย ระยะเวลาที่มีประสิทธิภาพสามารถประเมินได้โดยใช้ระยะเวลาที่ปรับเปลี่ยนหากตราสารหนี้ที่มีตัวเลือกแบบฝังทำงานเหมือนกับพันธบัตรที่ไม่มีตัวเลือก

ยิ่งอายุของพันธบัตรนานขึ้นเท่าใดระยะเวลาที่มีประสิทธิภาพก็จะยิ่งมากขึ้น

การทำความเข้าใจระยะเวลาที่มีประสิทธิภาพ

พันธบัตรที่มีตัวเลือกแบบฝังจะทำงานเหมือนกับตราสารที่ไม่มีตัวเลือกเมื่อใช้ตัวเลือกแบบฝังจะทำให้ผู้ลงทุนไม่ได้รับประโยชน์ ดังนั้นกระแสเงินสดของหลักทรัพย์จึงไม่สามารถคาดการณ์ได้ว่าจะเกิดการเปลี่ยนแปลงเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของผลตอบแทน ตัวอย่างเช่นหากอัตราดอกเบี้ยที่มีอยู่คือ 10% และพันธบัตรที่เรียกชำระได้ชำระคูปองที่ 6% พันธบัตรที่เรียกได้จะทำตัวเหมือนตราสารที่ไม่มีตัวเลือกเพราะมันจะไม่เหมาะสำหรับ บริษัท ที่จะเรียกพันธบัตรและออกใหม่ พวกเขาในอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

ระยะเวลาที่มีประสิทธิภาพจะคำนวณการลดลงของราคาที่คาดไว้สำหรับพันธบัตรเมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 1% มูลค่าของระยะเวลาที่มีผลจะต่ำกว่าวันครบกำหนดของพันธบัตรเสมอ

ประเด็นที่สำคัญ

• ระยะเวลาที่มีประสิทธิภาพคือการคำนวณระยะเวลาสำหรับพันธบัตรที่มีตัวเลือกแบบฝังโดยคำนึงถึงข้อเท็จจริงที่ว่ากระแสเงินสดที่คาดหวังจะผันผวนตามการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย ระยะเวลาที่มีประสิทธิภาพจะคำนวณการลดลงของราคาที่คาดไว้สำหรับพันธบัตรเมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 1% ระยะเวลาที่มีประสิทธิภาพสามารถประเมินได้โดยใช้ระยะเวลาที่ปรับเปลี่ยนหากตราสารหนี้ที่มีตัวเลือกแบบฝังทำงานเหมือนกับพันธบัตรที่ไม่มีตัวเลือก

ตัวอย่างระยะเวลาที่มีประสิทธิภาพ

สูตรสำหรับระยะเวลาที่มีประสิทธิภาพมีตัวแปรสี่ตัว พวกเขาเป็น:

P (0) = ราคาดั้งเดิมของพันธบัตรต่อมูลค่าที่ตราไว้ $ 100

P (1) = ราคาของพันธบัตรหากอัตราผลตอบแทนลดลงร้อยละ Y

P (2) = ราคาของพันธบัตรหากอัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้นร้อยละ Y

Y = การเปลี่ยนแปลงโดยประมาณของผลผลิตที่ใช้ในการคำนวณ P (1) และ P (2)

สูตรสมบูรณ์สำหรับระยะเวลาที่มีประสิทธิภาพคือ:

ระยะเวลาที่มีประสิทธิภาพ = (P (1) - P (2)) / (2 x P (0) x Y)

ตัวอย่างสมมติว่านักลงทุนซื้อพันธบัตรที่ตราไว้ 100% และพันธบัตรนั้นให้ผลตอบแทน 6% ใช้การเปลี่ยนแปลง 10 จุดพื้นฐานของผลตอบแทน (0.1%) มันถูกคำนวณว่าด้วยการลดลงของผลตอบแทนของจำนวนเงินนั้นพันธบัตรราคาอยู่ที่ $ 101 นอกจากนี้ยังพบว่าการเพิ่มอัตราผลตอบแทน 10 คะแนนจะทำให้ราคาพันธบัตรอยู่ที่ $ 99.25 รับข้อมูลนี้ระยะเวลาที่มีประสิทธิภาพจะถูกคำนวณเป็น:

ระยะเวลาที่มีประสิทธิภาพ = ($ 101 - $ 99.25) / (2 x $ 100 x 0.001) = $ 1.75 / $ 0.20 = 8.75

ระยะเวลาที่มีประสิทธิภาพนี้ 8.75 หมายความว่าหากจะต้องมีการเปลี่ยนแปลงของผลตอบแทน 100 คะแนนพื้นฐานหรือ 1% แล้วราคาของตราสารหนี้ที่คาดว่าจะมีการเปลี่ยนแปลง 8.75% นี่คือการประมาณ การประมาณการสามารถทำได้แม่นยำยิ่งขึ้นโดยการคำนึงถึงความนูนที่มีประสิทธิภาพของพันธบัตร