สำหรับคนส่วนใหญ่การประเมินมูลค่ากระแสเงินสดลด (DCF) ดูเหมือนว่าเป็นรูปแบบของงานศิลปะสีดำทางการเงินที่ดีที่สุดที่เหลือให้กับพ่อมดทางเทคนิค Ph.Ds และ Wall Street ความซับซ้อนของ DCF เกี่ยวข้องกับคณิตศาสตร์และการสร้างแบบจำลองทางการเงินที่ซับซ้อน แต่ถ้าคุณเข้าใจแนวคิดพื้นฐานที่อยู่เบื้องหลัง DCF คุณสามารถทำการคำนวณ "back-of-the-envelope" เพื่อช่วยในการตัดสินใจลงทุนหรือให้ความสำคัญกับธุรกิจขนาดเล็ก บทความนี้จะหารือเกี่ยวกับการใช้งานจริงไม่กี่
ประเพณี DCF
เริ่มจากภาพรวมคร่าวๆ DCF เป็นวิธีการประเมินมูลค่าที่สามารถใช้สำหรับ บริษัท เอกชน โดยจะประมาณการกระแสเงินสดในอนาคต EBITDA หรือรายได้จากนั้นส่วนลดสำหรับมูลค่าเวลาของเงินซึ่งโดยทั่วไปจะใช้ต้นทุนทางการเงินถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของ บริษัท (WACC) ในช่วงระยะเวลาห้าถึง 10 ปี ผลรวมของการลดราคาในอนาคตทั้งหมดคือมูลค่าปัจจุบันของ บริษัท ผู้ประเมินราคามืออาชีพมักจะรวมมูลค่าปลายทางเมื่อสิ้นสุดระยะเวลาประมาณการและพวกเขาอาจใช้ส่วนลดสำหรับความเสี่ยงของ บริษัท ขนาดเล็กขาดสภาพคล่องหรือหุ้นที่เป็นตัวแทนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยใน บริษัท
การทดสอบกรดเพื่อประเมินมูลค่าหุ้นสาธารณะ
DCF เป็นมาตรฐาน Blue-Ribbon สำหรับการประเมินมูลค่า บริษัท เอกชน มันยังสามารถใช้เป็นการทดสอบกรดสำหรับหุ้นที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ บริษัท มหาชนในสหรัฐอเมริกาอาจมีอัตราส่วน P / E (พิจารณาจากตลาด) ซึ่งสูงกว่า DCF โดยเฉพาะอย่างยิ่ง บริษัท ขนาดเล็กที่อายุน้อยกว่าที่มีต้นทุนของเงินทุนสูงและกำไรหรือกระแสเงินสดที่ไม่สม่ำเสมอหรือไม่แน่นอน แต่มันก็เป็นจริงได้จาก บริษัท ขนาดใหญ่ที่ประสบความสำเร็จด้วยอัตราส่วน P / E ทางดาราศาสตร์
ตัวอย่างเช่นลองทำแบบทดสอบ DCF เพื่อตรวจสอบว่าหุ้นของ Apple นั้นมีมูลค่าค่อนข้างตามเวลาที่กำหนดหรือไม่ ในช่วงเดือนมิถุนายน 2551 แอปเปิ้ลมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดเท่ากับ 150 พันล้านดอลลาร์ บริษัท สร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงานประมาณ 7 พันล้านดอลลาร์ต่อปีและเราจะกำหนด WACC ที่ 7% ให้กับ บริษัท เพราะ บริษัท มีสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่งและสามารถระดมทุนและตราสารหนี้ได้ในราคาไม่แพง นอกจากนี้เรายังจะสมมติว่า Apple สามารถเพิ่มกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 15% ต่อปีในช่วงระยะเวลา 10 ปีซึ่งเป็นข้อสันนิษฐานที่ค่อนข้างก้าวร้าวเพราะบาง บริษัท มีความสามารถในการรักษาอัตราการเติบโตที่สูงในระยะยาว บนพื้นฐานนี้ DCF จะให้ความสำคัญกับมูลค่าตลาดของ Apple ที่ 106.3 พันล้านเหรียญสหรัฐซึ่งต่ำกว่าราคาตลาดของหุ้น 30% ในเวลานั้น ในกรณีนี้ DCF มีตัวบ่งชี้หนึ่งว่าตลาดอาจจ่ายราคาสูงเกินไปสำหรับหุ้นสามัญของ Apple นักลงทุนที่ฉลาดอาจมองไปที่ตัวชี้วัดอื่น ๆ เช่นการไม่สามารถรักษาอัตราการเติบโตของกระแสเงินสดในอนาคตเพื่อยืนยัน
ความสำคัญของ WACC ต่อการประเมินมูลค่าตลาดหุ้น
การคำนวณ DCF เพียงไม่กี่ครั้งแสดงให้เห็นถึงความเชื่อมโยงระหว่างต้นทุนเงินทุนของ บริษัท กับการประเมินมูลค่า สำหรับ บริษัท มหาชนขนาดใหญ่ (เช่น Apple) ต้นทุนเงินทุนมีแนวโน้มค่อนข้างคงที่ แต่สำหรับ บริษัท เล็ก ๆ ค่าใช้จ่ายนี้อาจผันผวนอย่างมีนัยสำคัญต่อวงจรเศรษฐกิจและอัตราดอกเบี้ย ยิ่งต้นทุนเงินทุนของ บริษัท สูงขึ้นเท่าไหร่การประเมินมูลค่า DCF ก็จะยิ่งลดลง สำหรับ บริษัท ขนาดเล็กที่สุด (ต่ำกว่าประมาณ $ 500 ล้านในตลาด) ช่างเทคนิค DCF อาจเพิ่ม "ขนาดพรีเมี่ยม" 2-4% ให้กับ WACC ของ บริษัท เพื่อพิจารณาความเสี่ยงเพิ่มเติม
ในช่วงวิกฤตสินเชื่อปี 2550 และ 2551 ต้นทุนเงินทุนของ บริษัท มหาชนขนาดเล็กพุ่งสูงขึ้นเนื่องจากธนาคารเข้มงวดมาตรฐานการปล่อยสินเชื่อ บริษัท มหาชนขนาดเล็กบางแห่งที่สามารถแตะเครดิตของธนาคารที่ 8% ในปี 2549 ก็ต้องจ่ายเงิน 12-15% เพื่อป้องกันเงินทุนที่หายากขึ้นเรื่อย ๆ ใช้การประเมินมูลค่า DCF อย่างง่ายมาดูว่าผลกระทบของการเพิ่ม WACC จาก 8% เป็น 14% จะเป็นอย่างไรใน บริษัท มหาชนขนาดเล็กที่มี 10 ล้านดอลลาร์ในกระแสเงินสดประจำปีและประมาณการกระแสเงินสดประจำปีที่เติบโต 12% ในระยะเวลา 10 ปี
| มูลค่าปัจจุบันสุทธิของ บริษัท @ 8% WACC | 143.6 ล้านดอลลาร์ |
| มูลค่าปัจจุบันสุทธิของ บริษัท @ 14% WACC | $ 105.0 ล้าน |
| ลดลงในมูลค่าปัจจุบันสุทธิ $ | 38.6 ล้านดอลลาร์ |
| ลดลงในมูลค่าปัจจุบันสุทธิ% | 26.9% |
จากต้นทุนเงินทุนที่สูงขึ้น บริษัท มีมูลค่าน้อยกว่า 38.6 ล้านเหรียญสหรัฐหรือคิดเป็นมูลค่าที่ลดลง 26.9%
สร้างมูลค่าของ บริษัท
หากคุณกำลังสร้าง บริษัท เล็ก ๆ และหวังว่าจะขายได้ในวันเดียวการประเมินมูลค่า DCF สามารถช่วยให้คุณมุ่งเน้นไปที่สิ่งที่สำคัญที่สุด - สร้างการเติบโตที่มั่นคงในบรรทัดล่าง ใน บริษัท เล็ก ๆ หลายแห่งเป็นการยากที่จะคาดการณ์กระแสเงินสดหรือผลประกอบการในอนาคตหลายปีและนี่เป็นเรื่องจริงโดยเฉพาะอย่างยิ่งกับ บริษัท ที่มีรายได้หรือความผันผวนของวงจรเศรษฐกิจที่ผันผวน ผู้เชี่ยวชาญด้านการประเมินมูลค่าทางธุรกิจยินดีที่จะคาดการณ์กระแสเงินสดหรือกำไรที่เพิ่มขึ้นในช่วงระยะเวลาที่ยาวนานเมื่อ บริษัท ได้แสดงให้เห็นถึงความสามารถนี้
บทเรียนอื่นที่สอนโดยการวิเคราะห์ DCF คือการทำให้งบดุลของคุณสะอาดเท่าที่จะเป็นไปได้โดยหลีกเลี่ยงการกู้ยืมมากเกินไปหรือการใช้ประโยชน์ในรูปแบบอื่น ๆ การมอบรางวัลออปชันหรือแผนการจ่ายผลตอบแทนให้กับผู้บริหารระดับสูงของ บริษัท สามารถสร้างความน่าดึงดูดให้กับ บริษัท เพื่อดึงดูดการจัดการคุณภาพ แต่มันยังสามารถสร้างหนี้สินในอนาคตที่จะเพิ่มต้นทุนของ บริษัท
บรรทัดล่าง
การประเมินมูลค่า DCF ไม่ได้เป็นเพียงวิทยาศาสตร์จรวดทางการเงิน นอกจากนี้ยังมีแอพพลิเคชั่นที่ใช้งานได้จริงที่จะทำให้คุณเป็นนักลงทุนในตลาดหุ้นที่ดีขึ้นเพราะทำหน้าที่ทดสอบการเป็นกรดของสิ่งที่ บริษัท มหาชนจะต้องให้ความสำคัญถ้ามันมีคุณค่าเช่นเดียวกับ บริษัท เอกชนเทียบเคียง นักลงทุนที่ฉลาดหลักแหลมใช้ DCF เป็นตัวบ่งชี้ของมูลค่าและเป็น "การตรวจสอบความปลอดภัย" เพื่อหลีกเลี่ยงการจ่ายเงินมากเกินไปสำหรับหุ้นของหุ้นหรือแม้กระทั่งทั้ง บริษัท
เปรียบเทียบบัญชีการลงทุน×ข้อเสนอที่ปรากฏในตารางนี้มาจากพันธมิตรที่ Investopedia ได้รับการชดเชย ชื่อผู้ให้บริการคำอธิบายบทความที่เกี่ยวข้อง
กองทุนส่วนบุคคลและการร่วมลงทุน
วิธีการประเมินค่า บริษัท เอกชน
เครื่องมือสำหรับการวิเคราะห์พื้นฐาน
ประเมินราคาหุ้นด้วย DCF แบบวิศวกรรมย้อนกลับ
คำแนะนำด้านอาชีพ
สิ่งที่ควรรู้สำหรับการสัมภาษณ์วาณิชธนกิจ
การวิเคราะห์ทางการเงิน
นักลงทุนต้องการ WACC ที่ดี
การวิเคราะห์พื้นฐาน
วิธีการประเมินค่า บริษัท ในตลาดเกิดใหม่
การวิเคราะห์พื้นฐาน
ข้อผิดพลาด 3 อันดับแรกของการวิเคราะห์กระแสเงินสดลด
ลิงค์พันธมิตรคำศัพท์ที่เกี่ยวข้อง
การทำความเข้าใจลดกระแสเงินสด (DCF) ลดกระแสเงินสด (DCF) เป็นวิธีการประเมินที่ใช้ในการประเมินความน่าดึงดูดใจของโอกาสการลงทุน มากกว่ามูลค่าการกระจัดกระจายของ บริษัท คืออะไร มูลค่าการกระจัดกระจายของ บริษัท เป็นมูลค่าของแต่ละกลุ่มธุรกิจหลักหากพวกเขาแยกตัวออกจาก บริษัท แม่ มูลค่าแอบโซลูทมูลค่าแอบโซลูทเป็นวิธีการประเมินมูลค่าทางธุรกิจที่ใช้การวิเคราะห์กระแสเงินสดคิดลดเพื่อกำหนดมูลค่าทางการเงินของ บริษัท เพิ่มเติมค่าเทอร์มินัล (TV) นิยามค่าเทอร์มินัล (TV) กำหนดมูลค่าของธุรกิจหรือโครงการที่เกินระยะเวลาคาดการณ์เมื่อสามารถประมาณการกระแสเงินสดในอนาคตได้ more Hindsight Bias คำจำกัดความ Hindsight Bias เป็นปรากฏการณ์ทางจิตวิทยาที่เหตุการณ์ในอดีตดูเหมือนจะโดดเด่นกว่าที่ปรากฏในขณะที่เกิดขึ้น more การสูญเสียคุณค่าญาติมูลค่าสัมพัทธ์ประเมินมูลค่าการลงทุนโดยพิจารณาจากการเปรียบเทียบกับการประเมินมูลค่าในการลงทุนอื่น ๆ ที่คล้ายคลึงกัน มากกว่า