ค่าความเสี่ยงตามเงื่อนไข (cvar)

มูลค่าตามเงื่อนไขที่มีความเสี่ยง (CVaR) คืออะไร?

ค่าความเสี่ยงตามเงื่อนไข (CVaR) หรือที่เรียกว่าการขาดแคลนที่คาดว่าจะเป็นมาตรการการประเมินความเสี่ยงที่วัดปริมาณความเสี่ยงหางที่พอร์ตการลงทุนมี CVaR นั้นได้มาจากการใช้ค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของการสูญเสียที่“ รุนแรง” ในหางของการกระจายตัวของผลตอบแทนที่เป็นไปได้นอกเหนือจากจุดตัดที่มีความเสี่ยง (VaR) ค่าความเสี่ยงแบบมีเงื่อนไขจะใช้ในการปรับพอร์ตให้เหมาะสมเพื่อการบริหารความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพ

ประเด็นที่สำคัญ

ค่าความเสี่ยงแบบมีเงื่อนไขมาจากค่าความเสี่ยงสำหรับพอร์ตโฟลิโอหรือการลงทุนการใช้ CVaR เมื่อเทียบกับเพียง VaR มีแนวโน้มที่จะนำไปสู่แนวทางอนุรักษ์นิยมมากกว่าในแง่ของการสัมผัสกับความเสี่ยงทางเลือกระหว่าง VaR และ CVaR ไม่ชัดเจนเสมอไป แต่การลงทุนที่ผันผวนและได้รับการออกแบบทางวิศวกรรมจะได้รับประโยชน์จาก CVaR เพื่อตรวจสอบสมมติฐานที่ VaR กำหนด

การทำความเข้าใจคุณค่าของความเสี่ยงแบบมีเงื่อนไข (CVaR)

โดยทั่วไปหากการลงทุนมีความมั่นคงเมื่อเวลาผ่านไปมูลค่าของความเสี่ยงอาจเพียงพอสำหรับการจัดการความเสี่ยงในพอร์ทการลงทุนนั้น อย่างไรก็ตามการลงทุนที่มีความมั่นคงน้อยกว่าโอกาสที่ VaR จะไม่ให้ภาพรวมของความเสี่ยงที่มากขึ้น

เงื่อนไขตามตัวอักษรเสี่ยง (CVaR) พยายามที่จะแก้ไขข้อบกพร่องของแบบจำลอง VaR ซึ่งเป็นเทคนิคทางสถิติที่ใช้ในการวัดระดับความเสี่ยงทางการเงินภายใน บริษัท หรือพอร์ตการลงทุนในกรอบเวลาที่เฉพาะเจาะจง ในขณะที่ VaR แสดงถึงการสูญเสียกรณีที่เลวร้ายที่สุดที่เกี่ยวข้องกับความน่าจะเป็นและระยะเวลา CVaR คือการสูญเสียที่คาดว่าจะเกิดขึ้นหากมีการข้ามขีด จำกัด กรณีที่เลวร้ายที่สุด CVaR กล่าวอีกนัยหนึ่งคือปริมาณการสูญเสียที่คาดว่าจะเกิดขึ้นนอกเหนือจากจุดพัก VaR

มูลค่าตามเงื่อนไขแบบเสี่ยง (CVaR) สูตร

เนื่องจากค่า CVaR นั้นมาจากการคำนวณ VaR เองสมมติฐานที่ VaR ตั้งอยู่เช่นรูปร่างของการกระจายของผลตอบแทนระดับการตัดที่ใช้ระยะเวลาของข้อมูลและสมมติฐานเกี่ยวกับความผันผวนสุ่ม จะส่งผลกระทบต่อมูลค่าของ CVaR การคำนวณ CVaR นั้นง่ายเมื่อคำนวณ VaR แล้ว มันเป็นค่าเฉลี่ยของค่าที่อยู่นอกเหนือจาก VaR:

$\begin{matrix} ค V R = \frac{1}{1 - ค} \int_{- 1}^{V R} x พี (x) d x \\ ที่อยู่: \\ พี (x) d x = ความหนาแน่นของความน่าจะเป็นที่จะได้รับผลตอบแทนด้วย \\ ค่า“ x ” \\ ค = จุดตัดในการกระจายที่นักวิเคราะห์ \\ ตั้งค่า V R เบรกพอยต์ \end{matrix} \ start {aligned} & CVaR = \ frac {1} {1-c} int ^ {VaR} _ {- 1} xp (x) , dx \\ & \ textbf {โดยที่:} \ & p (x) dx = \ text {ความหนาแน่นของความน่าจะเป็นที่จะได้รับผลตอบแทนด้วย} \ & \ qquad \ qquad \ \ text {ค่า ``} x \ text {''} \ & c = \ text {จุดตัดบน การกระจายที่นักวิเคราะห์} \ & \ quad \ \ \ \ ข้อความ {ตั้ง} VaR \ text {เบรกพอยต์} \ & VaR = \ text {ตกลงเมื่อ} VaR \ text {ระดับ} end {ชิด}$ CVaR = 1 − c1 ∫ − 1VaR xp (x) dxwhere: p (x) dx = ความหนาแน่นของความน่าจะเป็นที่จะได้รับผลตอบแทนด้วยค่า“ x” c = จุดตัดบนการกระจายที่นักวิเคราะห์ตั้งค่า จุดพัก VaR

มูลค่าตามเงื่อนไขที่ความเสี่ยงและโปรไฟล์การลงทุน

การลงทุนที่ปลอดภัยเช่นหุ้นขนาดใหญ่ของสหรัฐหรือพันธบัตรเกรดการลงทุนไม่ค่อยเกิน VaR ในจำนวนที่มาก ประเภทสินทรัพย์ที่ผันผวนมากขึ้นเช่นหุ้นขนาดเล็กในสหรัฐฯหุ้นในตลาดเกิดใหม่หรือตราสารอนุพันธ์สามารถแสดง CVaR ได้มากกว่า VaR หลายเท่า เป็นการดีที่นักลงทุนกำลังมองหา CVaR ขนาดเล็ก อย่างไรก็ตามการลงทุนที่มีศักยภาพสูงที่สุดมักจะมี CVaR ขนาดใหญ่

การลงทุนทางวิศวกรรมที่มีการลงทุนทางการเงินมักจะพึ่งพา VaR อย่างมากเพราะมันไม่ได้จมอยู่กับข้อมูลที่เป็นค่าเริ่มต้นในแบบจำลอง อย่างไรก็ตามมีหลายครั้งที่ผลิตภัณฑ์หรือรุ่นที่ได้รับการออกแบบทางวิศวกรรมอาจมีการสร้างได้ดีกว่าและใช้อย่างระมัดระวังมากขึ้นหาก CVaR ได้รับความนิยม ประวัติศาสตร์มีตัวอย่างมากมายเช่นการจัดการเงินทุนระยะยาวซึ่งขึ้นอยู่กับ VaR เพื่อวัดความเสี่ยง แต่ก็ยังสามารถเอาชนะตัวเองได้โดยไม่คำนึงถึงความสูญเสียที่ใหญ่กว่าแบบจำลอง VaR ที่คาดการณ์ไว้ ในกรณีนี้ CVaR จะเน้นกองทุนเฮดจ์ฟันด์เพื่อรับความเสี่ยงที่แท้จริงมากกว่าการตัดออก VaR ในการสร้างแบบจำลองทางการเงินการอภิปรายมักจะเกิดขึ้นเกี่ยวกับ VaR กับ CVaR เพื่อการบริหารความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพ

สารบัญ: