เงินฝืดนั้นดีหรือไม่?

ราคาผู้บริโภคได้ลดลงในประเทศสวิสเซอร์แลนด์ในช่วงสี่ปีที่ผ่านมา และเศรษฐกิจกำลังทำอะไรได้ดี โดยปกติแล้วภาวะเงินฝืดเป็นสัญญาณของเศรษฐกิจที่อ่อนแอ ราคาลดลงเนื่องจากความต้องการผู้บริโภคลดลง ในทางกลับกันสิ่งนี้นำไปสู่การเพิ่มขึ้นของจำนวนผู้ว่างงาน ภาวะเงินฝืดยังสามารถทำให้เศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอย อัตราส่วนหนี้สาธารณะต่อ GDP เพิ่มขึ้นเนื่องจากรัฐบาลถูกบังคับให้เพิ่มการใช้จ่ายในโครงการสวัสดิการสังคม

แต่นักเศรษฐศาสตร์เริ่มทบทวนความคิดเห็นของตนเกี่ยวกับผลร้ายของภาวะเงินฝืด บทความนี้จะตรวจสอบกรณีสำหรับภาวะเงินฝืดที่ดีโดยเน้นเศรษฐกิจสวิสล่าสุดเป็นตัวอย่าง

เคสสวิส

ญี่ปุ่นเป็นกรณีตำราของภาวะเงินฝืด เศรษฐกิจของประเทศในเอเชียได้รับความเสียหายจากภาวะเงินฝืดในช่วง 20 ปีที่ผ่านมา การเติบโตทางเศรษฐกิจและประชากรจนตรอก ที่ 227% อัตราส่วนหนี้สาธารณะต่อจีดีพีของประเทศนั้นสูงที่สุดในโลก ประเทศอื่น ๆ ที่จัดทำรายชื่อประเทศที่มีหนี้ภาครัฐสูงเป็นอีกครั้งที่ประเทศที่เศรษฐกิจทรุดโทรมในช่วงเวลาที่ผ่านมา

แต่สวิตเซอร์แลนด์พิสูจน์แล้วว่าเป็นข้อยกเว้น เมื่อต้นปีที่ผ่านมาธนาคารกลางของสวิตเซอร์แลนด์ได้กำหนดอัตราดอกเบี้ยติดลบสำหรับการลงทุนบางอย่างเพื่อขัดขวางนักลงทุนเข้าสู่ฟรังก์สวิสจากเงินยูโรที่เสื่อมค่าอย่างรวดเร็ว นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจสวิสจะเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย

แต่นั่นไม่ได้เกิดขึ้น ประเทศมีอัตราการว่างงานต่ำ (3.4%) ตัวเลขและเศรษฐกิจของประเทศคาดว่าจะเติบโตระหว่าง 1% ถึง 1.5% ค่าจ้างลดลง 0.6% เมื่อเทียบเป็นรายปี แต่ถูกหักล้างด้วยการลดลงของราคา ที่จริงแล้วมีการใช้อำนาจเพิ่มขึ้นสุทธิเมื่อได้รับค่าจ้างเมื่อเทียบกับราคาที่ลดลง

ความสำเร็จของสวิตเซอร์แลนด์นั้นน่าทึ่งยิ่งกว่าเมื่อคุณเปรียบเทียบและเปรียบเทียบกับประเทศเพื่อนบ้านในยุโรป ตัวอย่างเช่นเศรษฐกิจของประเทศสวีเดนซึ่งได้เห็นการลดลงของภาวะเงินฝืดเป็นอย่างมากในปีที่แล้วเป็นผลมาจากปัญหาฟองสบู่ในที่อยู่อาศัยเนื่องจากความพร้อมของสินเชื่อราคาถูกเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์ ธนาคารกลางของประเทศติดอยู่ในภาวะผูกมัดเนื่องจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะกดดันอัตราเงินเฟ้อและนำไปสู่วิกฤตการเคหะในสหรัฐในปี 2551

มีสิ่งที่ดีเช่นเงินฝืดหรือไม่?

ทั้งหมดนี้นำไปสู่คำถามทั่วไปว่าสวิตเซอร์แลนด์เป็นคดีที่เกิดขึ้นครั้งเดียวหรือว่าภาวะเงินฝืดเกิดขึ้นโดยไม่ขึ้นอยู่กับตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจอื่น ๆ ฉันทามติทั่วไปเกี่ยวกับภาวะเงินฝืดได้เบี่ยงเบนไปรอบ ๆ เพื่อดูว่าเป็นสิ่งที่ไม่ดีต่อเศรษฐกิจ การวิจัยทางเศรษฐกิจแบ่งออกเป็นประเด็น

ตัวอย่างเช่นกระดาษ NBER แยกความแตกต่างระหว่างเงินฝืดที่ดีและไม่ดี จากรายงานระบุว่าภาวะเงินฝืดที่ดีเกิดขึ้นเมื่ออุปทานรวมเกินความต้องการรวมเนื่องจากความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีหรือผลผลิตที่เพิ่มขึ้น ภาวะเงินฝืดไม่ดีเกิดขึ้นเมื่อความต้องการรวมลดลงเร็วกว่าอุปทาน นักวิจัยอ้างถึงญี่ปุ่นและภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ในช่วงทศวรรษที่ 1930 เป็นตัวอย่างของภาวะเงินฝืดที่ไม่ดี

กรณีชาวสวิสดูเหมือนจะเป็นตัวอย่างของอดีต ในบทความเดือนมีนาคม 2558 ทีมนักวิจัยของธนาคารแห่งการชำระหนี้ระหว่างประเทศได้ข้อสรุปว่าการเชื่อมโยงระหว่างการเติบโตทางเศรษฐกิจผลผลิตและภาวะเงินฝืดนั้นอ่อนแอหรือมีนัยสำคัญทางสถิติ ตามที่นักวิจัยมุมมองนี้ (ซึ่งส่วนใหญ่แพร่หลายในทฤษฎีเศรษฐศาสตร์) เป็นผลิตภัณฑ์ของ Great Depression หลักฐานเพิ่มเติมของปรากฏการณ์นี้นำเสนอโดยงานวิจัยที่ตีพิมพ์โดย George Selgin ผู้อำนวยการสถาบัน Cato ในบทความที่สถาบันเศรษฐกิจในปี 1997 ในเอกสารนั้น Selgin พิสูจน์ว่าภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ของอังกฤษในปี 1873 ถึง 1896 เมื่ออังกฤษ ราคาขายส่งลดลงประมาณหนึ่งในสามก็เป็นช่วงเวลาของการเพิ่มรายได้ที่แท้จริง

ที่กล่าวว่าภาวะเงินฝืดอาจเป็นอันตรายร่วมกับตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจอื่น ๆ ตัวอย่างเช่นทีม BIS สรุปว่ามีการเชื่อมโยงที่แข็งแกร่งระหว่างการเติบโตของผลผลิตและการลดลงของราคาสินทรัพย์ “ ปฏิสัมพันธ์ที่ได้รับความเสียหายมากที่สุดนั้นอยู่ระหว่างการลดลงของราคาอสังหาริมทรัพย์และหนี้ภาคเอกชน” พวกเขาเขียน กล่าวง่ายๆว่านี่หมายความว่าผลกระทบของการเพิ่มขึ้นของราคาทรัพย์สินและหนี้ภาคเอกชนอาจทำให้เศรษฐกิจถดถอยเป็นเกลียว ปัญหาที่อยู่อาศัยของสวีเดนดูเหมือนจะเป็นตัวอย่างของปัญหานี้

บรรทัดล่าง

ภาวะเงินฝืดได้รับการลงโทษที่ไม่ดีในครั้งล่าสุด อย่างไรก็ตามจากการวิจัยทางเศรษฐกิจและตัวอย่างของเศรษฐกิจสวิสแสดงให้เห็นว่ามุมมองอาจไม่เป็นจริงในทุกกรณี