โดยปกติแล้วตราสารหนี้เป็นเครื่องมือการลงทุนที่ง่ายมาก มันจ่ายดอกเบี้ยจนกว่าจะหมดอายุและมีอายุการใช้งานที่คงที่เพียงครั้งเดียว สามารถคาดเดาได้ง่ายและปลอดภัย ในทางตรงกันข้ามพันธบัตรที่เรียกได้นั้นสามารถมองได้ว่าเป็นลูกพี่ลูกน้องที่น่าตื่นเต้นและอันตรายเล็กน้อยของพันธะปกติ
พันธบัตรที่เรียกได้ว่ามี "สองชีวิต" และเช่นนี้พวกเขาจะซับซ้อนกว่าพันธบัตรปกติและต้องการความสนใจจากนักลงทุนมากขึ้น เราจะดูความแตกต่างระหว่างพันธบัตรปกติและพันธบัตรที่เรียกได้แล้วสำรวจว่าพันธบัตรที่เรียกได้นั้นเหมาะสมกับพอร์ตการลงทุนของคุณหรือไม่
(สำหรับพื้นหลังเพิ่มเติมเกี่ยวกับการลงทุนในตราสารหนี้ตรวจสอบ ข้อมูลพื้นฐานเกี่ยวกับตราสารหนี้ )
พันธบัตร Callable และชีวิตคู่
พันธบัตรที่เรียกได้มีสองช่วงชีวิตที่มีศักยภาพหนึ่งที่สิ้นสุดในวันที่ครบกำหนดเดิมและอื่น ๆ ที่ "วันที่เรียกว่า"
ณ วันที่เรียกได้ผู้ออกหลักทรัพย์อาจ "เรียกคืน" พันธบัตรจากนักลงทุน นี่หมายความว่าผู้ออกพันธบัตร (หรือชำระ) พันธบัตรโดยคืนเงินของนักลงทุน สิ่งนี้เกิดขึ้นหรือไม่เป็นปัจจัยของสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ย
ลองพิจารณาตัวอย่างของพันธบัตร callable 30 ปีที่ออกพร้อมกับคูปอง 7% ที่สามารถเรียกใช้ได้หลังจากห้าปี สมมติว่าห้าปีต่อมาอัตราดอกเบี้ยสำหรับพันธบัตร 30 ปีใหม่คือ 5% ในกรณีนี้ผู้ออกจะเรียกคืนพันธบัตรเนื่องจากสามารถรีไฟแนนซ์หนี้ในอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่า ในทางกลับกันหากอัตราย้ายไปที่ 10% ผู้ออกตราสารจะไม่ทำอะไรเลยเนื่องจากตราสารหนี้นั้นค่อนข้างถูกเมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยในตลาด
เป็นหลักพันธบัตร callable แสดงถึงพันธบัตรปกติ แต่มีตัวเลือกการโทรฝังตัว ตัวเลือกนี้จะถูกขายให้กับผู้ออกโดยปริยายโดยผู้ลงทุนและให้สิทธิ์แก่ผู้ออกในการออกพันธบัตรหลังจากระยะเวลาหนึ่ง กล่าวง่ายๆว่าผู้ออกมีสิทธิที่จะ "เรียก" พันธบัตรจากนักลงทุนจึงเป็นคำที่เรียกว่าพันธบัตรเรียกได้ ตัวเลือกนี้ทำให้เกิดความไม่แน่นอนต่ออายุการใช้งานของพันธบัตร
ค่าตอบแทนพันธบัตร Callable
เพื่อชดเชยนักลงทุนสำหรับความไม่แน่นอนนี้ผู้ออกจะจ่ายดอกเบี้ยในอัตราที่สูงขึ้นเล็กน้อยกว่าที่จำเป็นสำหรับพันธบัตรที่คล้ายกัน แต่ไม่สามารถเรียกได้ นอกจากนี้ผู้ออกตราสารอาจเสนอขายพันธบัตรที่เรียกได้ในราคาที่เกินมูลค่าที่ตราไว้เดิม ตัวอย่างเช่นพันธบัตรอาจออกที่มูลค่าที่ตราไว้ของ $ 1, 000 แต่ถูกเรียกออกไปที่มูลค่าที่ตราไว้ของ $ 1, 050 ต้นทุนของผู้ออกหลักทรัพย์อยู่ในรูปของต้นทุนดอกเบี้ยโดยรวมที่สูงขึ้นและผลประโยชน์ของนักลงทุนนั้นคือดอกเบี้ยที่ได้รับโดยรวมที่สูงขึ้น
แม้จะมีต้นทุนที่สูงขึ้นสำหรับผู้ออกตราสารและความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นต่อนักลงทุน แต่พันธบัตรเหล่านี้ก็น่าดึงดูดมากสำหรับทั้งสองฝ่าย นักลงทุนชอบพวกเขาเพราะพวกเขาให้อัตราผลตอบแทนที่สูงกว่าปกติอย่างน้อยก็จนกว่าพันธบัตรจะถูกเรียกออกไป ในทางกลับกันพันธบัตรที่เรียกร้องได้นั้นมีความน่าสนใจสำหรับผู้ออกเนื่องจากสามารถลดต้นทุนดอกเบี้ยในวันที่ในอนาคตหากอัตราดอกเบี้ยลดลง นอกจากนี้ยังให้บริการวัตถุประสงค์ที่สำคัญในตลาดการเงินด้วยการสร้างโอกาสให้ บริษัท และบุคคลทั่วไปทำตามความคาดหวังของอัตราดอกเบี้ย
โดยรวมแล้วพันธบัตรที่สามารถเรียกได้นั้นมีข้อดีสำหรับนักลงทุน พวกเขามีความต้องการน้อยลงเนื่องจากขาดการรับประกันว่าจะได้รับการชำระดอกเบี้ยสำหรับระยะเวลาเต็มดังนั้นผู้ออกตราสารหนี้จะต้องจ่ายอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเพื่อชักชวนคนให้ลงทุนในพวกเขา โดยปกติเมื่อนักลงทุนต้องการพันธบัตรในอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นพวกเขาจะต้องจ่ายค่าเบี้ยประกันซึ่งหมายความว่าพวกเขาจ่ายมากกว่ามูลค่าที่ตราไว้สำหรับพันธบัตร อย่างไรก็ตามด้วยพันธบัตรที่เรียกได้ว่าผู้ลงทุนสามารถรับดอกเบี้ยที่สูงขึ้นได้โดยไม่ต้องมีพันธบัตรพรีเมี่ยม พันธบัตรที่เรียกได้นั้นไม่ได้ถูกเรียกเสมอไป หลายคนจ่ายดอกเบี้ยสำหรับคำเต็มและนักลงทุนได้รับผลประโยชน์จากดอกเบี้ยที่สูงขึ้นตลอดระยะเวลา
ดูก่อนที่คุณจะกระโดดเข้าสู่ Callable Bonds
ก่อนที่จะกระโดดเข้าสู่การลงทุนในพันธบัตรที่เรียกได้ว่าเป็นนักลงทุนจะต้องเข้าใจว่าตราสารเหล่านี้จะนำเสนอชุดของปัจจัยความเสี่ยงและข้อควรพิจารณาใหม่ ๆ การทำความเข้าใจความแตกต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนถึงกำหนด (YTM) และอัตราผลตอบแทนต่อการโทร (YTC) เป็นขั้นตอนแรกในเรื่องนี้
พันธบัตรปกติจะอ้างอิงตาม YTM ซึ่งเป็นอัตราผลตอบแทนที่คาดหวังจากการจ่ายดอกเบี้ยของพันธบัตรและการคืนทุนในที่สุด YTC นั้นคล้ายกัน แต่จะคำนึงถึงอัตราผลตอบแทนที่คาดว่าจะได้รับเมื่อมีการเรียกพันธบัตร ความเสี่ยงที่พันธบัตรอาจถูกเรียกออกไปจะเป็นอีกความเสี่ยงที่สำคัญสำหรับนักลงทุน: ความเสี่ยงในการลงทุนใหม่
ความเสี่ยงการลงทุนใหม่แม้จะเข้าใจง่าย แต่ก็มีความหมายลึกซึ้ง ตัวอย่างเช่นพิจารณาพันธบัตรอายุ 30 ปีสองฉบับที่ออกโดย บริษัท ที่มีเครดิตดีเท่า ๆ กัน สมมติว่า บริษัท A ออกพันธบัตรปกติด้วย YTM 7% และ Firm B ออกพันธบัตรที่เรียกได้ว่ามี YTM 7.5% และ YTC 8% บนพื้นผิวพันธบัตรที่เรียกได้ของ บริษัท B นั้นน่าสนใจที่สุดเนื่องจากค่า YTM และ YTC ที่สูงขึ้น
ตอนนี้สมมติว่าอัตราดอกเบี้ยลดลงในห้าปีเพื่อให้ บริษัท B สามารถออกพันธบัตร 30 ปีปกติเพียง 3% บริษัท จะทำอะไร? มันน่าจะเรียกคืนพันธบัตรและออกพันธบัตรใหม่ในอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่า คนที่ลงทุนในพันธบัตร B ที่เรียกได้ของ บริษัท B จะถูกบังคับให้ลงทุนซ้ำในอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่ามาก
ในตัวอย่างนี้พวกเขาน่าจะดีกว่าการซื้อพันธบัตรปกติของ บริษัท A และถือเป็นเวลา 30 ปี ในทางกลับกันหากอัตราดอกเบี้ยยังคงเท่าเดิมหรือเพิ่มขึ้นนักลงทุนจะดีกว่าด้วยพันธบัตรที่เรียกได้ของ บริษัท B
นอกเหนือจากความเสี่ยงจากอัตราการลงทุนใหม่แล้วนักลงทุนจะต้องเข้าใจว่าราคาตลาดของพันธบัตรที่เรียกได้นั้นมีความแตกต่างจากพันธบัตรทั่วไป โดยทั่วไปเมื่ออัตราลดลงคุณจะเห็นราคาตราสารหนี้เพิ่มขึ้น แต่นี่ไม่ใช่กรณีของพันธบัตรที่เรียกได้ ปรากฏการณ์นี้เรียกว่าการบีบอัดราคาและเป็นองค์ประกอบสำคัญของการที่พันธบัตรที่เรียกว่าประพฤติได้
เนื่องจากพันธบัตรทั่วไปมีอายุการใช้งานที่แน่นอนนักลงทุนสามารถสันนิษฐานได้ว่าการจ่ายดอกเบี้ยจะดำเนินต่อไปจนกว่าจะครบกำหนดและให้ความสำคัญกับการจ่ายเงินเหล่านั้นอย่างเหมาะสม ดังนั้นเมื่ออัตราลดลงการจ่ายดอกเบี้ยจึงมีค่ามากขึ้นเมื่อเวลาผ่านไปและราคาของพันธบัตรจะเพิ่มขึ้น
อย่างไรก็ตามเนื่องจากพันธบัตรที่เรียกได้สามารถถูกเรียกออกไปการจ่ายดอกเบี้ยในอนาคตนั้นไม่แน่นอน ดังนั้นยิ่งอัตราดอกเบี้ยลดลงมากเท่าใดโอกาสในการจ่ายดอกเบี้ยในอนาคตก็จะยิ่งลดลงตามความเป็นไปได้ที่ผู้ออกตราสารจะเรียกพันธบัตรเพิ่มขึ้น ดังนั้นการปรับขึ้นของราคาอัพไซด์จึงถูก จำกัด สำหรับพันธบัตรที่สามารถเรียกคืนได้ซึ่งเป็นการแลกเปลี่ยนเพื่อรับอัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าปกติจากผู้ออกตราสาร
พันธบัตร Callable เป็นส่วนเสริมที่ดีในการลงทุนหรือไม่?
เช่นเดียวกับตราสารการลงทุนใด ๆ พันธบัตรที่เรียกได้นั้นมีอยู่ในพอร์ตการลงทุนที่หลากหลาย อย่างไรก็ตามนักลงทุนจะต้องคำนึงถึงคุณสมบัติที่เป็นเอกลักษณ์และสร้างความคาดหวังที่เหมาะสม
ไม่มีอาหารกลางวันฟรีและการจ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้นที่ได้รับสำหรับพันธบัตรที่เรียกได้นั้นมาพร้อมกับราคาของความเสี่ยงจากอัตราการลงทุนใหม่และศักยภาพในการแข็งค่าของราคาที่ลดลง อย่างไรก็ตามความเสี่ยงเหล่านี้เกี่ยวข้องกับการลดลงของอัตราดอกเบี้ยและทำให้พันธบัตรที่เรียกได้ว่าเป็นหนึ่งในเครื่องมือมากมายสำหรับนักลงทุนในการแสดงความคิดเห็นเชิงกลยุทธ์ในตลาดการเงิน (สำหรับการอ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับแนวทางการกระจายการลงทุนให้ตรวจสอบการบรรลุการจัดสรรสินทรัพย์ที่เหมาะสมที่สุด)
การเดิมพันอัตราดอกเบี้ยเมื่อเลือกใช้พันธบัตรที่สามารถเรียกได้
การใช้พันธบัตรที่เรียกได้อย่างมีประสิทธิผลนั้นขึ้นอยู่กับมุมมองของอัตราดอกเบี้ยในอนาคต โปรดทราบว่าพันธบัตรที่เรียกได้นั้นประกอบด้วยองค์ประกอบหลักสองส่วนคือพันธบัตรปกติและตัวเลือกการโทรแบบฝังตัวในอัตราดอกเบี้ย
ในฐานะผู้ซื้อตราสารหนี้คุณกำลังเดิมพันว่าอัตราดอกเบี้ยจะเท่าเดิมหรือเพิ่มขึ้น หากสิ่งนี้เกิดขึ้นคุณจะได้รับประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าปกติตลอดอายุของพันธบัตรเนื่องจากผู้ออกตราสารไม่มีโอกาสเรียกคืนพันธบัตรและการออกตราสารหนี้ในอัตราที่ต่ำกว่า
ในทางกลับกันหากอัตราดอกเบี้ยลดลงพันธบัตรของคุณจะมีมูลค่าน้อยกว่าพันธบัตรปกติและอาจถูกเรียกออกไป หากสิ่งนี้เกิดขึ้นคุณจะได้รับประโยชน์ในระยะสั้นจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น แต่จากนั้นจะถูกบังคับให้ลงทุนสินทรัพย์ของคุณในอัตราที่ต่ำกว่า
บรรทัดล่าง
ตามกฎทั่วไปในการลงทุนคุณควรกระจายสินทรัพย์ของคุณให้มากที่สุดเท่าที่จะทำได้ พันธบัตร Callable เสนอเครื่องมือหนึ่งในการเพิ่มอัตราผลตอบแทนจากพอร์ตตราสารหนี้โดยรวมของคุณ แต่พวกเขาทำเช่นนั้นด้วยความเสี่ยงเพิ่มเติมและเป็นตัวแทนของการเดิมพันกับอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง อัตราผลตอบแทนระยะสั้นที่น่าสนใจสามารถจบลงที่การคิดต้นทุนของคุณในระยะยาว
