บ้านการวิเคราะห์ทางการเงิน

สารบัญ:

การวิเคราะห์ทางการเงิน

การคำนวณอัตราผลตอบแทนที่ต้องการ - rrr

Anonim

สารบัญ

  • อัตราผลตอบแทนที่ต้องการ
  • สิ่งที่ RRR พิจารณา
  • แบบจำลองการลดราคา
  • ตราสารทุนและตราสารหนี้
  • วิธีส่วนลดเงินปันผล
  • RRR ในด้านการเงินขององค์กร
  • โครงสร้างเงินทุน

อัตราผลตอบแทนที่จำเป็นคืออะไร - RRR?

อัตราผลตอบแทนที่ต้องการ (RRR) คือจำนวนขั้นต่ำของผลกำไร (ผลตอบแทน) ที่นักลงทุนจะได้รับเนื่องจากสมมติว่ามีความเสี่ยงในการลงทุนในหุ้นหรือหลักทรัพย์ประเภทอื่น RRR ยังสามารถใช้ในการคำนวณว่าโครงการที่สร้างกำไรนั้นสัมพันธ์กับต้นทุนของเงินทุนในโครงการอย่างไร RRR ส่งสัญญาณระดับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนหรือโครงการที่กำหนด ผลตอบแทนที่มากขึ้นระดับความเสี่ยง ผลตอบแทนที่น้อยกว่าหมายความว่ามีความเสี่ยงน้อยกว่า RRR มักใช้ในการเงินของ บริษัท และเมื่อประเมินมูลค่าหุ้น (หุ้น) คุณอาจใช้ RRR เพื่อคำนวณผลตอบแทนการลงทุน (ROI) ที่เป็นไปได้

เมื่อมองไปที่ RRR มันเป็นสิ่งสำคัญที่ต้องจำไว้ว่ามันไม่ได้เป็นปัจจัยในการเงินเฟ้อ นอกจากนี้โปรดทราบว่าอัตราผลตอบแทนที่ต้องการสามารถเปลี่ยนแปลงได้ในหมู่นักลงทุนขึ้นอยู่กับการยอมรับความเสี่ยง

อัตราผลตอบแทนที่ต้องการ

สิ่งที่ RRR พิจารณา

ในการคำนวณอัตราผลตอบแทนที่ต้องการคุณต้องดูปัจจัยต่างๆเช่นผลตอบแทนของตลาดโดยรวมอัตราที่คุณจะได้รับหากคุณไม่มีความเสี่ยง (อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง) และความผันผวนของหุ้น (หรือต้นทุนโดยรวมของเงินทุนสำหรับโครงการ)

อัตราผลตอบแทนที่ต้องการเป็นตัวชี้วัดที่ยากต่อการระบุเนื่องจากบุคคลที่ดำเนินการวิเคราะห์จะมีการประมาณการและการตั้งค่าที่แตกต่างกัน ความต้องการผลตอบแทนความเสี่ยงการคาดการณ์เงินเฟ้อและโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท ล้วนมีบทบาทในการกำหนดอัตราที่ต้องการ ปัจจัยเหล่านี้แต่ละอย่างอาจมีผลกระทบที่สำคัญต่อมูลค่าที่แท้จริงของสินทรัพย์ การฝึกฝนทำให้สมบูรณ์แบบเช่นเดียวกับหลาย ๆ สิ่ง เมื่อคุณปรับแต่งค่ากำหนดและหมุนหมายเลขโดยประมาณการตัดสินใจลงทุนของคุณจะคาดเดาได้มากขึ้น

แบบจำลองการลดราคา

การใช้งานที่สำคัญอย่างหนึ่งของอัตราผลตอบแทนที่ต้องการคือการลดรูปแบบกระแสเงินสดส่วนใหญ่และเทคนิคที่เกี่ยวข้องกับมูลค่า การลดกระแสเงินสดชนิดต่าง ๆ จะใช้อัตราที่แตกต่างกันเล็กน้อยด้วยความตั้งใจเดียวกัน - เพื่อค้นหามูลค่าปัจจุบันสุทธิ (NPV)

การใช้งานทั่วไปของอัตราผลตอบแทนที่ต้องการรวมถึง:

  • การคำนวณมูลค่าปัจจุบันของรายได้เงินปันผลเพื่อประเมินราคาหุ้นการคำนวณมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดอิสระต่อทุนการคำนวณมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดอิสระจากการดำเนินงาน

นักวิเคราะห์ทำการตัดสินใจในส่วนของหนี้สินและการขยายตัวขององค์กรโดยการกำหนดมูลค่าของเงินสดที่ได้รับเป็นระยะและวัดค่าเทียบกับเงินสดที่จ่าย เป้าหมายคือการได้รับมากกว่าที่คุณจ่าย การเงินของ บริษัท มุ่งเน้นไปที่กำไรเท่าไหร่ที่คุณทำ (ผลตอบแทน) เปรียบเทียบกับจำนวนเงินที่คุณจ่ายให้กับกองทุนโครงการ การลงทุนในตราสารทุนมุ่งเน้นที่ผลตอบแทนเมื่อเทียบกับจำนวนความเสี่ยงที่คุณลงทุน

ตราสารทุนและตราสารหนี้

การลงทุนในตราสารทุนใช้อัตราผลตอบแทนที่ต้องการในการคำนวณที่หลากหลาย ตัวอย่างเช่นตัวแบบส่วนลดเงินปันผลใช้ RRR เพื่อลดการจ่ายเป็นงวดและคำนวณมูลค่าของหุ้น คุณอาจพบว่าอัตราผลตอบแทนที่ต้องการโดยใช้รูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน (CAPM)

CAPM ต้องการให้คุณค้นหาอินพุตที่แน่นอนซึ่งรวมถึง:

  • อัตราความเสี่ยง (RFR) เบต้าของหุ้นผลตอบแทนที่ตลาดคาดหวัง

เริ่มต้นด้วยการประมาณอัตราความเสี่ยงฟรี คุณสามารถใช้อัตราผลตอบแทนถึงกำหนด (YTM) ของตั๋วเงินคลัง 10 ปี - สมมุติว่ามันคือ 4% ถัดไปให้ใช้ค่าความเสี่ยงด้านตลาดที่คาดหวังสำหรับหุ้นซึ่งสามารถประเมินได้หลากหลาย

ตัวอย่างเช่นสามารถอยู่ระหว่าง 3% ถึง 9% โดยขึ้นอยู่กับปัจจัยต่างๆเช่นความเสี่ยงทางธุรกิจความเสี่ยงด้านสภาพคล่องและความเสี่ยงทางการเงิน หรือคุณอาจได้รับผลตอบแทนจากตลาดประจำปีย้อนหลัง เพื่อเป็นตัวอย่างเราจะใช้ 6% มากกว่าค่าใด ๆ บ่อยครั้งที่ บริษัท นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ประเมินผลตอบแทนตลาดและคุณสามารถลบอัตราที่ปราศจากความเสี่ยงได้

หรือคุณสามารถใช้เบต้าของสต็อก เบต้าสำหรับหุ้นสามารถพบได้ในเว็บไซต์การลงทุนส่วนใหญ่ ตัวอย่างเช่นดูหน้าเว็บ Investopedia.com นี้สำหรับเบต้าของ Coca-Cola Company ที่อยู่ในส่วนบนขวาของหน้า

ในการคำนวณเบต้าด้วยตนเองให้ใช้โมเดลการถดถอยต่อไปนี้:

คืนสินค้า = α + β คลังสินค้า R ตลาด ที่อยู่: β คลังสินค้า = สัมประสิทธิ์เบต้าสำหรับหุ้น R ตลาด = ผลตอบแทนที่คาดหวังจากตลาด α = การวัดผลตอบแทนส่วนเกินอย่างต่อเนื่องสำหรับ ระดับความเสี่ยงที่กำหนด \ start {aligned} & \ text {สินค้าส่งคืน} = \ alpha + \ beta_ \ text {หุ้น} text {R} _ \ text {ตลาด} \ & \ textbf {โดยที่:} \ & \ beta_ \ text {stock} = \ text {สัมประสิทธิ์เบต้าสำหรับหุ้น} \ & \ text {R} _ \ text {ตลาด} = \ text {คาดหวังผลตอบแทนจากตลาด} \ & \ alpha = \ text {คงที่การวัดผลตอบแทนเกิน สำหรับ a \\ & \ text {ระดับความเสี่ยงที่กำหนด} \ \ end {aligned} คืนสินค้า = α + βstock Rmarket โดยที่: βstock = สัมประสิทธิ์เบต้าสำหรับ stockRmarket = ผลตอบแทนที่คาดหวังจากตลาดα = การวัดผลตอบแทนส่วนเกินอย่างต่อเนื่องสำหรับระดับความเสี่ยง

β หุ้น คือสัมประสิทธิ์เบต้าสำหรับหุ้น ซึ่งหมายความว่ามันเป็นความแปรปรวนร่วมระหว่างหุ้นและตลาดหารด้วยความแปรปรวนของตลาด เราจะสมมติว่าเบต้าคือ 1.25

ตลาด R คือผลตอบแทนที่คาดหวังจากตลาด ตัวอย่างเช่นการกลับมาของ S&P 500 สามารถใช้กับหุ้นทั้งหมดที่ซื้อขายและแม้แต่บางหุ้นที่ไม่ได้อยู่ในดัชนี แต่เกี่ยวข้องกับธุรกิจที่เป็น

ตอนนี้เรารวบรวมตัวเลขสามตัวนี้โดยใช้ CAPM:

E (R) = ฉิบหาย + β คลังสินค้า × ( R ตลาด - ฉิบหาย ) = 0 . 0 4 + 1 . 2 5 × (. 0 6 - . 0 4 ) = 6 . 5 % ที่อยู่: E (R) = อัตราผลตอบแทนที่ต้องการหรือผลตอบแทนที่คาดหวัง ฉิบหาย = อัตราความเสี่ยง β คลังสินค้า = สัมประสิทธิ์เบต้าสำหรับหุ้น R ตลาด = ผลตอบแทนที่คาดหวังจากตลาด ( R ตลาด - ฉิบหาย ) = ค่าความเสี่ยงด้านการตลาดหรือผลตอบแทนข้างต้น อัตราปลอดความเสี่ยงเพื่อรองรับเพิ่มเติม ความเสี่ยงที่ไม่มีระบบ \ start {aligned} & \ text {E (R)} = \ text {RFR} + \ beta_ \ text {stock} times ( text {R} _ \ text {ตลาด} - \ text {RFR}) \ & \ quad \ quad = 0.04 + 1.25 \ times (.06 -.04) \ & \ quad \ quad = 6.5 \% \\ & \ textbf {โดยที่:} \ & \ text {E (R)} = \ text {อัตราผลตอบแทนที่ต้องการหรือผลตอบแทนที่คาดหวัง} \ & \ text {RFR} = \ text {อัตราปลอดความเสี่ยง} \ & \ beta_ \ text {หุ้น} = \ text {สัมประสิทธิ์เบต้าสำหรับหุ้น} \ & \ text {R} _ \ text {ตลาด} = \ text {คาดหวังผลตอบแทนจากตลาด} \ & ( text {R} _ \ text {ตลาด} - \ text {RFR}) = \ text { ค่าความเสี่ยงด้านการตลาดหรือผลตอบแทนที่สูงกว่า} \ & \ text {อัตราปลอดความเสี่ยงเพื่อรองรับเพิ่มเติม} \ & \ text {ความเสี่ยงที่ไม่เป็นระบบ} \ \ end {align} E (R) = RFR + βstock× (Rmarket −RFR) = 0.04 + 1.25 × (.06 −.04) = 6.5% โดยที่: E (R) = อัตราผลตอบแทนที่ต้องการหรือ returnRFR = ความเสี่ยง - อัตราฟรีสต็อค = ค่าสัมประสิทธิ์เบต้าสำหรับ stockRmarket = ผลตอบแทนที่คาดหวังจากตลาด (Rmarket −RFR) = ค่าความเสี่ยงของตลาดหรือผลตอบแทนเหนืออัตราปลอดความเสี่ยงเพื่อรองรับความเสี่ยงเพิ่มเติม

วิธีส่วนลดเงินปันผล

อีกวิธีคือรูปแบบการลดเงินปันผลหรือที่เรียกว่าแบบจำลองการเติบโตของกอร์ดอน (GGM) ตัวแบบนี้กำหนดมูลค่าที่แท้จริงของหุ้นขึ้นอยู่กับการเติบโตของเงินปันผลในอัตราคงที่ โดยการค้นหาราคาหุ้นปัจจุบันการจ่ายเงินปันผลและประมาณการอัตราการเติบโตของเงินปันผลคุณสามารถจัดเรียงสูตรใหม่เป็น:

มูลค่าหลักทรัพย์ = D 1 k - ก. ที่อยู่: D 1 = คาดหวังเงินปันผลประจำปีต่อหุ้น k = อัตราคิดลดของนักลงทุนหรืออัตราผลตอบแทนที่ต้องการ ก. = อัตราการเติบโตของเงินปันผล \ start {aligned} & \ text {มูลค่าหุ้น} = \ frac {D_1} {k - g} \ & \ textbf {โดยที่:} \ & D_1 = \ text {เงินปันผลต่อปีที่คาดหวังต่อหุ้น} \ & k = \ ข้อความ {อัตราคิดลดของนักลงทุนหรืออัตราผลตอบแทนที่ต้องการ} \ & g = \ text {อัตราการเติบโตของเงินปันผล} \ \ end {จัดชิด} มูลค่าหุ้น = k − gD1 โดยที่: D1 = เงินปันผลประจำปีที่คาดหวังต่อหุ้น = อัตราคิดลดของนักลงทุนหรืออัตราผลตอบแทนที่ต้องการ = อัตราการเติบโตของเงินปันผล

ที่สำคัญต้องมีข้อสมมติฐานบางอย่างโดยเฉพาะอย่างยิ่งการเติบโตอย่างต่อเนื่องของเงินปันผลในอัตราคงที่ ดังนั้นการคำนวณนี้จะใช้ได้กับ บริษัท ที่มีอัตราการเติบโตเงินปันผลต่อหุ้นที่มั่นคง

RRR ในด้านการเงินขององค์กร

การตัดสินใจลงทุนไม่ จำกัด เฉพาะหุ้น ในการเงินของ บริษัท เมื่อใดก็ตามที่ บริษัท ลงทุนในการขยายตัวหรือการตลาดแคมเปญนักวิเคราะห์สามารถดูผลตอบแทนขั้นต่ำความต้องการค่าใช้จ่ายเหล่านี้สัมพันธ์กับระดับความเสี่ยงที่ บริษัท ใช้ หากโครงการปัจจุบันให้ผลตอบแทนต่ำกว่าโครงการที่มีศักยภาพอื่น ๆ โครงการจะไม่ดำเนินการต่อ ปัจจัยหลายอย่างรวมถึงความเสี่ยงกรอบเวลาและทรัพยากรที่มีอยู่ให้ตัดสินใจว่าจะทำโครงการล่วงหน้าหรือไม่ แม้ว่าโดยทั่วไปแล้วอัตราผลตอบแทนที่ต้องการเป็นปัจจัยสำคัญในการตัดสินใจลงทุนหลายครั้ง

ในด้านการเงินของ บริษัท เมื่อพิจารณาถึงการตัดสินใจลงทุนอัตราผลตอบแทนที่ต้องการโดยรวมจะเป็นต้นทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC)

โครงสร้างเงินทุน

ต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก

ต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC) คือต้นทุนของการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการใหม่โดยพิจารณาจากโครงสร้างของ บริษัท หาก บริษัท เป็นหนี้ 100% คุณจะต้องใช้ดอกเบี้ยในตราสารหนี้ที่ออกและปรับภาษี - เนื่องจากดอกเบี้ยหักลดหย่อนภาษีได้ - เพื่อกำหนดต้นทุน ในความเป็นจริง บริษัท มีความซับซ้อนมากขึ้น

ต้นทุนที่แท้จริงของเงินทุน

การค้นหาต้นทุนเงินทุนที่แท้จริงนั้นจำเป็นต้องมีการคำนวณตามแหล่งที่มาหลายแหล่ง บางคนอาจโต้แย้งว่าภายใต้สมมติฐานบางอย่างโครงสร้างเงินทุนไม่เกี่ยวข้องตามที่ระบุไว้ในทฤษฎีบท Modigliani-Miller ตามทฤษฎีนี้มูลค่าตลาดของ บริษัท จะคำนวณโดยใช้อำนาจการหารายได้และความเสี่ยงของสินทรัพย์อ้างอิง และยังถือว่า บริษัท นั้นแยกจากวิธีการลงทุนทางการเงินหรือการจ่ายเงินปันผล

ในการคำนวณ WACC ให้ใช้น้ำหนักของแหล่งเงินทุนและคูณด้วยต้นทุนที่สอดคล้องกัน อย่างไรก็ตามมีข้อยกเว้นอย่างหนึ่งคือ: คูณส่วนหนี้ทีละหนึ่งลบด้วยอัตราภาษีจากนั้นเพิ่มผลรวม สมการคือ:

WACC = W d + W พี s ( k พี s ) + W ค อี ( k ค อี ) ที่อยู่: WACC = ราคาทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (อัตราผลตอบแทนที่ต้องการทั่วทั้ง บริษัท) W d = น้ำหนักหนี้ k d = ต้นทุนของการจัดหาเงินกู้ เสื้อ = อัตราภาษี W พี s = น้ำหนักของหุ้นบุริมสิทธิ k พี s = ต้นทุนของหุ้นบุริมสิทธิ์ W ค อี = น้ำหนักของหุ้นสามัญ k ค อี = ค่าใช้จ่ายของผู้ถือหุ้นสามัญ \ start {aligned} & \ text {WACC} = W_d + W_ {ps} (k_ {ps}) + W_ {ce} (k_ {ce}) \ & \ textbf {โดยที่:} \ & \ text { WACC} = \ text {ต้นทุนทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก} \ & \ text {(อัตราผลตอบแทนที่ต้องการทั่วทั้ง บริษัท)} \ & W_d = \ text {น้ำหนักของหนี้} \ & k_d = \ text {ต้นทุนการกู้ยืมเงิน } \ & t = \ text {อัตราภาษี} \ & W_ {ps} = \ text {น้ำหนักของหุ้นที่ต้องการ} \ & k_ {ps} = \ text {ต้นทุนของหุ้นที่ต้องการ} \ & W_ {ce} = \ text {น้ำหนักของผู้ถือหุ้นสามัญ} \ & k_ {ce} = \ text {ต้นทุนของหุ้นสามัญ} \ \ end {จัดชิด} WACC = Wd + Wps (kps) + Wce (kce) โดยที่: WACC = ต้นทุนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของเงินทุน (อัตราผลตอบแทนที่ต้องการทั่วทั้ง บริษัท) Wd = น้ำหนักของหนี้ = ต้นทุนทางการเงินของหนี้ = tax rateWps = น้ำหนักของ Shareskps ที่ต้องการ = ต้นทุนของ SharesWce ที่ต้องการ = น้ำหนักของหุ้นสามัญ kce = ต้นทุนของหุ้นสามัญ

เมื่อต้องรับมือกับการตัดสินใจขององค์กรในการขยายหรือดำเนินโครงการใหม่ ๆ อัตราผลตอบแทนที่ต้องการจะถูกใช้เป็นเกณฑ์มาตรฐานของผลตอบแทนขั้นต่ำที่ยอมรับได้เนื่องจากต้นทุนและผลตอบแทนของโอกาสการลงทุนอื่น ๆ

การคำนวณอัตราผลตอบแทนที่ต้องการ - rrr
การวิเคราะห์ทางการเงิน

ตัวเลือกของบรรณาธิการ

ทฤษฎีการกำหนดราคา

คำนิยามสามกาดำ

นิยามการซื้อขายบางเบา

คำจำกัดความ Thorstein

สาม

ที่สามคืออะไร