ตลาดวัวปัจจุบันในตลาดหุ้นสหรัฐได้ส่งมอบผลกำไรที่แข็งแกร่งตลอดระยะเวลาเกือบหนึ่งทศวรรษ "แต่เรากำลังจะปิด 20 ปีที่เลวร้ายที่สุดสำหรับผลตอบแทนรวมตั้งแต่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่" นิโคลัสโคลาสผู้ร่วมก่อตั้ง DataTrek Research. จนถึงสิ้นปี 2561 ดัชนี S&P 500 (SPX) ได้ส่งมอบอัตราการเติบโตต่อปี (CAGR) ที่ 5.52% ในช่วง 20 ปีที่ผ่านมาเทียบกับค่าเฉลี่ยของ CAGR ที่ 10.7% ในช่วงระยะเวลา 20 ปีทั้งหมดตั้งแต่ปี 1928 Colas บอกกับ Barron เมื่อเร็ว ๆ นี้
20 ปีของผลตอบแทนที่น่าสังเวช
(อัตราการเติบโตต่อปีแบบผสมสำหรับ S&P 500)
- 1999 ถึง 2018 (20 ปี): 5.52% ระยะเวลาเฉลี่ย 20 ปีตั้งแต่ปี 1928: 10.7%
ความสำคัญสำหรับนักลงทุน
เหตุผลส่วนใหญ่สำหรับผลการดำเนินงานของตลาดหุ้นรองในช่วง 20 ปีที่ผ่านมาอยู่ในความจริงที่ว่าช่วงเวลานี้รวมถึงสองตลาดหมีที่รุนแรง The Dotcom Crash แห่งปี 2000 ถึง 2002 ได้ตัด 49.1% จากมูลค่าของ S&P 500 ในขณะที่ตลาดหมีของปี 2007 ถึง 2009 ซึ่งรวมถึงวิกฤตการณ์ทางการเงินของปี 2008 ส่งดัชนีดิ่งลง 56.8%
ผู้มองโลกในแง่ดีบางคนรวมถึง Colas ไว้วางใจในการพลิกกลับสู่ค่าเฉลี่ยซึ่งผลตอบแทนตลาดหุ้นในอนาคตจะใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยในอดีตที่สูงขึ้น ในขณะเดียวกันผู้มองโลกในแง่ร้ายต่างก็เห็นผลตอบแทนที่เลวร้ายยิ่งขึ้นในอีกหลายปีข้างหน้า ในบรรดาผู้ทำนายที่หยาบคายที่สุดคือ John Hussman ผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงนักเศรษฐศาสตร์และนักสังเกตการณ์การตลาด เมื่อดูการประเมินมูลค่าหุ้น Hussman พบว่าพวกเขามีค่าเกินมาตรฐานตามประวัติศาสตร์ ในการกลับไปสู่ค่าเฉลี่ยเขาเตือนว่าการประเมินมูลค่าจะลดลงอย่างรวดเร็วส่งหุ้นสหรัฐลดลง 60% หรือมากกว่าจากจุดสูงสุดของพวกเขาในปี 2018
John Bogle ผู้ก่อตั้ง The Vanguard Group ได้คาดการณ์ว่าหุ้นสหรัฐจะมีการแข็งค่าของราคาเฉลี่ยประจำปีประมาณ 4% ถึง 5% ในช่วงทศวรรษหน้าหรือประมาณต่อการสัมภาษณ์กับ Morningstar ในเดือนตุลาคม 2018 เขาใช้สิ่งนี้กับ การรวมกันของการเติบโตของกำไรของ บริษัท คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 5% ต่อปีและการหดตัวเล็กน้อยในอัตราส่วน P / E ของตลาด เขาคาดการณ์ว่าอัตราเงินปันผลตอบแทนโดยรวมของตลาดจะอยู่ที่ประมาณ 2% สำหรับผลตอบแทนรวมในช่วงประมาณ 6% ถึง 7% ต่อปี
"ความจริงก็คือผลตอบแทนพื้นฐานเงินปันผลและการเติบโตของผลประกอบการของ บริษัท เป็นตัวผลักดันผลตอบแทนระยะยาวของตลาดหุ้น" Bogle กล่าว เขากล่าวเพิ่มเติมเกี่ยวกับผลกระทบของการประเมินมูลค่า: "สิ่งเดียวที่เข้ามาในระยะสั้นคือผลตอบแทนจากการเก็งกำไรผู้คนจะจ่ายมากขึ้นสำหรับหุ้นหรือไม่ผู้คนจะจ่ายน้อยกว่าค่าเงินดอลลาร์ในสาระสำคัญ ?"
มองไปข้างหน้า
การคาดการณ์ขึ้นอยู่กับแนวโน้มทางประวัติศาสตร์รูปแบบและค่าเฉลี่ยอาจแตกต่างกันอย่างมากขึ้นอยู่กับระยะเวลาพื้นฐานที่เลือกและสมมติฐานที่สำคัญอื่น ๆ ยกตัวอย่างเช่นนักวิเคราะห์คนอื่นโต้แย้งว่าบนพื้นฐานของการพลิกกลับสู่ค่าเฉลี่ยที่คาดว่าในอีก 10 ปีข้างหน้าควรจะได้รับผลตอบแทนในตลาดที่ต่ำเนื่องจากได้รับผลตอบแทนสูงตามมาตรฐานทางประวัติศาสตร์ในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา
ยิ่งไปกว่านั้น Colas อาจมีข้อสรุปที่แตกต่างกันหากเขามีโครงสร้างการวิเคราะห์ที่แตกต่างกันเช่นโดยการเลือกปีเริ่มต้นที่แตกต่างจากปี 1928 หรือโดยการคำนวณผลตอบแทนประจำปีเฉลี่ยตลอดระยะเวลาพื้นฐานทั้งหมดแทนที่จะแบ่งประวัติศาสตร์ออกเป็น 20 ปี กลุ่ม อันที่จริงผลตอบแทนตลาดหุ้นในอนาคตจะได้รับแรงผลักดันจากปัจจัยมหภาคเช่นการเติบโตทางเศรษฐกิจและอัตราดอกเบี้ย การคาดการณ์จากไดรเวอร์เหล่านั้นยากกว่าการคาดการณ์จากผลตอบแทนในอดีต
