การประเมินค่าตราสารหนี้คืออะไร?
การประเมินมูลค่าพันธบัตรเป็นเทคนิคในการพิจารณามูลค่ายุติธรรมทางทฤษฎีของตราสารหนี้หนึ่ง ๆ การประเมินมูลค่าตราสารหนี้รวมถึงการคำนวณมูลค่าปัจจุบันของการจ่ายดอกเบี้ยในอนาคตของพันธบัตรหรือที่เรียกว่ากระแสเงินสดและมูลค่าของตราสารเมื่อครบกำหนดหรือที่เรียกว่ามูลค่าที่ตราไว้หรือมูลค่าที่ตราไว้ เนื่องจากมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตรและการจ่ายดอกเบี้ยได้รับการแก้ไขนักลงทุนจึงใช้การประเมินมูลค่าพันธบัตรเพื่อกำหนดอัตราผลตอบแทนที่ต้องการสำหรับการลงทุนในตราสารหนี้ที่คุ้มค่า
ประเด็นที่สำคัญ
- การประเมินมูลค่าพันธบัตรเป็นวิธีการกำหนดมูลค่าทางทฤษฎี (หรือมูลค่าที่ตราไว้) ของตราสารหนี้เฉพาะมันเกี่ยวข้องกับการคำนวณมูลค่าปัจจุบันของการชำระเงินคูปองในอนาคตที่คาดว่าจะพันธบัตรหรือกระแสเงินสดและมูลค่าของตราสารเมื่อครบกําหนดหรือมูลค่า เมื่อกำหนดมูลค่าที่ตราไว้และการจ่ายดอกเบี้ยของพันธบัตรการประเมินมูลค่าพันธบัตรช่วยให้นักลงทุนทราบว่าอัตราผลตอบแทนใดที่จะทำให้การลงทุนในพันธบัตรคุ้มค่า
ทำความเข้าใจกับการประเมินมูลค่าตราสารหนี้
พันธบัตรเป็นตราสารหนี้ที่ให้กระแสรายได้ที่มั่นคงแก่นักลงทุนในรูปแบบของการจ่ายดอกเบี้ย ณ วันที่ครบกำหนดมูลค่าที่ตราไว้ของหุ้นกู้จะถูกจ่ายคืนให้แก่ผู้ถือหุ้นกู้ ลักษณะของพันธบัตรปกติรวมถึง:
- อัตราดอกเบี้ย: พันธบัตรบางประเภทมีอัตราดอกเบี้ยที่เรียกว่าอัตราดอกเบี้ยซึ่งจ่ายให้กับผู้ถือหุ้นกู้ทุก ๆ ครึ่งปี อัตราคูปองคือผลตอบแทนคงที่ที่นักลงทุนจะได้รับเป็นระยะ ๆ จนกว่าจะครบกำหนด วันที่ครบกำหนด: พันธบัตรทั้งหมดมีวันครบกำหนดระยะสั้นระยะสั้นอื่น ๆ ระยะยาว เมื่อตราสารหนี้ครบกำหนดไถ่ถอนผู้ออกตราสารจะชำระเงินคืนเต็มมูลค่าของตราสาร สำหรับพันธบัตร บริษัท มูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตรมักจะ $ 1, 000 และสำหรับพันธบัตรรัฐบาลมูลค่าที่ตราไว้คือ $ 10, 000 มูลค่าไม่จำเป็นต้องเป็นเงินลงทุนหรือราคาซื้อพันธบัตร ราคาปัจจุบัน: ขึ้นอยู่กับระดับของอัตราดอกเบี้ยในสภาพแวดล้อมนักลงทุนอาจซื้อพันธบัตรที่ราคาต่ำกว่าหรือต่ำกว่า ตัวอย่างเช่นหากอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นมูลค่าของพันธบัตรจะลดลงเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยจะต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยในระบบเศรษฐกิจ เมื่อสิ่งนี้เกิดขึ้นพันธบัตรจะซื้อขายโดยมีส่วนลดนั่นคือต่ำกว่าราคาพาร์ อย่างไรก็ตามผู้ถือหุ้นกู้จะได้รับการชำระเต็มมูลค่าของหุ้นกู้เมื่อครบกำหนดแม้ว่าเขาจะซื้อมันน้อยกว่ามูลค่าที่ตราไว้
การประเมินมูลค่าพันธบัตรในทางปฏิบัติ
เนื่องจากพันธบัตรเป็นส่วนสำคัญของตลาดทุนนักลงทุนและนักวิเคราะห์พยายามทำความเข้าใจว่าคุณลักษณะต่าง ๆ ของพันธบัตรมีผลกระทบอย่างไรเพื่อกำหนดมูลค่าที่แท้จริง เช่นเดียวกับหุ้นมูลค่าของตราสารหนี้กำหนดว่าเป็นการลงทุนที่เหมาะสมสำหรับพอร์ตลงทุนหรือไม่และเป็นขั้นตอนสำคัญในการลงทุนในตราสารหนี้
การประเมินมูลค่าพันธบัตรจะคำนวณมูลค่าปัจจุบันของการชำระดอกเบี้ยในอนาคตของพันธบัตร มูลค่ายุติธรรมทางทฤษฎีของตราสารหนี้คำนวณโดยการคิดลดมูลค่าปัจจุบันของการชำระดอกเบี้ยด้วยอัตราคิดลดที่เหมาะสม อัตราคิดลดที่ใช้คืออัตราผลตอบแทนถึงกำหนดซึ่งเป็นอัตราผลตอบแทนที่นักลงทุนจะได้รับหากเขา / เธอทำการลงทุนซ้ำทุกครั้งที่จ่ายคูปองจากพันธบัตรในอัตราดอกเบี้ยคงที่จนกว่าพันธบัตรจะครบกำหนด โดยคำนึงถึงราคาของพันธบัตรมูลค่าที่ตราไว้อัตราดอกเบี้ยและเวลาที่ครบกำหนด
$ 42.8 ล้านล้าน
ขนาดของตลาดตราสารหนี้สหรัฐหรือจำนวนหนี้คงค้าง ณ สิ้นปี 2561 อ้างอิงจากสมาคมอุตสาหกรรมหลักทรัพย์และตลาดการเงิน (SIFMA) ซึ่งเป็นกลุ่มอุตสาหกรรม
การประเมินมูลค่าตราสารหนี้
การคำนวณมูลค่าของปัจจัยพันธบัตรคูปองในการชำระเงินคูปองรายปีหรือครึ่งปีและมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตร
มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดที่คาดหวังจะถูกเพิ่มเข้าไปในมูลค่าปัจจุบันของมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตรดังที่เห็นในสูตรต่อไปนี้:
Vcoupons = ∑ (1 + r) tC ค่า Vface = (1 + r) TF โดยที่: C = กระแสเงินสดในอนาคตนั่นคือการชำระเงินคูปอง = อัตราคิดลดนั่นคือผลตอบแทนที่ครบกำหนด F = มูลค่าของ bondt = จำนวนงวด
ตัวอย่างเช่นลองหาค่าของหุ้นกู้องค์กรที่มีอัตราดอกเบี้ยรายปี 5% ทำให้จ่ายดอกเบี้ยทุก ๆ ครึ่งปีเป็นเวลา 2 ปีหลังจากนั้นพันธบัตรที่ครบกำหนดไถ่ถอนและเงินต้นจะต้องชำระคืน สมมติว่า YTM 3%
F = $ 1, 000 สำหรับหุ้นกู้องค์กร
อัตราดอกเบี้ย รายปี = 5% ดังนั้นอัตราคูปอง ครึ่งปี = 5% / 2 = 2.5%
C = 2.5% x $ 1, 000 = $ 25 ต่องวด
t = 2 ปี x 2 = 4 งวดสำหรับการจ่ายคูปองครึ่งปี
T = 4 จุด
มูลค่าปัจจุบันของการชำระเงินครึ่งปี = 25 / (1.03) 1 + 25 / (1.03) 2 + 25 / (1.03) 3 + 25 / (1.03) 4
= 24.27 + 23.56 + 22.88 + 22.21
= 92.93
มูลค่าปัจจุบันของมูลค่าหน้า = 1, 000 / (1.03) 4
= 888.49
ดังนั้นมูลค่าของพันธบัตร = $ 92.93 + $ 888.49 = $ 981.42
การประเมินมูลค่าตราสารหนี้เป็นศูนย์
พันธบัตรศูนย์คูปองทำให้ไม่มีการจ่ายดอกเบี้ยรายปีหรือรายครึ่งปีในช่วงระยะเวลาของพันธบัตร แต่จะขายในราคาลดพิเศษแทนเมื่อออก ความแตกต่างระหว่างราคาซื้อและมูลค่าที่ตราไว้คือดอกเบี้ยของนักลงทุนที่ได้รับจากพันธบัตร ในการคำนวณมูลค่าพันธบัตร zero-coupon เราเพียงแค่หามูลค่าปัจจุบันของมูลค่าที่ตราไว้
ทำตามตัวอย่างด้านบนของเราหากพันธบัตรไม่จ่ายคูปองให้กับนักลงทุนมูลค่าของมันจะเป็นเพียง:
$ 1, 000 / (1.03) 4 = $ 888.49
ภายใต้การคำนวณทั้งสองพันธบัตรที่ชำระดอกเบี้ยจะมีค่ามากกว่าพันธบัตรที่ไม่มีดอกเบี้ย
