ผลตอบแทนที่ดีกว่ากองทุนตราสารหนี้โดยเฉลี่ยที่ปรับความเสี่ยงไม่ใช่เรื่องยากสำหรับนักลงทุนรายย่อยที่มีความเข้าใจ การลงทุนในกองทุนตราสารหนี้เป็นการออกกำลังกายที่มีข้อบกพร่องโดยเฉพาะอย่างยิ่งในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ ค่าธรรมเนียมการจัดการที่สูงของกองทุนพันธบัตรชดเชยผลประโยชน์การจัดการและการกระจายการลงทุนที่หลากหลาย ผู้จัดการกองทุนตราสารหนี้มีแนวโน้มที่จะมุ่งมั่นเพื่อผลการดำเนินงานที่ติดตามดัชนีที่เกี่ยวข้องมากกว่าการเพิ่มประสิทธิภาพพอร์ต ตัวอย่างเช่นมูลค่าตลาดโดยรวมของตลาดตราสารหนี้สหรัฐฯเป็นพื้นฐานของดัชนีรายได้คงที่ที่ได้รับความนิยมมากที่สุดคือ Lehman US Aggregate
มันจะง่ายขนาดไหนในการเอาชนะ Wall Street ที่ดีที่สุดในเกมของพวกเขา? มาดูกันว่าการกระจายความเสี่ยงในแต่ละประเภทเป็นพื้นฐานของการลงทุนตราสารหนี้ที่ประสบความสำเร็จอย่างไรและวิธีการที่นักลงทุนรายย่อยสามารถใช้หลักฐานนี้เพื่อได้รับประโยชน์จากผู้จัดการกองทุน
ประเภทของสินทรัพย์
ตราสารหนี้สามารถแบ่งออกได้เป็นห้าประเภทสินทรัพย์: หลักทรัพย์ที่ออกโดยรัฐบาล, หลักทรัพย์ที่ออกโดยองค์กร, หลักทรัพย์ที่ป้องกันเงินเฟ้อ (IPS), หลักทรัพย์ที่จดจำนอง (MBS), และหลักทรัพย์ที่มีสินทรัพย์หนุนหลัง (ABS) จำนวนมหาศาลของนวัตกรรมอย่างต่อเนื่องในโลกของตราสารหนี้ สำหรับนักลงทุนรายย่อย IPS, MBS และ ABS ล้วนเป็นสิ่งที่เพิ่มเข้ามาใหม่ สหรัฐอเมริกาเป็นผู้นำของโลกในช่วงและความลึกของการเสนอขายตราสารหนี้โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับ MBS และ ABS ประเทศอื่น ๆ กำลังพัฒนาตลาด MBS และ ABS ของพวกเขา
ประเด็นสำคัญคือสินทรัพย์แต่ละประเภทมีอัตราดอกเบี้ยและความเสี่ยงด้านเครดิตที่แตกต่างกัน ดังนั้นหมวดสินทรัพย์เหล่านี้จึงไม่มีความสัมพันธ์แบบเดียวกัน เป็นผลให้การรวมสินทรัพย์ที่แตกต่างกันเหล่านี้เป็นผลกำไรคงที่จะเพิ่มความเสี่ยง / ผลตอบแทน
นักลงทุนมักพิจารณาความเสี่ยงด้านเครดิตหรือความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยเมื่อประเมินการเสนอขายตราสารหนี้เท่านั้น ที่จริงแล้วมีความเสี่ยงประเภทอื่น ๆ ที่ควรพิจารณา ตัวอย่างเช่นความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยส่งผลกระทบต่อการกำหนดราคา MBS เป็นอย่างมาก การลงทุนในสินทรัพย์ประเภทต่างๆจะช่วยชดเชยความเสี่ยงอื่น ๆ
สินทรัพย์ประเภทต่างๆเช่น IPS, MBS และ ABS มักจะให้คุณได้รับผลตอบแทนโดยไม่ทำให้คุณภาพสินเชื่อแย่ลงปัญหาเหล่านี้มาพร้อมกับอันดับความน่าเชื่อถือ AAA
พันธบัตรรัฐบาล, หุ้นกู้นิติบุคคล, IPS และ MBS มีแนวโน้มที่จะพร้อมสำหรับนักลงทุนรายย่อย ABS ไม่ได้เป็นของเหลวและมีแนวโน้มที่จะเป็นสินทรัพย์ประเภทสถาบันมากขึ้น
พฤติกรรมของคลาสสินทรัพย์
นักลงทุนหลายคนคุ้นเคยกับพันธบัตรรัฐบาลและ บริษัท และความสัมพันธ์ระหว่างวงจรเศรษฐกิจ นักลงทุนบางคนไม่ลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลเพราะให้ผลตอบแทนต่ำเลือกใช้หุ้นกู้แทน แต่สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจและการเมืองเป็นตัวกำหนดความสัมพันธ์ระหว่างรัฐบาลและหุ้นกู้ แรงกดดันในสภาพแวดล้อมเหล่านี้เป็นผลบวกต่อพันธบัตรรัฐบาล "เที่ยวบินสู่คุณภาพ" เป็นวลีที่คุณจะได้ยินบ่อยครั้งในข่าวการเงิน ให้เราดูสินทรัพย์ประเภทอื่น ๆ
หลักทรัพย์ที่มีการป้องกันเงินเฟ้อ
รัฐบาลที่มีอำนาจสูงสุดเป็นผู้ออกพันธบัตรรายใหญ่ที่สุดและรับประกันอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงเมื่อถือจนครบกำหนด ในทางตรงกันข้ามพันธบัตรปกติรับประกันผลตอบแทนรวมเท่านั้น อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงควรเป็นจุดสนใจของนักลงทุนมากกว่าผลตอบแทนรวม การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อและอัตราเงินเฟ้อที่แท้จริงเป็นตัวขับเคลื่อนสำหรับกลุ่มสินทรัพย์นี้ (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับ IPS โปรดดูบทความ หลักทรัพย์ที่มีการป้องกันเงินเฟ้อ - การเชื่อมโยงที่หายไป )
หลักทรัพย์รับจำนอง
ในสหรัฐอเมริกาสถาบันต่างๆเช่น Fannie Mae และ Freddie Mac ซื้อการจำนองที่อยู่อาศัยจากธนาคารและรวมพวกมันไว้ใน MBS เพื่อขายต่อให้กับชุมชนการลงทุน โครงสร้างและงวดของพูลเหล่านี้มักจะมีความเสี่ยงด้านเครดิตเพียงเล็กน้อยหรือไม่มีเลยสำหรับนักลงทุน
ความเสี่ยงอยู่ในความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย ครบกําหนดเป็นเป้าหมายที่เคลื่อนไหวด้วยหลักทรัพย์เหล่านี้ ขึ้นอยู่กับสิ่งที่เกิดขึ้นกับอัตราดอกเบี้ยหลังจากออก MBS การกำหนดอายุของพันธบัตรอาจสั้นลงหรือยาวขึ้นอย่างมาก เนื่องจากสหรัฐอเมริกาอนุญาตให้เจ้าของบ้านมีความสามารถในการรีไฟแนนซ์สินเชื่อของพวกเขา: การลดลงของอัตราดอกเบี้ยกระตุ้นให้เจ้าของบ้านจำนวนมากเพื่อรีไฟแนนซ์สินเชื่อของพวกเขา; การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยทำให้เจ้าของบ้านต้องยึดมั่นกับการจำนองที่ยาวนานขึ้น สิ่งนี้จะขยายวันครบกำหนดเดิมของ MBS เมื่อซื้อ MBS นักลงทุนมักจะคำนวณระดับการชำระเงินล่วงหน้าเป็นราคาของพวกเขา
ความสามารถในการรีไฟแนนซ์การจำนองในสหรัฐอเมริกาสร้างตัวเลือกแบบฝังตัวใน MBS ซึ่งให้ผลตอบแทนที่สูงกว่าสินทรัพย์ประเภทอื่น ๆ ที่มีความเสี่ยงด้านเครดิตเทียบเท่า อย่างไรก็ตามตัวเลือกนี้หมายถึงราคา MBS ได้รับอิทธิพลอย่างมากจากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย (ความผันผวนเป็นปัจจัยสำคัญในการกำหนดราคาตัวเลือกทั้งหมด)
หลักทรัพย์ที่มีสินทรัพย์หนุนหลัง
แนวคิดของ ABS คล้ายกับ MBS แต่ ABS จัดการกับหนี้ผู้บริโภคประเภทอื่น ๆ ซึ่งใหญ่ที่สุดคือบัตรเครดิตและสินเชื่อรถยนต์ อย่างไรก็ตาม ABS สามารถสร้างได้จากเกือบทุกอย่างที่มีวัสดุและกระแสเงินสดที่สามารถคาดการณ์ได้ในอนาคต ตัวอย่างเช่นในปี 1990 ลิขสิทธิ์จากคอลเลกชันเพลงของ David Bowie ถูกนำมาใช้เพื่อสร้าง ABS
ความแตกต่างที่สำคัญระหว่าง ABS และ MBS คือ ABS มีแนวโน้มที่จะมีความเสี่ยงในการชำระเงินล่วงหน้าเล็กน้อยหรือไม่มีเลย โครงสร้างของ ABS ส่วนใหญ่อยู่ที่ AAA ซึ่งเป็นอันดับความน่าเชื่อถือสูงสุด เนื่องจากหมวดสินทรัพย์นี้ค่อนข้างใหม่จึงไม่ได้รับการทดสอบอย่างดีในทุกรอบของตลาด สิ่งนี้ทำให้ค่าเริ่มต้นของ ABS และสมมติฐานการชำระเงินล่วงหน้าที่ไวต่อการเปลี่ยนแปลงในช่วงที่เศรษฐกิจถดถอยอย่างรุนแรง
นักลงทุนรายย่อยมีปัญหาในการทำความเข้าใจกับ ABS และสภาพคล่องของสินทรัพย์ประเภทนี้มีแนวโน้มที่จะต่ำที่สุดในห้าอันดับแรก
ข้อสรุป
เมื่อสร้างพอร์ตการลงทุนที่มีรายได้คงที่นักลงทุนควรพิจารณาการกระจายการลงทุนเช่นเดียวกับการลงทุนในตราสารทุนการกระจายความเสี่ยงในกลุ่มสินทรัพย์นั้นมีความสำคัญ นักลงทุนตราสารทุนมีแนวโน้มที่จะกระจายการลงทุนในภาคต่าง ๆ (การเงินพลังงาน ฯลฯ) ของตลาด การสร้างพอร์ตโฟลิโอพร้อมการแสดงวัสดุจากสินทรัพย์ประเภทตราสารหนี้ทั้งหมดเป็นหนึ่งในเสาหลักของการลงทุนตราสารหนี้ที่ดี
อย่างไรก็ตามผู้จัดการกองทุนรวมโดยทั่วไปไม่ปฏิบัติตามกฎข้อนี้เพราะพวกเขากลัวว่าพวกเขาจะเบี่ยงเบนจากมาตรฐานที่เกี่ยวข้อง นักลงทุนรายย่อยที่มีความชำนาญสามารถผ่านจุดอ่อนนี้ได้ดังนั้นจึงได้เปรียบในการสร้างพอร์ตการลงทุนของตนเอง มันเป็นเรื่องของการรวมพันธบัตรที่มีคุณภาพสูงอย่างน้อยห้าตัวเข้ากับการเป็นตัวแทนจากสินทรัพย์ประเภทตราสารหนี้ทั้งหมดลงในพอร์ตการซื้อและถือ (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับบันไดพันธบัตรดูบทความ The Basics of the Bond Ladder ) การได้รับอัตราผลตอบแทนโดยไม่มีการสูญเสียคุณภาพเครดิตทำให้นักลงทุนมีความสามารถในการมุ่งเน้นไปที่พันธบัตรจำนวน จำกัด
อีกครั้งด้วยการทำงานเพียงเล็กน้อยนักลงทุนรายย่อยที่ฉลาดสามารถเอาชนะ Wall Street ได้ในเกมของตัวเอง
