บางคนมีความสุขที่ใช้อุปกรณ์ต่าง ๆ เช่นนาฬิกาข้อมือและคอมพิวเตอร์และเชื่อมั่นว่าสิ่งต่าง ๆ จะได้ผล คนอื่น ๆ ต้องการทราบถึงผลงานภายในของเทคโนโลยีที่พวกเขาใช้และเข้าใจว่ามันถูกสร้างขึ้นอย่างไร หากคุณตกอยู่ในประเภทหลังและในฐานะนักลงทุนมีความสนใจในสิทธิประโยชน์ที่กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETFs) เสนอคุณจะต้องให้ความสนใจในเรื่องราวเบื้องหลังการก่อสร้างของพวกเขา
วิธีสร้าง ETF
ETF มีข้อดีหลายประการมากกว่ากองทุนรวมทั้งค่าใช้จ่ายและภาษี กระบวนการสร้างและไถ่ถอนหุ้น ETF นั้นเป็นสิ่งที่ตรงกันข้ามกับหุ้นกองทุนรวม เมื่อลงทุนในกองทุนรวมนักลงทุนส่งเงินสดให้กับ บริษัท กองทุนซึ่งจะใช้เงินสดนั้นเพื่อซื้อหลักทรัพย์และในที่สุดก็ออกหุ้นเพิ่มเติมของกองทุน เมื่อนักลงทุนต้องการแลกหุ้นกองทุนรวมพวกเขาจะถูกส่งกลับไปยัง บริษัท กองทุนรวมเพื่อแลกเปลี่ยนเป็นเงินสด อย่างไรก็ตามการสร้าง ETF ไม่เกี่ยวข้องกับเงินสด
กระบวนการเริ่มต้นเมื่อผู้จัดการ ETF ที่คาดหวัง (รู้จักกันในชื่อสปอนเซอร์) ยื่นแผนกับคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐเพื่อสร้าง ETF เมื่อแผนได้รับการอนุมัติสปอนเซอร์จะทำข้อตกลงกับผู้มีอำนาจโดยทั่วไปผู้ดูแลสภาพคล่องผู้เชี่ยวชาญหรือนักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่ที่มีอำนาจในการสร้างหรือแลกหุ้น ETF (ในบางกรณีผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตและสปอนเซอร์เหมือนกัน)
ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตยืมหุ้นหุ้นซึ่งมักจะมาจากกองทุนบำเหน็จบำนาญวางหุ้นเหล่านั้นไว้ในความไว้วางใจและใช้พวกเขาในการสร้างหน่วยสร้าง ETF เหล่านี้คือการรวมกลุ่มของหุ้นที่แตกต่างกันจาก 10, 000 ถึง 600, 000 หุ้น แต่ 50, 000 หุ้นเป็นสิ่งที่ถูกกำหนดโดยทั่วไปเป็นหนึ่งหน่วยการสร้างของ ETF ที่กำหนด จากนั้นความน่าเชื่อถือให้หุ้นของอีทีเอฟซึ่งเป็นสิทธิตามกฎหมายของหุ้นที่ไว้ในทรัสต์ (อีทีเอฟเป็นตัวแทนของหน่วยสร้างเล็ก ๆ น้อย ๆ) ให้กับผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาต เนื่องจากการทำธุรกรรมนี้เป็นการค้าขายในรูปแบบกล่าวคือหลักทรัพย์มีการซื้อขายหลักทรัพย์ไม่มีผลกระทบทางภาษี เมื่อผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตได้รับหุ้น ETF พวกเขาจะถูกขายให้กับประชาชนในตลาดเปิดเช่นเดียวกับหุ้น
เมื่อซื้อและขายหุ้น ETF ในตลาดเปิดหลักทรัพย์อ้างอิงที่ยืมมาเพื่อสร้างหน่วยการสร้างยังคงอยู่ในบัญชีทรัสต์ โดยทั่วไปความไว้วางใจมีกิจกรรมเล็ก ๆ น้อย ๆ นอกเหนือจากการจ่ายเงินปันผลจากหุ้นที่จัดขึ้นในความไว้วางใจให้กับเจ้าของอีทีเอฟและให้การกำกับดูแลการบริหาร เนื่องจากหน่วยการสร้างไม่ได้รับผลกระทบจากธุรกรรมที่เกิดขึ้นในตลาดเมื่อมีการซื้อและขายหุ้น ETF
การแลก ETF
เมื่อนักลงทุนต้องการขายการถือครอง ETF พวกเขาสามารถทำได้โดยหนึ่งในสองวิธี อย่างแรกคือการขายหุ้นในตลาดเปิด นี่คือตัวเลือกโดยทั่วไปที่นักลงทุนรายย่อยเลือก ตัวเลือกที่สองคือการรวบรวมหุ้นของ ETF ให้เพียงพอเพื่อสร้างหน่วยการสร้างแล้วแลกเปลี่ยนหน่วยการสร้างสำหรับหลักทรัพย์อ้างอิง โดยทั่วไปตัวเลือกนี้มีให้สำหรับนักลงทุนสถาบันเท่านั้นเนื่องจากต้องใช้หุ้นจำนวนมากเพื่อจัดตั้งหน่วยการสร้าง เมื่อนักลงทุนเหล่านี้แลกหุ้นของพวกเขาหน่วยสร้างจะถูกทำลายและหลักทรัพย์จะถูกส่งไปยังผู้ไถ่ ความสวยงามของตัวเลือกนี้อยู่ในผลกระทบทางภาษีสำหรับพอร์ตโฟลิโอ
เราสามารถเห็นผลกระทบทางภาษีเหล่านี้ได้ดีที่สุดโดยการเปรียบเทียบการไถ่ถอน ETF กับการไถ่ถอนกองทุนรวม เมื่อนักลงทุนกองทุนรวมทำการไถ่ถอนหุ้นจากกองทุนผู้ถือหุ้นทั้งหมดในกองทุนจะได้รับผลกระทบจากภาระภาษี เนื่องจากการไถ่ถอนหุ้นกองทุนรวมอาจจะต้องขายหลักทรัพย์ที่ถืออยู่เพื่อให้เกิดกำไรจากการขายหลักทรัพย์ซึ่งต้องเสียภาษี นอกจากนี้กองทุนรวมทั้งหมดจะต้องจ่ายเงินปันผลและกำไรจากการลงทุนเป็นประจำทุกปี ดังนั้นแม้ว่าพอร์ตลงทุนจะสูญเสียมูลค่าที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงก็ยังคงมีภาระภาษีจากกำไรจากการลงทุนที่ต้องรับรู้เนื่องจากความต้องการจ่ายเงินปันผลและกำไรจากการลงทุน
อีทีเอฟลดสถานการณ์นี้โดยการไถ่ถอนครั้งใหญ่กับหุ้นหุ้น เมื่อมีการไถ่ถอนดังกล่าวจะมีการมอบหุ้นที่มีต้นทุนต่ำสุดในทรัสต์ให้แก่ผู้ไถ่ถอน สิ่งนี้จะเพิ่มพื้นฐานต้นทุนของการถือครองโดยรวมของ ETF ลดกำไรจากการลงทุน มันไม่สำคัญกับผู้ไถ่ที่หุ้นที่ได้รับมีพื้นฐานราคาที่ต่ำที่สุดเพราะภาระภาษีของผู้ไถ่จะขึ้นอยู่กับราคาซื้อที่จ่ายสำหรับหุ้น ETF ไม่ใช่ค่าใช้จ่ายของกองทุน เมื่อผู้ไถ่ถอนขายหุ้นในตลาดเปิดกำไรหรือขาดทุนที่เกิดขึ้นจะไม่มีผลกระทบต่อ ETF ในลักษณะนี้นักลงทุนที่มีพอร์ตการลงทุนขนาดเล็กจะได้รับการคุ้มครองจากผลกระทบทางภาษีของการซื้อขายที่ทำโดยนักลงทุนที่มีพอร์ตการลงทุนขนาดใหญ่
บทบาทของ Arbitrage
นักวิจารณ์ของ ETFs มักจะกล่าวถึงศักยภาพของ ETF ในการซื้อขายในราคาหุ้นที่ไม่สอดคล้องกับมูลค่าหลักทรัพย์อ้างอิง เพื่อช่วยให้เราเข้าใจข้อกังวลนี้ตัวอย่างตัวแทนง่าย ๆ ที่ดีที่สุดจะบอกเล่าเรื่องราว
สมมติว่า ETF ประกอบด้วยหลักทรัพย์อ้างอิงเพียงสองตัวเท่านั้น:
- Security X ซึ่งมีมูลค่า $ 1 ต่อหุ้นความปลอดภัย Y ซึ่งเท่ากับ $ 1 ต่อหุ้น
ในตัวอย่างนี้นักลงทุนส่วนใหญ่คาดว่าหุ้น ETF หนึ่งหุ้นจะซื้อขายที่ $ 2 ต่อหุ้น (มูลค่าเทียบเท่ากับ Security X และ Security Y) แม้ว่านี่จะเป็นความคาดหวังที่สมเหตุสมผล แต่ก็ไม่ได้เป็นเช่นนั้นเสมอไป ETF สามารถซื้อขายที่ $ 2.02 ต่อหุ้นหรือ $ 1.98 ต่อหุ้นหรือมูลค่าอื่น ๆ
หาก ETF ซื้อขายที่ $ 2.02 นักลงทุนจะจ่ายเงินมากกว่าหุ้นที่มีหลักทรัพย์อ้างอิง สิ่งนี้ดูเหมือนจะเป็นสถานการณ์ที่อันตรายสำหรับนักลงทุนทั่วไป แต่ในความเป็นจริงความแตกต่างแบบนี้มีแนวโน้มมากขึ้นใน ETF รายได้คงที่ซึ่งต่างจากกองทุนหุ้นลงทุนในพันธบัตรและเอกสารที่มีระยะเวลาและลักษณะแตกต่างกัน นอกจากนี้มันไม่ได้เป็นปัญหาสำคัญเนื่องจากการซื้อขายอนุญาโตตุลาการ
ราคาซื้อขายของ ETF นั้นกำหนดขึ้นในช่วงปิดทำการของแต่ละวันเช่นเดียวกับกองทุนรวมอื่น ๆ ผู้สนับสนุนของ ETF ยังประกาศมูลค่าของหุ้นอ้างอิงรายวัน เมื่อราคาของอีทีเอฟเบี่ยงเบนไปจากมูลค่าหุ้นพื้นฐานผู้ชี้ขาดจะเริ่มดำเนินการ การกระทำของอนุญาโตตุลาการกำหนดอุปสงค์และอุปทานของอีทีเอฟกลับสู่สมดุลเพื่อให้ตรงกับมูลค่าของหุ้นอ้างอิง
เนื่องจากนักลงทุนสถาบันใช้ ETF มานานก่อนที่นักลงทุนจะค้นพบพวกเขาการเก็งกำไรในหมู่นักลงทุนสถาบันจึงทำให้การซื้อขายหุ้น ETF อยู่ในช่วงที่ใกล้เคียงกับมูลค่าหลักทรัพย์อ้างอิง
บรรทัดล่าง
ในความหมาย ETF นั้นคล้ายกับกองทุนรวม อย่างไรก็ตามอีทีเอฟเสนอผลประโยชน์มากมายที่กองทุนรวมไม่ได้รับ ด้วย ETFs นักลงทุนสามารถเพลิดเพลินไปกับผลประโยชน์ที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์การลงทุนที่มีเอกลักษณ์และน่าดึงดูดนี้โดยไม่ต้องรับรู้ถึงเหตุการณ์ที่ซับซ้อนที่ทำให้มันทำงาน แต่แน่นอนว่าการรู้ว่ากิจกรรมเหล่านั้นทำงานอย่างไรทำให้คุณเป็นนักลงทุนที่มีการศึกษามากขึ้นซึ่งเป็นกุญแจสำคัญในการเป็นนักลงทุนที่ดีขึ้น
