ดัชนี S&P 500 (SPX) ในปีนี้คาดว่าจะมีผลตอบแทนที่ดีต่อผู้ถือหุ้น (ROE) ในปีนี้ซึ่งได้รับความช่วยเหลือจากการลดภาษีซึ่งจะชดเชยต้นทุนที่เพิ่มขึ้นตามที่โกลด์แมนแซคส์กรุ๊ปอิงค์ (GS) หุ้นเก้าตัวนี้อยู่ในกลุ่มที่ Goldman คาดว่าจะได้รับการเติบโต ROE ที่เร็วที่สุด: Caterpillar Inc. (CAT), Charles Schwab Corp. (SCHW), Deere & Co. (DE), MetLife Inc. (MET), Microsoft Corp. (MSFT), Morgan Stanley (MS), Phillips 66 (PSX), Starbucks Corp. (SBUX) และ Varian Medical Systems (VAR)
การระบุผู้ปลูก ROE ที่สูง
Goldman มีหุ้น 50 หุ้นในตะกร้าการเติบโต ROE โดยมีอย่างน้อยหนึ่งรายการจากกลุ่ม 11 S&P 500 นักวิเคราะห์ของพวกเขาคาดการณ์ว่าสิ่งเหล่านี้จะทำให้ ROE เติบโตเร็วที่สุดในช่วง 12 เดือนข้างหน้า (NTM) หุ้นเหล่านี้บางส่วนได้รับการแนะนำโดย Goldman ด้วยเหตุผลอื่นและสาม (MetLife, Caterpillar และ Deere) อยู่ในรายการ "Conviction List" ในเดือนมกราคม (ดูเพิ่มเติมได้ที่: 10 หุ้นที่มีประสิทธิภาพสูงกว่าในปี 2561: โกลด์แมน )
หุ้นเฉลี่ยในตะกร้าการเติบโต ROE มี ROE ไปข้างหน้า (ตามเกณฑ์ NTM) ที่ 28% และอัตราการเติบโต ROE ที่ 23% ในบรรดา S&P 500 หุ้นที่นักวิเคราะห์ของโกลด์แมนกล่าวไว้ค่าเฉลี่ยของ ROE อยู่ที่ 20% และ ROE ลดลง 1% ตามลำดับ
การใช้สตาร์บัคส์เป็นตัวอย่างของการคำนวณ ROE ที่อิงกำไร 12 เดือนที่ผ่านมา (LTM) ล่าสุดคือ 60% และการคาดการณ์ของโกลด์แมนที่ปรับปรุงเป็น 80% จากกำไรสุทธิในอนาคตจึงเพิ่มขึ้น 34% (80% / 60%) - 1)
สำหรับหุ้นเก้าตัวที่อ้างถึงอัตราการเติบโต ROE และ ROE ล่วงหน้าของพวกเขาคือ:
- ด้วง: 45%, 33% Chas Schwab: 21%, 38% Deere: 38%, 28% MetLife: 19%, 43% Microsoft: 39%, 13% Morgan Stanley: 13%, 34% Phillips 66: 15%, 34% Starbucks: 80%, 34 % Varian: 26%, 18%
การวิเคราะห์นี้ถูกนำเสนอในรายงาน Kickstart Weekly Kickstart ของ Goldman ในวันที่ 23 มีนาคมโดยอิงจากข้อมูลจนถึงวันที่ 22 มีนาคม (ดูเพิ่มเติมได้ที่: 12 Growth Growths ที่จะชนะระยะยาว: Goldman )
ไดรเวอร์ของ ROE ที่ปรับปรุงแล้ว
ในปี 2560 S&P 500 ปรับปรุง ROE 180 คะแนนพื้นฐาน (bp) เป็น 16.3% และ Goldman คาดการณ์ว่าจะมีการปรับปรุงเพิ่มเติม 130 bp ในปี 2561 เป็น 17.6% จากการเพิ่มขึ้น 130 bp ในปี 2561 ประมาณ 70 bp มาจากการลดอัตราภาษีนิติบุคคล พวกเขาคาดการณ์ว่าอัตราภาษีที่แท้จริงโดยเฉลี่ยสำหรับดัชนีจะลดลงจาก 25% ในไตรมาสที่สามของปี 2560 เป็น 21% ในปี 2561 บริษัท ผู้ให้บริการด้านการตัดสินใจและการสื่อสารโทรคมนาคมจะได้รับประโยชน์จาก ROE มากที่สุดจากการปฏิรูปภาษีตามลำดับ 246 bp และ 225 bp, โกลด์แมนคำนวณ
โกลด์แมนตั้งข้อสังเกตว่าค่าแรงและราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงขึ้นนำไปสู่การประมาณการกำไรก่อนหักภาษีที่ต่ำลง เป็นผลให้โกลด์แมนแนะนำให้นักลงทุนหลีกเลี่ยง บริษัท ที่มีค่าแรงสูงเมื่อเทียบกับรายได้ ประมาณการที่สอดคล้องกันบ่งชี้ว่าผู้บริโภคมีการตัดสินใจและการดูแลสุขภาพจะได้รับผลกระทบมากที่สุด
โดยเฉลี่ยแล้วโกลด์แมนคำนวณว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้น 20 bp ทุกครั้งทำให้ ROE ลดลง 10 bp สำหรับ บริษัท ที่ไม่ใช่สถาบันการเงิน ดังนั้นพวกเขาแนะนำให้นักลงทุนเลือก บริษัท ที่มีเลเวอเรจต่ำ พวกเขาระบุว่าตะกร้างบดุลที่แข็งแกร่งของหุ้นมีประสิทธิภาพเหนือกว่างบดุลที่อ่อนแอโดย 760 bp ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา
ROE เทียบกับการประเมินราคา / หนังสือ
"การประเมินมูลค่าของภาคปัจจุบันมีการกระจายอย่างหนาแน่นรอบ ๆ ฉันทามติที่คาดหวังของ NTM ROE ด้วยภาคที่ทำกำไรได้สูงเช่นเทคโนโลยีสารสนเทศซึ่งมีมูลค่า P / B ที่สูงขึ้น" โกลด์แมนเขียน สิ่งที่ใหญ่ที่สุดในทิศทางของการประเมินค่าสูงเกินไปคือการตัดสินใจของผู้บริโภค อัตราส่วน P / B ของมันคือ 5.4 ในขณะที่ประวัติศาสตร์ระบุว่า 4.6 เป็นเรื่องปกติเนื่องจาก ROE ไปข้างหน้า เป็นผลให้โกลด์แมนแนะนำให้ลูกค้ามีน้ำหนักต่ำกว่าในภาคนี้
หุ้นกลางในตะกร้าการเติบโต ROE มีอัตราส่วน P / B 5.7 เท่าเทียบกับ 3.5 เท่าสำหรับค่ามัธยฐาน S&P 500 ที่ครอบคลุมโดย Goldman และ 3.3 เท่าสำหรับมัธยฐาน S&P 500 โดยรวม แม้จะมีการประเมินมูลค่าที่สูงกว่าหุ้นกลางในตะกร้าการเติบโต ROE ให้ผลตอบแทนรวม 2% ปีต่อวันจนถึงวันที่ 22 มีนาคมเทียบกับการลดลง 2% เมื่อเทียบกับผลตอบแทนโดยรวมสำหรับหุ้น S&P 500 เฉลี่ยที่ครอบคลุมโดยโกลด์แมน
ความหมายของตลาดที่กว้างขึ้น
การวัดมูลค่าหุ้นตามเกณฑ์ราคา / หนังสือ (P / B) อัตราส่วนปัจจุบัน (ณ วันที่ 22 มีนาคม) 3.3 เท่าสำหรับ S&P 500 เต็มอยู่ในระดับร้อยละ 85 ของการประเมินมูลค่าทางประวัติศาสตร์ในช่วง 40 ปีที่ผ่านมาโกลด์แมนเขียน ยิ่งไปกว่านั้นเมื่อพล็อต ROE เทียบกับ P / B อัตราส่วน ROE ต่อท้ายปัจจุบันที่ 16.3% ในอดีตชี้ให้เห็นว่าอัตราส่วน P / B ที่ 2.8 เท่านั้นเพิ่ม ในทางกลับกันชี้ให้เห็นว่า S&P 500 น่าจะลดลงเหลือ 84% (2.8 / 3.3) จากมูลค่า 22 มีนาคมหรือ 2, 221 ดัชนีปิดที่ 29 มีนาคมที่ 2, 640.87
อย่างไรก็ตามด้วย ROE ล่วงหน้าที่ 17.6% Goldman กล่าวว่าราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปีที่ 2, 850 สำหรับ S&P 500 นั้นสูงกว่าระดับที่แนะนำโดยความสัมพันธ์ทางประวัติศาสตร์ของ ROE และ P / B เพียง 5% สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าคาดว่ามูลค่า 2, 714 ในดัชนีจะได้รับ 17.6% ROE ในทางกลับกันจะเป็นตัวแทนของกำไร 2.8% จาก 29 มีนาคม
