ตลาดทุนอาจเข้าใกล้การเปลี่ยนแปลงของแผ่นดินไหว หุ้นโมเมนตัมเป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันให้ตลาดกระทิงทำสถิติสูงสุดในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา อย่างไรก็ตามตั้งแต่วันที่ 27 สิงหาคม 2019 พวกเขาลดลง 14% ผลตอบแทนที่แย่ที่สุดในรอบสองสัปดาห์ตั้งแต่ปี 2552 และแย่กว่า 99% ของผลตอบแทนในอดีตตั้งแต่ปี 1980 ตามรายงานรายละเอียดของ Goldman Sachs
"การลดลงของโมเมนตัมคมชัดคล้ายกับที่เกิดขึ้นในสองสัปดาห์ที่ผ่านมามักจะเป็นจุดสิ้นสุดของการชุมนุมโมเมนตัมมากกว่าการซื้อโอกาสทางยุทธวิธี" โกลด์แมนสังเกตในรายงานปัจจุบันของพวกเขา "US Macroscope: ห้าคำถามและคำตอบเกี่ยวกับโมเมนตัม การพลิกกลับ."
ประเด็นที่สำคัญ
- หุ้นที่ได้รับการ laggards ตอนนี้ดีกว่าหุ้นโมเมนตัมนักลงทุนกำลังคลี่คลายตำแหน่งในกลุ่มที่แออัดมากที่สุดการชุมนุมที่ยาวนานในหุ้นโมเมนตัมอาจจะมากกว่าหุ้นที่มีมูลค่าอาจยังคงต่ำกว่าหุ้นเจริญเติบโตเศรษฐกิจมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้น ในระยะใกล้
ด้านล่างนี้เป็นมุมมองที่ใกล้ขึ้นของประเด็นสำคัญ 5 ข้อของ Goldman เกี่ยวกับแนวโน้มนี้
'การหมุนที่คมชัด'
ในขณะที่การลดลงของหุ้นโมเมนตัมในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมามีความคมชัดมันก็แค่การชุมนุมที่แข็งแกร่งที่ขับเคลื่อนหุ้นเหล่านี้เพิ่มขึ้น 17% สำหรับเดือนจนถึง 27 สิงหาคมในช่วง 40 ปีที่ผ่านมาการชุมนุมขนาดนั้นก่อนหน้านี้ เฉพาะในช่วงปลายยุค 90 และปลายยุค 2000
"การกลับรายการในโมเมนตัมได้รับการหมุนอย่างรวดเร็วในปัจจัยด้านหุ้นและภาคที่มีความสัมพันธ์มากขึ้นเรื่อย ๆ " รายงานระบุ หุ้นที่มีการเติบโตและหุ้นที่มีความผันผวนต่ำก็ปรับตัวลดลงในขณะที่หุ้นขนาดเล็กและหุ้นที่มีมูลค่าดีกว่าตลาดที่กว้างขึ้น นักลงทุนหมุนออกจากพร็อกซี่พันธบัตรเช่นสาธารณูปโภคและหุ้นที่เติบโตทางโลกเช่นซอฟต์แวร์และบริการเทคโนโลยีสารสนเทศเปลี่ยนพอร์ตการลงทุนของพวกเขาไปสู่หุ้นวัฏจักรเช่นความคงทนของผู้บริโภคซึ่งโดยทั่วไปได้ล่าช้าตลาดในช่วง 12 เดือนก่อน
'การวางตำแหน่งขับเคลื่อนการคลาย'
“ การกระจุกตัวของพอร์ตโฟลิโอที่เพิ่มขึ้นการหมุนเวียนตำแหน่งที่ลดลงและการเบียดเสียดที่เพิ่มขึ้นได้เร่งขึ้นในไตรมาสที่ผ่านมาและเพิ่มความเสี่ยงของการคลายตำแหน่งที่ขับเคลื่อนด้วยการเพิ่มขึ้นของการเบียดเสียดนั้นช่วยผลักดันหุ้นที่ได้รับความนิยมมากที่สุด
ในขณะเดียวกันความแข็งแกร่งของข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐที่ได้รับการคัดเลือกเช่นบริการและความหวังใหม่สำหรับข้อตกลงการค้าระหว่างสหรัฐฯกับจีนทำให้นักลงทุนกังวลน้อยลงเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่อาจเกิดขึ้น “ ตัวเร่งปฏิกิริยาเหล่านี้ปล่อยพลังงานที่มีศักยภาพที่สร้างขึ้นโดยนักลงทุนเบียดเสียดเคลื่อนย้ายพันธบัตรอายุ 10 ปีของสหรัฐให้ผลตอบแทนจาก 1.45% เป็น 1.75% และผลักดันโมเมนตัมของหุ้นให้ผ่อนคลาย "รายงานระบุ
สิ้นสุดการชุมนุมโมเมนตัม?
"โมเมนตัมมีการซื้อขายคงที่ในช่วงหลายเดือนหลังจากมีการเบิกถอนที่คมชัดคล้ายกัน" จากประวัติในปี 1980 เป็นต้นไปโกลด์แมนกล่าว เหตุผลหนึ่งคือจักรวาลของโมเมนตัมหุ้นขยับตลอดเวลา โดยเฉลี่ยตะกร้าหุ้นโมเมนตัมของโกลด์แมนมีมูลค่าการซื้อขาย 25% ในแต่ละเดือน แต่มีแนวโน้มที่จะสูงขึ้นมากในระหว่างการปรับสมดุลครั้งต่อไปอันเป็นผลมาจากการเบิกถอนครั้งล่าสุด
"โมเมนตัมมักจะทำงานได้ดีที่สุดในช่วงระยะเวลาของเศรษฐกิจมหภาคและความสอดคล้องของตลาด" รายงานระบุ ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาสิ่งบ่งชี้ของการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลงทำให้หุ้นที่ได้รับการป้องกันกลายเป็นแรงกระตุ้น ตอนนี้นักลงทุนกำลังหมุนไปตามวัฏจักรตามข่าวเศรษฐกิจ upbeat
การหมุนจากการเติบโตเป็นมูลค่า?
ประสิทธิภาพต่ำกว่าความยาวของหุ้นมูลค่าเมื่อเทียบกับหุ้นเติบโตได้สร้างช่องว่างการประเมินค่าที่กว้างที่สุดระหว่างหุ้น S&P 500 ที่แพงที่สุดและน้อยที่สุดตั้งแต่ปี 2000 อย่างไรก็ตามประวัติศาสตร์ชี้ให้เห็นว่าหุ้นมูลค่ามีแนวโน้มที่จะดีกว่าในช่วงที่เศรษฐกิจเติบโตสูงหรือต่ำมาก โกลด์แมนกล่าวว่าหากเศรษฐกิจไม่ดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วหรือเข้าสู่ภาวะถดถอยทั้งหุ้นที่เติบโตและหุ้นที่มีคุณภาพที่สามารถทนต่อเศรษฐกิจที่อ่อนแอควรได้รับการสนับสนุนจากนักลงทุนต่อไป
'การฟื้นตัวของเศรษฐกิจในระดับปานกลาง'
โกลด์แมนคาดการณ์การเติบโตของ GDP ที่แท้จริงในสหรัฐอเมริกา 1.9% ในช่วงครึ่งหลังของปี 2562 เพิ่มขึ้นเป็น 2.4% ในช่วงครึ่งแรกของปี 2563 อย่างไรก็ตาม บริษัท เตือนว่าความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจและความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยยังคงอยู่ในระดับสูง เกี่ยวกับการค้ากลับไปสู่การมองดูในแง่ร้ายยังคงเป็นอันตรายสำหรับตลาด
มองไปข้างหน้า
“ รอคอยสำหรับโมเมนตัมที่จะกลับมามีประสิทธิภาพสูงกว่านักลงทุนจะต้องกลับไปที่ความคิดของการชะลอตัวทางเศรษฐกิจและความเสี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยอย่างรวดเร็วหรือรอจนกว่าโมเมนตัมสร้างอีกครั้งในรูปแบบที่เหมาะสมสำหรับสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่ดีขึ้น” โกลด์แมนแนะนำ
โดยเฉพาะพวกเขากล่าวว่า "เราแนะนำให้นักลงทุนหลีกเลี่ยงหุ้นสหรัฐที่มีมูลค่าสูงสุด" นอกจากนี้พวกเขายังกล่าวอีกว่า "เราเชื่อว่านักลงทุนควรให้การสนับสนุน บริษัท ที่มีแนวโน้มการเติบโตที่โดดเด่นและคุณลักษณะ" คุณภาพ "เช่นผลตอบแทนสูงจากทุนแทนที่จะมุ่งเน้นการซื้อขายหุ้นที่ราคาต่ำที่สุดอย่างหมดจด"
