ในขณะที่หุ้นสหรัฐสร้างสถิติสูงสุดใหม่ Morgan Stanley เตือนว่าผลตอบแทนจากพอร์ตแบบสมดุลด้วยหุ้น 60% และพันธบัตร 40% สามารถเข้าใกล้ระดับต่ำสุด 100 ปีและลดลงครึ่งหนึ่งเมื่อเทียบกับ 20 ปีที่ผ่านมา "แนวโน้มผลตอบแทนในช่วงทศวรรษหน้านั้นเป็นสิ่งที่ทำให้นักลงทุนต้องเผชิญกับสติปัญญาที่ต่ำกว่าเมื่อเทียบกับทศวรรษก่อนหน้า" มอร์แกนสแตนลีย์เขียนในบันทึกถึงลูกค้าตามที่ Business Insider กล่าวไว้
"นักลงทุนจะต้องยอมรับความผันผวนที่สูงขึ้นอย่างมากเพื่อสะท้อนถึงผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย" โน้ตกล่าวเสริม Morgan Stanley คาดการณ์ผลตอบแทนเฉลี่ยปีละ 2.8% ในอีก 10 ปีข้างหน้าสำหรับพอร์ต 60/40 ค่าเฉลี่ยเกือบ 8.0% มาตั้งแต่ปี 1881 และประมาณ 6% ในช่วง 20 ปีที่ผ่านมาหลังจากผลตอบแทนสองหลักต่อปีสูงถึง 16% จากต้นปี 1980 ถึงต้นปี 2000
ประเด็นที่สำคัญ
- มอร์แกนสแตนลีย์คาดหวังผลตอบแทนการลงทุนที่ลดลงอย่างรวดเร็วพวกเขามองพอร์ตหุ้น 60% และพันธบัตร 40% จากช่วง 20 ถึง 10 ปีข้างหน้าผลตอบแทนควรจะลดลงครึ่งหนึ่งทศวรรษหน้าก็ควรจะได้เห็นผลตอบแทนใกล้ 100 ปี ระดับต่ำสุด
ความสำคัญสำหรับนักลงทุน
"ตลาดหุ้นสหรัฐคาดว่าผลตอบแทนจะถูกลากลงโดยการรวมกันของผลตอบแทนที่ต่ำกว่าการคาดการณ์เงินเฟ้อที่ต่ำและบทลงโทษสำหรับทั้งการประเมินมูลค่าที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยและการเติบโตของแนวโน้มข้างต้นที่ไม่สามารถยั่งยืนได้ในทศวรรษหน้า" นอกจากนี้ในช่วง 10 ปีนับตั้งแต่เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงิน "ราคาสินทรัพย์เสี่ยงได้รับการสนับสนุนจากนโยบายทางการเงินพิเศษที่อยู่ในกระบวนการของการคลายตัว" ต่อข้อความที่ Bloomberg กล่าว
Morgan Stanley สันนิษฐานว่าในอีก 10 ปีข้างหน้าดัชนี S&P 500 จะให้ผลตอบแทนเฉลี่ยปีละ 4.9% ในขณะที่ตั๋วเงินคลังสหรัฐอายุ 10 ปีจะให้ผลตอบแทนเฉลี่ยที่ 2.1% ที่พุ่มไม้แรกซึ่งแสดงถึงผลตอบแทนรายปี 3.8% สำหรับผลงาน 60/40
อย่างไรก็ตาม T-Note 10 ปีในปัจจุบันให้ผลตอบแทนต่ำกว่า 1.9% เล็กน้อย เพื่อให้ได้ผลตอบแทน 2.1% ราคาจะต้องลดลงเกือบ 10% ซึ่งจะช่วยลดผลตอบแทนรวมเฉลี่ยประจำปีของพอร์ตโฟลิโอลง 1 เปอร์เซ็นต์ต่อปีตลอด 10 ปีโดยลดจาก 3.8% เป็น 2.8%
"กำไรจากปี 2019 ได้รับการขยายตัวหลายครั้งจากต้นทุนที่ต่ำลง" Lisa Shalett หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุน (CIO) ของ Morgan Stanley Wealth Management ระบุใน The GIC Weekly ฉบับปัจจุบันจากคณะกรรมการการลงทุนระดับโลกของพวกเขา กลุ่มต่าง ๆ ในมอร์แกนสแตนลีย์ออกบันทึกที่อ้างถึงข้างต้น
"หากปราศจากการกำหนดอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงในขณะที่เฟดหยุดชั่วคราวกำไรในอนาคตจะขึ้นอยู่กับการปรับปรุงผลประกอบการในเชิงบวกซึ่งจะขึ้นอยู่กับการเติบโตทางเศรษฐกิจ" Shalett กล่าว การเรียกการเติบโตของผลกำไร "ขาดความดแจ่มใส" เธอไม่ประทับใจกับข้อมูลเศรษฐกิจปัจจุบันและคาดว่าตลาดจะ "ไร้ทิศทางเป็นเวลาหลายเดือน"
มองไปข้างหน้า
ผู้สังเกตการณ์ตลาดชั้นนำหลายคนคาดการณ์ว่าจะมีการพลิกกลับสู่ค่าเฉลี่ยของผลตอบแทนการลงทุนในอนาคต พวกเขาคาดหวังว่าจะมีการขยายผลตอบแทน subpar ในอนาคตตามมาตรฐานในอดีตและสร้างความสมดุลระหว่างกำไรที่ได้จากแนวโน้มข้างต้นที่โพสต์ในช่วงตลาดกระทิงที่มีมานานหลายสิบปี
เมื่อต้นปีที่แล้ว Jermey Grantham, Scott Minerd จาก Guggenheim Investments, Jim Paulsen จากกลุ่ม Leuthold และนักเศรษฐศาสตร์ Robert Shiller จาก Yale University ก็คาดการณ์ว่าจะได้รับผลตอบแทนที่ต่ำลงอย่างมากตามรายงานก่อนหน้านี้ ในขณะเดียวกันดัชนี S&P 500 มีการประเมินในระดับสูงสุด 10% ของช่วงที่ผ่านมาเนื่องจากนักลงทุนไม่ได้ตั้งราคาในความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่อาจลดราคาหุ้นลง 30% จากการศึกษาล่าสุดของกลุ่ม Leuthold ระบุ
