ทำไมการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลวงในนั้นไม่ดีสำหรับตลาดการเงิน

การถกเถียงกันอย่างดุเดือดในชุมชนการเงินในหมู่ผู้เชี่ยวชาญและนักวิชาการว่าการค้าภายในนั้นดีหรือไม่ดีต่อตลาดการเงิน การค้าโดยใช้ข้อมูลภายในหมายถึงการซื้อหรือขายหลักทรัพย์ของบุคคลที่มีข้อมูลที่เป็นสาระสำคัญและไม่อยู่ในขอบเขตสาธารณะ มันสามารถทำได้โดยไม่เพียง แต่การบริหารจัดการของ บริษัท กรรมการและพนักงาน แต่ยังโดยนักลงทุนภายนอกโบรกเกอร์และผู้จัดการกองทุน

ความถูกต้องตามกฎหมายของการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลวงใน

ในสหรัฐอเมริกาไม่มีกฎหมายที่ห้ามนักลงทุนเฉพาะเจาะจงเข้าร่วมการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลวงใน แทนการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลวงในบางประเภทกลายเป็นการกระทำที่ผิดกฎหมายผ่านการตีความกฎหมายอื่น ๆ เช่นกฎหมายว่าด้วยการแลกเปลี่ยนหลักทรัพย์ปี 1934 โดยศาล การซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายในของกรรมการ บริษัท สามารถถูกต้องตามกฎหมายตราบใดที่พวกเขาเปิดเผยกิจกรรมการซื้อหรือขายต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) และข้อมูลนั้นจะกลายเป็นสาธารณะในภายหลัง

ทำไมการค้ากับคนวงในจึงไม่ดี

ข้อโต้แย้งอย่างหนึ่งเกี่ยวกับการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายในคือถ้ามีคนเพียงไม่กี่คนที่เลือกซื้อขายข้อมูลที่ไม่เปิดเผยต่อสาธารณชนความสมบูรณ์ของตลาดจะได้รับความเสียหายและนักลงทุนจะไม่ได้รับความสนใจ บุคคลภายในที่มีข้อมูลที่ไม่เปิดเผยต่อสาธารณชนจะสามารถหลีกเลี่ยงการสูญเสียและผลประโยชน์จากผลกำไรได้อย่างมีประสิทธิภาพขจัดความเสี่ยงโดยธรรมชาติที่นักลงทุนที่ไม่มีข้อมูลที่ไม่เปิดเผยจะถูกดำเนินการโดยการลงทุนในตลาด หากนักลงทุนเหล่านั้นในที่มืดเริ่มถอนตัวออกจากตลาดก็จะไม่มีนักลงทุนคนอื่นที่เข้าร่วมการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายในเพื่อขายหรือซื้อจากนั้นการซื้อขายภายในก็จะกำจัดตัวเองได้อย่างมีประสิทธิภาพ

ข้อโต้แย้งอีกประการหนึ่งเกี่ยวกับการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายในคือการปล้นนักลงทุนที่ไม่มีข้อมูลที่ไม่ใช่ข้อมูลสาธารณะเพื่อรับมูลค่าเต็มของหลักทรัพย์ หากข้อมูลที่ไม่เปิดเผยต่อสาธารณชนเป็นที่รู้จักอย่างกว้างขวางก่อนเกิดสถานการณ์การค้าภายในขึ้นตลาดจะรวมข้อมูลนั้นและหลักทรัพย์ที่เป็นปัญหาจะกลายเป็นราคาที่ถูกต้องมากขึ้น

ตัวอย่างเช่นหาก บริษัท ยาประสบความสำเร็จในการทดลองระยะที่ 3 สำหรับหนึ่งในยาใหม่ของตนและจะเผยแพร่ข้อมูลดังกล่าวในหนึ่งสัปดาห์จะมีโอกาสสำหรับนักลงทุนที่มีข้อมูลที่ไม่ใช่ข้อมูลสาธารณะเพื่อหาประโยชน์จากมัน นักลงทุนดังกล่าวสามารถซื้อหุ้น บริษัท ยาก่อนที่จะมีการเปิดเผยข้อมูลสาธารณะและได้รับประโยชน์จากการเพิ่มขึ้นของราคาหลังจากมีการเปิดเผยข่าว นักลงทุนที่ขายหุ้นโดยไม่ทราบความสำเร็จจากการทดลองระยะที่ 3 อาจเก็บหุ้นไว้และอาจได้รับประโยชน์จากการแข็งค่าของราคาหากความสำเร็จในการทดลองทางคลินิกเป็นที่รู้จักอย่างกว้างขวาง

ตัวอย่างการค้าภายใน

มาร์ธาสจ๊วตถูกตัดสินลงโทษอย่างน่าอับอายในการซื้อขายข้อมูลภายในในปี 2546 ImClone Systems ซึ่งเป็น บริษัท ยาชีวภาพที่สจ๊วตเป็นเจ้าของอยู่ในสต็อกกำลังจะถูกสำนักงานคณะกรรมการอาหารและยา (FDA) ปฏิเสธการรักษามะเร็ง Erbitux นายหน้าของ Stewart แจ้งให้เธอทราบว่า Samuel Waksal CEO ของ ImClone Systems ขายหุ้นทั้งหมดใน บริษัท ในข่าวร้าย สจ๊วตขายหุ้นของเธอในระบบ ImClone และหลีกเลี่ยงการสูญเสียเนื่องจากหุ้นลดลง 16% เมื่อข่าวกลายเป็นที่เปิดเผย ในที่สุดเธอก็พบว่ามีความผิดในการซื้อขายหลักทรัพย์และใช้เวลาห้าเดือนในคุกนอกเหนือจากการจับกุมและคุมประพฤติ

นักลงทุนในด้านอื่น ๆ ของการค้าของ Martha Stewart อาจไม่ได้ซื้อหุ้นของเธอถ้าพวกเขารู้ว่าซีอีโอของ ImClone Systems กำลังขายตำแหน่งของเขาและทำไมเขาถึงขายตำแหน่งของเขา ศาลพบว่า Stewart ได้ประโยชน์จากการลงทุนของนักลงทุนรายอื่น

อีกตัวอย่างของการค้าภายในคือ Michael Milken หรือที่รู้จักกันในนาม Junk Bond King ตลอดช่วงทศวรรษ 1980 มิลเค็นมีชื่อเสียงในเรื่องการซื้อขายพันธบัตรขยะและช่วยพัฒนาตลาดหนี้ที่ต่ำกว่าระดับการลงทุนในช่วงที่เขาดำรงตำแหน่งในธนาคารเพื่อการลงทุน Drexel Burnham Lambert มิลเค็นถูกกล่าวหาว่าใช้ข้อมูลที่ไม่เปิดเผยต่อสาธารณะที่เกี่ยวข้องกับข้อเสนอพันธบัตรขยะซึ่งนักลงทุนและ บริษัท ต่างๆเข้ามาดูแล บริษัท อื่น เขาถูกกล่าวหาว่าใช้ข้อมูลดังกล่าวเพื่อซื้อหุ้นในเป้าหมายการเทคโอเวอร์และได้ประโยชน์จากการเพิ่มขึ้นของราคาหุ้นของพวกเขาในการประกาศซื้อกิจการ

หากนักลงทุนขายหุ้นของพวกเขาให้กับ Milken รู้ว่ามีการจัดทำข้อตกลงเพื่อเป็นเงินทุนในการซื้อ บริษัท ที่พวกเขาเป็นเจ้าของบางส่วนพวกเขาน่าจะถือหุ้นของพวกเขาเพื่อรับประโยชน์จากการแข็งค่า แต่ข้อมูลนั้นไม่ใช่ข้อมูลสาธารณะและมีเพียงผู้ที่อยู่ในตำแหน่งของ Milken เท่านั้นที่จะได้รับประโยชน์ ในที่สุดมิลเคนได้ทำความผิดกับการฉ้อโกงหลักทรัพย์โดยจ่ายค่าปรับเป็นเงิน 600 ล้านดอลลาร์ถูกสั่งห้ามจากอุตสาหกรรมหลักทรัพย์ตลอดชีวิตและถูกจำคุกสองปี

อาร์กิวเมนต์สำหรับการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายใน

ไม่ใช่ข้อโต้แย้งทั้งหมดเกี่ยวกับการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายใน ข้อโต้แย้งประการหนึ่งที่สนับสนุนการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลวงในคือช่วยให้ข้อมูลทั้งหมดแสดงในราคาหลักทรัพย์และไม่เพียง แต่เปิดเผยข้อมูลสาธารณะ ทำให้ตลาดมีประสิทธิภาพมากขึ้น ในฐานะที่เป็นบุคคลภายในและอื่น ๆ ที่ไม่มีข้อมูลสาธารณะซื้อหรือขายหุ้นของ บริษัท ตัวอย่างเช่นทิศทางของราคาสื่อข้อมูลให้นักลงทุนรายอื่น นักลงทุนปัจจุบันสามารถซื้อหรือขายในการเคลื่อนไหวของราคาและนักลงทุนในอนาคตสามารถทำเช่นเดียวกัน นักลงทุนที่คาดหวังสามารถซื้อได้ในราคาที่ดีกว่าและนักลงทุนปัจจุบันสามารถขายในราคาที่ดีขึ้น

อีกเหตุผลหนึ่งที่สนับสนุนการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายในก็คือการ จำกัด การปฏิบัติเท่านั้นทำให้เกิดความล่าช้าในที่สุด: ราคาของหลักทรัพย์จะขึ้นหรือลงตามข้อมูลที่เป็นสาระสำคัญ หากบุคคลภายในมีข่าวดีเกี่ยวกับ บริษัท แต่ถูกกันไม่ให้ซื้อหุ้นของ บริษัท ตัวอย่างเช่นคนที่ขายในช่วงเวลาระหว่างที่คนวงในรู้ข้อมูลและเมื่อมันกลายเป็นสาธารณะจะถูกป้องกันไม่ให้เห็นการเพิ่มขึ้นของราคา การห้ามมิให้นักลงทุนรับข้อมูลหรือรับข้อมูลนั้นทางอ้อมผ่านการเคลื่อนไหวของราคาสามารถประณามพวกเขาให้ซื้อหรือขายหุ้นที่พวกเขาจะไม่ทำการซื้อขายหากข้อมูลนั้นมีให้ก่อนหน้านี้

ข้อโต้แย้งอีกประการหนึ่งสำหรับการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลวงในคือค่าใช้จ่ายนั้นไม่เกินดุลผลประโยชน์ การบังคับใช้กฎหมายที่เกี่ยวข้องกับการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลวงในและดำเนินคดีกับผู้ค้าภายในโดยใช้ทรัพยากรของรัฐเวลาและผู้คนที่อาจถูกนำมาใช้เพื่อติดตามอาชญากรรมถือว่ามีความรุนแรงมากขึ้นเช่นการก่ออาชญากรรมและการฆาตกรรม