สารบัญ
- วิกฤตสกุลเงินคืออะไร?
- ต่อสู้กับวิกฤตสกุลเงิน
- กายวิภาคของวิกฤตสกุลเงิน
- ตัวอย่างวิกฤตสกุลเงิน
- บทเรียนที่ได้รับ
- บรรทัดล่าง
ตั้งแต่ต้นทศวรรษ 1990 มีการเกิดวิกฤตการณ์สกุลเงินหลายครั้ง เหล่านี้เป็นการลดค่าเงินอย่างฉับพลันและรุนแรงในสกุลเงินของประเทศที่ตรงกับตลาดที่ผันผวนและการขาดความเชื่อมั่นในระบบเศรษฐกิจของประเทศ บางครั้งวิกฤตสกุลเงินสามารถคาดการณ์ได้และมักจะเกิดขึ้นทันที มันอาจจะตกตะกอนโดยรัฐบาลนักลงทุนธนาคารกลางหรือการรวมกันของนักแสดง แต่ผลลัพธ์จะเหมือนกันเสมอ: มุมมองเชิงลบทำให้เกิดความเสียหายทางเศรษฐกิจในวงกว้างและการสูญเสียเงินทุน เราสำรวจตัวขับเคลื่อนประวัติศาสตร์ของวิกฤตการณ์สกุลเงินและค้นหาสาเหตุของพวกเขา
ประเด็นที่สำคัญ
- วิกฤตสกุลเงินเกี่ยวข้องกับการลดลงอย่างฉับพลันและสูงชันในค่าของสกุลเงินของประเทศซึ่งก่อให้เกิดผลกระทบเชิงลบระลอกไปทั่วเศรษฐกิจไม่ชอบการลดค่าเงินสกุลซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของสงครามการค้า, วิกฤตสกุลเงินไม่ได้เป็นเหตุการณ์ที่เด็ดเดี่ยว. ธนาคารกลางและรัฐบาลสามารถแทรกแซงเพื่อช่วยสร้างความมั่นคงของสกุลเงินโดยการขายเงินสำรองจากสกุลเงินต่างประเทศหรือทองคำหรือโดยการแทรกแซงในตลาดอัตราแลกเปลี่ยน
วิกฤตสกุลเงินคืออะไร?
วิกฤตสกุลเงินเกิดขึ้นจากมูลค่าของสกุลเงินของประเทศลดลงอย่างรวดเร็ว มูลค่าที่ลดลงนี้ส่งผลกระทบทางลบต่อเศรษฐกิจโดยการสร้างความไม่แน่นอนในอัตราแลกเปลี่ยนซึ่งหมายความว่าหนึ่งหน่วยของสกุลเงินหนึ่งจะไม่ซื้ออีกต่อไปเท่าที่เคยใช้ในสกุลเงินอื่น เพื่อลดความซับซ้อนของเรื่องเราสามารถพูดได้ว่าจากมุมมองทางประวัติศาสตร์วิกฤตการณ์ที่เกิดขึ้นเมื่อนักลงทุนคาดการณ์ว่ามูลค่าของสกุลเงินจะเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ
แต่วิกฤตสกุลเงินเช่นภาวะเงินเฟ้อรุนแรงมักเกิดจากเศรษฐกิจที่แท้จริงต่ำต้อยซึ่งเป็นรากฐานของสกุลเงินของประเทศ กล่าวอีกนัยหนึ่งวิกฤตสกุลเงินมักเป็นอาการและไม่เป็นโรคของความไม่สงบทางเศรษฐกิจที่มากขึ้น
ต่อสู้กับวิกฤตสกุลเงิน
ธนาคารกลางเป็นแนวป้องกันแรกในการรักษาเสถียรภาพของค่าเงิน ในระบบอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ธนาคารกลางสามารถพยายามตรึงอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ในปัจจุบันโดยการจุ่มลงในเงินสำรองต่างประเทศของประเทศหรือแทรกแซงในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเมื่อต้องเผชิญกับความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนสำหรับระบบอัตราแลกเปลี่ยนแบบลอยตัว.
เมื่อตลาดคาดว่าจะมีการลดค่าเงินความกดดันลงของสกุลเงินสามารถชดเชยในส่วนของการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ย เพื่อเพิ่มอัตราธนาคารกลางสามารถลดปริมาณเงินซึ่งจะเพิ่มความต้องการสำหรับสกุลเงิน ธนาคารสามารถทำได้โดยการขายเงินสำรองต่างประเทศเพื่อสร้างเงินทุนไหลออก เมื่อธนาคารขายเงินสำรองต่างประเทศบางส่วนธนาคารจะได้รับการชำระเงินในรูปของสกุลเงินในประเทศซึ่งถือเป็นสินทรัพย์หมุนเวียน
ธนาคารกลางไม่สามารถปรับขึ้นอัตราแลกเปลี่ยนเป็นระยะเวลานานเนื่องจากเงินสำรองต่างประเทศที่ลดลงรวมถึงปัจจัยทางการเมืองและเศรษฐกิจเช่นการว่างงานที่เพิ่มขึ้น การลดค่าเงินโดยการเพิ่มอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ส่งผลให้สินค้าภายในประเทศมีราคาถูกกว่าสินค้าต่างประเทศซึ่งช่วยเพิ่มความต้องการแรงงานและเพิ่มผลผลิต ในระยะสั้นการลดค่าเงินจะเพิ่มอัตราดอกเบี้ยซึ่งจะต้องถูกหักล้างโดยธนาคารกลางผ่านการเพิ่มปริมาณเงินและการเพิ่มทุนสำรองระหว่างประเทศ ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้การสำรวจอัตราแลกเปลี่ยนคงที่สามารถกินผ่านทุนสำรองของประเทศได้อย่างรวดเร็วและการลดค่าเงินสามารถเพิ่มเงินสำรองได้
นักลงทุนตระหนักดีว่ากลยุทธ์การลดค่าเงินสามารถนำมาใช้และสามารถสร้างสิ่งนี้ให้เป็นความคาดหวังของพวกเขา - เป็นความผิดหวังของธนาคารกลาง หากตลาดคาดหวังว่าธนาคารกลางจะลดค่าเงิน - และเพิ่มอัตราแลกเปลี่ยน - ความเป็นไปได้ในการเพิ่มทุนสำรองระหว่างประเทศผ่านการเพิ่มขึ้นของอุปสงค์โดยรวมนั้นไม่ได้รับรู้ ธนาคารกลางจะต้องใช้เงินสำรองเพื่อลดปริมาณเงินซึ่งจะเป็นการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยในประเทศ
อะไรทำให้เกิดวิกฤตสกุลเงิน
กายวิภาคของวิกฤตสกุลเงิน
นักลงทุนมักจะพยายามถอนเงินของพวกเขาหากมีการพังทลายโดยรวมของความเชื่อมั่นของเสถียรภาพทางเศรษฐกิจ สิ่งนี้เรียกว่าการบินใหญ่ เมื่อนักลงทุนขายเงินลงทุนในสกุลเงินในประเทศของพวกเขาพวกเขาแปลงการลงทุนเหล่านั้นเป็นสกุลเงินต่างประเทศ นี่เป็นสาเหตุที่ทำให้อัตราแลกเปลี่ยนยิ่งแย่ลงส่งผลให้สกุลเงินทำงานได้ซึ่งทำให้ประเทศแทบจะไม่สามารถใช้เงินทุนในการลงทุนได้
การพยากรณ์วิกฤตสกุลเงินเกี่ยวข้องกับการวิเคราะห์ชุดตัวแปรที่หลากหลายและซับซ้อน มีปัจจัยทั่วไปสองประการที่เชื่อมโยงวิกฤตการณ์ล่าสุดคือ
- ประเทศที่ยืมมาก (การขาดดุลบัญชีกระแสรายวัน) มูลค่าสกุลเงินเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วความไม่แน่นอนของการกระทำของรัฐบาลนักลงทุนที่ไม่มั่นคง
ตัวอย่างวิกฤตสกุลเงิน
ลองมาดูวิกฤตสองสามครั้งเพื่อดูว่าพวกเขาเล่นเพื่อนักลงทุนอย่างไร
วิกฤตการณ์ละตินอเมริกาปี 1994
เมื่อวันที่ 20 ธันวาคม 1994 เปโซเม็กซิกันได้ลดคุณค่าลง เศรษฐกิจของเม็กซิโกพัฒนาขึ้นอย่างมากตั้งแต่ปี 2525 ซึ่งเป็นช่วงที่มีการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่และอัตราดอกเบี้ยหลักทรัพย์ของเม็กซิโกอยู่ในระดับที่เป็นบวก
มีหลายปัจจัยที่ทำให้เกิดวิกฤติ:
- การปฏิรูปเศรษฐกิจในช่วงปลายทศวรรษ 1980 ซึ่งถูกออกแบบมาเพื่อ จำกัด อัตราเงินเฟ้อของประเทศเริ่มแตกเมื่อเศรษฐกิจอ่อนแอการลอบสังหารผู้สมัครชิงตำแหน่งประธานาธิบดีชาวเม็กซิกันเมื่อเดือนมีนาคม 2537 ทำให้เกิดความกลัวต่อการขายสกุลเงินธนาคารกลาง กำลังนั่งเงินทุนสำรองระหว่างประเทศประมาณ $ 28 พันล้านซึ่งคาดว่าจะทำให้เงินเปโซมีเสถียรภาพ ในเวลาน้อยกว่าหนึ่งปีเงินสำรองได้หายไปธนาคารกลางเริ่มแปลงหนี้ระยะสั้นซึ่งเป็นเงินเปโซไปเป็นพันธบัตรสกุลเงินดอลลาร์ การแปลงครั้งนี้ส่งผลให้ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศลดลงและหนี้ที่เพิ่มขึ้นวิกฤตการณ์การตอบสนองด้วยตนเองส่งผลให้นักลงทุนกลัวรัฐบาลผิดนัดชำระหนี้
เมื่อรัฐบาลตัดสินใจลดค่าเงินในเดือนธันวาคม 2537 ในที่สุดก็ทำผิดพลาดใหญ่ มันไม่ได้ลดค่าเงินจำนวนมากพอซึ่งแสดงให้เห็นว่าในขณะที่ยังคงปฏิบัติตามนโยบายการตอกหมุดก็ไม่เต็มใจที่จะทำตามขั้นตอนที่เจ็บปวดที่จำเป็น ส่งผลให้นักลงทุนต่างชาติกดดันอัตราแลกเปลี่ยนเงินเปโซให้ต่ำลงอย่างมากซึ่งในที่สุดบังคับให้รัฐบาลต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยในประเทศเกือบ 80% สิ่งนี้ส่งผลกระทบอย่างมากต่อผลผลิตมวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของประเทศซึ่งปรับตัวลดลงเช่นกัน ในที่สุดวิกฤตดังกล่าวก็ถูกบรรเทาลงโดยการกู้เงินฉุกเฉินจากสหรัฐฯ
วิกฤตเอเชียปี 1997
เอเชียตะวันออกเฉียงใต้เป็นที่ตั้งของเศรษฐกิจเสือเช่นสิงคโปร์มาเลเซียจีนและเกาหลีใต้และวิกฤตการณ์ในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ การลงทุนจากต่างประเทศหลั่งไหลมานานหลายปี ประเทศด้อยพัฒนากำลังประสบกับอัตราการเติบโตอย่างรวดเร็วและการส่งออกในระดับสูง การเติบโตอย่างรวดเร็วนั้นมาจากโครงการลงทุน แต่ผลผลิตโดยรวมไม่เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ ในขณะที่สาเหตุที่แท้จริงของวิกฤตการณ์เป็นที่แน่นอนประเทศไทยเป็นประเทศแรกที่ประสบปัญหา
เช่นเดียวกับเม็กซิโกประเทศไทยพึ่งพาหนี้จากต่างประเทศเป็นอย่างมาก ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์มีการลงทุน แต่ไม่ได้ผล การขาดดุลบัญชีเดินสะพัดขนาดใหญ่ได้รับการดูแลโดยภาคเอกชนซึ่งพึ่งพาการลงทุนจากต่างประเทศมากขึ้นเพื่อให้อยู่รอด ทำให้ประเทศมีความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนเป็นจำนวนมาก
ความเสี่ยงนี้มาถึงเมื่อสหรัฐเพิ่มอัตราดอกเบี้ยในประเทศซึ่งในที่สุดก็ลดจำนวนการลงทุนจากต่างประเทศเข้าสู่เศรษฐกิจเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ทันใดนั้นการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดก็กลายเป็นปัญหาใหญ่และการติดต่อทางการเงินก็พัฒนาอย่างรวดเร็ว วิกฤตการณ์ในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้เกิดจากประเด็นสำคัญหลายประการ:
- เนื่องจากอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ยากเกินกว่าที่จะรักษาสกุลเงินเอเชียตะวันออกเฉียงใต้หลายแห่งจึงมีมูลค่าลดลงเศรษฐกิจในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้มีหนี้สินภาคเอกชนเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วซึ่งได้รับการหนุนในหลายประเทศ ค่าเริ่มต้นเพิ่มขึ้นเนื่องจากเงินทุนไหลเข้าจากต่างประเทศลดลงการลงทุนจากต่างประเทศอาจเป็นการเก็งกำไรอย่างน้อยบางส่วนและนักลงทุนอาจไม่ได้ให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้อง
บทเรียนที่เรียนรู้จากวิกฤตการณ์เงินตรา
นี่คือบางสิ่งที่จะนำออกไปจากวิกฤตการณ์สกุลเงินเหล่านี้และอื่น ๆ:
- เศรษฐกิจสามารถแก้ไขได้ในตอนแรกและยังคงตกอยู่ในภาวะวิกฤติ การมีหนี้จำนวนน้อยไม่เพียงพอที่จะทำให้นโยบายทำงานหรือระงับความเชื่อมั่นของนักลงทุนในเชิงลบการเกินดุลการค้าและอัตราเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับต่ำสามารถลดขอบเขตที่วิกฤตการณ์ส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจ แต่ในกรณีของการติดขัดทางการเงิน รัฐบาลมักจะถูกบังคับให้จัดสภาพคล่องให้กับธนาคารเอกชนซึ่งสามารถลงทุนในตราสารหนี้ระยะสั้นที่จะต้องจ่ายในระยะสั้น หากรัฐบาลลงทุนในตราสารหนี้ระยะสั้นก็สามารถดำเนินการผ่านทุนสำรองระหว่างประเทศได้อย่างรวดเร็วการรักษาอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ไม่ได้ทำให้นโยบายของธนาคารกลางทำงานได้อย่างง่ายดาย ในขณะที่การประกาศเจตนาเพื่อรักษาหมุดสามารถช่วยได้ในที่สุดนักลงทุนจะพิจารณาความสามารถของธนาคารกลางในการรักษานโยบาย ธนาคารกลางจะต้องลดค่าในลักษณะที่เพียงพอเพื่อให้มีความน่าเชื่อถือ
บรรทัดล่าง
วิกฤตการณ์ทางการเงินสามารถเกิดขึ้นได้หลายรูปแบบ แต่ส่วนใหญ่เกิดขึ้นเมื่อความเชื่อมั่นและความคาดหวังของนักลงทุนไม่ตรงกับแนวโน้มเศรษฐกิจของประเทศ ในขณะที่การเจริญเติบโตในประเทศกำลังพัฒนาโดยทั่วไปเป็นผลบวกต่อเศรษฐกิจโลกประวัติศาสตร์แสดงให้เราเห็นว่าอัตราการเติบโตที่เร็วเกินไปสามารถสร้างความไม่แน่นอนและโอกาสในการบินทุนที่สูงขึ้นและดำเนินการกับสกุลเงินในประเทศ แม้ว่าการจัดการของธนาคารกลางที่มีประสิทธิภาพสามารถช่วยทำนายเส้นทางที่เศรษฐกิจต้องใช้ในท้ายที่สุดเป็นเรื่องยากที่จะคาดการณ์ซึ่งทำให้เกิดวิกฤตสกุลเงินที่ยั่งยืน
