หมีโทรแพร่กระจายคืออะไร?

Bear Spread เป็นกลยุทธ์ทางเลือกที่เกี่ยวข้องกับการขายตัวเลือกการโทรและการซื้อตัวเลือกการโทรต่าง ๆ พร้อมกัน (ในสินทรัพย์อ้างอิงเดียวกัน) พร้อมกับวันหมดอายุที่เหมือนกัน แต่ราคาใช้สิทธิสูงกว่า Bear call spread เป็นหนึ่งในสี่ประเภทพื้นฐานของการแพร่กระจายในแนวตั้ง เนื่องจากราคานัดหยุดงานของการโทรที่ขายต่ำกว่าราคาการนัดหยุดงานของการโทรที่ซื้อในการแพร่กระจายการโทรหมีตัวเลือกพรีเมี่ยมที่ได้รับสำหรับการโทรที่ขาย (เช่นขาโทรสั้น) มักจะมากกว่าจำนวนพรีเมี่ยมที่จ่าย ซื้อแล้ว (เช่นขาโทรที่ยาว)

เนื่องจากการเริ่มต้นของการแพร่กระจายการเรียกหมีส่งผลให้เกิดการรับเบี้ยประกันภัยล่วงหน้ามันจึงเป็นที่รู้จักกันว่าการแพร่กระจายการโทรเครดิตหรืออีกทางหนึ่งเป็นการกระจายการโทรสั้น ๆ กลยุทธ์นี้โดยทั่วไปใช้เพื่อสร้างรายได้พิเศษจากมุมมองที่เป็นลบของผู้ค้าออปชั่นเกี่ยวกับหุ้นดัชนีหรือเครื่องมือทางการเงินอื่น

การสร้างผลกำไรจาก Bear Call Spread

การแพร่กระจายการโทรหมีนั้นค่อนข้างคล้ายกับกลยุทธ์การลดความเสี่ยงของการซื้อตัวเลือกการโทรเพื่อปกป้องสถานะสั้น ๆ ในหุ้นหรือดัชนี อย่างไรก็ตามเนื่องจากตราสารที่ขายชอร์ตในสเปรดการโทรเป็นตัวเลือกการโทรมากกว่าสต็อกกำไรสูงสุดถูก จำกัด ไว้ที่พรีเมี่ยมสุทธิที่ได้รับในขณะที่การขายชอร์ตกำไรสูงสุดคือความแตกต่างระหว่างราคา การขายระยะสั้นได้รับผลกระทบและเป็นศูนย์ (ต่ำทางทฤษฎีซึ่งเป็นหุ้นที่สามารถลดลง)

ดังนั้นการแพร่กระจายของการเรียกหมีควรได้รับการพิจารณาในสถานการณ์การซื้อขายต่อไปนี้:

• คาดว่าจะมีข้อเสียเล็กน้อย : กลยุทธ์นี้เหมาะเมื่อผู้ค้าหรือนักลงทุนคาดว่าจะมีข้อเสียเล็กน้อยในหุ้นหรือดัชนีมากกว่าการพุ่งตัวครั้งใหญ่ ทำไม? เพราะหากความคาดหวังนั้นลดลงอย่างมากผู้ค้าน่าจะใช้กลยุทธ์เช่นการขายชอร์ตการซื้อหรือการเริ่มต้นการแพร่กระจายของหมีซึ่งโอกาสที่จะได้รับนั้นมีขนาดใหญ่และไม่ จำกัด เพียงเบี้ยประกันภัยที่ได้รับ ความผันผวนสูง : ความผันผวนโดยนัยสูงแปลเป็นระดับรายได้พิเศษที่เพิ่มขึ้น ดังนั้นแม้ว่าขาสั้นและยาวของสายหมีทนต่อผลกระทบของความผันผวนในระดับหนึ่งการจ่ายเงินสำหรับกลยุทธ์นี้จะดีกว่าเมื่อความผันผวนสูง จำเป็นต้องมีการลดความเสี่ยง : การแพร่กระจายของการเรียกหมี จำกัด การสูญเสียแบบไม่ จำกัด ตามหลักทฤษฏีที่เป็นไปได้ด้วยการขายตัวเลือกการโทรสั้น ๆ (เช่นเปิดโปง) โปรดจำไว้ว่าการขายการโทรจะกำหนดภาระหน้าที่ให้กับผู้ขายตัวเลือกในการส่งมอบหลักทรัพย์อ้างอิงในราคาที่ใช้สิทธิ ให้คิดถึงการสูญเสียที่อาจเกิดขึ้นหากความปลอดภัยที่อยู่ภายใต้สองหรือสามหรือสิบครั้งก่อนที่การโทรจะหมดอายุ ดังนั้นในขณะที่ขายาวในการแพร่กระจายสายหมีลดพรีเมี่ยมสุทธิที่สามารถได้รับจากผู้ขายโทร (หรือ "นักเขียน") ค่าใช้จ่ายของมันมีเหตุผลอย่างเต็มที่โดยการลดความเสี่ยงที่สำคัญ

หมีโทรกระจายตัวอย่าง

พิจารณาหุ้นสมมุติ Skyhigh Inc. ซึ่งอ้างว่าได้คิดค้นสารเติมแต่งปฏิวัติสำหรับน้ำมันเครื่องบินและเพิ่งมาถึงที่สูงเป็นประวัติการณ์ $ 200 ในการซื้อขายที่ผันผวน ผู้ค้าตัวเลือกในตำนาน“ Bob the Bear” หยาบคายในหุ้นและถึงแม้ว่าเขาคิดว่ามันจะตกสู่พื้นดินในบางจุดเขาเชื่อว่าหุ้นจะลอยต่ำลงในตอนแรกเท่านั้น บ็อบอยากจะใช้ประโยชน์จากความผันผวนของ Skyhigh เพื่อรับรายได้พิเศษบางอย่าง แต่กังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงของหุ้นที่สูงขึ้น ดังนั้นเขาจึงเริ่มมีการเรียกหมีกระจายบน Skyhigh ดังนี้:

ขาย (หรือสั้น) สัญญาห้าสัญญามูลค่า $ 200 Skyhigh หมดอายุในหนึ่งเดือนและซื้อขายที่ $ 17

ซื้อสัญญา 5 ฉบับมูลค่า $ 210 การโทร Skyhigh และหมดอายุในหนึ่งเดือนและทำการซื้อขายที่ $ 12

เนื่องจากสัญญาออปชั่นแต่ละสัญญาแสดงถึง 100 หุ้นรายได้พิเศษสุทธิของ Bob คือ =

($ 17 x 100 x 5) - ($ 12 x 100 x 5) = $ 2, 500

(เพื่อให้ง่ายขึ้นเราไม่รวมค่าคอมมิชชั่นในตัวอย่างเหล่านี้)

พิจารณาสถานการณ์ที่เป็นไปได้หนึ่งเดือนนับจากนี้ในนาทีสุดท้ายของการซื้อขาย ณ วันที่ตัวเลือกหมดอายุ:

สถานการณ์ 1

มุมมองของ Bob พิสูจน์แล้วว่าถูกต้องและ Skyhigh ซื้อขายที่ $ 195

ในกรณีนี้การโทร $ 200 และ $ 210 นั้นหมดเงินแล้วและจะไม่มีค่า

Bob จึงได้รับการเก็บเงินเต็มจำนวนของพรีเมี่ยมสุทธิ $ 2, 500 (คอมมิชชั่นน้อยเช่นถ้า Bob จ่าย $ 10 ต่อสัญญาตัวเลือกรวม 10 สัญญาหมายความว่าเขาจะจ่าย $ 100 ในค่าคอมมิชชั่น)

สถานการณ์ที่การซื้อขายหุ้นต่ำกว่าราคาที่นัดหยุดงานของสายการโทรสั้น ๆ เป็นสิ่งที่ดีที่สุดสำหรับการแพร่กระจายการโทร

สถานการณ์ที่ 2

Skyhigh ซื้อขายที่ $ 205

ในกรณีนี้การเรียก $ 200 เป็นเงินโดย $ 5 (และทำการซื้อขายที่ $ 5) ในขณะที่การโทร $ 210 หมดเงินดังนั้นจึงไม่มีค่า

Bob จึงมีสองทางเลือก: (a) ปิด short call leg ที่ $ 5 หรือ (b) ซื้อหุ้นในตลาดที่ $ 205 เพื่อตอบสนองข้อผูกพันที่เกิดขึ้นจากการใช้ short call

การดำเนินการในอดีตจะเป็นที่นิยมมากกว่าเนื่องจากการดำเนินการหลังจะต้องเสียค่าคอมมิชชั่นเพิ่มเติมในการซื้อและส่งมอบหุ้น

การปิดรับสายสั้น ๆ ที่ $ 5 จะทำให้มีการใช้จ่าย $ 2, 500 (เช่น $ 5 x 5 สัญญา x 100 หุ้นต่อสัญญา) เนื่องจากบ็อบได้รับเครดิตสุทธิ $ 2, 500 เมื่อเริ่มต้นการแพร่กระจายการโทรออกผลตอบแทนโดยรวมคือ $ 0

บ๊อบจึงหยุดพักการค้าขาย แต่อยู่นอกกระเป๋าจนได้ค่าคอมมิชชันที่จ่ายไป

สถานการณ์ 3

การขอคืนน้ำมันเครื่องบินไอพ่นของ Skyhigh ได้รับการตรวจสอบแล้วและตอนนี้ราคาซื้อขายอยู่ที่ $ 300

ในกรณีนี้การโทร $ 200 เป็นเงินโดย $ 100 ในขณะที่การโทร $ 210 เป็นเงินโดย $ 90

อย่างไรก็ตามเนื่องจาก Bob มีสถานะสั้นในการโทร $ 200 และตำแหน่งยาวในการโทร $ 210 การขาดทุนสุทธิจากการแพร่กระจายการโทรของเขาคือ: = $ 5, 000

แต่เนื่องจากบ๊อบได้รับ $ 2, 500 เมื่อเริ่มต้นการแพร่กระจายการโทรหมีขาดทุนสุทธิ = $ 2, 500 - $ 5, 000

= - $ 2, 500 (รวมค่าคอมมิชชั่น)

สิ่งนี้เป็นวิธีการลดความเสี่ยงได้อย่างไร ในสถานการณ์สมมตินี้แทนที่จะแพร่กระจายการโทรไปหาหมีถ้าบ็อบขายการโทรห้าครั้ง 200 ดอลลาร์ (โดยไม่ซื้อการโทร 210 ดอลลาร์) การสูญเสียของเขาเมื่อ Skyhigh ซื้อขายที่ $ 300 จะเป็น:

$ 100 x 5 x 100 = $ 50, 000

บ็อบน่าจะขาดทุนเหมือนกันถ้าเขาขายหุ้นสั้นของ Skyhigh 500 หุ้นที่ $ 200 โดยไม่ต้องซื้อตัวเลือกการโทรใด ๆ เพื่อลดความเสี่ยง

Bear Call Spread Calculations

ในการสรุปข้อมูลนี่คือการคำนวณหลักที่เกี่ยวข้องกับการแพร่กระจายการโทร:

การสูญเสียสูงสุด = ความแตกต่างระหว่างราคาที่ใช้ไปสำหรับการโทร (เช่นราคาการนัดหยุดงานการโทรระยะไกล หักการ นัดหยุดงานสั้น) - พรีเมี่ยมสุทธิหรือเครดิตที่ได้รับ + ​​ค่าคอมมิชชันที่จ่าย

กำไรสูงสุด = พรีเมี่ยมสุทธิหรือเครดิตที่ได้รับ - จ่ายค่าคอมมิชชั่น

การสูญเสียสูงสุดเกิดขึ้นเมื่อหุ้นซื้อขายที่หรือสูงกว่าราคาที่ใช้สิทธิของการโทรที่ยาวนาน ในทางกลับกันกำไรสูงสุดเกิดขึ้นเมื่อหุ้นซื้อขายที่หรือต่ำกว่าราคาที่ใช้สิทธิของการโทรสั้น ๆ

Break-even = ราคารับรางวัลของการโทรสั้น + ยอดสุทธิหรือเครดิตที่ได้รับ

ในตัวอย่างก่อนหน้าจุดคุ้มทุนคือ = $ 200 + $ 5 = $ 205

หมีโทรกระจายข้อดี

• การแพร่กระจายของการเรียกหมีช่วยให้ได้รับรายได้พรีเมี่ยมในระดับที่ต่ำกว่าความเสี่ยงซึ่งต่างจากการขายหรือการเขียนคำว่า "เปล่า" การแพร่กระจายของการเรียกหมีใช้ประโยชน์จากการสลายตัวของเวลาซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญในกลยุทธ์ทางเลือก เนื่องจากตัวเลือกส่วนใหญ่จะหมดอายุหรือไม่ได้รับการฝึกฝนอัตราต่อรองอยู่ที่ด้านข้างของผู้เรียกการแพร่กระจายของการโทรหมีการแพร่กระจายของหมีสามารถปรับให้เข้ากับความเสี่ยง ผู้ประกอบการที่ค่อนข้างอนุรักษ์นิยมอาจเลือกใช้สเปรดที่แคบซึ่งราคาการนัดหยุดงานไม่ไกลกันเพราะจะช่วยลดความเสี่ยงสูงสุดและได้รับตำแหน่งที่มีศักยภาพสูงสุด เทรดเดอร์ที่ก้าวร้าวอาจต้องการสเปรดที่กว้างขึ้นเพื่อเพิ่มผลกำไรสูงสุดแม้ว่ามันจะหมายถึงการสูญเสียที่ยิ่งใหญ่กว่าหากสต็อกเพิ่มขึ้นเนื่องจากเป็นกลยุทธ์การแพร่กระจายสเปรดที่มีการเรียกหมีจะมีความต้องการมาร์จิ้นต่ำกว่า

Bear Call Spread ข้อเสีย

• กำไรมีค่อนข้าง จำกัด ในกลยุทธ์ตัวเลือกนี้และอาจไม่เพียงพอที่จะแสดงให้เห็นถึงความเสี่ยงของการสูญเสียหากกลยุทธ์ไม่ได้ผลมีความเสี่ยงที่สำคัญของการกำหนดขาเรียกสั้นก่อนที่จะหมดอายุโดยเฉพาะอย่างยิ่งถ้าหุ้นเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งอาจส่งผลให้ผู้ค้าถูกบังคับให้ซื้อหุ้นในตลาดในราคาที่สูงกว่าราคาที่นัดหยุดงานของการโทรสั้นส่งผลให้เกิดการสูญเสียขนาดใหญ่ทันที ความเสี่ยงนี้จะมากขึ้นหากความแตกต่างระหว่างราคาที่ใช้สิทธิของการโทรสั้นและการโทรระยะยาวนั้นมีความสำคัญมากส่วนต่างที่มีการเรียกหมีนั้นดีที่สุดสำหรับหุ้นหรือดัชนีที่มีความผันผวนสูงและอาจซื้อขายต่ำกว่าเล็กน้อย สำหรับกลยุทธ์นี้มี จำกัด

บรรทัดล่าง

Bear call spread เป็นกลยุทธ์ทางเลือกที่เหมาะสมสำหรับการสร้างรายได้ระดับพรีเมี่ยมในช่วงเวลาที่ผันผวน อย่างไรก็ตามเนื่องจากความเสี่ยงของกลยุทธ์นี้มีมากกว่าผลกำไรการใช้งานควรถูก จำกัด ให้นักลงทุนและผู้ค้าที่ค่อนข้างซับซ้อน