ราคาทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก - คำจำกัดความของ wacc

สารบัญ

WACC คืออะไร
สูตรและการคำนวณ WACC
การคำนวณ WACC ใน Excel
อธิบายองค์ประกอบของสูตร
เรียนรู้จาก WACC
ใครบ้างที่ใช้ WACC
WACC กับ RRR
ข้อ จำกัด ของ WACC
ตัวอย่างการใช้ WACC

ต้นทุนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของเงินทุนคืออะไร - WACC

ต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC) เป็นการคำนวณต้นทุนเงินทุนของ บริษัท ซึ่งแต่ละประเภทของเงินทุนมีการถ่วงน้ำหนักตามสัดส่วน แหล่งที่มาของเงินทุนทั้งหมดรวมถึงหุ้นสามัญหุ้นบุริมสิทธิพันธบัตรและหนี้ระยะยาวอื่น ๆ รวมอยู่ในการคำนวณ WACC

WACC ของ บริษัท เพิ่มขึ้นเนื่องจากค่าเบต้าและอัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นเนื่องจากการเพิ่มขึ้นของ WACC แสดงถึงการลดลงของมูลค่าและความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น

ราคาทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC)

สูตรและการคำนวณ WACC

$\begin{matrix} WACC = \frac{E}{V} * * * * R อี + \frac{D}{V} * * * * R d * * * * (1 - T ค) \\ ที่อยู่: \\ Re = ต้นทุนของผู้ถือหุ้น \\ ถ = ต้นทุนของหนี้สิน \\ E = มูลค่าตลาดของส่วนของ บริษัท \\ D = มูลค่าตลาดของหนี้ของ บริษัท \\ V = E + D = มูลค่าตลาดรวมของเงินทุนของ บริษัท \\ E / V = ร้อยละของเงินทุนที่เป็นทุน \\ D / V = ร้อยละของเงินทุนที่เป็นหนี้ \\ Tc = อัตราภาษีนิติบุคคล \end{matrix} \ start {aligned} & \ text {WACC} = \ frac {E} {V} * Re + \ frac {D} {V} * Rd * (1 - Tc) \ & \ textbf {โดยที่:} \ & \ text {Re = ราคาทุน} \ & \ text {Rd = ต้นทุนหนี้} \ & \ text {E = มูลค่าตลาดของส่วนของ บริษัท } \ & \ text {D = มูลค่าตลาดของ บริษัท หนี้} \ & \ text {V = E + D = มูลค่าตลาดรวมของเงินทุนของ บริษัท } \ & \ text {E / V = ร้อยละของเงินทุนที่เป็นทุน} \ & \ text {D / V = เปอร์เซ็นต์ การจัดหาเงินทุนที่เป็นหนี้} \ & \ text {Tc = อัตราภาษีนิติบุคคล} \ \ end {จัดชิด}$ WACC = VE ∗ Re + VD ∗ Rd ∗ (1 − Tc) โดยที่: Re = Cost of equityRd = ต้นทุนของหนี้สิน = มูลค่าตลาดของส่วนของ บริษัท D = มูลค่าตลาดของหนี้ของ บริษัท V = E + D = ตลาดรวม มูลค่าของเงินทุนของ บริษัท E / V = ร้อยละของเงินทุนที่เป็นทุน D / V = ร้อยละของเงินทุนที่เป็นหนี้ Tc = อัตราภาษีของ บริษัท

ในการคำนวณ WACC นักวิเคราะห์จะคูณต้นทุนขององค์ประกอบเงินทุนแต่ละตัวด้วยน้ำหนักตามสัดส่วน ผลรวมของผลลัพธ์เหล่านี้คือคูณด้วยอัตราภาษีของ บริษัท หรือ 1 นำค่าต่อไปนี้ไปใช้กับสูตรที่แสดงด้านบน:

Re = cost of equityRd = ต้นทุนของหนี้สิน E = มูลค่าตลาดของส่วนของ บริษัท D = มูลค่าตลาดของหนี้ของ บริษัท V = E + D = มูลค่าตลาดรวมของเงินทุนของ บริษัท (ส่วนของผู้ถือหุ้นและหนี้) E / V = อัตราร้อยละของเงินทุน / V = อัตราร้อยละของการจัดหาเงินทุนนั่นคือ DebTc = อัตราภาษีนิติบุคคล

การคำนวณ WACC ใน Excel

ต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC) สามารถคำนวณได้ใน Excel ส่วนที่ใหญ่ที่สุดคือการจัดหาข้อมูลที่ถูกต้องเพื่อเสียบเข้ากับโมเดล ดูหมายเหตุของ Investopedia ในการคำนวณ WACC ใน Excel

ประเด็นที่สำคัญ

การคำนวณต้นทุนของเงินทุนของ บริษัท ซึ่งมีการแบ่งประเภทเงินทุนแต่ละประเภทโดยแบ่งสัดส่วนแหล่งทุนทั้งหมดของ บริษัท รวมถึงหุ้นสามัญหุ้นบุริมสิทธิพันธบัตรและหนี้ระยะยาวอื่น ๆ สามารถใช้เป็นอัตราอุปสรรค์ต่อ บริษัท และนักลงทุนรายใดสามารถวัดผลการดำเนินงานของ ROIC ได้โดยทั่วไปจะใช้อัตราคิดลด WACC สำหรับกระแสเงินสดในอนาคตในการวิเคราะห์ DCF

อธิบายองค์ประกอบของสูตร

ค่าใช้จ่ายของผู้ถือหุ้น (Re) อาจเป็นเรื่องยุ่งยากเล็กน้อยในการคำนวณเนื่องจากทุนไม่มีเทคนิคที่ชัดเจน เมื่อ บริษัท ชำระหนี้จำนวนที่ บริษัท จ่ายจะมีอัตราดอกเบี้ยที่กำหนดไว้ล่วงหน้าซึ่งหนี้สินนั้นขึ้นอยู่กับขนาดและระยะเวลาของหนี้แม้ว่ามูลค่าจะค่อนข้างคงที่ ในทางตรงกันข้ามซึ่งแตกต่างจากตราสารหนี้ตราสารทุนไม่มีราคาที่เป็นรูปธรรมที่ บริษัท ต้องจ่าย แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าไม่มีค่าใช้จ่ายในการถือหุ้น

เนื่องจากผู้ถือหุ้นคาดว่าจะได้รับผลตอบแทนที่แน่นอนจากการลงทุนใน บริษัท อัตราผลตอบแทนที่ผู้ถือหุ้นต้องการคือต้นทุนจากมุมมองของ บริษัท เพราะหาก บริษัท ไม่สามารถส่งมอบผลตอบแทนที่คาดหวังนี้ผู้ถือหุ้นก็จะขายหุ้นของพวกเขา ซึ่งนำไปสู่การลดลงของราคาหุ้นและมูลค่าของ บริษัท ต้นทุนของผู้ถือหุ้นนั้นคือจำนวนเงินที่ บริษัท ต้องใช้เพื่อรักษาราคาหุ้นที่จะทำให้นักลงทุนพึงพอใจ

ในทางกลับกันการคำนวณต้นทุนของหนี้ (Rd) เป็นกระบวนการที่ค่อนข้างตรงไปตรงมา ในการกำหนดต้นทุนของหนี้สินคุณใช้อัตราตลาดที่ บริษัท กำลังชำระหนี้อยู่ หาก บริษัท จ่ายอัตราอื่นที่ไม่ใช่อัตราตลาดคุณสามารถประเมินอัตราตลาดที่เหมาะสมและแทนที่ในการคำนวณของคุณแทน

มีการลดหย่อนภาษีสำหรับดอกเบี้ยที่จ่ายซึ่งมักจะเกิดขึ้นกับผลประโยชน์ของ บริษัท ด้วยเหตุนี้ต้นทุนสุทธิของหนี้ของ บริษัท คือจำนวนดอกเบี้ยที่จะจ่ายลบด้วยจำนวนเงินที่ได้บันทึกไว้ในภาษีเนื่องจากการจ่ายดอกเบี้ยหักลดหย่อนภาษีได้ นี่คือเหตุผลที่ค่าใช้จ่ายหลังหักภาษีคือ Rd (1 - อัตราภาษีนิติบุคคล)

เรียนรู้จาก WACC

WACC เป็นค่าใช้จ่ายโดยเฉลี่ยของการจัดหาเงินทุนประเภทนี้ซึ่งแต่ละประเภทจะถูกถ่วงน้ำหนักโดยการใช้สัดส่วนตามสัดส่วนในสถานการณ์ที่กำหนด ด้วยการหาค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักด้วยวิธีนี้เราสามารถกำหนดจำนวนดอกเบี้ยที่ บริษัท ต้องจ่ายสำหรับเงินแต่ละดอลลาร์

หนี้และส่วนของผู้ถือหุ้นเป็นองค์ประกอบสองส่วนที่เป็นเงินทุนของ บริษัท ผู้ให้กู้และผู้ถือหุ้นคาดว่าจะได้รับผลตอบแทนจากกองทุนหรือเงินทุนที่พวกเขาได้ให้มา เนื่องจากต้นทุนของเงินทุนเป็นผลตอบแทนที่เจ้าของหุ้น (หรือผู้ถือหุ้น) และผู้ถือตราสารหนี้จะคาดหวัง WACC ระบุถึงผลตอบแทนที่ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียทั้งสอง (เจ้าของหุ้นและผู้ให้กู้) สามารถคาดหวังที่จะได้รับ อีกวิธีหนึ่ง WACC เป็นค่าใช้จ่ายโอกาสของนักลงทุนในการรับความเสี่ยงจากการลงทุนเงินใน บริษัท

WACC ของ บริษัท คือผลตอบแทนที่ต้องการโดยรวมสำหรับ บริษัท ด้วยเหตุนี้กรรมการ บริษัท มักใช้ WACC ภายในเพื่อตัดสินใจเช่นกำหนดความเป็นไปได้ทางเศรษฐกิจของการควบรวมกิจการและโอกาสในการขยายงานอื่น ๆ WACC เป็นอัตราคิดลดที่ควรใช้กับกระแสเงินสดด้วยความเสี่ยงที่ใกล้เคียงกับของ บริษัท โดยรวม

เพื่อช่วยให้เข้าใจ WACC ได้ให้ลองนึกถึง บริษัท ในฐานะเงินกองกลาง เงินเข้าสู่แหล่งรวมจากสองแหล่งที่แยกต่างหาก: หนี้และทุน เงินที่ได้จากการดำเนินธุรกิจจะไม่ถือว่าเป็นแหล่งที่สามเนื่องจากหลังจาก บริษัท ชำระหนี้ บริษัท จะเก็บเงินที่เหลือที่ไม่ได้คืนให้แก่ผู้ถือหุ้น (ในรูปของเงินปันผล) ในนามของผู้ถือหุ้นเหล่านั้น

ใครบ้างที่ใช้ WACC

นักวิเคราะห์หลักทรัพย์มักใช้ WACC ในการประเมินมูลค่าของการลงทุนและเมื่อพิจารณาว่าควรดำเนินการใด ตัวอย่างเช่นในการวิเคราะห์กระแสเงินสดคิดลดอาจใช้ WACC เป็นอัตราคิดลดสำหรับกระแสเงินสดในอนาคตเพื่อให้ได้มูลค่าปัจจุบันสุทธิของธุรกิจ WACC อาจถูกนำมาใช้เป็นอัตรากีดขวางซึ่ง บริษัท และนักลงทุนสามารถวัดผลตอบแทนจากผลการดำเนินงานของเงินลงทุน (ROIC) WACC ก็เป็นสิ่งสำคัญเช่นกันในการคำนวณมูลค่าเพิ่มทางเศรษฐกิจ

นักลงทุนมักใช้ WACC เป็นตัวบ่งชี้ว่าการลงทุนนั้นคุ้มค่าหรือไม่ กล่าวง่ายๆคือ WACC เป็นอัตราผลตอบแทนขั้นต่ำที่ยอมรับได้ซึ่ง บริษัท ให้ผลตอบแทนสำหรับนักลงทุน ในการกำหนดผลตอบแทนส่วนตัวของผู้ลงทุนจากการลงทุนใน บริษัท เพียงแค่ลบ WACC ออกจากเปอร์เซ็นต์ผลตอบแทนของ บริษัท

WACC กับอัตราผลตอบแทนที่ต้องการ - RRR

อัตราผลตอบแทนที่ต้องการ (RRR) มาจากมุมมองของนักลงทุนซึ่งเป็นอัตราขั้นต่ำที่นักลงทุนจะยอมรับสำหรับโครงการหรือการลงทุน ในขณะเดียวกันต้นทุนของเงินทุนเป็นสิ่งที่ บริษัท คาดหวังว่าจะได้คืนจากหลักทรัพย์ของตน เรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับ WACC กับอัตราผลตอบแทนที่ต้องการ

ข้อ จำกัด ของ WACC

สูตร WACC ดูเหมือนง่ายต่อการคำนวณมากกว่าที่เป็นจริง เนื่องจากองค์ประกอบบางอย่างของสูตรเช่นต้นทุนของตราสารทุนนั้นไม่ได้มีค่าที่สอดคล้องกันหลายฝ่ายอาจรายงานพวกเขาแตกต่างกันด้วยเหตุผลที่แตกต่างกัน ดังนั้นแม้ว่า WACC จะสามารถช่วยให้คุณมีความรู้ความเข้าใจเกี่ยวกับ บริษัท แต่ก็ควรใช้มันพร้อมกับตัวชี้วัดอื่น ๆ เมื่อพิจารณาว่าจะลงทุนใน บริษัท หรือไม่

ตัวอย่างการใช้ WACC

สมมติว่า บริษัท ให้ผลตอบแทน 20% และมี WACC 11% ซึ่งหมายความว่า บริษัท ให้ผลตอบแทน 9% สำหรับทุกดอลลาร์ที่ บริษัท ลงทุน กล่าวอีกนัยหนึ่งสำหรับการใช้จ่ายแต่ละดอลล่าร์ บริษัท กำลังสร้างมูลค่าเก้าเซนต์ ในทางกลับกันหากผลตอบแทนของ บริษัท น้อยกว่า WACC บริษัท จะสูญเสียมูลค่า หาก บริษัท มีผลตอบแทน 11% และ WACC ที่ 17% บริษัท จะสูญเสียเงินหกเซนต์สำหรับการใช้จ่ายทุกดอลลาร์ซึ่งแสดงให้เห็นว่านักลงทุนที่มีศักยภาพน่าจะเอาเงินไปลงทุนที่อื่นได้ดีที่สุด

เป็นตัวอย่างในชีวิตจริงพิจารณา Walmart (NYSE: WMT) WACC ของ Walmart คือ 4.2% จำนวนนั้นพบได้โดยทำการคำนวณจำนวนมาก อันดับแรกเราต้องค้นหาโครงสร้างทางการเงินของ Walmart เพื่อคำนวณ V ซึ่งเป็นมูลค่าตลาดรวมของเงินทุนของ บริษัท สำหรับ Walmart เพื่อค้นหามูลค่าตลาดของหนี้เราใช้มูลค่าตามบัญชีซึ่งรวมถึงหนี้ระยะยาวและสัญญาเช่าระยะยาวและภาระผูกพันทางการเงิน

ณ สิ้นไตรมาสล่าสุด (31 ต.ค. 2018) มูลค่าตามบัญชีของหนี้อยู่ที่ 50, 000 ล้านดอลลาร์ ตั้งแต่วันที่ 5 กุมภาพันธ์ 2019 มูลค่าตลาด (หรือมูลค่าตราสารทุน) อยู่ที่ 276.7 พันล้านดอลลาร์ ดังนั้น V คือ $ 326.7 พันล้านหรือ 50 พันล้านเหรียญสหรัฐ + 276.7 พันล้านเหรียญ การดำเนินงานทางการเงินของ Walmart ด้วยส่วนของ 85% (E / V หรือ 276.7 พันล้านเหรียญสหรัฐ / 326.7 พันล้านเหรียญสหรัฐ) และหนี้สิน 15% (D / V หรือ 50 พันล้านเหรียญสหรัฐ / 326.7 พันล้านดอลลาร์)

ในการหาต้นทุนของส่วนของผู้ถือหุ้นสามารถใช้รูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน (CAPM) รุ่นนี้ใช้เบต้าของ บริษัท อัตราปลอดความเสี่ยงและผลตอบแทนที่คาดหวังจากตลาดเพื่อกำหนดต้นทุนของส่วนของผู้ถือหุ้น สูตรคืออัตราความเสี่ยง + เบต้า * (อัตราผลตอบแทนจากตลาด - อัตราปลอดความเสี่ยง) อัตราคลัง 10 ปีสามารถใช้เป็นอัตราปลอดความเสี่ยงและผลตอบแทนที่ตลาดคาดว่าจะอยู่ที่ 7% ดังนั้นต้นทุนของวอลมาร์ทเท่ากับ 2.7% + 0.37 * (7% - 2.7%) หรือ 4.3%

ต้นทุนของหนี้สินคำนวณโดยการหารดอกเบี้ยจ่ายของ บริษัท ด้วยภาระหนี้ ในกรณีของ Walmart ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยปีงบประมาณล่าสุดอยู่ที่ 2.33 พันล้านดอลลาร์ ดังนั้นต้นทุนของหนี้คือ 4.7% หรือ 2.33 พันล้านดอลลาร์ / 50 พันล้านดอลลาร์ อัตราภาษีสามารถคำนวณได้โดยการหารค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้ตามรายได้ก่อนหักภาษี ในกรณีของวอลมาร์ท บริษัท จะเปิดเผยอัตราภาษีของ บริษัท ในรายงานประจำปีซึ่งคิดเป็น 30% สำหรับปีงบประมาณที่ผ่านมา

สุดท้ายเราก็พร้อมที่จะคำนวณต้นทุนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของ Walmart (WACC) WACC คือ 4.2% โดยมีการคำนวณ 85% * 4.3% + 15% * 4.7% * (1 - 30%)

สารบัญ: