ทำความเข้าใจกับอัตราผลตอบแทนของตั๋วเงินคลัง

Curve Yield Curve ซึ่งเป็นที่รู้จักกันในนามโครงสร้างคำของอัตราดอกเบี้ยวาดแผนภูมิเส้นเพื่อแสดงความสัมพันธ์ระหว่างอัตราผลตอบแทนและระยะเวลาครบกำหนดของตราสารหนี้ตราสารหนี้ที่เปิดดำเนินการ มันแสดงให้เห็นถึงผลตอบแทนของหลักทรัพย์ธนารักษ์ที่ครบกำหนดคงที่ ได้แก่ 1, 3 และ 6 เดือนและ 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 และ 30 ปี ดังนั้นจึงมักจะเรียกว่าอัตราดอกเบี้ยคงที่ครบกำหนดคงที่หรือ CMTs

ผู้เข้าร่วมการตลาดให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนเนื่องจากพวกเขาใช้ในการหาอัตราดอกเบี้ย (โดยใช้การบูตสแตรป) ซึ่งจะถูกใช้เป็นอัตราคิดลดสำหรับการชำระเงินแต่ละครั้งกับมูลค่าหลักทรัพย์ซื้อคืน นอกจากนี้ผู้เข้าร่วมตลาดยังมีความสนใจในการระบุส่วนต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและอัตราระยะยาวเพื่อกำหนดความชันของเส้นอัตราผลตอบแทนซึ่งเป็นตัวทำนายสถานการณ์ทางเศรษฐกิจของประเทศ

ผลตอบแทนจากหลักทรัพย์ธนารักษ์อยู่ในทฤษฎีที่ปราศจากความเสี่ยงด้านเครดิตและมักจะใช้เป็นเกณฑ์มาตรฐานในการประเมินมูลค่าสัมพัทธ์ของหลักทรัพย์ที่ไม่ใช่ของสหรัฐ ด้านล่างนี้เป็นกราฟเส้นอัตราผลตอบแทนตั๋วเงินคลัง ณ วันที่ 3 ตุลาคม 2014

แผนภูมิด้านบนแสดงเส้นโค้งอัตราผลตอบแทน "ปกติ" แสดงความชันขึ้น ซึ่งหมายความว่าหลักทรัพย์ธนารักษ์ 30 ปีเสนอผลตอบแทนสูงสุดในขณะที่หลักทรัพย์ธนารักษ์ครบกำหนด 1 เดือนกำลังเสนอผลตอบแทนต่ำสุด สถานการณ์ถือว่าเป็นเรื่องปกติเพราะนักลงทุนได้รับการชดเชยสำหรับการถือครองหลักทรัพย์ระยะยาวซึ่งมีความเสี่ยงการลงทุนมากขึ้น การแพร่กระจายระหว่างตราสารหนี้สหรัฐฯ 2 ปีและตราสารหนี้สหรัฐฯ 30 ปีกำหนดความชันของเส้นอัตราผลตอบแทนซึ่งในกรณีนี้คือ 259 คะแนนพื้นฐาน (หมายเหตุ: ไม่มีคำจำกัดความที่ยอมรับทั่วทั้งอุตสาหกรรมสำหรับการครบกำหนดที่ใช้สำหรับระยะยาวและระยะเวลาครบกำหนดที่ใช้สำหรับเส้นโค้งระยะสั้นของเส้นอัตราผลตอบแทน) เส้นอัตราผลตอบแทนปกติแสดงว่าทั้งนโยบายการคลังและนโยบายการเงินกำลังขยายตัวและเศรษฐกิจมีแนวโน้มที่จะขยายตัวในอนาคต อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นของหลักทรัพย์ที่ครบกำหนดระยะยาวก็หมายความว่าอัตราระยะสั้นมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นในอนาคตเนื่องจากการเติบโตของเศรษฐกิจจะนำไปสู่อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น

การทำความเข้าใจผลตอบแทนการคลัง

รูปร่างอื่นของ Curve Yield

1. Inield Yield Curve: สิ่งนี้เกิดขึ้นเมื่ออัตราระยะสั้นมากกว่าอัตราระยะยาว โดยทั่วไปจะหมายถึงว่านโยบายการเงินและการคลังในปัจจุบันมีข้อ จำกัด ในลักษณะและความน่าจะเป็นของการหดตัวทางเศรษฐกิจในอนาคตสูง ตามหลักฐานเชิงประจักษ์กราฟอัตราผลตอบแทน Inverted ได้รับการทำนายที่ดีที่สุดของภาวะถดถอยในระบบเศรษฐกิจ เส้นโค้งอัตราผลตอบแทน Humped: สิ่งนี้เกิดขึ้นเมื่อผลตอบแทนของหลักทรัพย์ระยะสั้นในสหรัฐอเมริกาสูงกว่าผลตอบแทนในระยะยาวและระยะสั้นของสหรัฐ สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นว่าภาวะเศรษฐกิจในปัจจุบันยังไม่ชัดเจนและนักลงทุนมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับสถานการณ์ทางเศรษฐกิจในอนาคตอันใกล้ นอกจากนี้ยังอาจสะท้อนให้เห็นว่านโยบายการเงินเป็นการขยายตัวและนโยบายการคลังนั้น จำกัด หรือในทางกลับกัน

บรรทัดล่าง

ผู้เข้าร่วมตลาดจำเป็นต้องดู Yield Curve เพื่อระบุสถานะของเศรษฐกิจในอนาคตซึ่งจะช่วยให้พวกเขาตัดสินใจทางเศรษฐกิจที่เกี่ยวข้อง Yield Curve ใช้เพื่อให้ได้ Yield to Maturity (YTM) สำหรับปัญหาเฉพาะและมีบทบาทสำคัญในการสร้างแบบจำลองสินเชื่อรวมถึงการทำ bootstrapping การประเมินมูลค่าพันธบัตรและการประเมินความเสี่ยงและการจัดอันดับ