ใบเสร็จรับเงินการเติบโตของการลงทุนในกองทุน

ใบเสร็จรับเงินการเติบโตของการลงทุนในตั๋วเงินคลังคืออะไร (TIGRs)

รายรับจากการลงทุนในหลักทรัพย์ธนารักษ์ (TIGRs) เป็นหลักทรัพย์ที่ออกโดย บริษัท การลงทุน Merrill Lynch ซึ่งทำหน้าที่เป็นหลักในการสังเคราะห์ศูนย์คูปองตราสารหนี้สหรัฐฯ

รายรับจากการลงทุนในตั๋วเงินคลัง (TIGRs) เป็นพันธบัตรและธนบัตรที่“ ถูกปล้น” ของคูปองดังนั้นจึงไม่มีการจ่ายดอกเบี้ย พันธบัตรและธนบัตรที่ออกแบบมาเพื่อไถ่ถอนเมื่อครบกำหนดในจำนวนเงินก้อนหนึ่งขายในราคาส่วนลดลึกถึงมูลค่าที่ตราไว้ โครงสร้างการคิดส่วนลดมีพื้นฐานจากการครบกำหนดไถ่ถอนพันธบัตรและการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยในปัจจุบัน TIGR ที่ออกโดย Merrill Lynch ก็จะทำการซื้อขายในตลาดรองด้วยเช่นกัน

ทำลายการเติบโตของรายรับจากการลงทุนในตั๋วเงินคลัง (TIGRs)

รายรับจากการเติบโตของการลงทุนในหลักทรัพย์ (Treasury Investment Growth Receipts: TIGRs) และหลักทรัพย์ที่คล้ายคลึงกันเริ่มได้รับความนิยมในช่วงต้นทศวรรษ 1980 เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยลดลงจากระดับที่สูงเป็นประวัติการณ์ในช่วงปลายปี 1970 เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลงมูลค่าพันธบัตรและตั๋วเงินเพิ่มขึ้นโดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้ที่มีอายุมากกว่าและคูปองน้อยลง ความต้องการสูงสุดคือหลักทรัพย์ที่ไม่มีดอกเบี้ย

ในปีพ. ศ. 2525 เมอร์ริลลินช์สร้างเอนทิตี้ของวัตถุประสงค์พิเศษ (SPE) ที่จะซื้อหลักทรัพย์ธนารักษ์ที่มีภาระดอกเบี้ย นักลงทุนรายใหญ่เหล่านี้จะ "ดึง" คูปองจากรถที่สร้างสองหลักทรัพย์แยกกัน พันธบัตรหนึ่งใบเทียบเท่าใบรับรองศูนย์คูปองและอีกชุดหนึ่งเป็นชุดคูปองที่อาจดึงดูดนักลงทุนรายอื่น

อย่างไรก็ตามในปี 1986 เมอร์ริลลินช์หยุดการตีราคาเนื่องจากคลังสหรัฐฯเริ่มออกพันธบัตรศูนย์ของตัวเองที่เรียกว่าการซื้อขายแยกต่างหากของผลประโยชน์ที่ลงทะเบียนและหลักของหลักทรัพย์ (STRIPS) ()

ผลกระทบของอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงต่อ TIGRs

ความต้องการพันธบัตรเป็นศูนย์และการออกพันธบัตรเช่น TIGRs และหลักทรัพย์ที่มีโครงสร้างใกล้เคียงอื่น ๆ ขยายตัวในอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง ไม่มีการจ่ายดอกเบี้ยสำหรับพันธบัตรที่ไม่มีดอกเบี้ย มันแลกกับส่วนลดสูงชันเพื่อมูลค่า แต่การไถ่ถอนที่ครบกําหนดที่มูลค่าเต็ม ส่วนลดนั้นผันผวนขึ้นอยู่กับระยะเวลาที่เหลือจนกว่าจะครบกำหนดและอัตราดอกเบี้ยในขณะนั้น

ตัวอย่างเช่นพิจารณาพันธบัตรอายุ 30 ปีด้วยมูลค่าที่ตราไว้ $ 1, 000 ซึ่งออกในอัตราร้อยละห้าที่จ่ายเป็นรายปี การรักษาความปลอดภัยจะมีคูปอง 30 ใบแต่ละใบสามารถแลกได้ในปีต่อ ๆ มาในราคา $ 50 ที่การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยประจำปีที่ร้อยละห้าการไถ่ถอนพันธบัตรจำนวน $ 1, 000 จะมีค่าใช้จ่ายประมาณ $ 232 เมื่อออก หลังจาก 30 ปีการไถ่ถอนพันธบัตรจะมีมูลค่า 1, 000 ดอลลาร์

พันธบัตรดังกล่าวจะมีมูลค่าน้อยกว่าการตัดคูปองประจำปีที่จ่ายในระยะเวลาของพันธบัตร มูลค่าของมันจะขึ้นอยู่กับมูลค่าปัจจุบัน (PV) ของมูลค่า $ 1, 000 ใน 30 ปีโดยราคาตลาดของมันขึ้นอยู่กับการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยในขณะนั้น สมมติว่าอัตราดอกเบี้ยลดลงเหลือ 3 เปอร์เซ็นต์ในปีหน้า ตอนนี้พันธบัตรที่มีอายุ 29 ปีจะครบกำหนดมีมูลค่าประมาณ $ 412

นอกจาก TIGRs แล้ว บริษัท อื่น ๆ ยังเสนอหลักทรัพย์ที่คล้ายกันซึ่งรู้จักกันในชื่อ "felines" เนื่องจากคำย่อของพวกเขา สิ่งเหล่านี้รวมถึงใบรับรองยอดคงค้างในหลักทรัพย์ธนารักษ์ (CATS) ที่ออกโดย Salomon Brothers และหมายเหตุโอกาสการลงทุนเลห์แมน (LIONs) ที่สร้างขึ้นโดย Lehman Brothers หลักทรัพย์ประเภทนี้ทั้งหมดล้าสมัยเมื่อกระทรวงการคลังสหรัฐเริ่มเสนอขาย STRIPS ในปี 2529