ทฤษฎีโครงสร้างทุนแบบดั้งเดิมคืออะไร?
ทฤษฎีโครงสร้างเงินทุนแบบดั้งเดิมระบุว่าเมื่อต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC) ถูกย่อให้เล็กสุดและมูลค่าตลาดของสินทรัพย์จะถูกขยายให้ใหญ่สุดโครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสมจะมีอยู่ นี่คือความสำเร็จโดยการใช้ทั้งส่วนผสมของทุนและตราสารหนี้ ประเด็นนี้เกิดขึ้นเมื่อต้นทุนส่วนเพิ่มของหนี้สินและต้นทุนส่วนของผู้ถือหุ้นมีการบรรจุและการผสมผสานทางการเงินอื่น ๆ ของตราสารหนี้และตราสารทุนที่ทั้งสองไม่ได้ถูกบรรจุให้โอกาสในการเพิ่มมูลค่าของ บริษัท โดยการเพิ่มหรือลดภาระหนี้ของ บริษัท
ประเด็นที่สำคัญ
- ทฤษฎีโครงสร้างเงินทุนแบบดั้งเดิมกล่าวว่าสำหรับ บริษัท หรือการลงทุนใด ๆ มีการผสมผสานที่ดีที่สุดของตราสารหนี้และการจัดหาเงินทุนที่ลด WACC และเพิ่มมูลค่าสูงสุดภายใต้ทฤษฎีนี้โครงสร้างเงินทุนที่ดีที่สุดเกิดขึ้นที่ต้นทุนส่วนเพิ่มเท่ากับ ต้นทุนส่วนเพิ่มของผู้ถือหุ้น ทฤษฎีนี้ขึ้นอยู่กับสมมติฐานที่บ่งบอกว่าต้นทุนของตราสารหนี้หรือการจัดหาเงินทุนจะแตกต่างกันไปตามระดับความสามารถในการก่อหนี้
การทำความเข้าใจทฤษฎีโครงสร้างเงินทุนแบบดั้งเดิม
ทฤษฎีโครงสร้างเงินทุนแบบดั้งเดิมบอกว่ามูลค่าของ บริษัท เพิ่มขึ้นถึงระดับหนึ่งของตราสารหนี้หลังจากนั้นมีแนวโน้มที่จะคงที่และในที่สุดก็เริ่มลดลงหากมีการกู้ยืมมากเกินไป การลดลงของมูลค่าหลังจากจุดเปลี่ยนหนี้เกิดขึ้นเนื่องจากมีการใช้ประโยชน์มากเกินไป ในทางตรงกันข้าม บริษัท ที่มีภาระหนี้เป็นศูนย์จะมี WACC เท่ากับต้นทุนทางการเงินและสามารถลด WACC ได้โดยการเพิ่มหนี้จนถึงจุดที่ต้นทุนส่วนเพิ่มเท่ากับต้นทุนส่วนเพิ่มของเงินทุน ในสาระสำคัญ บริษัท ต้องเผชิญกับการแลกเปลี่ยนระหว่างมูลค่าของภาระหนี้ที่เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับต้นทุนหนี้ที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากต้นทุนการกู้ยืมเพิ่มขึ้นเพื่อชดเชยมูลค่าที่เพิ่มขึ้น นอกเหนือจากจุดนี้หนี้เพิ่มเติมใด ๆ จะทำให้มูลค่าตลาดและเพิ่มต้นทุนของเงินทุน การผสมผสานของเงินทุนและตราสารหนี้สามารถนำไปสู่โครงสร้างเงินทุนที่ดีที่สุดของ บริษัท
ทฤษฎีโครงสร้างเงินทุนแบบดั้งเดิมบอกเราว่าความมั่งคั่งไม่ได้เกิดขึ้นเพียงแค่การลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนการลงทุนเป็นบวก การซื้อสินทรัพย์เหล่านั้นด้วยการผสมผสานที่ดีที่สุดของตราสารทุนและตราสารหนี้เป็นสิ่งสำคัญ มีการใช้สมมติฐานหลายข้อเมื่อมีการใช้ทฤษฎีนี้ซึ่งหมายความว่าต้นทุนของเงินทุนขึ้นอยู่กับระดับของความสามารถในการก่อหนี้ ตัวอย่างเช่นมีเพียงตราสารหนี้และเงินทุนที่มีอยู่สำหรับ บริษัท บริษัท จ่ายผลกำไรทั้งหมดเป็นเงินปันผลสินทรัพย์รวมของ บริษัท และรายได้คงที่และไม่เปลี่ยนแปลงเงินทุนของ บริษัท ได้รับการแก้ไขและไม่เปลี่ยนแปลงนักลงทุน ประพฤติอย่างมีเหตุผลและไม่มีภาษี จากรายการข้อสันนิษฐานนี้อาจเป็นเรื่องง่ายที่จะเห็นว่าทำไมมีนักวิจารณ์หลายคน
ทฤษฎีแบบดั้งเดิมสามารถเปรียบเทียบกับทฤษฎี Modigliani และ Miller (MM) ซึ่งระบุว่าหากตลาดการเงินมีประสิทธิภาพแล้วหนี้และตราสารทุนทางการเงินจะถูกแทนกันเป็นหลักและกองกำลังอื่น ๆ จะระบุโครงสร้างเงินทุนที่ดีที่สุดของ บริษัท เช่น อัตราภาษีนิติบุคคลและการหักลดหย่อนภาษีของการจ่ายดอกเบี้ย
