หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีของสหรัฐแตะระดับ 4.5% ดัชนี S&P 500 (SPX) มีแนวโน้มที่จะสิ้นสุดในปี 2018 ซึ่งสูงกว่าระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อวันที่ 26 มกราคมที่ 25% จากบันทึกของ Goldman Sachs Group Inc. (GS) ตามที่รายงานโดย Bloomberg นั่นจะนำ S&P 500 ลงไปที่ 2, 155 บลูมเบิร์กกล่าวซึ่งจะต่ำกว่า 21.5% ปิดเมื่อวันที่ 27 ก.พ. ขณะที่สิ่งนี้แสดงให้เห็นถึงสถานการณ์ "การทดสอบความเครียด" แต่ก็เป็นไปได้ทีเดียว
การเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งทั่วโลกกำลังสร้างแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ธนาคารกลางสหรัฐฯตัดสินใจที่จะต่อสู้ผ่านการขึ้นอัตราดอกเบี้ย นอกจากนี้เฟดได้ให้คำมั่นที่จะลดงบดุลอันยิ่งใหญ่ซึ่งจะกดดันราคาพันธบัตรและเพิ่มอัตราผลตอบแทน ตั๋วเงินคลัง 10 ปีส่งผลให้ 2.9% ณ สิ้นวันที่ 27 กุมภาพันธ์ขณะเดียวกันดัชนีความวิตกกังวลของนักลงทุน (IAI) ยังคงลงทะเบียนความกังวลอย่างมากเกี่ยวกับตลาดหลักทรัพย์ในกลุ่มผู้อ่านนับล้านทั่วโลก (สำหรับการอ่านที่เกี่ยวข้องดู: 8 ภัยคุกคามต่อตลาดในปี 2561 )
ทดสอบความเครียดกับกรณีฐาน
นักลงทุนควรทราบว่าการคาดการณ์กรณีฐานของโกลด์แมนนั้นมีไว้สำหรับตั๋วเงินคลัง 10 ปีให้ผลตอบแทน 3.25% ภายในสิ้นปี 2018 และ 3.60% ภายในสิ้นปี 2562 ต่อ Bloomberg และรายงาน Kickstart ประจำสัปดาห์ของ Goldman ในวันที่ 16 ก.พ. โครงการที่ S&P 500 จะสิ้นสุดในปี 2018 ที่ 2, 850 ซึ่งจะได้กำไร 3.9% จาก 27 ก. พ. และในรายงานดังกล่าวพวกเขาแนะนำให้นักลงทุนซื้อ S&P 500 และขาย T-Note 10 ปี
'อันตรายไม่แน่นอน'
จากผลตอบแทน 10 ปีในระดับสูงสุดในรอบ 4 ปีตลาดหุ้นก็ตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของตลาดตราสารหนี้ตามที่ Bryce Doty ผู้จัดการอาวุโสฝ่ายตราสารหนี้อาวุโสของ Sit Investment Associates กล่าวใน CNBC “ โดยทั่วไปตลาดหุ้นจะถูกขายออกไปและสร้างเที่ยวบินสู่คุณภาพที่ผลักดันให้ผลตอบแทนลดลงทุกอย่างเปลี่ยนไปคุณมีตลาดหุ้นที่ตอบสนองต่อการปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนและพันธบัตรมากกว่าวิธีอื่น ๆ ” เขากล่าว.
Doty ยังบอกกับ CNBC ในช่วงที่เขาปรากฎตัวในวันที่ 22 กุมภาพันธ์ว่าสภาพแวดล้อมในปัจจุบัน "เป็นอันตรายที่เลวร้ายกว่า ความกังวลของเขา: การขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลกลางเนื่องจากการรวมกันของการลดภาษีและการใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นขณะที่เฟดวางแผนที่จะลดงบดุลขนาดใหญ่ เขามั่นใจว่าเฟดจะปรับขึ้นอัตราสี่เท่าในปีนี้มากกว่าที่คาดการณ์ไว้ นอกจากนี้เขายังบอกกับ CNBC ว่าเกี่ยวกับตั๋วเงินคลัง 10 ปี "10, 20 คะแนนพื้นฐานต่อเดือนทำให้คุณได้รับ 4% อย่างรวดเร็ว"
Doty แนะนำให้นักลงทุนป้องกันความเสี่ยงด้วยการขายสัญญาฟิวเจอร์สระยะสั้น นี่คือวิธีการ "เปลี่ยนความกลัวเป็นประกันราคาถูก" ในขณะที่เขาบอกกับ CNBC อลันกรีนสแปนอดีตประธานธนาคารกลางสหรัฐและผู้จัดการกองทุนตราสารหนี้บิลกรอสส์เป็นหนึ่งในบรรดาผู้เตือนว่าหุ้นได้รับแรงหนุนจากอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำซึ่งได้รับการออกแบบโดยเฟดและธนาคารกลางอื่น ๆ (ดูเพิ่มเติมได้ที่: ภัยคุกคามใหญ่ของหุ้นคือการล่มสลาย: กรีนสแป น)
'วงกลมแห่งชีวิต'
มุมมองเชิงบวกที่มากขึ้นนั้นเปล่งออกมาโดย Jonathan Golub นักยุทธศาสตร์การตลาดตราสารหนี้ที่ Credit Suisse AG ในขณะที่เขาบอกกับบลูมเบิร์กว่า "ถ้าราคาสูงขึ้นจาก 3% นั่นเป็นสิ่งที่ดี" เขาเรียกว่า 3.5% เป็น "ระดับเป็นกลาง" สำหรับราคาหุ้น แต่เพิ่ม "ถ้าอัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้นจาก 4% นั่นเป็นปัญหา" Golub เชื่อว่าการปรับฐานตลาดหุ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ได้รับแรงหนุนจากความกังวลเกี่ยวกับการปรับขึ้นค่าแรงและเงินเฟ้อทั่วไปที่จะเพิ่มต้นทุนและกดดันอัตรากำไรของ บริษัท มากกว่าที่จะได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้น เขายังคิดว่า S&P 500 สามารถเพิ่มขึ้น 5% ถึง 6% แม้ว่าอัตราผลตอบแทนจะเพิ่มขึ้น 50 ถึง 60 คะแนนพื้นฐาน Golub พูดกับ Bloomberg เมื่อวันที่ 20 กุมภาพันธ์
Brian Belski หัวหน้านักยุทธศาสตร์การลงทุนที่ BMO Capital Markets ซึ่งเป็นแผนกหนึ่งของ Bank of Montreal (BMO) ก็คิดว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะไม่ส่งผลกระทบต่อหุ้นในระดับปัจจุบัน “ เมื่อรายรับสูงขึ้นตลาดหุ้นก็ขึ้นและอัตราดอกเบี้ยก็สูงขึ้นทุกอย่างทำงานร่วมกันเราเคยเรียกมันว่าวงจรชีวิต” เขากล่าวกับบลูมเบิร์ก นักยุทธศาสตร์ที่ JPMorgan Chase & Co. (JPM) ในขณะเดียวกันเขียนว่าการประเมินมูลค่าหุ้นปัจจุบันทวีคูณประมาณ 18 เท่าของกำไรในอนาคตมีความยั่งยืนตราบใดที่อัตราดอกเบี้ยยังคงต่ำกว่า 4%
