คำจำกัดความของตลาดแบบกลับด้าน

Inverted Market คืออะไร

ในบริบทของตลาดซื้อขายล่วงหน้าตลาดฤinษีจะเกิดขึ้นเมื่อราคาสปอตและสัญญาที่ใกล้จะถึงกำหนดในราคาสูงกว่าสัญญาที่ครบอายุ สถานการณ์อาจเกิดขึ้นได้จากหลายสาเหตุรวมถึงอุปทานลดลงในระยะสั้นซึ่งทำให้ราคาสูงขึ้นในระยะสั้น หรือความต้องการระยะสั้นอาจสูงในระยะสั้นซึ่งนำไปสู่ราคาที่สูงขึ้น แต่ความต้องการคาดว่าจะลดลงในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าทำให้ราคาลดลงในอนาคต

ประเด็นที่สำคัญ

• ตลาดแบบกลับด้านเป็นตลาดที่ราคาสปอตและสัญญาฟิวเจอร์สที่ครบกำหนดในระยะใกล้จะมีราคาสูงกว่าสัญญาที่ครบกําหนดระยะไกลมากขึ้นตลาดปกติอยู่ตรงกันข้ามกับราคาฟิวเจอร์สที่เพิ่มขึ้น ราคาที่เพิ่มขึ้นสะท้อนให้เห็นถึงราคาสปอตที่คาดหวังบวกค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับดอกเบี้ยการจัดเก็บและการประกันสำหรับการถือครองสินทรัพย์จนกว่าจะครบกำหนดเงื่อนไขคว่ำและตลาดปกติหมายถึงราคาฟิวเจอร์สเปรียบเทียบกับแต่ละอื่น ๆ อ้างถึงวิธีการที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเคลื่อนที่ (ขึ้นหรือลง) ไปยังจุดที่เพิ่มขึ้นในขณะที่สัญญาเคลื่อนไปสู่การหมดอายุ

ทำความเข้าใจกับตลาดคว่ำ

ตลาดฤvertedษีจะเห็นได้จากการดูราคาฟิวเจอร์สคงที่ที่มีระยะเวลาครบกำหนดที่แตกต่างกัน หากราคาสปอตสูงกว่าสัญญาที่หมดอายุในหนึ่งเดือนซึ่งสูงกว่าสัญญาที่หมดอายุในสี่เดือนเส้นโค้งฟิวเจอร์สจะกลับด้าน

เปรียบเทียบสิ่งนี้กับเส้นโค้งฟิวเจอร์สปกติหรือตลาดที่ราคาสปอตต่ำกว่าราคาของสัญญาที่หมดอายุในหนึ่งเดือนซึ่งต่ำกว่าสัญญาที่หมดอายุในสี่เดือน ราคาฟิวเจอร์สจะสูงขึ้นอีกในอนาคตที่คุณมองหา

ฤvertedษีฤnormalษีหรือปกติยังสามารถเกิดขึ้นได้ที่ระยะเวลาครบกำหนดบางอย่าง แต่ไม่ได้คนอื่น ๆ ตัวอย่างเช่นฟิวเจอร์สอาจคว่ำเมื่อมองหาระยะเวลาครบกำหนดไม่กี่ (ราคาลดลงอย่างต่อเนื่อง) แต่มองออกไปไกลกว่าว่าราคาจะเพิ่มขึ้นสะท้อนให้เห็นถึงตลาดปกติ

สาเหตุสำหรับตลาดกลับ

สาเหตุที่พบบ่อยที่สุดที่ตลาดพลิกกลับเป็นผลมาจากการหยุดชะงักในระยะสั้นในการจัดหาพื้นฐาน สำหรับฟิวเจอร์สน้ำมันดิบนั้นอาจเป็นนโยบายของโอเปคที่จะ จำกัด การส่งออกหรือพายุเฮอริเคนทำลายพอร์ตน้ำมันดิบบนชายฝั่งอ่าว ดังนั้นการส่งมอบในขณะนี้จึงมีค่ามากกว่าการส่งมอบในเวลาต่อมา

สินค้าเกษตรอาจประสบปัญหาการขาดแคลนเนื่องจากสภาพอากาศ ฟิวเจอร์สทางการเงินอาจเห็นการบีบราคาในระยะสั้นเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายการค้าภาษีหรืออัตราดอกเบี้ย

ตลาดปกติหรือไม่กลับรายการแสดงสัญญาการส่งมอบใกล้ถึงเดือนที่มีราคาต่ำกว่าสัญญาการส่งมอบเดือนต่อมา นี่คือสาเหตุที่ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการส่งมอบสินค้าอ้างอิงในขณะนี้และถือมันหรือถือมันจนกระทั่งในภายหลัง ค่าใช้จ่ายในการขนส่งรวมถึงดอกเบี้ยการประกันภัยและการเก็บรักษา นอกจากนี้ยังรวมถึงต้นทุนค่าเสียโอกาสเนื่องจากเงินที่ผูกติดอยู่กับสินค้าไม่สามารถได้รับผลประโยชน์จากเงินทุนอื่น ๆ

เมื่อค่าใช้จ่ายของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเท่ากับราคาสปอตบวกกับค่าใช้จ่ายในการขนส่งเต็มราคา

Contango และการถอยหลัง

บางครั้งคำว่า "backwardation" ถูกใช้แทน "ตลาดกลับด้าน" แต่นี่ไม่ถูกต้องเนื่องจากพวกเขาอ้างถึงสิ่งต่าง ๆ ตลาดแบบกลับด้านหรือตลาดปกติหมายถึงราคาของฟิวเจอร์สเปรียบเทียบกับแต่ละช่วงอายุที่แตกต่างกัน ตลาดฤseesษีเห็นราคาฟิวเจอร์สที่ต่ำกว่าช่วงเวลาในขณะที่ตลาดปกติเห็นราคาฟิวเจอร์สที่สูงขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป

Backwardation และ contango หมายถึงสัญญาฟิวเจอร์สเคลื่อนตัวไปสู่ราคาสปอตเนื่องจากมันเข้าใกล้วันหมดอายุมากขึ้น

หากราคาฟิวเจอร์สลดลงเพื่อให้ตรงกับราคาจุดตลาดอยู่ใน contango หากราคาฟิวเจอร์สเพิ่มขึ้นเพื่อตอบสนองราคาสปอตนี่คือ backwardation ปกติ (สำหรับการอ่านเพิ่มเติมดู Contango vs. Normal Backwardation)

สำคัญ

ตลาดกลับหัวสามารถเกิดขึ้นได้ทั้งในตลาดย้อนหลังหรือตลาด Contango

การผกผันและการย้อนกลับนั้นมักพบเห็นกันบ่อยๆซึ่งเป็นสาเหตุที่ทำให้บางครั้งผิดทั้งสองคำนี้ใช้สลับกันได้

ตัวอย่างของ Inverted Market ในสินค้าโภคภัณฑ์

ตลาดคว่ำไม่ได้เป็น "ปกติ" แม้ว่าจะค่อนข้างธรรมดา ไม่ใช่เรื่องแปลกที่จะเห็นราคาฟิวเจอร์สในระยะใกล้สูงกว่าเดือนที่ครบกำหนดระยะทางไกลกว่า ตลาดอาจกลับมาเพียงไม่กี่วันเท่านั้นและยิ่งคุณดูราคาฟิวเจอร์สอีกต่อไปก็จะกลับมาเป็นปกติอีกครั้ง

ภาพรวมด้านล่างแสดงอายุครบสองหรือสามปีที่แตกต่างกันสำหรับทองคำเงินทองแดงแพลทินัมและแพลเลเดียม

ราคาฟิวเจอร์สแสดงสภาพปกติและกลับด้าน BarChart.com

ลูกศรสีดำสภาวะตลาดปกติตั้งแต่ราคาเพิ่มขึ้นสำหรับระยะเวลาครบกำหนดที่ห่างไกลมากขึ้น ตัวอย่างเช่นสัญญาทองคำเดือนธันวาคม 2019 มีราคาสูงกว่าสัญญาเดือนตุลาคมซึ่งมีราคาสูงกว่าสัญญาเดือนสิงหาคม

ลูกศรสีแดงชี้ให้เห็นเมื่อตลาดเฉพาะคว่ำ สัญญาทองแดงเดือนกรกฎาคม 2019 มีราคาอยู่ที่ 2.7045 ในขณะที่สัญญาเดือนกันยายนมีราคาลดลง 2.7035 นี่คือการกลับรายการ สังเกตว่าสัญญาเดือนธันวาคมอยู่ที่ 2.7060 ซึ่งเป็นราคาที่สูงขึ้นอีกครั้ง ดังนั้นตลาดจะกลับตัวในระยะสั้น แต่เป็นปกติในระยะยาว

แพลเลเดียมกลับด้านเนื่องจากสัญญาธันวาคม 2562 มีราคาต่ำกว่าสัญญาเดือนกันยายนใกล้