ผลตอบแทนแบบโรลดาวน์คืออะไร?
การคืนค่าแบบโรลดาวน์คือรูปแบบของผลตอบแทนที่เกิดขึ้นเมื่อมูลค่าของตราสารหนี้รวมตัวกันเป็นมูลค่าเมื่อครบกำหนด ขนาดของผลตอบแทนจากการเลื่อนลงจะแตกต่างกันอย่างมากระหว่างพันธบัตรระยะยาวและระยะสั้น การเลื่อนลงมีขนาดเล็กลงสำหรับพันธบัตรระยะยาวที่มีการซื้อขายอยู่ห่างจากราคาที่ตราไว้เมื่อเทียบกับพันธบัตรที่มีอายุสั้น
คำอธิบายการย้อนกลับของโรลดาวน์
นักลงทุนพันธบัตรสามารถคำนวณผลตอบแทนของพันธบัตรได้หลายวิธี นักลงทุนสามารถคำนวณอัตราผลตอบแทนถึงกำหนด (YTM) ของพันธบัตรซึ่งเป็นอัตราผลตอบแทนที่ได้รับจากการลงทุนหากตราสารหนี้ถูกถือจนครบกำหนด นอกจากนี้คุณยังสามารถคำนวณผลตอบแทนจากการลงทุนโดยใช้ผลตอบแทนปัจจุบันซึ่งเป็นตัวชี้วัดของการจ่ายดอกเบี้ยตามอัตราดอกเบี้ยของพันธบัตร ณ เวลาที่ซื้อพันธบัตร วิธีการอีกวิธีหนึ่งในการหารายได้ของพันธบัตรคือผลตอบแทนจากการลดลง
การย้อนกลับของโรลดาวน์นั้นขึ้นอยู่กับรูปร่างของเส้นโค้งผลผลิตซึ่งเป็นการนำเสนอแบบกราฟของผลผลิตสำหรับระยะเวลาครบกำหนดที่แตกต่างกันจากหนึ่งเดือนถึง 30 ปี สมมติว่าเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนเป็นเรื่องปกตินั่นคือความชันที่สูงขึ้นไปทางขวาอัตราที่คุณได้รับจากพันธบัตรระยะยาวจะสูงกว่าอัตราผลตอบแทนจากพันธบัตรระยะสั้น
ผลตอบแทนจากการลดลงนั้นเป็นกลยุทธ์ที่นักลงทุนจะขายพันธบัตรเมื่อใกล้ถึงกำหนด เมื่อเวลาผ่านไปผลตอบแทนของตราสารหนี้จะลดลงและราคาของมันจะเพิ่มขึ้น นักลงทุนตราสารหนี้มีความเสี่ยงในการปล่อยสินเชื่อเป็นระยะเวลานานกว่าระยะเวลาที่สั้นกว่าดังนั้นจึงต้องการดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยการลงทุนในตราสารหนี้ระยะยาว อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นครั้งแรกของพันธบัตรระยะยาวจะลดลงเมื่อครบกำหนดของพันธบัตรที่จะเข้าใกล้ขอบฟ้า โดยทั่วไปพันธบัตรที่ใกล้จะครบกำหนดมากขึ้นอัตราดอกเบี้ยก็จะขยับเข้าใกล้ศูนย์มากขึ้น เนื่องจากมีความสัมพันธ์แบบผกผันระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรและราคาเมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลงราคาพันธบัตรจึงเพิ่มขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป
ตัวอย่างเช่นสมมติว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีเท่ากับ 2.46% และอัตราผลตอบแทน 7 ปีคือ 2.28% หลังจากสามปีพันธบัตร 10 ปีจะกลายเป็นพันธบัตร 7 ปี เนื่องจากความแตกต่างของอัตราผลตอบแทนระหว่าง 10 ปีและ 7 ปีคือ 2.46% - 2.28% = 0.18% พันธบัตร 7 ปีสามารถเพิ่มขึ้น 0.18% ในช่วงสามปีก่อนที่จะเกินกว่าอัตราผลตอบแทนของนักลงทุนซึ่งเท่ากับ 2.46% สมมติว่าอัตราดอกเบี้ยยังคงเท่าเดิมการหมุนของค่าบวกนี้หมายความว่าราคาของพันธบัตรจะเพิ่มขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป ผลตอบแทนแบบโรลดาวน์คือจำนวนที่อัตราดอกเบี้ยสามารถเพิ่มขึ้นในช่วงเวลาที่กำหนดก่อนที่ผลตอบแทนปัจจุบันจะสูงกว่า YTM ของนักลงทุน หากนักลงทุนขายพันธบัตรเขาจะได้รับมากกว่าที่เขาจ่ายไปนอกเหนือไปจากการจ่ายคูปองที่ได้รับไปแล้ว ผลที่ได้คือนักลงทุนหาเงินด้วยการหมุนเส้นอัตราผลตอบแทนลง
การย้อนกลับของโรลดาวน์ทำงานได้สองวิธีในส่วนที่เกี่ยวกับพันธบัตร ทิศทางขึ้นอยู่กับว่าตราสารหนี้มีการซื้อขายในระดับพรีเมียมหรือมีส่วนลด หากตราสารหนี้มีการซื้อขายที่ลดราคาผลกระทบการหมุนจะเป็นบวก ซึ่งหมายความว่าการเลื่อนลงจะดึงราคาขึ้นไปสู่ระดับที่ตราไว้ หากตราสารหนี้มีการซื้อขายที่พรีเมี่ยมตรงข้ามจะเกิดขึ้น ผลตอบแทนจากการม้วนลงจะเป็นลบและดึงราคาของพันธบัตรกลับมาเป็นระดับที่เท่ากัน
