ความเสี่ยงกลับตัวสำหรับหุ้นที่ใช้การโทรและวาง

ผลตอบแทนที่ยิ่งใหญ่สำหรับเบี้ยประกันภัยน้อยมาก - นั่นคือแรงดึงดูดโดยธรรมชาติของกลยุทธ์การพลิกกลับความเสี่ยง ในขณะที่กลยุทธ์การพลิกกลับความเสี่ยงถูกนำมาใช้กันอย่างแพร่หลายในตลาดออปชั่นฟอเร็กซ์และสินค้าโภคภัณฑ์เมื่อพูดถึงออปชั่นตราสารทุน แต่ก็มีแนวโน้มที่จะถูกใช้เป็นหลักโดยผู้ค้าสถาบัน กลยุทธ์การพลิกกลับความเสี่ยงอาจดูน่ารำคาญเล็กน้อยสำหรับตัวเลือก neophyte แต่อาจเป็น "ตัวเลือก" ที่มีประโยชน์มากสำหรับนักลงทุนที่มีประสบการณ์ซึ่งคุ้นเคยกับการวางสายและการโทรขั้นพื้นฐาน

ความเสี่ยงกลับกำหนด

กลยุทธ์การพลิกกลับความเสี่ยงขั้นพื้นฐานส่วนใหญ่ประกอบด้วยการขาย (หรือการเขียน) ตัวเลือกการขายนอกกรอบ (OTM) และการซื้อการโทรแบบ OTM พร้อมกัน นี่คือการรวมกันของตำแหน่งที่สั้นและตำแหน่งการโทรที่ยาวนาน เนื่องจากการเขียนพัตต์จะส่งผลให้ผู้ซื้อขายออปชั่นได้รับพรีเมี่ยมจำนวนหนึ่งรายได้พิเศษนี้สามารถนำไปใช้ซื้อสายได้ หากค่าใช้จ่ายในการซื้อการโทรสูงกว่าพรีเมี่ยมที่ได้รับสำหรับการเขียนการวางกลยุทธ์จะเกี่ยวข้องกับเดบิตสุทธิ ในทางกลับกันหากพรีเมี่ยมที่ได้รับจากการเขียนวางมากกว่าค่าใช้จ่ายของการโทรกลยุทธ์สร้างเครดิตสุทธิ ในกรณีที่พรีเมี่ยมที่ใส่ได้รับเท่ากับค่าใช้จ่ายสำหรับการโทรนี่จะเป็นการค้าแบบไร้ต้นทุนหรือไม่มีค่าใช้จ่าย แน่นอนว่าค่าคอมมิชชั่นต้องได้รับการพิจารณาเช่นกัน แต่ในตัวอย่างที่ตามมาเราไม่สนใจพวกเขาเพื่อให้สิ่งต่าง ๆ เรียบง่าย

เหตุผลที่การเรียกคืนความเสี่ยงนั้นเรียกว่าเป็นเพราะมันย้อนกลับความเสี่ยง“ ความผันผวนเอียง” ที่มักจะเผชิญหน้ากับผู้ค้าออปชั่น ในแง่ง่ายมากนี่คือความหมาย โดยทั่วไปแล้ว OTM ทำให้มีความผันผวนโดยนัยสูงกว่า (และดังนั้นจึงมีราคาแพงกว่า) การเรียก OTM เนื่องจากความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับการป้องกันเพื่อป้องกันความเสี่ยงในตำแหน่งหุ้นที่ยาวนาน เนื่องจากโดยทั่วไปกลยุทธ์การพลิกกลับความเสี่ยงมีความเกี่ยวข้องกับตัวเลือกการขายที่มีความผันผวนโดยนัยที่สูงขึ้นและตัวเลือกการซื้อที่มีความผันผวนโดยนัยที่ต่ำกว่าความเสี่ยงเอียงนี้จึงถูกย้อนกลับ

การประยุกต์ใช้การกลับรายการความเสี่ยง

การพลิกกลับความเสี่ยงสามารถใช้เพื่อเก็งกำไรหรือเพื่อป้องกันความเสี่ยง เมื่อใช้สำหรับการเก็งกำไรกลยุทธ์การกลับรายการความเสี่ยงสามารถใช้เพื่อจำลองตำแหน่งยาวหรือสั้นสังเคราะห์ เมื่อใช้สำหรับการป้องกันความเสี่ยงกลยุทธ์การกลับรายการความเสี่ยงจะถูกใช้เพื่อป้องกันความเสี่ยงของสถานะที่มีอยู่ในระยะยาวหรือระยะสั้น

กลยุทธ์การพลิกผันความเสี่ยงพื้นฐานสองรูปแบบที่ใช้ในการเก็งกำไรคือ:

เขียน OTM ใส่ + ซื้อ OTM Call; สิ่งนี้เทียบเท่ากับตำแหน่งยาวแบบสังเคราะห์เนื่องจากโพรไฟล์รางวัลความเสี่ยงคล้ายกับสถานะหุ้นแบบยาว รู้จักกันในชื่อการพลิกกลับของความเสี่ยงรั้นกลยุทธ์จะทำกำไรได้หากราคาหุ้นมีการแข็งค่าขึ้นและไม่สามารถทำกำไรได้หากมันลดลงอย่างมาก Wite OTM Call + ซื้อ OTM ใส่; สิ่งนี้เทียบเท่ากับฐานะสังเคราะห์ระยะสั้นเนื่องจากโพรไฟล์รางวัลความเสี่ยงคล้ายกับสถานะหุ้นสั้น กลยุทธ์การกลับรายการความเสี่ยงที่เป็นหมีนี้เป็นผลกำไรหากหุ้นปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็วและไม่ทำกำไรหากเห็นคุณค่าอย่างมีนัยสำคัญ

กลยุทธ์การพลิกผันความเสี่ยงพื้นฐานสองรูปแบบที่ใช้ในการป้องกันความเสี่ยง ได้แก่:

เขียน OTM Call + ซื้อ OTM ใส่; สิ่งนี้ใช้เพื่อป้องกันตำแหน่งยาวที่มีอยู่และยังเป็นที่รู้จักกันในนาม "ปลอกคอ" แอปพลิเคชันเฉพาะของกลยุทธ์นี้คือ“ คอไร้ค่า” ซึ่งช่วยให้นักลงทุนป้องกันความเสี่ยงในตำแหน่งที่ยาวนานโดยไม่เกิดต้นทุนพรีเมี่ยมใด ๆ ล่วงหน้า OTM Put + ซื้อโทร OTM; สิ่งนี้ใช้เพื่อป้องกันตำแหน่งสั้นที่มีอยู่และเช่นเดียวกับในตัวอย่างก่อนหน้านี้สามารถออกแบบได้ที่ศูนย์ต้นทุน

ตัวอย่างการกลับรายการความเสี่ยง

ลองใช้ Microsoft Corp เพื่อแสดงให้เห็นถึงการออกแบบกลยุทธ์การพลิกกลับความเสี่ยงสำหรับการเก็งกำไรเช่นเดียวกับการป้องกันความเสี่ยงในระยะยาว

Microsoft ปิดที่ $ 41.11 เมื่อวันที่ 10 มิถุนายน 2014 ณ จุดนั้นการเรียก MSFT เดือนตุลาคม 42 $ ถูกเสนอราคาครั้งสุดท้ายที่ $ 1.27 / $ 1.32 โดยมีความผันผวนโดยนัย 18.5% MSFT เดือนตุลาคม $ 40 วางได้ที่ $ 1.41 / $ 1.46 โดยมีความผันผวนโดยนัย 18.8%

การค้าเก็งกำไร (สถานะ Long สังเคราะห์หรือกลับรายการความเสี่ยงรั้น)

เขียน MSFT เดือนตุลาคม $ 40 ที่ $ 1.41 และซื้อ MSFT ตุลาคม $ 42 โทรที่ $ 1.32

เครดิตสุทธิ (ไม่รวมค่าคอมมิชชั่น) = $ 0.09

สมมติว่า 5 สัญญาแบบเขียนขึ้นและสัญญาแบบตัวเลือกการโทร 5 ฉบับ

บันทึกประเด็นเหล่านี้ -

ด้วยการซื้อขาย MSFT ครั้งสุดท้ายที่ $ 41.11 การโทร $ 42 คือ 89 เซ็นต์หมดเงินในขณะที่ $ 40 ทำให้เป็น $ 1.11 OTM การแพร่กระจายขอเสนอราคาจะต้องพิจารณาในทุกกรณี เมื่อเขียนตัวเลือก (ใส่หรือโทร) ผู้เขียนตัวเลือกจะได้รับราคาเสนอ แต่เมื่อซื้อตัวเลือกผู้ซื้อจะต้องใช้ราคาที่ขอให้หมดอายุตัวเลือกที่แตกต่างกันและราคาการนัดหยุดงานยังสามารถใช้ได้ ตัวอย่างเช่นผู้ค้าสามารถไปกับมิถุนายนและโทรมากกว่าตัวเลือกตุลาคมถ้าเขาหรือเธอคิดว่าการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ในสต็อกมีแนวโน้มใน1½สัปดาห์ที่เหลือสำหรับตัวเลือกหมดอายุ แต่ในขณะที่การโทรในเดือนมิถุนายนที่ 42 $ นั้นถูกกว่าการโทรในเดือนตุลาคมที่ $ 42 ($ 0.11 เทียบกับ $ 1.32), เบี้ยประกันภัยที่ได้รับสำหรับการเขียนการวาง $ 40 ในเดือนมิถุนายนนั้นก็ต่ำกว่าเบี้ยประกันภัยสำหรับเดือนตุลาคม $ 40

ผลตอบแทนความเสี่ยงสำหรับกลยุทธ์นี้คืออะไร? ไม่นานก่อนที่ตัวเลือกหมดอายุในวันที่ 18 ตุลาคม 2014 มีสามสถานการณ์ที่เป็นไปได้เกี่ยวกับราคาที่ใช้สิทธิ -

MSFT มีการซื้อขายสูงกว่า $ 42 - นี่เป็นสถานการณ์ที่ดีที่สุดเนื่องจากการค้านี้เทียบเท่ากับตำแหน่งยาวสังเคราะห์ ในกรณีนี้การใส่ $ 42 จะหมดอายุไร้ค่าในขณะที่การเรียก $ 42 จะมีค่าเป็นบวก (เท่ากับราคาหุ้นปัจจุบันน้อยกว่า $ 42) ดังนั้นหาก MSFT เพิ่มขึ้นเป็น $ 45 ภายในวันที่ 18 ตุลาคมการโทร $ 42 จะมีค่าอย่างน้อย $ 3 ดังนั้นกำไรโดยรวมจะเป็น $ 1, 500 ($ 3 x 100 x 5 สัญญาการโทร).MSFT ทำการซื้อขายระหว่าง $ 40 ถึง $ 42 - ในกรณีนี้การวาง $ 40 และ $ 42 จะเป็นการสิ้นสุดการไร้ค่า สิ่งนี้จะทำให้บุ๊กในสมุดเงินของผู้ค้าแทบจะไม่ได้รับเครดิตตั้งแต่ 9 เซนต์เมื่อได้รับการเริ่มต้นการซื้อขาย MSFT ซื้อขายต่ำกว่า $ 40 - ในกรณีนี้การโทร $ 42 จะหมดอายุไร้ค่า แต่เนื่องจากผู้ค้ามีสถานะสั้นใน ที่ใส่ $ 40 กลยุทธ์จะทำให้เกิดการสูญเสียเท่ากับความแตกต่างระหว่าง $ 40 และราคาหุ้นปัจจุบัน ดังนั้นหาก MSFT ปฏิเสธที่จะ $ 35 ภายในวันที่ 18 ตุลาคมการสูญเสียในการซื้อขายจะเท่ากับ $ 5 ต่อหุ้นหรือการสูญเสียรวม $ 2, 500 ($ 5 x 100 x 5 สัญญาที่วางไว้)

ธุรกรรมป้องกันความเสี่ยง

สมมติว่านักลงทุนเป็นเจ้าของหุ้น 500 MSFT แล้วและต้องการป้องกันความเสี่ยงขาลงในราคาที่ต่ำที่สุด

เขียน MSFT เดือนตุลาคม $ 42 โทรที่ $ 1.27 และซื้อ MSFT ตุลาคม $ 40 ทำให้ที่ $ 1.46

นี่คือการรวมกันของโทรปกคลุม + ป้องกันใส่

เดบิตสุทธิ (ไม่รวมค่าคอมมิชชั่น) = $ 0.19

สมมติว่า 5 สัญญาแบบเขียนขึ้นและสัญญาแบบตัวเลือกการโทร 5 ฉบับ

MSFT มีการซื้อขายสูงกว่า $ 42 - ในกรณีนี้หุ้นจะถูกเรียกออกไปที่ราคาการนัดหยุดงานของ $ 42MSFT มีการซื้อขายระหว่าง $ 40 และ $ 42 - ในสถานการณ์นี้การวาง $ 40 และ $ 42 การโทรจะหมดอายุ. การสูญเสียเพียงอย่างเดียวที่นักลงทุนต้องเสียคือค่าใช้จ่าย $ 95 ในการทำธุรกรรมป้องกันความเสี่ยง ($ 0.19 x 100 x 5 สัญญา). MSFT ซื้อขายต่ำกว่า $ 40 - ที่นี่การเรียก $ 42 จะหมดอายุไร้ค่า แต่ตำแหน่ง $ 40 จะทำกำไร การสูญเสียในตำแหน่งสต็อกที่ยาวนาน

ทำไมนักลงทุนถึงใช้กลยุทธ์เช่นนี้? เนื่องจากประสิทธิภาพในการป้องกันความเสี่ยงในสถานะที่ยาวนานซึ่งนักลงทุนต้องการที่จะเก็บไว้ในราคาที่น้อยที่สุดหรือเป็นศูนย์ ในตัวอย่างที่เฉพาะเจาะจงนี้นักลงทุนอาจมีความเห็นว่า MSFT มีความเป็นไปได้ที่จะเกิดขึ้นได้เล็กน้อย แต่มีความเสี่ยงขาลงที่สำคัญในระยะเวลาอันใกล้ เป็นผลให้เขาหรือเธออาจเต็มใจที่จะเสียสละคว่ำเกิน $ 42 เพื่อตอบแทนการได้รับการป้องกัน downside ต่ำกว่าราคาหุ้นที่ $ 40

คุณควรใช้กลยุทธ์การพลิกกลับความเสี่ยงเมื่อใด

มีบางกรณีที่เฉพาะเจาะจงเมื่อสามารถใช้กลยุทธ์การพลิกกลับความเสี่ยงได้อย่างเหมาะสม -

เมื่อคุณชอบหุ้นจริงๆ แต่ต้องใช้ประโยชน์จาก : ถ้าคุณชอบหุ้นการเขียน OTM ที่ใส่ลงไปนั้นเป็นกลยุทธ์ที่ไม่มีเกมง่ายๆถ้า (a) คุณไม่มีเงินทุนที่จะซื้อทันทีหรือ (b) ราคาหุ้นดูค่อนข้างแพงและอยู่นอกเหนือช่วงการซื้อของคุณ ในกรณีเช่นนี้การเขียน OTM จะทำให้คุณได้รับรายได้พิเศษ แต่คุณสามารถ "เพิ่ม" เป็นสองเท่าในมุมมองรั้นของคุณโดยการซื้อสาย OTM ด้วยส่วนหนึ่งของรายได้จากการเขียน ในช่วงแรกของตลาดวัว : หุ้นคุณภาพดีสามารถพุ่งขึ้นในช่วงแรกของตลาดกระทิง มีความเสี่ยงที่ลดลงจากการได้รับมอบหมายจากขาสั้นของกลยุทธ์การพลิกกลับความเสี่ยงรั้นในช่วงเวลาดังกล่าวในขณะที่การเรียก OTM สามารถมีราคาที่เพิ่มขึ้นอย่างมากหากหุ้นพื้นฐานพุ่งขึ้น ก่อนที่จะมีเหตุการณ์รอบตัวและเหตุการณ์อื่น ๆ เช่นการแตกหุ้นที่ใกล้เข้ามา : ความกระตือรือร้นของนักลงทุนในช่วงหลายวันก่อนการแยกตัวหรือการแยกหุ้นมักจะให้การสนับสนุนข้อเสียที่มั่นคงและส่งผลให้ได้รับราคาที่เหมาะสม เมื่อชิปสีน้ำเงินพุ่งพรวดลงมาทันที (โดยเฉพาะในช่วงที่ตลาดกระทิงแข็งแกร่ง) : ในช่วงที่ตลาดกระทิงแข็งแกร่งหุ้นบลูชิปที่ร่วงลงจากความโปรดปรานเป็นการชั่วคราวเนื่องจากผลประกอบการพลาดหรือมีเหตุการณ์ที่ไม่เอื้ออำนวยอื่น ๆ นานมาก. การใช้กลยุทธ์การพลิกกลับความเสี่ยงด้วยการหมดอายุในระยะปานกลาง (พูดหกเดือน) อาจชำระได้อย่างดีหากหุ้นฟื้นตัวในช่วงเวลานี้

ข้อดีข้อเสียของการกลับรายการความเสี่ยง

ข้อดีของกลยุทธ์การกลับรายการความเสี่ยงมีดังนี้ -

ต้นทุนต่ำ : กลยุทธ์การพลิกกลับความเสี่ยงสามารถดำเนินการได้โดยไม่มีค่าใช้จ่าย ความเสี่ยง - ผลตอบแทนที่ดี : แม้ว่าจะไม่มีความเสี่ยงก็ตามกลยุทธ์เหล่านี้สามารถออกแบบให้มีกำไรไม่ จำกัด และลดความเสี่ยง สามารถใช้งานได้ในหลากหลายสถานการณ์ : การพลิกกลับความเสี่ยงสามารถใช้ในสถานการณ์และสถานการณ์การซื้อขายที่หลากหลาย

ดังนั้นข้อเสียคืออะไร?

ความต้องการมาร์จิ้นอาจเป็นเรื่องยาก : ข้อกำหนดความต้องการมาร์จิ้นสำหรับขาสั้นของการกลับรายการความเสี่ยงอาจค่อนข้างมาก ความเสี่ยงที่สำคัญของขาสั้น : ความเสี่ยงของขาที่สั้นของการพลิกกลับของความเสี่ยงรั้นและขาเรียกสั้นของการพลิกกลับของความเสี่ยงเป็นขาลงมีความสำคัญและอาจเกินความเสี่ยงที่ยอมรับได้ของนักลงทุนโดยเฉลี่ย กลับรายการจำนวนเพื่อเพิ่มเป็นสองเท่าในตำแหน่งรั้นหรือหยาบคายซึ่งมีความเสี่ยงหากเหตุผลสำหรับการค้าพิสูจน์ให้เห็นว่าไม่ถูกต้อง

บรรทัดล่าง:

ความเสี่ยงกลับตัวสำหรับหุ้นที่ใช้การโทรและวาง

ตัวเลือกของบรรณาธิการ