กลุ่มที่มีสภาพคล่องมืดคือการแลกเปลี่ยนหุ้นส่วนตัวที่ออกแบบมาเพื่อการซื้อขายหลักทรัพย์ขนาดใหญ่ห่างจากสายตาสาธารณะ สถานที่ซื้อขายเหล่านี้เรียกว่า "มืด" เนื่องจากขาดความโปร่งใสอย่างสมบูรณ์ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อผู้เล่นรายใหญ่ แต่อาจทำให้นักลงทุนรายย่อยเสียเปรียบ
นักลงทุนรายใหญ่ชอบสระมืดมากกว่าตลาดหุ้นสาธารณะเช่นตลาดหุ้นนิวยอร์กหรือแนสแด็กเพราะพวกเขาสามารถซื้อหรือขายหุ้นจำนวนมากได้อย่างรอบคอบในหลายแสนคนหรือแม้กระทั่งหลายล้านคนโดยไม่ต้องกังวลกับการเคลื่อนไหวราคาตลาดของหุ้นง่ายๆ แสดงเจตนา แต่แหล่งรวมความมืดได้เติบโตขึ้นอย่างมากในช่วงหลายปีที่ผ่านมาซึ่งผู้เชี่ยวชาญกังวลว่าตลาดหุ้นจะไม่สามารถสะท้อนราคาหลักทรัพย์ได้อย่างถูกต้องอีกต่อไป ในขณะที่การประมาณการแตกต่างกันไปสระว่ายน้ำสีเข้มคาดว่าจะคิดเป็น 15 เปอร์เซ็นต์ของสหรัฐอเมริกาและ 6 เปอร์เซ็นต์ของปริมาณการซื้อขายในยุโรป นี่คือข้อดีและข้อเสียของสระน้ำสีดำ ( ใน บทนำสู่สระน้ำมืด และ คุณควรกลัวสภาพคล่องของสระดำ)
ข้อดีของ Dark Pools
- ผลกระทบของตลาดที่มี จำกัด : สาเหตุหลักที่ทำให้เกิดสระว่ายน้ำสีดำเกิดขึ้นเนื่องจากคำมั่นสัญญาของพวกเขาที่จะลดผลกระทบต่อตลาดของคำสั่งซื้อจำนวนมาก นักลงทุนสถาบันและผู้ค้าจะต้องต่อสู้กับความจริงที่ว่าตลาดจะเคลื่อนไหวในเชิงลบเมื่อพวกเขาซื้อหรือขายหุ้นขนาดใหญ่ เป็นผลให้พวกเขาจ่ายเงินมากกว่าที่พวกเขาต้องการสำหรับการทำธุรกรรมการซื้อและได้รับราคาที่ต่ำกว่าที่พวกเขาอาจคาดหวังสำหรับการทำธุรกรรมการขาย คุณลักษณะของตลาดสาธารณะที่มีความโปร่งใสสมบูรณ์ไม่ได้ผลกับนักลงทุนรายใหญ่เนื่องจากความตั้งใจในการซื้อขายของพวกเขานั้นปรากฏแก่ทุกคน ในทางตรงกันข้ามเนื่องจากสระว่ายน้ำสีเข้มนั้นไม่สามารถเข้าถึงได้โดยสาธารณะและทึบแสงอย่างสมบูรณ์การซื้อขายบล็อกขนาดใหญ่สามารถข้ามได้โดยไม่ต้องมีนักลงทุนรายย่อยที่ฉลาดเกี่ยวกับฝ่ายต่างๆขนาดการค้า เป็นผลให้การซื้อขายที่ดำเนินการในกลุ่มที่มืดจะมีผลกระทบต่อตลาดน้อยมากเมื่อเทียบกับการซื้อขายที่คล้ายกันที่ดำเนินการในการแลกเปลี่ยนสาธารณะ ราคาที่ดีขึ้นอาจเกิดขึ้น : เนื่องจากกลุ่มคนดำมักมีผู้เล่นจำนวนมากในฐานะผู้เข้าร่วมเท่านั้นจึงสามารถจับคู่คำสั่งซื้อขนาดใหญ่โดยผู้ดำเนินการกลุ่มในราคาที่อาจเป็นที่นิยมมากกว่ากลุ่มแลกเปลี่ยนสาธารณะ ตัวอย่างเช่นการข้ามคำสั่งซื้อที่จุดกึ่งกลางของการเสนอราคาที่ดีที่สุดและสอบถามราคาจะส่งผลให้ราคาที่ดีขึ้นทั้งจากผู้ซื้อและผู้ขาย ค่าใช้จ่ายที่ต่ำกว่า : ธุรกิจการค้าที่ดำเนินการบนสระว่ายน้ำมืดไม่มีค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยน สิ่งนี้สามารถเพิ่มการประหยัดต้นทุนได้อย่างมีนัยสำคัญเมื่อเวลาผ่านไป คำสั่งซื้อที่อยู่ตรงกลางของสเปรดขอให้เสนอราคายังช่วยลดค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับสเปรด
ข้อเสียของ Dark Pools
- ราคานอกตลาดอาจอยู่ไกลจากตลาดสาธารณะ : ราคาที่การซื้อขายจะดำเนินการในที่มืดอาจแตกต่างจากราคาที่แสดงในตลาดสาธารณะซึ่งทำให้นักลงทุนรายย่อยเสียเปรียบอย่างมาก ตัวอย่างเช่นหากสถาบันขนาดใหญ่หลายแห่งตัดสินใจอิสระที่จะทิ้งการถือครองหุ้นและการขายจะดำเนินการภายในสระที่มืดในราคาที่ต่ำกว่าราคาแลกเปลี่ยนสาธารณะผู้ซื้อรายย่อยที่ไม่ทราบว่ามีการขายเกิดขึ้น เป็นการส่วนตัวที่เสียเปรียบอย่างไม่เป็นธรรม ความไร้ประสิทธิภาพและการละเมิดที่เป็นไปได้ : การขาดความโปร่งใสในที่มืดอาจส่งผลให้เกิดการซื้อขายที่ไม่เหมาะสมหรือการใช้ในทางที่ผิดเช่นการวิ่งหน้า (การซื้อหรือขายบัญชีของตนเองตามความรู้ล่วงหน้าของคำสั่งลูกค้าเพื่อความปลอดภัย) ความขัดแย้งทางผลประโยชน์ก็เป็นไปได้เช่นกัน ตัวอย่างเช่นผู้ค้าที่เป็นกรรมสิทธิ์ของผู้ประกอบการสระว่ายน้ำสามารถซื้อขายกับลูกค้าสระว่ายน้ำ สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ได้อ้างถึงการละเมิดและปรับบางธนาคารที่ดำเนินธุรกิจในที่มืด กลยุทธ์การล่าสัตว์โดยผู้ค้าความถี่สูง : ใน Flash ขายดีที่สุดของเขา : การปฏิวัติวอลล์สตรีท ไมเคิลเลวิสชี้ให้เห็นว่าความทึบของแอ่งน้ำสีเข้มทำให้คำสั่งซื้อของลูกค้าอ่อนไหวต่อการซื้อขายหลักทรัพย์จาก บริษัท ซื้อขายความถี่สูง หนึ่งในวิธีปฏิบัตินี้เรียกว่าการส่ง Ping ( ดูที่ คุณควรทราบคำศัพท์การซื้อขายที่มีความถี่สูงของคุณ) บริษัท การค้าความถี่สูงออกคำสั่งขนาดเล็กเพื่อตรวจจับคำสั่งที่ซ่อนอยู่ในสระว่ายน้ำมืด เมื่อตรวจพบคำสั่งดังกล่าวแล้ว บริษัท จะดำเนินการตามคำสั่งโดยทำกำไรจากค่าใช้จ่ายของผู้เข้าร่วมกลุ่ม นี่คือตัวอย่าง: บริษัท การค้าความถี่สูงวางการเสนอราคาและข้อเสนอในล็อตเล็ก ๆ (เช่น 100 หุ้น) สำหรับหุ้นจดทะเบียนจำนวนมาก หากคำสั่งซื้อสำหรับหุ้น XYZ ได้รับการดำเนินการ (เช่นมีคนซื้อในสระว่ายน้ำมืด) สิ่งนี้จะแจ้งเตือน บริษัท การค้าความถี่สูงถึงการมีคำสั่งสถาบันขนาดใหญ่ที่อาจเกิดขึ้นสำหรับหุ้น XYZ บริษัท การค้าความถี่สูงจะทำการตักหุ้นที่มีอยู่ทั้งหมดของ XYZ ในตลาดโดยหวังที่จะขายพวกเขากลับไปยังสถาบันที่เป็นผู้ซื้อหุ้นเหล่านี้
บรรทัดล่าง
ในขณะที่แอ่งมืดนำเสนอข้อดีที่แตกต่างให้กับผู้เล่นรายใหญ่ แต่การขาดความโปร่งใสซึ่งเป็นจุดขายที่ใหญ่ที่สุดของพวกเขาก็ส่งผลให้เกิดข้อเสียมากมาย เหล่านี้รวมถึงความแตกต่างของราคาจากตลาดสาธารณะและโอกาสในการถูกละเมิด
