ตัวช่วยสร้างการตลาด: ทำไมบัฟเฟตรุ่นชิลเลอร์หยาบคายในหุ้น

การคาดการณ์ทิศทางในอนาคตของตลาดหุ้นเป็นธุรกิจที่อันตรายและแม้แต่ผู้เชี่ยวชาญที่มีชื่อเสียงที่สุดก็มักจะผิดพลาด อย่างไรก็ตามนักลงทุนต้องการความรู้สึกของถนนข้างหน้าและตัวเลขที่น่าสังเกตสองประการที่น่าจับตามองคือนักลงทุนมหาเศรษฐี Warren Buffett จาก Berkshire Hathaway และนักเศรษฐศาสตร์รางวัลโนเบล Robert Shiller จากมหาวิทยาลัยเยล แต่ละคนมีวิธีการประเมินมูลค่าตลาดหุ้นที่ชื่นชอบซึ่งทั้งสองมีการติดตามอย่างใกล้ชิดโดยผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินที่ใช้พวกเขาในการคาดการณ์แนวโน้มของตลาด

การคาดการณ์ล่าสุดตามวิธีการของบัฟเฟตต์และชิลเลอร์ระบุว่าผลตอบแทนประจำปีของตลาดหุ้นจะช้าลงอย่างมากหรือแม้กระทั่งลดลงในอีก 10 ปีข้างหน้า การคาดการณ์บนพื้นฐานของวิธีการเหล่านี้รวบรวมโดยนักเศรษฐศาสตร์ที่มีชื่อเสียงของนิวยอร์กและสตีเฟ่นโจนส์ในเรื่องละเอียดใน MarketWatch (ดูตารางด้านล่าง)

ตัวช่วยสร้างการตลาดบอกเราอย่างไร

(S&P 500 ดัชนีประสิทธิภาพในอีก 10 ปีข้างหน้า)

• รูปแบบของบัฟเฟต: -2.0% การลดลงเฉลี่ยต่อปีในดัชนีรุ่นชิลเลอร์: + 2.6% ผลตอบแทนรวมเฉลี่ยรายปีที่แท้จริง

ความสำคัญสำหรับนักลงทุน

บัฟเฟตต์ได้กล่าวในอดีตว่าอัตราส่วนของดัชนี S&P 500 ต่อจีดีพีของสหรัฐฯนั้นน่าจะเป็น "มาตรการเดียวที่ดีที่สุดในการประเมินมูลค่า" ต่อเมกะวัตต์ เขาไม่ได้ให้ความเห็นสาธารณะในเรื่องนี้ แต่ไม่มีหลักฐานว่ามุมมองของเขาเปลี่ยนไป สำหรับอัตราส่วนนี้จะย้อนกลับไปเป็นค่าเฉลี่ยในอดีตในระยะยาวในอีก 10 ปีข้างหน้า S&P 500 จะลดลง 2.0% ต่อปี

อย่างไรก็ตามแถลงการณ์สาธารณะของบัฟเฟตต์ระบุว่าเขายังคงชอบที่จะลงทุนในพันธบัตรในตอนนี้ "ถ้าฉันมีทางเลือกในวันนี้สำหรับการซื้อพันธบัตร 10 ปีเป็นเวลา 10 ปีไม่ว่ามันจะเป็นอะไร… หรือซื้อ S&P 500 และถือไว้ 10 ปีฉันจะซื้อ S&P 500 ในไม่ช้า" เขาบอกกับ CNBC เมื่อเร็ว ๆ นี้

บัฟเฟตต์ไม่ใช่คนแรกที่แนะนำตัวชี้วัดนี้ สิ่งที่คล้ายกันคืออัตราส่วน Q ซึ่งเกี่ยวข้องกับ James Tobin ผู้ล่วงลับไปแล้วและยังได้รับรางวัลโนเบล การวิเคราะห์อัตราส่วน Q แสดงให้เห็นว่าหุ้นจะลดลง 0.5% ต่อปีในช่วงทศวรรษหน้า

มุมมองของ Shiller

ชิลเลอร์กำหนดอัตราส่วนราคาต่อกำไร (CAPE) ที่ปรับขึ้นอย่างมีนัยสำคัญโดยพิจารณาจากกำไรต่อหุ้นเฉลี่ยที่ปรับอัตราเงินเฟ้อในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา วิธีนี้ควรทำให้ผลกระทบที่ผ่านไปของวัฏจักรธุรกิจและเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นครั้งเดียวต่อรายได้ราบรื่นขึ้น

ในขณะที่ไม่มีการคาดการณ์ที่เฉพาะเจาะจงชิลเลอร์ได้ตั้งข้อสังเกตว่าการประเมินมูลค่ามีความสัมพันธ์สูงกับบรรทัดฐานในอดีตและมีโอกาสเกิดผลตอบแทนที่ต่ำในอนาคต ตามวิธีการของ CAPE โครงการ MW ที่ให้ผลตอบแทนรวมที่แท้จริงปรับอัตราเงินเฟ้อและรวมถึงเงินปันผลจะเฉลี่ย 2.6% ต่อปีในทศวรรษหน้า

อัตราเงินปันผลตอบแทนปัจจุบันของ S&P 500 คือ 2.0% ต่อ The Wall Street Journal นี่ก็หมายความว่าการเพิ่มขึ้นโดยเฉลี่ยที่ปรับอัตราเงินเฟ้อประจำปีในมูลค่าของ S&P 500 จะอยู่ที่ประมาณ 0.6% เท่านั้น

มองไปข้างหน้า

การคาดการณ์ดังกล่าวเสนอให้อยู่เหนือข้อสมมติเกี่ยวกับ GDP ผลประกอบการของ บริษัท และเงินเฟ้อในทศวรรษหน้าซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงได้อย่างมากและทำให้ทิศทางของตลาดเปลี่ยนไป

สำหรับสัดส่วนที่ชื่นชอบของบัฟเฟตต์การเพิ่มขึ้นของจีดีพีลงไปบนถนนสามารถรองรับผลกำไรใน S&P 500 ต่อไปและในกรณีของอัตราส่วน CAPE ของชิลเลอร์หากกำไรเติบโตและเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับต่ำ

แต่ความเป็นจริงของตลาดวันนี้ซึ่งได้แรงหนุนจากการเติบโตของ GDP ที่ชะลอตัวและการคาดการณ์กำไรที่ลดลงแสดงให้เห็นว่าการคาดการณ์ที่น่ากลัวของตัวช่วยสร้างการตลาดทั้งสองนี้อาจแม่นยำ