การจัดการเงินทุนระยะยาว (LTCM) คืออะไร?
การจัดการเงินทุนระยะยาว (LTCM) เป็นกองทุนป้องกันความเสี่ยงขนาดใหญ่ที่นำโดยนักเศรษฐศาสตร์ที่ได้รับรางวัลโนเบลและผู้ค้าวอลล์สตรีทที่มีชื่อเสียง บริษัท ประสบความสำเร็จอย่างมากในช่วงปี 2537-2541 โดยดึงดูดนักลงทุนมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ด้วยคำมั่นสัญญาของกลยุทธ์การเก็งกำไรที่สามารถใช้ประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงชั่วคราวในพฤติกรรมของตลาดและในทางทฤษฎีลดระดับความเสี่ยงให้เป็นศูนย์
แต่กองทุนเกือบจะยุบระบบการเงินทั่วโลกในปี 1998 นี่เป็นเพราะกลยุทธ์การซื้อขายที่มีประโยชน์อย่างมากของ LTCM ที่ล้มเหลวในการเลื่อนออกไป ในที่สุด LTCM จะต้องถูกประกันตัวออกจากกลุ่มของธนาคารวอลล์สตรีทเพื่อป้องกันการแพร่กระจายอย่างเป็นระบบ
ข้อเท็จจริงอย่างรวดเร็ว
LTCM ก่อตั้งขึ้นในปี 1993 และก่อตั้งขึ้นโดย John Meriwether ผู้ค้าตราสารหนี้ซาโลมอนที่มีชื่อเสียงพร้อมด้วยรางวัลโนเบลชนะรางวัล Myron Scholes ของรุ่น Black-Scholes
ประเด็นที่สำคัญ
- การจัดการเงินทุนระยะยาว (LTCM) เป็นกองทุนป้องกันความเสี่ยงขนาดใหญ่ที่นำโดยนักเศรษฐศาสตร์ที่ได้รับรางวัลโนเบลและผู้ค้าวอลล์สตรีทที่มีชื่อเสียง บริษัท ประสบความสำเร็จอย่างมากในช่วงปี 2537-2541 โดยดึงดูดนักลงทุนมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ด้วยคำมั่นสัญญาของกลยุทธ์การเก็งกำไรที่สามารถใช้ประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงชั่วคราวในพฤติกรรมของตลาดและในทางทฤษฎีลดระดับความเสี่ยงให้เป็นศูนย์ กองทุนเกือบจะยุบระบบการเงินทั่วโลกในปี 1998 เนื่องจากกลยุทธ์การซื้อขายที่มีการยกระดับสูงของ LTCM ซึ่งล้มเหลวในการเลื่อนออกไป ในที่สุด LTCM จะต้องถูกประกันตัวออกจากกลุ่มของธนาคารวอลล์สตรีทเพื่อป้องกันการแพร่กระจายอย่างเป็นระบบ
ทำความเข้าใจเกี่ยวกับการจัดการเงินทุนระยะยาว
LTCM เริ่มต้นด้วยสินทรัพย์เริ่มต้นเพียง 1 พันล้านดอลลาร์และมุ่งเน้นไปที่การซื้อขายตราสารหนี้ กลยุทธ์การซื้อขายของกองทุนคือการทำธุรกิจการลู่เข้าซึ่งเป็นการใช้ประโยชน์จากการเก็งกำไรระหว่างหลักทรัพย์ หลักทรัพย์เหล่านี้มีราคาไม่ถูกต้องเมื่อเทียบกับการซื้อขายระหว่างกัน
ตัวอย่างของการค้าอนุญาโตตุลาการคือการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยที่ยังไม่สะท้อนในราคาหลักทรัพย์อย่างเพียงพอ สิ่งนี้สามารถเปิดโอกาสในการแลกเปลี่ยนหลักทรัพย์ดังกล่าวในราคาที่แตกต่างจากสิ่งที่พวกเขาจะกลายเป็นเร็ว ๆ นี้เมื่อราคาใหม่ได้รับการกำหนดราคา LTCM ยังจัดการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยซึ่งเกี่ยวข้องกับการแลกเปลี่ยนชุดหนึ่งของการจ่ายดอกเบี้ยในอนาคต ขึ้นอยู่กับเงินต้นที่ระบุในหมู่คู่สัญญาทั้งสอง บ่อยครั้งที่การแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยประกอบด้วยการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยคงที่สำหรับอัตราดอกเบี้ยลอยตัวหรือในทางกลับกันเพื่อลดความเสี่ยงจากการผันผวนของอัตราดอกเบี้ยทั่วไป
เนื่องจากโอกาสในการเก็งกำไรไม่มากนัก LTCM จึงต้องใช้ประโยชน์จากตัวเองอย่างสูงเพื่อทำเงิน ที่ระดับความสูงของกองทุนในปี 2541 LTCM มีสินทรัพย์ประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์ควบคุมกว่า 100 พันล้านดอลลาร์และมีสถานะซึ่งมีมูลค่ารวมมากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ ในเวลานั้น LTCM ยังได้ยืมสินทรัพย์มากกว่า $ 120 พันล้าน
เมื่อรัสเซียผิดนัดชำระหนี้ในเดือนสิงหาคม 2541 LTCM ถือตำแหน่งสำคัญในพันธบัตรรัฐบาลรัสเซีย (รู้จักโดยย่อ GKO) แม้จะมีการสูญเสียหลายร้อยล้านดอลลาร์ต่อวัน แต่รุ่นคอมพิวเตอร์ของ LTCM แนะนำว่าให้ดำรงตำแหน่ง เมื่อความเสียหายเข้ามาถึง 4 พันล้านเหรียญสหรัฐรัฐบาลของสหรัฐอเมริกากลัวว่าการล่มสลายของ LTCM ที่ใกล้เข้ามาจะทำให้เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินที่ใหญ่ขึ้นและเตรียมเงินช่วยเหลือเพื่อทำให้ตลาดสงบลง มีการสร้างกองทุนกู้ยืม 3.65 พันล้านเหรียญซึ่งทำให้ LTCM สามารถอยู่รอดจากความผันผวนของตลาดและชำระบัญชีอย่างเป็นระเบียบในต้นปี 2543
ความล่มสลายของการจัดการเงินทุนระยะยาว
เนื่องจากการจัดการเงินทุนระยะยาวของธรรมชาติที่มีการยกระดับสูงประกอบกับวิกฤตการณ์ทางการเงินในรัสเซีย (เช่นการเริ่มต้นของพันธบัตรรัฐบาล) LTCM มีการสูญเสียจำนวนมากและมีความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้เงินกู้ของตนเอง สิ่งนี้ทำให้มันยากสำหรับ LTCM ที่จะลดความสูญเสียในตำแหน่ง LTCM ดำรงตำแหน่งใหญ่รวมเป็นประมาณ 5% ของตลาดตราสารหนี้ทั่วโลกและมีการกู้ยืมเงินจำนวนมากเพื่อนำไปใช้เพื่อการค้าที่มีประโยชน์
หาก LTCM ผิดนัดมันจะก่อให้เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินโลกเนื่องจากมีการตัดหนี้จำนวนมหาศาลของเจ้าหนี้ที่จะต้องทำ ในเดือนกันยายนปี 1998 กองทุนซึ่งยังคงรักษาความสูญเสียถูกประกันตัวออกมาด้วยความช่วยเหลือของธนาคารกลางสหรัฐ จากนั้นเจ้าหนี้จึงเข้ายึดครองและป้องกันการล่มสลายของตลาดอย่างเป็นระบบ
