เรารู้สิ่งนี้อย่างแน่นอน: เบอร์นีมาดอฟฟ์กำลังดำเนินโครงการ Ponzi และไม่ได้ลงทุนเงินของลูกค้าของเขาจริงๆ ดังนั้น… กลยุทธ์ที่เขาอ้างว่าใช้ - การแปลงแบบสไตรค์ - เป็นแบบสองชั้นด้วยใช่ไหม ไม่อย่างนั้น (เรียนรู้ที่จะหลีกเลี่ยงการหลอกลวงใน วิธีการหลีกเลี่ยงการตกเป็นเหยื่อการหลอกลวง Madoff คนต่อไป )
ในขณะที่กลยุทธ์การแปลงแบบสไตรค์ซึ่งบางครั้งเรียกว่าคอเป็นความซับซ้อนเล็กน้อยสำหรับนักลงทุนโดยเฉลี่ย แต่เป็นกลยุทธ์ที่ทำงานได้ อันที่จริงมันปกติแล้วมันรวมอยู่ในข้อความตัวเลือก สถานที่ตั้งคือการลดความผันผวนให้ผลตอบแทนที่สม่ำเสมอและป้องกันการสูญเสีย เมื่อปรากฎว่าคุณสามารถลงทุนอย่างเบอร์นีและไม่ต้องติดคุก อ่านต่อไปเพื่อดูว่ากลยุทธ์ที่น่าอับอายของเขาทำงานอย่างไร
Split-Strike Conversion ทีละขั้นตอน
- ซื้อหุ้นของ บริษัท เพื่อสร้างพอร์ทการลงทุนที่แสดงถึงดัชนีที่สำคัญเช่น S&P 500 ไม่จำเป็นต้องซื้อดัชนีทั้งหมดเพียง 25 หรือ 30 ของ บริษัท ที่เคลื่อนไหวอย่างใกล้ชิดกับดัชนีโดยรวมโดยเฉพาะการจ่ายเงินปันผลสูงขาย ตัวเลือกการโทรในราคาที่ใช้สิทธิเหนือดัชนีปัจจุบัน ในขณะที่สิ่งนี้จะ จำกัด กำไรมันก็จะสร้างเงินสดซื้อตัวเลือกที่ค่าดัชนีปัจจุบันหรือใกล้เคียงกับมันโดยใช้เงินสดพรีเมี่ยมตัวเลือกการโทร สิ่งเหล่านี้จะชดเชยหากดัชนีลดลงดังนั้น จำกัด หรือป้องกันความสูญเสีย (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับกลยุทธ์ปลอกคอดูการ วางปลอกคอเพื่อทำงาน )
ผลลัพธ์ (ทางกฎหมาย)
กลยุทธ์การแปลงแบบแยกส่วนร่วมสามารถมีผลลัพธ์หลายประการ - ซึ่งไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับเวลาติดคุก:
- ตลาดขยับขึ้นมากและตัวเลือกการโทรที่ขายถูกใช้สิทธิ ในกรณีนี้คุณจะต้องชำระเงินสดเพื่อครอบคลุมการขาดทุน แต่พอร์ตโฟลิโอจะได้รับจำนวนที่ใกล้เคียงกัน คุณยังคงได้รับพรีเมี่ยมซึ่งทำกำไรได้ แต่ไม่ได้ผลกำไรเท่าที่ควรตลาดมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมากและตัวเลือกที่คุณซื้อมา ที่นี่คุณจะยังคงมีพอร์ตโฟลิโอของคุณ แต่มูลค่าจะลดลง อย่างไรก็ตามเนื่องจากตัวเลือกการย้ายที่จ่ายออกไปนั้นจะชดเชยการสูญเสียพอร์ตการลงทุนบางส่วนและคุณจะได้รับเงินจากการเขียนตัวเลือกการโทร สิ่งนี้สามารถทำกำไรได้ หากไม่เป็นเช่นนั้นอย่างน้อยก็จะ จำกัด การขาดทุน แต่อย่างใดตลาดจะไม่ขยับอย่างใหญ่หลวงและเงินที่เกิดขึ้นจากการเขียนการโทรนั้นครอบคลุมการซื้อของที่วางและพอร์ตหุ้นจะสร้างเงินปันผล อีกครั้งผลลัพธ์ที่เป็นบวก
ทำไมมันถึงล้มเหลวสำหรับ Madoff
ถ้า สิ่งนี้ฟังดูดีสำหรับคุณจริงๆคุณสามารถเข้าใจได้ว่าทำไมมันถึงฟังดูดีนักลงทุนของ Madoff เมื่อคุณมีเรื่องราวที่ดีเกี่ยวกับกลยุทธ์ของคุณและสำรองข้อมูลด้วยผลลัพธ์เชิงบวกอย่างต่อเนื่องมันเป็นการนำเสนอที่น่าเชื่อถือ ไม่น่าแปลกใจที่ธุรกิจของเขามีขนาดใหญ่มาก
แต่มีผลลัพธ์ที่เป็นไปได้อื่น ๆ ซึ่งกลยุทธ์นี้อาจสูญเสียเงิน ตัวอย่างเช่นหากนักลงทุนซื้อตัวเลือกใกล้กับราคาตลาดปัจจุบันค่าใช้จ่ายจะสูงกว่าตัวเลือกการโทรในอนาคต ดังนั้นเขาจะต้องซื้อตัวเลือกการโทรมากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเพื่อสร้างเงินสดเพียงพอที่จะซื้อตัวเลือกการวางหรือออกจากพอร์ตการลงทุนบางส่วนที่ไม่มีการป้องกัน หากนักลงทุนซื้อเงินนอกซึ่งจะมีราคาถูกกว่าและดัชนีช้าลงอย่างช้าๆด้วยการเคลื่อนไหวที่ไม่ได้กระตุ้นให้ตัวเลือกที่วางไว้ผลที่ได้คือการสูญเสีย การพูดคุยเกี่ยวกับกลยุทธ์สามารถทำให้ดูเหมือนว่าเป็นผู้ชนะ แต่จริงๆแล้วการดำเนินการมันพูดง่ายกว่าทำ
หนึ่งในเหตุผลหลักที่กลยุทธ์ของ Madoff ไม่ได้ผลสำหรับเขาในความเป็นจริงก็คือขนาดของกองทุนของเขามีขนาดใหญ่มากปริมาณการซื้อขายออปชั่นจะมีผลกระทบอย่างมากต่อตลาด จะต้องมีความต้องการตัวเลือกการโทรที่เพียงพอและตัวเลือกการวางที่เพียงพอเพื่อให้เท่ากับขนาดของพอร์ตการลงทุน ด้วยเงินลงทุนนับพันล้านมีคู่ค้าไม่มากพอที่เต็มใจจะใช้อีกด้านหนึ่งของการค้าเพื่อให้เขาทำงานกลยุทธ์ในราคาที่สมเหตุสมผล นอกจากนี้การซื้อขายทั้งหมดจะสร้างต้นทุนที่สำคัญ
Split-Strike Blues
รูปปั้นครึ่งตัวที่น่าอับอายของเบอร์นีมาดอฟได้ทำให้แร็พไม่ดี ในความเป็นจริงกลยุทธ์เป็นเสียง Madoff ใช้การพูดคุยสองครั้งเพื่อให้นักลงทุนเชื่อว่าสามารถสร้างผลตอบแทนที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยที่พวกเขาเชื่อว่าพวกเขาได้รับ มันเป็นเรื่องหลอกลวง Madoff ไม่เคยสร้างผลตอบแทนที่เขาบอกว่าเขาทำกับกลยุทธ์นี้และไม่สามารถใช้มันกับกองทุนขนาดใหญ่เช่นนี้ได้
Madoff สามารถใช้กลยุทธ์นี้สร้างผลตอบแทนให้กับลูกค้ารายนี้และหลีกเลี่ยงการทำลาย แต่มันจะไม่เป็นผลกำไร (สำหรับ Madoff!) และกองทุนจะไม่เติบโตตามขนาดที่มันทำ
