นโยบายการเงินแหกคอกทำงานอย่างไร

ในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำอย่างรุนแรงเครื่องมือนโยบายการเงินแบบดั้งเดิมอาจไม่มีประสิทธิภาพในการบรรลุเป้าหมายอีกต่อไป อาจใช้นโยบายการเงินที่ไม่เป็นทางการเช่นมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณเพื่อเร่งการเติบโตทางเศรษฐกิจและกระตุ้นอุปสงค์

ภาพรวมโดยย่อของนโยบายการเงินทั่วไป

เมื่อเศรษฐกิจของประเทศกลายเป็น "ตื่นเต้นมากเกินไป" - เติบโตอย่างรวดเร็วจนถึงจุดที่เงินเฟ้อเพิ่มขึ้นถึงระดับที่เป็นอันตราย - ธนาคารกลางจะออกมาตรการทางการเงินที่เข้มงวดเพื่อกระชับปริมาณเงิน สิ่งนี้จะช่วยลดปริมาณเงินหมุนเวียนอย่างมีประสิทธิภาพและอัตราที่เงินใหม่เข้าสู่ระบบ

การเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายทำให้เงินมีราคาแพงขึ้นและเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมลดความต้องการเงินสดและตราสารเงินสด ธนาคารอาจเพิ่มระดับของทุนสำรองที่ธนาคารพาณิชย์และรายย่อยจะต้องดำเนินการในมือ, จำกัดความสามารถในการสร้างสินเชื่อใหม่ ธนาคารกลางยังสามารถขายพันธบัตรรัฐบาลจากงบดุลในตลาดเปิดการแลกเปลี่ยนพันธบัตรเหล่านั้นโดยรับเงินจากการไหลเวียน

เมื่อเศรษฐกิจของประเทศหลุดเข้าสู่ภาวะถดถอยเครื่องมือทางนโยบายเหล่านี้สามารถดำเนินการย้อนกลับได้ซึ่งถือเป็นนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายหรือขยายตัว อัตราดอกเบี้ยจะลดลงลดวงเงินสำรองและแทนที่จะขายพันธบัตรในตลาดเปิดพวกเขาจะซื้อเพื่อแลกกับเงินที่สร้างขึ้นใหม่

เครื่องมือนโยบายการเงินที่ไม่ธรรมดา

ปัญหาเกี่ยวกับเครื่องมือทางการเงินแบบดั้งเดิมในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำอย่างรุนแรงหรือวิกฤติเศรษฐกิจคือพวกเขามีข้อ จำกัด ในการใช้ประโยชน์ อัตราดอกเบี้ยที่กำหนดจะถูกผูกไว้อย่างมีประสิทธิภาพโดยศูนย์และความต้องการสำรองของธนาคารไม่สามารถทำได้ต่ำจนธนาคารเหล่านั้นมีความเสี่ยงเริ่มต้น เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลงใกล้ศูนย์ศูนย์เศรษฐกิจก็มีความเสี่ยงที่จะตกอยู่ในกับดักสภาพคล่องซึ่งผู้คนจะไม่ได้รับแรงจูงใจในการลงทุนอีกต่อไปและสะสมเงินแทนการป้องกันไม่ให้เกิดการฟื้นตัว

ทำให้ธนาคารกลางต้องขยายปริมาณเงินผ่านการดำเนินการในตลาดเปิด (OMO) อย่างไรก็ตามในช่วงเวลาที่เกิดวิกฤติหลักทรัพย์ของรัฐมีแนวโน้มที่จะมีการประมูลเนื่องจากความปลอดภัยในการรับรู้ซึ่ง จำกัด ประสิทธิผลของพวกเขาเป็นเครื่องมือในการกำหนดนโยบาย แทนที่จะซื้อหลักทรัพย์รัฐบาลธนาคารกลางสามารถซื้อหลักทรัพย์อื่นในตลาดเปิดนอกพันธบัตรรัฐบาลได้ สิ่งนี้มักถูกเรียกว่ามาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE)

โดยปกติตลาดหลักทรัพย์ที่ไม่ใช่ภาครัฐจะดำเนินการโดยปราศจากการแทรกแซงของธนาคารกลางและพวกเขาตัดสินใจที่จะซื้อหลักทรัพย์เหล่านี้ในเวลาที่ต้องการเท่านั้น ประเภทของหลักทรัพย์ที่ซื้อระหว่างรอบของ QE โดยทั่วไปแล้วจะเป็นพันธบัตรหรือตราสารหนี้ที่สถาบันการเงินเป็นเจ้าของรวมถึงหลักทรัพย์ที่มีการจดจำนอง (MBS)

QE สามารถใช้รูปแบบของการซื้อพันธบัตรระยะยาวในขณะที่ขายหนี้ระยะยาวเพื่อที่จะมีอิทธิพลต่อเส้นอัตราผลตอบแทนในความพยายามที่จะหนุนตลาดที่อยู่อาศัยซึ่งได้รับการสนับสนุนทางการเงินจากหนี้จำนองระยะยาว เมื่อธนาคารกลางเริ่มซื้อสินทรัพย์ส่วนตัวเช่นหุ้นกู้ บริษัท บางครั้งก็ถูกเรียกว่าเป็นการผ่อนคลายเครดิต

หากความพยายามของ QE ตามปกติล้มเหลวธนาคารกลางสามารถใช้เส้นทางที่แปลกใหม่ในการพยายามผลักดันตลาดทุนโดยการซื้อหุ้นในตลาดเปิด ในช่วงหลายปีหลังเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินธนาคารกลางทั่วโลกได้เข้าร่วมในตลาดทุนในระดับหนึ่ง

ธนาคารกลางยังสามารถส่งสัญญาณให้ประชาชนทราบถึงความตั้งใจที่จะรักษาอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในระดับต่ำเป็นระยะเวลานานหรือจะเข้าร่วมในรอบใหม่ของ QE ในความพยายามที่จะเพิ่มความเชื่อมั่นของนักลงทุนซึ่งสามารถไหลลงสู่เศรษฐกิจ.

หากทุกอย่างล้มเหลวธนาคารสามารถพยายามกำหนดนโยบายอัตราดอกเบี้ยติดลบ (NIRP) โดยแทนที่จะจ่ายดอกเบี้ยเงินฝากผู้ฝากจะต้องจ่ายเพื่อรับสิทธิพิเศษในการเก็บเงินที่ธนาคาร แนวคิดก็คือผู้คนจะชอบที่จะใช้จ่ายหรือลงทุนเงินนั้นแทนที่จะถูกลงโทษสำหรับการยึดมั่นในมัน นโยบายประเภทนี้อาจมีอันตรายมากอย่างไรก็ตามเนื่องจากสามารถลงโทษผู้รักษาได้

บรรทัดล่าง

ธนาคารกลางประกาศใช้นโยบายการเงินเพื่อเปลี่ยนขนาดของปริมาณเงินและอัตราการเติบโต โดยปกติจะทำผ่านการกำหนดเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยการกำหนดข้อกำหนดของธนาคารและการมีส่วนร่วมในการดำเนินการในตลาดเปิดด้วยหลักทรัพย์รัฐบาล ในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำอย่างรุนแรงเครื่องมือเหล่านี้มี จำกัด เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยเข้าใกล้ศูนย์และธนาคารพาณิชย์กังวลเรื่องสภาพคล่อง

การมีส่วนร่วมในการดำเนินการในตลาดเปิดด้วยตราสารอื่นนอกเหนือจากพันธบัตรรัฐบาลเช่นหลักทรัพย์ที่ได้รับการจดจำนองสามารถช่วยได้ในสถานการณ์เหล่านี้ สิ่งนี้เรียกว่ามาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ เมื่อ QE ไม่เพียงพอธนาคารสามารถเข้าสู่ตลาดอื่น ๆ และส่งสัญญาณไปยังตลาดว่าพวกเขาจะมีส่วนร่วมในนโยบายการขยายระยะเวลานานหรือแม้กระทั่งหันไปใช้อัตราดอกเบี้ยติดลบ