วิธีการคำนวณค่าเบต้าของ บริษัท เอกชน

เบต้าเป็นตัวบ่งชี้

เบต้าของ บริษัท เป็นการวัดความผันผวนหรือความเสี่ยงที่เป็นระบบของการรักษาความปลอดภัยเมื่อเปรียบเทียบกับตลาดที่กว้างขึ้น ค่าเบต้าของ บริษัท วัดว่ามูลค่าตลาดทุนของ บริษัท เปลี่ยนแปลงอย่างไรเมื่อมีการเปลี่ยนแปลงในตลาดโดยรวม มันถูกใช้ในรูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน (CAPM) เพื่อประเมินผลตอบแทนของสินทรัพย์

เบต้าโดยเฉพาะคือค่าสัมประสิทธิ์ความชันที่ได้จากการวิเคราะห์การถดถอยของผลตอบแทนของหุ้นเทียบกับผลตอบแทนของตลาด ใช้สมการการถดถอยต่อไปนี้เพื่อประเมินค่าเบต้าของ บริษัท:

$\begin{matrix} Δ S_{ผม} = α + β_{ผม} \times Δ M + อี \\ ที่อยู่: \\ Δ S_{ผม} = การเปลี่ยนแปลงราคาของหุ้น ผม \\ α = ค่าดักของการถดถอย \\ β_{ผม} = เบต้าของ ผม คืนสินค้า \\ Δ M = การเปลี่ยนแปลงในราคาตลาด \\ อี = คำผิดพลาดที่เหลือ \end{matrix} \ start {aligned} & \ Delta S_i = \ alpha + \ beta_i \ times \ Delta M + e \\ & \ textbf {โดยที่:} \ & \ Delta S_i = \ text {เปลี่ยนแปลงราคาของหุ้น} i \\ & \ alpha = \ text {ค่าดักจับของการถดถอย} \ & \ beta_i = \ text {เบต้าของ} i \ text {การคืนสินค้า} \ & \ Delta M = \ text {การเปลี่ยนแปลงในราคาตลาด} \ & e = \ text {คำผิดพลาดที่เหลือ}} \ \ end {จัดชิด}$ ΔSi = α + βi×ΔM + ทุกหนทุกแห่ง: ΔSi = การเปลี่ยนแปลงราคาของหุ้นiα = ค่าตัดของการถดถอย = = เบต้าของผลตอบแทนหุ้นΔM = การเปลี่ยนแปลงในตลาด pricee = คำผิดพลาดที่เหลือ

การวิเคราะห์การถดถอยดังกล่าวสามารถดำเนินการได้สำหรับ บริษัท จดทะเบียนเนื่องจากมีการใช้ข้อมูลการส่งคืนสินค้าในอดีต แต่ บริษัท เอกชนล่ะ?

เนื่องจากการขาดข้อมูลการตลาดเกี่ยวกับราคาหุ้นของ บริษัท เอกชนจึงไม่สามารถประมาณการเบต้าหุ้นได้ ดังนั้นวิธีการอื่น ๆ จะต้องประเมินเบต้าของพวกเขา

การคำนวณเบต้าจาก บริษัท มหาชนที่เทียบเคียงได้

ในวิธีการนี้เราต้องค้นหาค่าเฉลี่ยเบต้าของ บริษัท ที่มีการซื้อขายสาธารณะซึ่งสร้างรายได้จากการดำเนินงานที่คล้ายคลึงกันกับ บริษัท เอกชน นี่จะเป็นพรอกซีสำหรับเบต้าที่ใช้ประโยชน์จากอุตสาหกรรม ประการที่สองเราจำเป็นต้องเปิดเผยเบต้าเฉลี่ยโดยใช้อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนโดยเฉลี่ยสำหรับ บริษัท เทียบเคียงเหล่านี้ ขั้นตอนสุดท้ายคือการยกระดับเบต้าอีกครั้งโดยใช้อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนของ บริษัท เอกชน

สมมติว่าเราต้องการประเมินค่าเบต้าของ บริษัท ที่ให้บริการด้านพลังงานด้วยอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนที่ 0.5 และ บริษัท ต่อไปนี้เป็น บริษัท ที่เทียบเคียงได้มากที่สุด:

บริษัท ที่เปรียบเทียบได้ ณ สิ้นปี 2557	เบต้า	หนี้สิน	ส่วนผู้ถือหุ้น	D / E
บริษัท Halliburton ( HAL)	1.6	7, 840	16267	0.48
Schlumberger จำกัด ( SLB)	1.65	10565	37850	0.28
กลุ่มพลังงาน Helix โซลูชั่นอิงค์ ( HLX)	1.71	523.23	1, 653.47	0.32
บริการพลังงานที่เหนือกว่า, Inc. ( SPN)	1.69	1, 627.84	4, 079.74	0.40
ค่าเฉลี่ย
เบต้าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก	1.64
ค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก D / E	0.34

ค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของหุ้นของทั้งสี่ บริษัท คือ 1.64 ใกล้กับค่าเฉลี่ยเลขคณิตประมาณ 1.66 วิธีที่เลือกเพื่อค้นหาเบต้าเฉลี่ยอาจขึ้นอยู่กับข้อมูลเฉพาะและช่วงขนาดของ บริษัท ที่เปรียบเทียบกัน

ตัวอย่างเช่นหากมี บริษัท หนึ่งที่มีขนาดใหญ่มากและ บริษัท เล็ก ๆ สามแห่งวิธีการถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักจะมีอคติต่อเบต้าของ บริษัท ขนาดใหญ่ อย่างไรก็ตามในตัวอย่างนี้เราสามารถรับค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักเบต้าซึ่งใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยเลขคณิตซึ่งให้น้ำหนักเท่ากันกับส่วนของ บริษัท

ขั้นตอนต่อไปคือการปล่อยเบต้าโดยเฉลี่ย สำหรับสิ่งนี้เราต้องการอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนโดยเฉลี่ยสำหรับ บริษัท เหล่านี้ อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักเท่ากับ 0.34

$\begin{matrix} β_{ยู} & = \frac{β_{L}}{1 + (1 - T) \times \frac{D}{E}} \\ = \frac{1.64}{1 + (1 - 0.35) \times 0.34} \\ = 1.343 \end{matrix} \ start {จัดชิด} beta_u & = \ frac { beta_L} {1 + (1 - T) times \ frac {D} {E}} \ & = \ frac {1.64} {1 + (1 - 0.35) times 0.34} \ & = 1.343 \\ \ end {จัดชิด}$ βu = 1 + (1-T) × ED βL = 1 + (1-0.35) × 0.341.64 = 1.343

ดังนั้นเราจึงได้เบต้าที่ไม่ได้แยกจาก 1.343

ในกรณีที่ D / E คืออัตราส่วนหนี้สินต่อทุนโดยเฉลี่ยของ บริษัท เทียบเคียง T คืออัตราภาษี B คือเบต้าที่ไม่มีการใช้งานและ B _L คือเบต้าที่ใช้ประโยชน์

ในขั้นตอนสุดท้ายเราจำเป็นต้องยกระดับทุนใหม่โดยใช้อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนเป้าหมายของ บริษัท เอกชนซึ่งเท่ากับ 0.5

$\begin{matrix} β_{L} & = β_{ยู} \times \\ = 1.343 \times \\ = 1.78 \end{matrix} \ start {จัดชิด} beta_L & = \ beta_U \ times \\ & = 1.343 \ times \\ & = 1.78 \\ \ end {จัดชิด}$ βL = βU× = 1.343 × = 1.78

ในตัวอย่างนี้ค่าเบต้าของ บริษัท เอกชนที่เป็นตัวอย่างสูงกว่าค่าเฉลี่ย levered เบต้าเนื่องจากอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนเป้าหมายที่สูงขึ้น

วิธีนี้มีข้อผิดพลาดบางอย่างรวมถึงข้อเท็จจริงที่ว่ามันละเลยความแตกต่างระหว่างขนาดของ บริษัท เอกชนและของ บริษัท มหาชน ส่วนใหญ่แล้ว บริษัท ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์จะมีขนาดใหญ่กว่าเมื่อเทียบกับ บริษัท เอกชน

Earnings Beta Approach

โดยปกติแล้ว บริษัท จดทะเบียนมักเป็น บริษัท ขนาดใหญ่ที่ประกอบกิจการมากกว่าหนึ่งส่วน ดังนั้นจึงอาจเป็นปัญหาในการค้นหา บริษัท ที่มีคุณสมบัติใกล้เคียงกันซึ่งมีเบต้าจะเป็นตัวแทนธุรกิจเบต้าของ บริษัท เอกชนที่มีมูลค่าอย่างเพียงพอ ตัวอย่างเช่น Apple Inc. (AAPL) มีชุดปฏิบัติการที่หลากหลายรวมถึงคอมพิวเตอร์ส่วนบุคคลสมาร์ทโฟนแท็บเล็ตและรายการอื่น ๆ บริษัท นี้น่าจะเทียบได้ไม่ดีกับ บริษัท เอกชนที่มีการดำเนินการเพียงครั้งเดียวเช่นการผลิตสมาร์ทโฟน

เมื่อเป็นเรื่องยากที่จะได้รับเบต้าที่เชื่อถือได้ที่เทียบเคียงได้เบต้าของ บริษัท สามารถใช้เป็นพร็อกซีสำหรับเบต้าที่ยกระดับ ในวิธีการนี้การเปลี่ยนแปลงรายรับในอดีตของ บริษัท จะถูกลดลงเมื่อเทียบกับผลตอบแทนของตลาด ดัชนีตลาดที่เหมาะสมสามารถใช้เป็นตัวแทนสำหรับตลาด ตัวอย่างเช่นหาก บริษัท ดำเนินงานในตลาดสหรัฐอเมริกาสามารถใช้ S&P 500 เป็นพร็อกซี

เบต้าที่ได้จากข้อมูลประวัติจะต้องมีการปรับเพื่อให้แน่ใจว่ามันสะท้อนถึงผลการดำเนินงานในอนาคตของ บริษัท เพื่อสะท้อนถึงคุณสมบัติการคืนค่าเฉลี่ยของเบต้า (เบต้ามีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนกลับเป็นหนึ่งในระยะยาว) เราจำเป็นต้องประเมินเบต้าที่ปรับแล้วโดยใช้สมการต่อไปนี้:

$\begin{matrix} β_{adj} = α + (1 + α) \times β_{ชั่วโมง} \\ ที่อยู่: \\ α = ปัจจัยที่ทำให้เรียบ \\ β_{ชั่วโมง} = เบต้าทางประวัติศาสตร์ \\ β_{adj} = เบต้าที่ปรับแล้ว \end{matrix} \ start {aligned} & \ beta _ { text {adj}} = \ alpha + (1 + \ alpha) times \ beta_h \\ & \ textbf {โดยที่:} \ & \ alpha = \ text {ปัจจัยการปรับให้เรียบ} \ & \ beta_h = \ text {historical beta} \ & \ beta _ { text {adj}} = \ text {beta ที่ปรับแล้ว} \ \ end {ชิด}$ βadj = α + (1 + α) ×βhโดยที่: α = ปัจจัยการปรับให้เรียบβh = เบต้าในอดีตβadj = เบต้าที่ปรับ

ปัจจัยที่ราบรื่นสามารถได้มาจากการวิเคราะห์ทางสถิติที่ซับซ้อนบนพื้นฐานของข้อมูลในอดีต แต่ตามกฎของหัวแม่มือค่า 0.33 หรือ (1/3) ถูกใช้เป็นพร็อกซี

วิธีรายได้เบต้ายังมีข้อผิดพลาดบางอย่าง ครั้งแรกที่ บริษัท เอกชนมักจะไม่มีข้อมูลผลประกอบการในอดีตสำหรับการวิเคราะห์การถดถอยที่เชื่อถือได้ ประการที่สองรายได้ทางบัญชีอาจมีการปรับให้เรียบและการเปลี่ยนแปลงนโยบายบัญชี ดังนั้นสิ่งเหล่านี้อาจไม่เหมาะสมสำหรับการวิเคราะห์ทางสถิติเว้นแต่จะมีการปรับเปลี่ยนที่จำเป็น

บรรทัดล่าง

การประเมินมูลค่าของ บริษัท เอกชนที่ใช้ CAPM อาจเป็นปัญหาได้เนื่องจากไม่มีวิธีการที่ตรงไปตรงมาสำหรับการประเมินส่วนของเบต้า ในการประมาณค่าเบต้าของ บริษัท เอกชนมีวิธีการหลักอยู่สองวิธี

วิธีหนึ่งคือการได้รับ beta levered ที่เทียบเคียงได้จากค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมหรือจาก บริษัท เทียบเคียง (หรือ บริษัท) ที่เลียนแบบธุรกิจปัจจุบันของ บริษัท เอกชนได้ดีที่สุด unlever beta นี้แล้วหา beta levered สำหรับ บริษัท เอกชนที่ใช้ บริษัท อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนเป้าหมาย อีกทางเลือกหนึ่งสามารถค้นหาเบต้าของรายได้ของ บริษัท และใช้เป็นพร็อกซีสำหรับ บริษัท หลังจากทำการปรับเปลี่ยนตามความเหมาะสม

เปรียบเทียบบัญชีการลงทุน×ข้อเสนอที่ปรากฏในตารางนี้มาจากพันธมิตรที่ Investopedia ได้รับการชดเชย ชื่อผู้ให้บริการคำอธิบาย

บทความที่เกี่ยวข้อง

การบริหารความเสี่ยง

ฉันจะเปิดเบต้าได้อย่างไร

การเงินและการบัญชีขององค์กร

เหตุใดจึงสำคัญที่จะต้องปล่อยเบต้าเมื่อทำการคำนวณ WACC

กองทุนส่วนบุคคลและการร่วมลงทุน

วิธีการประเมินค่า บริษัท เอกชน

เครื่องมือสำหรับการวิเคราะห์พื้นฐาน

สต็อกของ Apple มีมูลค่ามากกว่าหรือต่ำกว่าราคาหรือไม่?

อัตราส่วนทางการเงิน

วิธีการคำนวณเบต้าใน Excel

อัตราส่วนทางการเงิน

วิธีการคำนวณอัตราผลตอบแทนที่ต้องการ

ลิงค์พันธมิตร

คำศัพท์ที่เกี่ยวข้อง

วิธีการใช้สมการฮามาดะเพื่อค้นหาโครงสร้างเงินทุนในอุดมคติสมการฮามาดะเป็นวิธีการวิเคราะห์พื้นฐานของการวิเคราะห์ต้นทุนของเงินทุนของ บริษัท ในขณะที่ใช้การใช้ประโยชน์ทางการเงินเพิ่มเติมและวิธีการที่เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงโดยรวมของ บริษัท Beta Unlevered Beta นิยาม Unlevered Beta เป็นเบต้าของ บริษัท ที่ไม่มีหนี้สิน ต้นทุนของเงินทุนที่มากขึ้น: สิ่งที่คุณต้องรู้ต้นทุนของเงินทุนคือผลตอบแทนที่ บริษัท ต้องการเพื่อสร้างโครงการจัดทำงบประมาณทุนเช่นการสร้างโรงงานใหม่ที่คุ้มค่า more Fama และ French Three Factor Model Definition Fama และ French Three-Factor Model ขยาย CAPM เพื่อรวมความเสี่ยงด้านขนาดและความเสี่ยงด้านมูลค่าเพื่ออธิบายความแตกต่างในผลตอบแทนที่หลากหลาย more Country Risk Premium (CRP) นิยาม Country Risk Premium (CRP) เป็นผลตอบแทนเพิ่มเติมหรือเบี้ยประกันที่นักลงทุนต้องการเพื่อชดเชยความเสี่ยงที่สูงขึ้นของการลงทุนในต่างประเทศ more โมเดลการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน (CAPM) โมเดลการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุนเป็นแบบจำลองที่อธิบายความสัมพันธ์ระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทนที่คาดหวัง มากกว่า

สารบัญ:

วิธีการคำนวณค่าเบต้าของ บริษัท เอกชน

เบต้าเป็นตัวบ่งชี้

การคำนวณเบต้าจาก บริษัท มหาชนที่เทียบเคียงได้

Earnings Beta Approach

บรรทัดล่าง

บทความที่เกี่ยวข้อง

ฉันจะเปิดเบต้าได้อย่างไร

เหตุใดจึงสำคัญที่จะต้องปล่อยเบต้าเมื่อทำการคำนวณ WACC

วิธีการประเมินค่า บริษัท เอกชน

สต็อกของ Apple มีมูลค่ามากกว่าหรือต่ำกว่าราคาหรือไม่?

วิธีการคำนวณเบต้าใน Excel

วิธีการคำนวณอัตราผลตอบแทนที่ต้องการ

คำศัพท์ที่เกี่ยวข้อง

ตัวเลือกของบรรณาธิการ