การโทรและวางเงินในบางครั้งสามารถแลกเปลี่ยนน้อยกว่ามูลค่าที่แท้จริง (ความแตกต่างระหว่างราคาหุ้นและราคาใช้สิทธิ) โดยมีเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นบ่อยสำหรับตัวเลือกที่ล้ำลึกในขณะที่คุณเข้าใกล้วันหมดอายุ ในวันหมดอายุมีเวลาพรีเมี่ยมเหลือน้อยมากในตัวเลือกแบบล้ำลึกและเกือบทั้งหมดเป็นมูลค่าที่แท้จริง ในขณะที่ทฤษฎีการกำหนดราคาตัวเลือกอาจยืนยันว่าตัวเลือกไม่ควรแลกเปลี่ยนน้อยกว่ามูลค่าที่แท้จริง (ค่าคอมมิชชั่นน้อยกว่า) การซื้อขายในชีวิตจริงนั้นไม่ค่อยง่ายนัก
นักลงทุนจำนวนมากยอมรับสิ่งนี้ตามปกติและปิดตำแหน่งต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง แต่มีวิธีที่ดีกว่าในการพิจารณาสิ่งที่คุณ ควร ได้รับสำหรับตัวเลือกที่ลึกลงไปในเงิน ในทางทฤษฎีตัวเลือกไม่ควรแลกเปลี่ยนน้อยกว่ามูลค่าที่แท้จริงเพราะมันจะช่วยให้อนุญาโตตุลาการแลกเปลี่ยนตัวเลือกและหุ้นพื้นฐานเพื่อผลกำไรที่รับประกันพร้อมกับการทำธุรกรรมเหล่านั้นจะดำเนินต่อไปจนกว่ามูลค่าที่แท้จริงจะได้รับการกู้คืน ด้วยสิ่งนี้ในใจเรามาดูกันว่าคุณจะได้ราคาที่ดีขึ้นสำหรับตัวเลือกของคุณและเพิ่มผลกำไรได้อย่างไร
การปิดสถานะ Long Call
สมมติว่าในวันหมดอายุของเดือนธันวาคมหุ้นของ XYZ Corp กำลังซื้อขายอยู่ที่ $ 70.70 และคุณเป็นเจ้าของ 20 ของการเรียกเก็บ 65 ธันวาคมที่คุณต้องการปิด (ขาย) การเรียก $ 65 ในเดือนธันวาคมควรทำการซื้อขายที่หรือใกล้เคียงกับราคาที่เท่าเทียมกันที่ $ 70.70 - $ 65 = $ 5.70 อย่างไรก็ตามคุณจะเห็นว่ามีการเสนอราคาที่ $ 5.20 ถ้าคุณขายสาย รายได้จะเป็น:
$ 5.20 x 20 x 100 = $ 10, 400
โดยปกติคุณสามารถลองส่งคำสั่ง จำกัด เพื่อขายที่ $ 5.70 (หรือมากกว่านั้นคือ $ 5.60 โดยปล่อยให้มีค่าเล็กน้อยสำหรับการเสนอราคา / การขอกระจาย) แต่สมมติว่าคุณลองและไม่สามารถรับคำสั่งที่ดำเนินการได้ในราคานั้น คุณสามารถปิดออปชั่นเป็นเงินสดได้อย่างไร เช่นเดียวกับอนุญาโตตุลาการให้สั่งซื้อเพื่อขายหุ้นแทนการขายสาย จากนั้นเมื่อดำเนินการใบสั่งขายให้ใช้ตัวเลือกการโทรทันที
ในตัวอย่างหุ้นปัจจุบันมีการซื้อขายที่ $ 70.70 ในกรณีนี้คุณจะสั่งซื้อเพื่อขาย 2, 000 หุ้นที่ $ 70.70 เมื่อดำเนินการคำสั่งขายคุณเพียงแค่ส่งคำแนะนำการออกกำลังกายไปยังนายหน้า เงื่อนไขของสัญญาออปชั่นหมายความว่าคุณจะซื้อ 2, 000 หุ้นในราคาใช้สิทธิเท่ากับ $ 65 ดังนั้นคุณจะได้รับ $ 70.70 ต่อหุ้นจากการขายหุ้นแล้วซื้อมาในราคา $ 65 สำหรับการออกกำลังกาย รายได้จะเป็น:
(2, 000 x $ 70.70) - (2, 000 x $ 65) = $ 141, 400 - $ 130, 000 = $ 11, 400
นั่นคือเพิ่มเติม $ 1, 000 ในกระเป๋าของคุณ
นายหน้าของคุณอาจคิดค่าใช้จ่ายเพิ่มอีกเล็กน้อยเพื่อทำเช่นนี้ แต่ถ้าตัวเลือกอยู่ต่ำกว่าความเท่าเทียมกันอย่างมากควรจะคุ้มค่า
โบรกเกอร์อาจแนะนำให้คุณย่อสต็อกแทนการวางคำสั่งขายปกติ อย่างไรก็ตามหากคุณมีสต็อกสั้นคุณจะต้องปฏิบัติตามข้อกำหนด T และคุณอาจไม่ได้รับดอกเบี้ยในจำนวนนั้นตลอดระยะเวลาชำระราคา
การส่งมอบหุ้นที่ไม่ใช่เจ้าของ
คุณอาจได้ยินคำคัดค้านเกี่ยวกับการขายหุ้นที่ไม่ได้อยู่ในบัญชีของคุณ แต่กฎระเบียบอนุญาตให้แม้ว่านายหน้าของคุณอาจไม่ หุ้นส่วนใหญ่ถือโดยโบรกเกอร์ในชื่อถนนและเป็นที่ยอมรับได้อย่างสมบูรณ์แบบในการขายคำสั่งโดยไม่มีหุ้นตราบใดที่พวกเขาจะถูกส่งมอบภายในระยะเวลาการตั้งถิ่นฐาน หากโบรกเกอร์กำหนดให้มีการถือครองหุ้นก่อนขายพวกเขาแนะนำให้คุณส่งคำแนะนำการใช้สิทธิเพื่อซื้อหุ้นทันที ไม่มีเหตุผลที่ไม่ควรทำเช่นนี้เพราะ Options Clearing Corporation รับประกันการส่งมอบหุ้นเมื่อมีการชำระ
เมื่อคุณขายหุ้นเป็นสิ่งสำคัญมากที่จะส่งคำแนะนำการออกกำลังกายใน วันเดียวกัน มิฉะนั้นการขายหุ้นและการซื้อจากการใช้สิทธิจะไม่ได้รับการชำระพร้อมกัน
การปิดสถานะ Long Put
จะเป็นอย่างไรถ้าคุณมีตัวเลือกในการใส่เงินที่ยาวนาน? ในตัวอย่างเดียวกันสมมติว่าคุณมีราคาวางนานถึง $ 80 ธันวาคมและราคาเสนอนั้น $ 9.00 การขายจำนวน 20 ตัวเพื่อปิดสถานะของคุณจะได้รับเงิน $ 18, 000
อย่างไรก็ตามเนื่องจากหุ้นมีการซื้อขายที่ $ 70.70 ตัวเลือกที่ใส่มีมูลค่าที่แท้จริงของ $ 80 - $ 70.70 = $ 9.30 ซึ่งแตกต่างจาก 30 เซ็นต์ ในกรณีที่มีการซื้อขายออปชั่นต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงคุณเพียงแค่ต้องซื้อหุ้นและใช้สิทธินั้น
คุณจะจ่าย $ 70.70 เพื่อซื้อหุ้นและรับ $ 80 จากการออกกำลังกายที่ใส่ จากนั้นคุณจะได้รับมูลค่าที่แท้จริงทั้งหมดของ $ 9.30 หรือ $ 18, 600 ซึ่งเป็นผลต่างของ $ 600 อีกครั้งค่าคอมมิชชั่นพิเศษจะคุ้มค่ากับความพยายามเพิ่มเติม
ผู้ทำตลาด
ทำไมบางครั้งตัวเลือกจึงซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง? มักจะเป็นเพราะ algos หรือผู้ดูแลตลาดกำลังประสบปัญหาในการขจัดความเสี่ยง โดยพื้นฐานแล้วจะเป็นไปตามกฎหมายว่าด้วยอุปสงค์และอุปทาน หากมีผู้ขายมากกว่าผู้ซื้อในวันหมดอายุอาจทำให้เกิดความไม่สมดุลที่อนุญาตให้อัลโกหรือผู้ดูแลสภาพคล่องในการเรียกเก็บเบี้ยประกันภัยสูงสำหรับการทำธุรกรรมให้เสร็จสมบูรณ์
algos หรือผู้ดูแลตลาดกำลังซื้อการโทรและการขายหุ้น อย่างไรก็ตามอาจมีปริมาณหรือดอกเบี้ยไม่เพียงพอที่จะทำให้ราคามีความสมดุล หากพวกเขาซื้อตัวเลือกและสต็อกยังคงลดลงก็สามารถสร้างการสูญเสียตามเวลาที่พวกเขาสั้นสต็อก เป็นผลให้พวกเขาเรียกเก็บเบี้ยประกันภัยเพื่อครอบคลุมความเสี่ยงในขณะที่รอการประหารชีวิต
อนุญาโตตุลาการและนักลงทุนรายย่อยสามารถเข้าร่วมและซื้อการโทรและขายหุ้น แต่ถ้าพวกเขาไม่มีตำแหน่งที่มีอยู่พวกเขาจะต้องซื้อตัวเลือกในราคาที่ถามและขายหุ้นที่ประมูล ด้วยการแพร่กระจายที่กว้างขวางโดยทั่วไปในตัวเลือกแบบ in-the-money จึงทำให้มีข้อผิดพลาดเล็กน้อยหรือไม่มีเลย
การแข่งขันกับผู้ทำตลาด
คุณอาจถูกล่อลวงให้แข่งขันกับ algos และผู้ดูแลตลาดเลียนแบบกลยุทธ์ของพวกเขา ในขณะที่ดูเหมือนว่าจะรอผลไม้แขวนไว้ต่ำ แต่นี่ไม่ใช่กลยุทธ์ที่แนะนำ
ให้เราสมมติว่าตัวเลือกการโทรในวันที่ 65 ธันวาคมถูกเสนอราคาเป็น $ 5.20 และ $ 5.90 ถาม ดังนั้นถ้าคุณเพียงแค่สั่งซื้อ (สำหรับ 10 สัญญาขึ้นไป) ในราคาเสนอซื้อที่สูงขึ้นเล็กน้อยที่ $ 5.30 ตอนนี้คุณมีราคาที่ดีที่สุดและราคาจะย้ายไปที่ $ 5.30 ในการเสนอราคาและ $ 5.90 สำหรับการถาม หากคุณได้รับผลกระทบที่ $ 5.30 คุณสามารถขายหุ้นและทำกำไรได้อย่างรวดเร็ว
แต่มีการจับ หากคุณเสนอราคาที่ $ 5.30, algos และผู้ดูแลตลาดจะเสนอราคา $ 5.40 และคุณจะให้ตัวเลือกการโทรเป็นเวลา 10 เซ็นต์! สิ่งนี้เกิดขึ้นเพราะพวกเขาสามารถสร้างรายได้ด้วยการซื้อการโทรด้วยเงินที่ต่ำกว่ามูลค่ายุติธรรม หากหุ้นตกลงในขณะที่การเสนอราคาของคุณเปิดอยู่ผู้ดูแลสภาพคล่องจะขายให้คุณในราคา $ 5.30 สำหรับความเสี่ยงน้อยมากผลลัพธ์ที่เลวร้ายที่สุดของพวกเขาคือการสูญเสีย 10 เซนต์ กล่าวอีกนัยหนึ่งพวกเขาใช้คำสั่งซื้อของคุณเป็นคำสั่งหยุดรับประกัน ดังนั้นหากพวกเขาซื้อตัวเลือกในราคา $ 5.40 และมันไม่ได้ผลพวกเขารู้ว่าพวกเขามีผู้ซื้อที่ $ 5.30 - คุณ!
เคยมีคำสั่งที่เรียกว่า "แบบฝึกหัดและความครอบคลุม" เพื่อใช้ในสถานการณ์เหล่านี้ มันหมายความว่านายหน้าจะขายหุ้นครอบคลุมการขายโดยใช้สิทธิเรียก (หรือซื้อหุ้นและครอบคลุมโดยใช้สิทธิวาง) ด้วยสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้นในตลาดออปชั่นคำสั่งนี้ไม่ได้ใช้อีกต่อไป แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าคุณไม่สามารถทำได้ด้วยตนเองในการทำธุรกรรมสองรายการและมีค่าใช้จ่ายน้อยกว่าในค่าคอมมิชชั่น
บรรทัดล่าง
เพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่ดีที่สุดเข้าใจวิธีการทำงานของตัวเลือกและตลาดที่ซื้อขาย ซึ่งรวมถึงความเข้าใจว่าหากตลาดเสนอราคาต่ำกว่ามูลค่ายุติธรรมคุณไม่จำเป็นต้องยอมรับมัน
