ทฤษฎีพื้นฐานของตลาดเศษส่วน

หลังจากวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 หลายคนได้ท้าทายทฤษฎีเศรษฐศาสตร์และมุมมองที่มีต่อตลาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งสมมติฐานการตลาดที่มีประสิทธิภาพ (EMH) ได้อธิบายสั้น ๆ ในการอธิบายวิกฤต ตามที่ EMH ได้รับจากความคาดหวังอย่างมีเหตุผลจากนักลงทุนและประสิทธิภาพของตลาดนักลงทุนไม่สามารถเอาชนะตลาดและได้รับผลตอบแทนที่สม่ำเสมอ นอกจากนี้นักลงทุนไม่สามารถซื้อหลักทรัพย์ที่มีมูลค่าต่ำกว่ามูลค่าหรือขายได้ เพื่อให้บรรลุผลตอบแทนเกินผลตอบแทนตลาดโดยเฉลี่ยนักลงทุนต้องรับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ที่มีความผันผวน

ในทางตรงกันข้าม Robert Shiller นักเศรษฐศาสตร์ที่มีชื่อเสียงยืนยันว่าราคาสินทรัพย์มีความผันผวนโดยเนื้อแท้และทำให้สมมติฐานของประสิทธิภาพของตลาดและความคาดหวังที่มีเหตุผลไม่สามารถทำได้ ในขณะที่ EMH ยังคงอยู่ในแถวหน้าของทฤษฎีการเงินสมัยใหม่ทฤษฎีทางเลือกที่ให้การแสดงที่แม่นยำยิ่งขึ้นของตลาดเกิดขึ้น ตัวอย่างเช่นสมมติฐานตลาด Fractal มุ่งเน้นไปที่ขอบเขตการลงทุนและสภาพคล่องของตลาดและนักลงทุน - ปัจจัย จำกัด ในกรอบของ EMH กรอบทฤษฎีของตลาดเศษส่วนสามารถอธิบายพฤติกรรมของนักลงทุนได้อย่างชัดเจนในช่วงวิกฤตและเสถียรภาพ

ภาพรวม

Edgar Peters ดำเนินการ FMH อย่างเป็นทางการในปี 1991 ภายใต้กรอบของทฤษฎีความโกลาหลในปี 1991 เพื่ออธิบายความหลากหลายของนักลงทุนเกี่ยวกับขอบเขตการลงทุนของพวกเขา แนวคิดของแฟร็กทัลมาจากคณิตศาสตร์และอ้างถึงรูปร่างเรขาคณิตที่แยกส่วนซึ่งสามารถแตกออกเป็นชิ้นส่วนขนาดเล็กที่เกือบทั้งหมดหรือทำซ้ำ ทั้งหมดนี้.

การวิเคราะห์ทางเทคนิคโดยสังเขปอยู่ในบริบทของเศษส่วน: รากฐานของการวิเคราะห์ทางเทคนิคมุ่งเน้นไปที่การเคลื่อนไหวของราคาสินทรัพย์ภายใต้ความเชื่อที่ว่าประวัติศาสตร์ซ้ำรอย ภายใต้กรอบนี้ FMH จะวิเคราะห์ขอบเขตของนักลงทุนบทบาทของสภาพคล่องและผลกระทบของข้อมูลผ่านวงจรธุรกิจเต็มรูปแบบ (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมดูที่: พื้นฐานของการวิเคราะห์ทางเทคนิค )

ขอบเขตการลงทุน

ขอบเขตการลงทุนหมายถึงระยะเวลาที่นักลงทุนคาดหวังที่จะถือครองสินทรัพย์หรือหลักทรัพย์ ขอบเขตการลงทุนสามารถแสดงถึงความต้องการของนักลงทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพเช่นระดับความเสี่ยงและผลตอบแทนการลงทุนที่ต้องการ ภายใต้บริบทของ FMH ขอบเขตการลงทุนในช่วงเวลาที่มั่นคงมีแนวโน้มที่จะสร้างความสมดุลระหว่างระยะสั้นและระยะยาว

นักลงทุนระยะสั้นจะให้มูลค่าที่สูงกว่าในระดับสูงสุดและต่ำสุดของสินทรัพย์เมื่อเทียบกับนักลงทุนระยะยาว อย่างไรก็ตามเมื่อเกิดวิกฤตการณ์หรือกำลังจะเกิดขึ้น FMH ระบุขอบเขตการลงทุนด้านหนึ่งจะควบคุมอีกฝ่าย ก่อนและระหว่างวิกฤตกิจกรรมการค้าระยะสั้นมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นมากกว่าระยะยาว โดยปกติแล้วนักลงทุนระยะยาวจะลดระยะเวลาการลงทุนลงเนื่องจากราคายังคงลดลงอย่างต่อเนื่องเมื่อเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงิน เมื่อนักลงทุนเปลี่ยนขอบเขตการลงทุนสิ่งนี้ทำให้ตลาดมีสภาพคล่องน้อยลงและไม่แน่นอน

บทบาทของสภาพคล่อง

สภาพคล่องเรียกว่าสภาพคล่องในตลาดใน FMH สภาพคล่องในตลาดเป็นความสะดวกที่นักลงทุนสามารถซื้อและขายหลักทรัพย์โดยไม่มีการกระทำที่มีผลกระทบต่อราคาตลาด สภาพคล่องถูกสร้างขึ้นเมื่อใดก็ตามที่นักลงทุนทำการค้าซึ่งกันและกันดังนั้นนักลงทุนสองคนจะต้องมีมุมมองที่แตกต่างกันเกี่ยวกับมูลค่าของสินทรัพย์และหลักทรัพย์ ในช่วงเวลาของวิกฤตสมมติฐานดังกล่าวระบุว่าระยะไกลจะลดลง ดังนั้นสภาพคล่องจะลดลงเมื่อนักลงทุนเป็นเนื้อเดียวกันและไม่มีใครเต็มใจที่จะกลับมาซื้อขายอีกด้านหนึ่ง ภายใต้โครงสร้างแฟร็กทัลการตีความข้อมูลที่แตกต่างกันส่งผลให้เกิดขอบเขตเวลาที่แตกต่างกันเพื่อให้มั่นใจว่าสภาพคล่องในตลาดและการเคลื่อนไหวของราคาเป็นไปอย่างเป็นระเบียบ (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมโปรดดู: การ ทำความเข้าใจกับสภาพคล่องทางการเงิน )

ผลกระทบของข้อมูล

บทบาทของข้อมูลมีความสำคัญในการตัดสินใจอย่างชาญฉลาดด้วยกลยุทธ์การลงทุนทุกประเภท ภายในกรอบของ FMH ผลกระทบของความพร้อมใช้ของข้อมูลสามารถนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงในขอบเขตเวลาและสภาพคล่อง ในช่วงเวลาของความมั่นคง FMH ระบุว่านักลงทุนทุกคนแบ่งปันข้อมูลเดียวกัน การรับรู้ข้อมูลมีผลอย่างไรในการตัดสินใจลงทุนรายบุคคล: ผู้ค้ารายวันอาจรับรู้ถึงความผันผวนของราคาและตัดสินใจที่จะขายในขณะที่ผู้จัดการกองทุนบำเหน็จบำนาญจะวางมูลค่าน้อยลงในการเคลื่อนไหวของราคา

อย่างไรก็ตามหากนักลงทุนเห็นการลดลงอย่างมากของราคาจากช่วงก่อนหน้านี้นักลงทุนระยะยาวอาจมีแนวโน้มลดระยะเวลาและเริ่มขาย เป็นผลให้การลดลงของราคาจากช่วงก่อนหน้านี้อาจทำให้ราคาเพิ่มเติมลดลงในช่วงเวลาปัจจุบัน ตามที่ระบุใน FMH ข้อมูลที่ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงการลงทุนจะส่งผลให้ตลาดขาดเสถียรภาพและขาดสภาพคล่อง

บรรทัดล่าง

ในการวิเคราะห์ทฤษฎีทางการเงินสมมติฐานการตลาดที่มีประสิทธิภาพได้ครอบงำและยังคงครอบงำวรรณกรรมทางเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่อง EMH ยืนยันประสิทธิภาพของตลาดโดยนักลงทุนทำหน้าที่อย่างมีเหตุผล อย่างไรก็ตามภายใต้กรอบนี้ปรากฏการณ์เช่นวิกฤตไม่สามารถอธิบายได้ ผู้เสนอ EMH แนะนำว่าไม่มีเหตุผลในหมู่นักลงทุนเป็นปัจจัยเมื่ออธิบายวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2008 และฟองสบู่ที่อยู่อาศัย อย่างไรก็ตามตามคำนิยามตลาดการเงินกระจายข้อมูลที่มีอยู่ทั้งหมดอย่างมีประสิทธิภาพซึ่งสะท้อนให้เห็นในราคาตลาดและนักลงทุนที่ทำหน้าที่อย่างมีเหตุผล

ความล้มเหลวในการรับทราบความไร้ประสิทธิภาพของตลาดให้ความเชื่อถือกับทฤษฎีทางเลือกของตลาดรวมถึงสมมติฐานตลาดที่มีเสียงดัง, สมมติฐานการปรับตัวของตลาดที่ปรับเปลี่ยนได้และสมมติฐานของตลาดเศษส่วน ซึ่งแตกต่างจาก EMH, FMH วิเคราะห์พฤติกรรมของขอบเขตการลงทุนบทบาทของสภาพคล่องและผลกระทบของข้อมูลในช่วงวิกฤตและตลาดที่มั่นคง ภายในกรอบของ FMH ตลาดที่มั่นคงส่งผลให้สินทรัพย์มีสภาพคล่องสูง เรียกว่าสภาพคล่องในตลาดสภาพคล่องจะถูกสร้างขึ้นเมื่อนักลงทุนสามารถซื้อขายซึ่งกันและกันเป็นผลมาจากนักลงทุนที่มีขอบเขตการลงทุนที่แตกต่างกัน

ความมั่นคงภายใต้ FMH ต้องใช้ขอบเขตการลงทุนและสินทรัพย์สภาพคล่องที่หลากหลาย เมื่อข้อมูลมีคำสั่งซื้อและขายความไม่แน่นอนเกิดขึ้น ในช่วงเวลาที่เกิดวิกฤตการณ์การลงทุนจะสั้นลงส่งผลให้นักลงทุนจำนวนมากขายสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องต่ำ ในขณะที่รากฐานที่แตกต่างจาก EMH ทฤษฎีการตลาดทั้งสองต่างพึ่งพาข้อมูลผลกระทบเพื่อทำความเข้าใจพฤติกรรมของนักลงทุนเป็นหลัก