อัตราผลตอบแทนภายใน (IRR) เป็นองค์ประกอบหลักของการจัดทำงบประมาณเงินทุนและการเงินของ บริษัท ธุรกิจใช้เพื่อกำหนดอัตราคิดลดที่ทำให้มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดหลังหักภาษีในอนาคตเท่ากับต้นทุนเริ่มต้นของการลงทุน
หรือกล่าวอย่างง่าย ๆ ว่า: อัตราส่วนลดใดที่ทำให้มูลค่าปัจจุบันสุทธิ (NPV) ของโครงการเป็น $ 0 หากการลงทุนต้องการเงินทุนที่สามารถนำไปใช้ที่อื่น IRR เป็นระดับผลตอบแทนต่ำสุดจากโครงการที่ยอมรับได้เพื่อปรับการลงทุนให้เหมาะสม
หากโครงการคาดว่าจะมี IRR มากกว่าอัตราที่ใช้ในการลดกระแสเงินสดโครงการ จะเพิ่ม คุณค่าต่อธุรกิจ ถ้า IRR น้อย กว่าอัตราคิดลดก็ ทำลาย มูลค่า กระบวนการตัดสินใจที่จะยอมรับหรือปฏิเสธโครงการนั้นเรียกว่ากฎ IRR
ประเด็นที่สำคัญ
- อัตราผลตอบแทนภายในช่วยให้การลงทุนวิเคราะห์ความสามารถในการทำกำไรโดยการคำนวณอัตราการเติบโตที่คาดหวังของผลตอบแทนการลงทุนและแสดงเป็นอัตราร้อยละอัตราผลตอบแทนภายในจะคำนวณเช่นว่ามูลค่าปัจจุบันสุทธิของผลตอบแทนการลงทุนเป็นศูนย์ การเปรียบเทียบประสิทธิภาพของการลงทุนที่ไม่เหมือนใครในช่วงเวลาที่แตกต่างกันอัตราข้อบกพร่องภายในของผลตอบแทนมาจากข้อสันนิษฐานว่าการลงทุนในอนาคตทั้งหมดจะเกิดขึ้นในอัตราเดียวกับอัตราเริ่มต้น อัตราผลตอบแทนปรับเปลี่ยนภายในช่วยให้การเปรียบเทียบของกองทุนเมื่อคำนวณอัตราที่แตกต่างกันสำหรับการลงทุนครั้งแรกและค่าใช้จ่ายทุนของการลงทุนใหม่ซึ่งมักจะแตกต่างกันเมื่อการลงทุนมีกระแสเงินสดที่เลื่อนขึ้นและลงในหลาย ๆ ครั้งในปี ส่งคืนตัวเลขที่ไม่ถูกต้องและฟังก์ชัน XIRR ภายใน excel ช่วยให้อัตราผลตอบแทนภายในบัญชีสำหรับช่วงวันที่ที่เลือกและส่งคืนผลลัพธ์ที่แม่นยำยิ่งขึ้น
ข้อดีอย่างหนึ่งของการใช้ IRR ซึ่งแสดงเป็นเปอร์เซ็นต์คือมันให้ผลตอบแทนเป็นปกติ: ทุกคนเข้าใจว่าอัตรา 25% หมายถึงอะไรเมื่อเทียบกับดอลลาร์ที่เทียบเท่าสมมุติฐาน (วิธีที่ NPV แสดงออก) น่าเสียดายที่ยังมีข้อเสียที่สำคัญหลายประการด้วยการใช้ IRR กับโครงการที่มีคุณค่า
คุณควรเลือกโครงการที่ มี NPV สูงสุด เสมอไม่จำเป็นต้องเป็น IRR สูงสุดเนื่องจากวัดผลการดำเนินงานทางการเงินเป็นดอลลาร์ หากเผชิญกับสองโครงการที่มีความเสี่ยงคล้ายกันโครงการ A ที่มี IRR 25% และ Project B ที่มี IRR 50% แต่โครงการ A มี NPV ที่สูงกว่าเนื่องจากเป็นระยะยาวคุณจะเลือก Project A
ปัญหาใหญ่ครั้งที่สองที่มีการวิเคราะห์ IRR ก็คือคุณจะสามารถลงทุนกระแสเงินสดเพิ่มเติมที่ IRR เดียวกันซึ่งอาจเป็นไปไม่ได้ แนวทางอนุรักษ์นิยมมากขึ้นคือ Modified IRR (MIRR) ซึ่งจะทำการลงทุนใหม่ในอนาคตของกระแสเงินสดในอัตราที่ลดลง
สูตร IRR
ไม่สามารถรับ IRR ได้ง่าย วิธีเดียวในการคำนวณด้วยมือคือผ่านการลองผิดลองถูกเพราะคุณพยายามที่จะมาถึงอัตราใดก็ตามที่ทำให้ NPV เท่ากับศูนย์ ด้วยเหตุผลนี้เราจะเริ่มต้นด้วยการคำนวณ NPV:
NPV = t = 0∑n (1 + r) tCFt โดยที่: CFt = สุทธิเงินสดไหลออกหลังหักภาษีในช่วงระยะเวลาเดียว tr = อัตราผลตอบแทนภายในที่สามารถได้รับการลงทุนทางเลือก = กระแสเงินสดระยะเวลา ได้รับ n = จำนวนกระแสเงินสดของแต่ละบุคคล
หรือการคำนวณนี้อาจแยกออกจากกระแสเงินสดของแต่ละบุคคล สูตรสำหรับโครงการที่มีการใช้จ่ายเงินทุนเริ่มต้นและกระแสเงินสดสามรายการดังนี้
NPV = (1 + R) 0CF0 + (1 + R) 1CF1 + (1 + R) 2CF2 + (1 + R) 3CF3
NPV = (มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดที่คาดหวังในอนาคต) - (มูลค่าปัจจุบันของเงินสดที่ลงทุน)
แยกย่อยกระแสเงินสดหลังหักภาษีของแต่ละช่วงเวลาที่ t ถูกลดราคาด้วยอัตรา r ผลรวมของกระแสเงินสดคิดลดทั้งหมดจะถูกหักล้างด้วยการลงทุนเริ่มต้นซึ่งเท่ากับ NPV ปัจจุบัน ในการค้นหา IRR คุณจะต้อง "reverse engineer" สิ่งที่จำเป็นต้องมีเพื่อให้ NPV เท่ากับศูนย์
เครื่องคิดเลขการเงินและซอฟต์แวร์เช่น Microsoft Excel มีฟังก์ชั่นเฉพาะสำหรับการคำนวณ IRR ในการกำหนด IRR ของโครงการที่กำหนดอันดับแรกคุณต้องประเมินค่าใช้จ่ายเริ่มต้น (ต้นทุนการลงทุน) จากนั้นกระแสเงินสดในอนาคตทั้งหมดที่ตามมา ในเกือบทุกกรณีการมาถึงข้อมูลอินพุตนี้มีความซับซ้อนกว่าการคำนวณจริง
การคำนวณ IRR ใน Excel
มีสองวิธีในการคำนวณ IRR ใน Excel:
- การใช้สูตร IRR ในตัวหนึ่งในสามสูตรการสร้างกระแสเงินสดของส่วนประกอบและคำนวณแต่ละขั้นตอนจากนั้นใช้การคำนวณเหล่านั้นเป็นอินพุตไปยังสูตร IRR ดังที่เราได้กล่าวไว้ข้างต้นเนื่องจาก IRR นั้นได้มาไม่มีวิธีง่ายๆ แยกออกด้วยมือ
วิธีที่สองเป็นวิธีที่ดีกว่าเพราะการสร้างแบบจำลองทางการเงินทำงานได้ดีที่สุดเมื่อมีความโปร่งใสมีรายละเอียดและง่ายต่อการตรวจสอบ ปัญหาของการซ้อนการคำนวณทั้งหมดลงในสูตรคือคุณไม่สามารถเห็นได้อย่างง่ายดายว่าตัวเลขอยู่ที่ไหนหรือตัวเลขใดที่ป้อนเข้ามาของผู้ใช้หรือรหัสตายตัว
นี่คือตัวอย่างง่ายๆของการวิเคราะห์ IRR ที่มีกระแสเงินสดที่เป็นที่รู้จักและสอดคล้องกัน (ห่างกันหนึ่งปี)
สมมติว่า บริษัท กำลังประเมินความสามารถในการทำกำไรของโครงการ X โครงการ X ต้องการเงินทุน 250, 000 ดอลลาร์และคาดว่าจะสร้างกระแสเงินสดหลังหักภาษีได้ 100, 000 ดอลลาร์ในปีแรกและเพิ่มขึ้น 50, 000 ดอลลาร์สำหรับแต่ละสี่ปีถัดไป
คุณสามารถแบ่งตารางออกเป็นดังนี้ (คลิกที่ภาพเพื่อขยาย):
การลงทุนครั้งแรกติดลบเสมอเพราะเป็นการลงทุน คุณกำลังใช้จ่ายบางอย่างในขณะนี้และคาดหวังผลตอบแทนในภายหลัง กระแสเงินสดที่ตามมาแต่ละครั้งอาจเป็นบวกหรือลบขึ้นอยู่กับการประมาณการของโครงการที่จะส่งมอบในอนาคต
ในกรณีนี้ IRR คือ 56.77% เนื่องจากสมมติฐานของต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC) 10% โครงการจึงเพิ่มมูลค่า
โปรดทราบว่า IRR ไม่ใช่ค่าเงินดอลลาร์ที่แท้จริงของโครงการซึ่งเป็นสาเหตุที่เราแยกการคำนวณ NPV แยกจากกัน นอกจากนี้โปรดจำไว้ว่า IRR ถือว่าเราสามารถลงทุนซ้ำและรับผลตอบแทน 56.77% ซึ่งไม่น่าเป็นไปได้ ด้วยเหตุผลนี้เราถือว่าผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นในอัตราปลอดความเสี่ยง 2% ทำให้เรามี MIRR 33%
ทำไม IRR ถึงสำคัญ
IRR ช่วยให้ผู้จัดการสามารถกำหนดโครงการที่มีศักยภาพที่จะเพิ่มมูลค่าและคุ้มค่าในการดำเนินการ ข้อดีของการแสดงค่าของโครงการเป็นอัตราเป็นอุปสรรค์ที่ชัดเจนที่มีให้ ตราบใดที่ต้นทุนทางการเงินน้อยกว่าอัตราผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นโครงการจะเพิ่มมูลค่า
ข้อเสียของเครื่องมือนี้คือ IRR นั้นมีความแม่นยำเท่ากับข้อสมมติฐานที่ผลักดันมันและอัตราที่สูงขึ้นนั้นไม่ได้หมายความว่าโครงการที่มีมูลค่าสูงสุดในแง่ดอลลาร์ หลายโครงการสามารถมี IRR เท่ากัน แต่ให้ผลตอบแทนที่แตกต่างกันอย่างมากเนื่องจากเวลาและขนาดของกระแสเงินสดปริมาณการใช้ประโยชน์หรือความแตกต่างในข้อสมมติฐานผลตอบแทน การวิเคราะห์ IRR ยังถือว่าอัตราการลงทุนใหม่อย่างต่อเนื่องซึ่งอาจสูงกว่าอัตราการลงทุนแบบอนุรักษ์นิยม
