หนี้ที่สามารถแลกเปลี่ยนได้คืออะไร?
หนี้ที่แลกเปลี่ยนได้เป็นตราสารหนี้แบบผสมที่สามารถแปลงเป็นหุ้นของ บริษัท อื่นที่ไม่ใช่ บริษัท ผู้ออกตราสาร (โดยปกติจะเป็น บริษัท ย่อย) บริษัท ออกตราสารหนี้ที่แลกเปลี่ยนได้ด้วยเหตุผลหลายประการรวมถึงการลดหย่อนภาษีและการขายหุ้นใหญ่ใน บริษัท หรือ บริษัท ย่อยอื่น
ทำความเข้าใจเกี่ยวกับตราสารหนี้ที่แลกเปลี่ยนได้
หนี้ตรงสามารถกำหนดเป็นพันธบัตรที่ไม่ให้นักลงทุนมีตัวเลือกในการแปลงเป็นทุนของ บริษัท เนื่องจากนักลงทุนเหล่านี้ไม่ได้มีส่วนร่วมในการแข็งค่าของราคาหุ้นใด ๆ ของ บริษัท ผลตอบแทนจากพันธบัตรเหล่านี้มักจะสูงกว่าพันธบัตรที่มีตัวเลือกในการแปลง พันธบัตรประเภทหนึ่งที่มีคุณสมบัติการแปลงสภาพคือหนี้ที่แลกเปลี่ยนได้
หนี้ที่แลกเปลี่ยนได้เป็นเพียงพันธบัตรตรงรวมกับตัวเลือกแบบฝังซึ่งให้สิทธิแก่ผู้ถือหุ้นกู้ในการแปลงหลักประกันหนี้เป็นส่วนของ บริษัท ที่ไม่ใช่ผู้ออกตราสารหนี้ ส่วนใหญ่แล้ว บริษัท อ้างอิงเป็น บริษัท ย่อยของ บริษัท ที่ออกตราสารหนี้ที่สามารถแลกเปลี่ยนได้ การแลกเปลี่ยนจะต้องทำในเวลาที่กำหนดและภายใต้เงื่อนไขที่ระบุไว้ในเวลาที่ออก ในการเสนอขายตราสารหนี้ที่สามารถแลกเปลี่ยนได้เงื่อนไขของการออกเช่นราคาแปลงจำนวนหุ้นที่สามารถแปลงสภาพตราสารหนี้ได้ (อัตราส่วนการแปลง) และกำหนดระยะเวลาชำระหนี้ไว้ในตราสารหนี้ ณ เวลาที่ออกหุ้นกู้ เนื่องจากข้อ จำกัด ในการแลกเปลี่ยนหนี้ที่สามารถแลกเปลี่ยนได้มักจะมีอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าและให้ผลตอบแทนที่ต่ำกว่าหนี้ตรงที่สามารถเทียบเคียงได้เช่นเดียวกับกรณีที่เป็นหนี้แปลงสภาพ
หนี้ที่สามารถแลกเปลี่ยนได้กับหนี้ที่เปลี่ยนแปลงได้
หนี้ที่สามารถแลกเปลี่ยนได้นั้นค่อนข้างคล้ายคลึงกับหนี้ที่สามารถแปลงสภาพได้ซึ่งความแตกต่างที่สำคัญคือการแปลงหนี้หลังเป็นหุ้นของผู้ออกหลักทรัพย์แทนที่จะเป็นหุ้นของ บริษัท ย่อยเช่นเดียวกับหนี้ที่สามารถแลกเปลี่ยนได้ กล่าวอีกนัยหนึ่งการจ่ายเงินของหนี้ที่สามารถแลกเปลี่ยนได้ขึ้นอยู่กับผลการดำเนินงานของ บริษัท ที่แยกต่างหากในขณะที่ผลตอบแทนของตราสารหนี้แปลงสภาพขึ้นอยู่กับผลการดำเนินงานของ บริษัท ที่ออกหลักทรัพย์
ผู้ออกจะตัดสินใจเมื่อมีการแลกเปลี่ยนพันธบัตรที่แลกเปลี่ยนได้สำหรับหุ้นในขณะที่ตราสารหนี้ที่แปลงสภาพได้พันธบัตรจะถูกแปลงเป็นหุ้นหรือเงินสดเมื่อพันธบัตรครบกำหนด
การประเมินมูลค่าหนี้ที่แลกเปลี่ยนได้
ราคาของหนี้ที่สามารถแลกเปลี่ยนได้คือราคาของพันธบัตรแบบตรงบวกกับมูลค่าของตัวเลือกแบบฝังในการแลกเปลี่ยน ดังนั้นราคาของหนี้ที่สามารถแลกเปลี่ยนได้มักจะสูงกว่าราคาของหนี้ตรงเนื่องจากตัวเลือกนั้นเป็นมูลค่าเพิ่มสำหรับการถือครองของนักลงทุน
ความเท่าเทียมกันของการแปลงของพันธบัตรที่แลกเปลี่ยนได้คือมูลค่าของหุ้นที่สามารถแปลงเป็นผลมาจากการใช้ตัวเลือกการโทรในหุ้นอ้างอิง นักลงทุนพิจารณาว่าการแปลงพันธบัตรที่แลกเปลี่ยนได้เป็นหุ้นอ้างอิงจะมีกำไรมากกว่าการไถ่ถอนหุ้นกู้เมื่อครบกำหนดไถ่ถอนเพื่อความสนใจและมูลค่าที่ตราไว้
การขายด้วยหนี้ที่แลกเปลี่ยนได้
บริษัท ที่ต้องการขายหรือขายสัดส่วนการถือหุ้นใหญ่ใน บริษัท อื่นสามารถทำได้ผ่านตราสารหนี้ที่แลกเปลี่ยนได้ บริษัท ที่ขายหุ้นออกไปอย่างเร่งรีบใน บริษัท อื่นอาจถูกมองว่าเป็นลบในตลาดเนื่องจากเป็นสัญญาณของการเสื่อมสภาพทางการเงิน นอกจากนี้การเพิ่มทุนอาจส่งผลให้ราคาหุ้นที่ออกใหม่ลดลง ดังนั้นการขายโดยใช้พันธบัตรที่มีตัวเลือกที่แลกเปลี่ยนได้อาจเป็นทางเลือกที่เป็นประโยชน์สำหรับผู้ออกตราสาร จนกว่าจะถึงกำหนดชำระหนี้ที่เปลี่ยนมือได้ บริษัท โฮลดิ้งหรือผู้ออกหุ้นกู้ยังคงมีสิทธิในการจ่ายเงินปันผลของ บริษัท อ้างอิง
