มองลึกลงไปที่อัลฟา

การประเมินผลตอบแทนของการลงทุนโดยไม่คำนึงถึงความเสี่ยงที่เกิดขึ้นนั้นให้ข้อมูลเชิงลึกเพียงเล็กน้อยเกี่ยวกับการรักษาความปลอดภัยหรือพอร์ตโฟลิโอที่มีประสิทธิภาพ การรักษาความปลอดภัยทุกคนมีอัตราผลตอบแทนที่ต้องการตามที่ระบุไว้โดยรูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน (CAPM) ดัชนีเซ่นหรืออัลฟ่าคือสิ่งที่ช่วยให้นักลงทุนกำหนดว่าผลตอบแทนที่รับรู้ของพอร์ตโฟลิโอแตกต่างจากผลตอบแทนที่ควรได้รับ บทความนี้จะให้ความเข้าใจที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นเกี่ยวกับอัลฟาและการใช้งานจริง

อัลฟ่าที่กำหนด

ดัชนีเซ่นหรืออัลฟามีความสัมพันธ์กับรูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุนหรือ CAPM สมการ CAPM ใช้เพื่อระบุผลตอบแทนที่ต้องการของการลงทุน มันมักจะใช้ในการประเมินผลการดำเนินงานที่รับรู้สำหรับผลงานที่หลากหลาย เนื่องจากสันนิษฐานว่าพอร์ตโฟลิโอที่ถูกประเมินนั้นเป็นพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลาย (หมายถึงความเสี่ยงที่ไม่มีระบบถูกกำจัด) และเนื่องจากแหล่งความเสี่ยงหลักของพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลายคือความเสี่ยงด้านตลาด (หรือความเสี่ยงเชิงระบบ) เบต้าจึงเป็นตัวชี้วัดที่เหมาะสม อัลฟ่าถูกใช้เพื่อกำหนดจำนวนผลตอบแทนที่รับรู้ของผลตอบแทนที่แตกต่างจากผลตอบแทนที่ต้องการตามที่กำหนดโดย CAPM สูตรสำหรับอัลฟาแสดงดังต่อไปนี้:

α = Rp -

ที่ไหน:

Rp = การรับรู้ผลตอบแทนที่เกิดขึ้นจริง

Rm = ผลตอบแทนจากตลาด

Rf = อัตราปลอดความเสี่ยง

มันวัดอะไร?

ดัชนีเซ่นวัดค่าความเสี่ยงในรูปของเบต้า (β); ดังนั้นจึงสันนิษฐานว่าพอร์ตการลงทุนที่ประเมินมีความหลากหลายดี ดัชนีเซ่นต้องใช้อัตราปลอดความเสี่ยงที่แตกต่างกันสำหรับแต่ละช่วงเวลาที่วัดได้ในช่วงเวลาที่กำหนด ตัวอย่างเช่นหากคุณกำลังวัดผู้จัดการกองทุนในช่วงห้าปีโดยใช้ช่วงเวลาประจำปีคุณต้องตรวจสอบผลตอบแทนประจำปีของกองทุนหักด้วยผลตอบแทนของสินทรัพย์ปลอดความเสี่ยง (เช่นตั๋วเงินคลังสหรัฐฯหรือสินทรัพย์ปลอดความเสี่ยงหนึ่งปี) สำหรับ ในแต่ละปีและเชื่อมโยงสิ่งนี้กับผลตอบแทนประจำปีของพอร์ตการลงทุนลบด้วยอัตราปลอดความเสี่ยงเดียวกัน

วิธีการคำนวณนี้แตกต่างกับทั้งมาตรการ Treynor และ Sharpe ที่ตรวจสอบผลตอบแทนเฉลี่ยสำหรับช่วงเวลาทั้งหมดของตัวแปรทั้งหมดซึ่งรวมถึงพอร์ตโฟลิโอตลาดและสินทรัพย์ที่ไม่มีความเสี่ยง

อัลฟ่าเป็นตัวชี้วัดประสิทธิภาพที่ดีที่เปรียบเทียบผลตอบแทนที่ได้รับกับผลตอบแทนที่ควรได้รับตามจำนวนความเสี่ยงที่ผู้ลงทุนเป็นผู้รับผิดชอบ ในทางเทคนิคแล้วมันเป็นปัจจัยที่แสดงถึงประสิทธิภาพที่แตกต่างจากเบต้าของพอร์ตโฟลิโอแทนการวัดประสิทธิภาพของผู้จัดการ ตัวอย่างเช่นมันไม่เพียงพอสำหรับนักลงทุนที่จะพิจารณาความสำเร็จหรือความล้มเหลวของกองทุนรวมเพียงแค่ดูที่ผลตอบแทน คำถามที่เกี่ยวข้องมากขึ้นคือ: ประสิทธิภาพของผู้จัดการเพียงพอที่จะพิสูจน์ความเสี่ยงที่จะได้รับผลตอบแทนหรือไม่?

การใช้ผลลัพธ์

อัลฟาที่เป็นบวกบ่งชี้ว่าผู้จัดการพอร์ตการลงทุนทำผลงานได้ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้โดยพิจารณาจากความเสี่ยงที่ผู้จัดการกองทุนใช้โดยวัดจากค่าเบต้าของกองทุน อัลฟาเชิงลบหมายความว่าผู้จัดการทำเลวร้ายยิ่งกว่าที่เขาหรือเธอควรได้รับผลตอบแทนที่ต้องการ ผลการถดถอยมักจะครอบคลุมระยะเวลาระหว่าง 36 และ 60 เดือน

ดัชนีเซ่นอนุญาตให้ทำการเปรียบเทียบประสิทธิภาพของผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอเทียบเคียงกันหรือเทียบกับตลาด เมื่อใช้อัลฟ่าสิ่งสำคัญคือการเปรียบเทียบกองทุนภายในกลุ่มสินทรัพย์เดียวกัน การเปรียบเทียบเงินจากสินทรัพย์หนึ่งประเภท (เช่นการเติบโตของจำนวนมาก) กับกองทุนจากหมวดสินทรัพย์อื่น (เช่นตลาดเกิดใหม่) นั้นไม่มีความหมายเนื่องจากคุณต้องเปรียบเทียบแอปเปิ้ลกับส้ม

แผนภูมิด้านล่างแสดงตัวอย่างการเปรียบเทียบที่ดีของอัลฟาหรือ "ผลตอบแทนส่วนเกิน" นักลงทุนสามารถใช้ทั้งอัลฟ่าและเบต้าเพื่อตัดสินประสิทธิภาพของผู้จัดการ

ชื่อกองทุน	หมวดสินทรัพย์	เครื่องพิมพ์ราคาหุ้นอัตโนมัติ	แอลฟา 3 ปี	เบต้า 3 ปี	ผลตอบแทนรวมต่อปี 3 ปี	ผลตอบแทนรวมต่อปี 5 ปี
กองทุนอเมริกันโกรทฟันด์	การเจริญเติบโตขนาดใหญ่	AGTHX	-3.18	-0.91	12.47	13.93
Fidelity การเติบโตของจำนวนมาก	การเจริญเติบโตขนาดใหญ่	FSLGX	0.69	1.02	4.38	8.45
ต. Rowe การเติบโตของราคาหุ้น	การเจริญเติบโตขนาดใหญ่	PRGFX	2.98	0.86	10.28	11.22
ดัชนีการเติบโตของกองหน้า	การเจริญเติบโตขนาดใหญ่	VigRX	0.96	1.05	9.28	9.41