ต้นทุนของคำจำกัดความทุน

'ต้นทุนเงินทุน' คืออะไร

ต้นทุนของเงินทุนคือผลตอบแทนที่ต้องการเพื่อสร้างโครงการจัดทำงบประมาณทุนเช่นการสร้างโรงงานใหม่ที่คุ้มค่า เมื่อนักวิเคราะห์และนักลงทุนหารือเกี่ยวกับต้นทุนของเงินทุนพวกเขามักจะหมายถึงค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของค่าใช้จ่ายหนี้ของ บริษัท และค่าใช้จ่ายของผู้ถือหุ้นผสมกัน

บริษัท จะใช้ต้นทุนของการวัดผลภายในเพื่อตัดสินว่าโครงการทุนนั้นมีค่าใช้จ่ายด้านทรัพยากรหรือไม่และโดยนักลงทุนที่ใช้เพื่อพิจารณาว่าการลงทุนนั้นคุ้มค่ากับความเสี่ยงหรือไม่เมื่อเทียบกับผลตอบแทน ต้นทุนของเงินทุนขึ้นอยู่กับโหมดของการจัดหาเงินทุนที่ใช้ มันหมายถึงค่าใช้จ่ายของผู้ถือหุ้นหากธุรกิจมีการจัดหาเงินทุนเพียงอย่างเดียวผ่านทางส่วนของผู้ถือหุ้นหรือค่าใช้จ่ายของหนี้หากมีการจัดหาเงินทุนเพียงผ่านหนี้

หลาย บริษัท ใช้การรวมกันของหนี้สินและทุนเพื่อธุรกิจของพวกเขาและสำหรับ บริษัท ดังกล่าวต้นทุนทางการเงินโดยรวมนั้นมาจากต้นทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของแหล่งเงินทุนทั้งหมดซึ่งรู้จักกันอย่างกว้างขวางว่าเป็นต้นทุนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของเงินทุน (WACC)

ต้นทุนเงินทุน

ต้นทุนเงินทุนบอกอะไรคุณ

ต้นทุนของเงินทุนแสดงถึงอัตรากีดขวางที่ บริษัท ต้องเอาชนะก่อนที่จะสามารถสร้างมูลค่าได้และมีการใช้อย่างกว้างขวางในกระบวนการจัดทำงบประมาณทุนเพื่อพิจารณาว่า บริษัท ควรดำเนินโครงการหรือไม่

ต้นทุนของแนวคิดเงินทุนยังใช้กันอย่างแพร่หลายในด้านเศรษฐศาสตร์และการบัญชี อีกวิธีในการอธิบายต้นทุนของเงินทุนคือต้นทุนค่าเสียโอกาสในการลงทุนในธุรกิจ ผู้บริหารของ บริษัท ที่ชาญฉลาดจะลงทุนในโครงการและโครงการที่ให้ผลตอบแทนที่สูงกว่าต้นทุนของทุน

ต้นทุนของเงินทุนจากมุมมองของนักลงทุนคือผลตอบแทนที่คาดหวังจากผู้ที่ให้ทุนสำหรับธุรกิจ มันคือการประเมินความเสี่ยงของส่วนของ บริษัท ในการทำเช่นนี้นักลงทุนอาจพิจารณาความผันผวน (เบต้า) ของผลประกอบการทางการเงินของ บริษัท เพื่อพิจารณาว่าหุ้นบางหุ้นมีความเสี่ยงสูงเกินไปหรืออาจเป็นการลงทุนที่ดี

ประเด็นที่สำคัญ

ต้นทุนของเงินทุนแสดงถึงผลตอบแทนที่ บริษัท ต้องการเพื่อใช้ในโครงการทุนเช่นการซื้ออุปกรณ์ใหม่หรือการสร้างอาคารใหม่ต้นทุนของเงินทุนมักจะครอบคลุมต้นทุนของทุนและหนี้สินตามน้ำหนักที่ บริษัท ต้องการหรือที่มีอยู่ โครงสร้างเงินทุนที่รู้จักกันในชื่อต้นทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของเงินทุน (WACC) การตัดสินใจลงทุนของ บริษัท สำหรับโครงการใหม่ควรสร้างผลตอบแทนที่สูงกว่าต้นทุนของ บริษัท ที่ใช้เงินทุนสำหรับโครงการไม่เช่นนั้นโครงการจะไม่สร้าง ผลตอบแทนสำหรับนักลงทุน

ต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก

โดยทั่วไป บริษัท จะคำนวณต้นทุนของเงินทุนโดยใช้วิธีถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของสูตรเงินทุนที่พิจารณาต้นทุนของตราสารหนี้และทุน เงินทุนของแต่ละประเภทของ บริษัท นั้นมีน้ำหนักอย่างเหมาะสมเพื่อให้ได้อัตราที่ผสมกันและสูตรดังกล่าวจะพิจารณาตราสารหนี้และหุ้นทุกประเภทในงบดุลของ บริษัท ซึ่งรวมถึงหุ้นสามัญและหุ้นบุริมสิทธิพันธบัตรและตราสารหนี้ในรูปแบบอื่น ๆ

การค้นหาต้นทุนของหนี้สิน

ทุก บริษัท ต้องจัดทำแผนกลยุทธ์ทางการเงินในระยะแรก ต้นทุนของเงินทุนกลายเป็นปัจจัยสำคัญในการตัดสินใจว่าจะติดตามการจัดหาเงินทุนใด - หนี้สินหนี้สินหรือการรวมกันของทั้งสอง

บริษัท ในระยะแรกไม่ค่อยมีสินทรัพย์ขนาดใหญ่ที่จะใช้เป็นหลักประกันในการชำระหนี้ดังนั้นการจัดหาเงินทุนจึงกลายเป็นโหมดเริ่มต้นของการระดมทุนสำหรับส่วนใหญ่ บริษัท ที่มีประวัติไม่มั่นคงที่มีประวัติการดำเนินงานที่ จำกัด จะจ่ายค่าทุนที่สูงกว่า บริษัท เก่าที่มีประวัติที่แข็งแกร่งเนื่องจากผู้ให้กู้และนักลงทุนจะต้องการเบี้ยประกันที่สูงกว่าสำหรับอดีต

ต้นทุนของหนี้สินเป็นเพียงอัตราดอกเบี้ยที่ บริษัท จ่ายสำหรับหนี้ อย่างไรก็ตามเนื่องจากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสามารถนำไปหักลดหย่อนภาษีได้ดังนั้นหนี้จึงถูกคำนวณตามหลังภาษีดังนี้:

$\begin{matrix} ต้นทุนของหนี้สิน = \frac{ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย}{หนี้สินรวม} \times (1 - T) \\ ที่อยู่: \\ ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย = int ชำระหนี้ปัจจุบันของ บริษัท \\ T = อัตราภาษีส่วนเพิ่มของ บริษัท \end{matrix} \ start {จัดชิด} & \ text {ต้นทุนหนี้} = \ frac { text {ดอกเบี้ยจ่าย}} { text {หนี้ทั้งหมด}} times (1 - T) \ & \ textbf {โดยที่:} \ & \ text {ดอกเบี้ยจ่าย} = \ text {Int ชำระหนี้ปัจจุบันของ บริษัท } \ & T = \ text {อัตราภาษีส่วนเพิ่มของ บริษัท } \ \ end {จัดชิด}$ ต้นทุนหนี้ = หนี้สินทั้งหมดค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย× (1 − T) โดยที่: ดอกเบี้ยจ่าย = ภายใน จ่ายกับหนี้สินปัจจุบันของ บริษัท T = อัตราภาษีของ บริษัท

ต้นทุนของหนี้สินยังสามารถประมาณได้โดยการเพิ่มส่วนต่างเครดิตในอัตราปลอดความเสี่ยงและทวีคูณผลลัพธ์ด้วย (1 - T)

การหาต้นทุนของทุน

ต้นทุนของผู้ถือหุ้นมีความซับซ้อนมากขึ้นเนื่องจากอัตราผลตอบแทนที่นักลงทุนต้องการนั้นไม่ได้กำหนดไว้อย่างชัดเจนเหมือนที่เป็นโดยผู้ให้กู้ ต้นทุนของส่วนได้เสียใกล้เคียงกับรูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุนดังนี้

$\begin{matrix} ค P M (ต้นทุนของผู้ถือหุ้น) = R_{ฉ} + β (R_{ม.} - R_{ฉ}) \\ ที่อยู่: \\ R_{ฉ} = อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง \\ R_{ม.} = อัตราผลตอบแทนตลาด \end{matrix} \ start {aligned} & CAPM ( text {Cost of equity}) = R_f + \ beta (R_m - R_f) \ & \ textbf {โดยที่:} \ & R_f = \ text {อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง} \ & R_m = \ text {อัตราผลตอบแทนจากตลาด} \ \ end {aligned}$ CAPM (ต้นทุนของผู้ถือหุ้น) = Rf + β (Rm −Rf) โดยที่: Rf = อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง Rm = อัตราผลตอบแทนของตลาด

เบต้าใช้ในสูตร CAPM เพื่อประเมินความเสี่ยงและสูตรจะต้องมีเบต้าของ บริษัท มหาชน สำหรับ บริษัท เอกชนนั้นเบต้าจะถูกประเมินโดยอิงจากค่าเฉลี่ยเบต้าของกลุ่ม บริษัท มหาชนที่มีลักษณะคล้ายกัน นักวิเคราะห์อาจปรับแต่งเบต้านี้โดยการคำนวณโดยไม่ต้องเสียภาษีหลังหักภาษี สมมุติว่า บริษัท เบต้าของเอกชนจะเป็นเช่นเดียวกับค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมเบต้า

ต้นทุนทางการเงินโดยรวมของ บริษัท ขึ้นอยู่กับค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของต้นทุนเหล่านี้ ตัวอย่างเช่นพิจารณาองค์กรที่มีโครงสร้างเงินทุนประกอบด้วยทุน 70% และหนี้สิน 30% ค่าใช้จ่ายของผู้ถือหุ้นคือ 10% และค่าใช้จ่ายหลังหักภาษีเป็น 7%

ดังนั้น WACC ของมันจะเป็น:

$(0.7 \times 10 %) + (0.3 \times 7 %) = 9.1 % (0.7 \ คูณ 10 \%) + (0.3 \ ครั้ง 7 \%) = 9.1 \%$ (0.7 × 10%) + (0.3 × 7%) = 9.1%

นี่คือต้นทุนของเงินทุนที่จะใช้ในการลดกระแสเงินสดในอนาคตจากโครงการที่มีศักยภาพและโอกาสอื่น ๆ ในการประเมินมูลค่าปัจจุบันสุทธิของพวกเขา (NPV) และความสามารถในการสร้างมูลค่า

บริษัท ต่าง ๆ พยายามบรรลุเป้าหมายทางการเงินที่เหมาะสมโดยพิจารณาจากต้นทุนเงินทุนสำหรับแหล่งเงินทุนต่างๆ หนี้สินทางการเงินมีข้อได้เปรียบของการมีภาษีที่มีประสิทธิภาพมากกว่าการจัดหาเงินทุนเนื่องจากดอกเบี้ยจ่ายสามารถหักลดหย่อนภาษีได้และเงินปันผลจากหุ้นสามัญจะถูกชำระด้วยดอลลาร์หลังหักภาษี อย่างไรก็ตามหนี้มากเกินไปอาจส่งผลให้เกิดภาระหนี้สูงซึ่งเป็นผลให้อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นโดยผู้ให้กู้เพื่อชดเชยความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระที่สูงขึ้น

การพิจารณาต้นทุนของเงินทุนและภาษี

องค์ประกอบหนึ่งที่ต้องพิจารณาในการตัดสินใจลงทุนโครงการทางการเงินด้วยส่วนของผู้ถือหุ้นหรือหนี้คือความเป็นไปได้ของการประหยัดภาษีจากการรับภาระหนี้เนื่องจากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสามารถลดรายได้ที่ต้องเสียภาษีของ บริษัท ลงได้

อย่างไรก็ตามทฤษฎีบท Modigliani-Miller (M&M) ระบุว่ามูลค่าตลาดของ บริษัท นั้นไม่ขึ้นกับวิธีการหาเงินทุนของตัวเองและแสดงให้เห็นว่าภายใต้สมมติฐานบางประการมูลค่าของการใช้ประโยชน์จากการเปรียบเทียบกับ บริษัท ที่ไม่ได้ใช้ประโยชน์มีค่าเท่ากัน ชดเชยการประหยัดภาษีที่มาจากการเพิ่มหนี้ทางการเงิน

ตัวอย่างต้นทุนการใช้งาน

ทุกอุตสาหกรรมมีต้นทุนเงินทุนที่เป็นของตนเอง สำหรับบาง บริษัท ต้นทุนของเงินทุนต่ำกว่าอัตราคิดลด แผนกการเงินบางแห่งอาจลดอัตราคิดลดลงเพื่อดึงดูดเงินทุนหรือเพิ่มขึ้นแบบค่อยเป็นค่อยไปเพื่อสร้างความมั่นใจขึ้นอยู่กับความเสี่ยงที่พวกเขาพอใจ

ณ วันที่มกราคม 2562 บริษัท เคมีที่หลากหลายมีต้นทุนสูงสุดของเงินทุนที่ 10.72% ต้นทุนต่ำสุดของเงินทุนสามารถขอได้โดย บริษัท ที่ไม่ใช่ธนาคารและ บริษัท ประกันทางการเงินที่ 3.44% ต้นทุนเงินทุนยังสูงใน บริษัท ยาชีวภาพและเวชภัณฑ์ผู้ผลิตเหล็กผู้ค้าส่งอาหาร บริษัท อินเทอร์เน็ต (ซอฟต์แวร์) และ บริษัท น้ำมันและก๊าซในตัว

อุตสาหกรรมเหล่านั้นมีแนวโน้มที่จะต้องใช้เงินลงทุนจำนวนมากในการวิจัยการพัฒนาอุปกรณ์และโรงงาน ในบรรดาอุตสาหกรรมที่มีต้นทุนเงินทุนต่ำ ได้แก่ ธนาคารกลางโรงพยาบาลและโรงพยาบาล, บริษัท ด้านพลังงาน, ทรัสต์เพื่อการลงทุนด้านอสังหาริมทรัพย์ (REITs), บริษัท ประกันภัยต่อ, ร้านขายของชำปลีกและ บริษัท อาหารและสาธารณูปโภค (ทั้งทั่วไปและน้ำ) บริษัท ดังกล่าวอาจต้องใช้อุปกรณ์น้อยลงหรือได้รับประโยชน์จากกระแสเงินสดที่มั่นคง

ความแตกต่างระหว่างต้นทุนของเงินทุนและอัตราส่วนลด

ต้นทุนของเงินทุนและอัตราคิดลดค่อนข้างใกล้เคียงกันและมักจะใช้แทนกันได้ ต้นทุนของเงินทุนมักจะถูกคำนวณโดยฝ่ายการเงินของ บริษัท และใช้โดยผู้บริหารในการกำหนดอัตราคิดลด (หรืออัตราอุปสรรค์) ที่จะต้องพ่ายแพ้ต่อการลงทุน

ที่กล่าวว่าผู้บริหารของ บริษัท ควรท้าทายค่าใช้จ่ายของจำนวนเงินทุนที่สร้างขึ้นภายในเพราะมันอาจจะระมัดระวังในการยับยั้งการลงทุน ต้นทุนของเงินทุนอาจแตกต่างกันไปตามประเภทของโครงการหรือความคิดริเริ่ม; การริเริ่มที่เป็นนวัตกรรมสูง แต่มีความเสี่ยงควรมีต้นทุนเงินทุนที่สูงกว่าโครงการเพื่อปรับปรุงอุปกรณ์หรือซอฟต์แวร์ที่จำเป็นพร้อมกับประสิทธิภาพที่พิสูจน์แล้ว

สารบัญ: