วัตถุประสงค์หลักของการประเมินมูลค่าหุ้นคือการประเมินมูลค่าของ บริษัท หรือหลักทรัพย์ ข้อสันนิษฐานที่สำคัญของเทคนิคมูลค่าพื้นฐานคือมูลค่าของหลักทรัพย์ (ในกรณีนี้หุ้นหรือหุ้น) ได้รับแรงหนุนจากปัจจัยพื้นฐานของธุรกิจพื้นฐานของ บริษัท ณ สิ้นวัน มีสามรูปแบบการประเมินมูลค่าหุ้นหลัก: กระแสเงินสดคิดลด (DCF) ค่าใช้จ่ายและวิธีการเปรียบเทียบ (หรือการเปรียบเทียบ) ตัวแบบเปรียบเทียบนั้นเป็นวิธีการประเมินค่าที่สัมพันธ์กัน
หลักฐานพื้นฐานของวิธีการเปรียบเทียบคือมูลค่าของตราสารทุนควรมีความคล้ายคลึงกับหุ้นอื่น ๆ ในระดับเดียวกัน สำหรับหุ้นสิ่งนี้สามารถกำหนดได้โดยเปรียบเทียบ บริษัท กับคู่แข่งหลักหรืออย่างน้อยก็คู่แข่งที่ดำเนินธุรกิจที่คล้ายคลึงกัน ความแตกต่างในคุณค่าระหว่าง บริษัท ที่คล้ายกันอาจเป็นโอกาส ความหวังก็คือมันหมายถึงส่วนของผู้ถือหุ้นที่ต่ำกว่ามูลค่าและสามารถซื้อและถือไว้จนกว่ามูลค่าจะเพิ่มขึ้น ตรงกันข้ามอาจถือเป็นจริงซึ่งสามารถนำเสนอโอกาสในการ shorting หุ้นหรือวางตำแหน่งของพอร์ตการลงทุนเพื่อทำกำไรจากการลดลงของราคา
ประเด็นที่สำคัญ
- มีสามรูปแบบการประเมินมูลค่าหุ้นหลัก: กระแสเงินสดคิดลด (DCF), ค่าใช้จ่ายและวิธีการเปรียบเทียบ (หรือการเปรียบเทียบ) รูปแบบที่เปรียบเทียบได้คือวิธีการประเมินมูลค่าแบบสัมพัทธ์ วิธีแรกเป็นวิธีที่พบได้บ่อยที่สุดและดูที่การเปรียบเทียบตลาดสำหรับ บริษัท และ บริษัท อื่น ๆ วิธีเปรียบเทียบที่สองนั้นดูที่การทำธุรกรรมในตลาดที่ บริษัท หรือหน่วยงานที่คล้ายกันถูกซื้อหรือซื้อโดยคู่แข่งรายอื่น นักลงทุนในกระเป๋าลึก
ประเภทของแบบจำลองคอมพ์
มีวิธีการเปรียบเทียบหลักสองวิธี ครั้งแรกเป็นเรื่องธรรมดามากที่สุดและดูที่การเปรียบเทียบตลาดสำหรับ บริษัท และเพื่อนร่วมงาน ทวีคูณของตลาดทั่วไป ได้แก่: องค์กรมูลค่าต่อยอดขาย (EV / S), หลายองค์กร, ราคาต่อกำไร (P / E), ราคาตามหนังสือ (P / B) และราคาต่อฟรี -cash-flow (P / FCF)
เพื่อให้ได้ข้อบ่งชี้ที่ดีขึ้นว่า บริษัท เปรียบเทียบกับคู่แข่งได้อย่างไรนักวิเคราะห์ยังสามารถดูได้ว่าระดับมาร์จิ้นเปรียบเทียบกันอย่างไร ตัวอย่างเช่นนักลงทุนที่ทำกิจกรรมสามารถโต้แย้งว่า บริษัท ที่มีค่าเฉลี่ยต่ำกว่า บริษัท อื่นนั้นสุกงอมสำหรับการฟื้นตัวและการเพิ่มมูลค่าที่ตามมาหากมีการปรับปรุง
วิธีการเปรียบเทียบที่สองมองไปที่การทำธุรกรรมในตลาดที่ บริษัท ที่คล้ายกันหรืออย่างน้อยหน่วยงานที่คล้ายกันถูกซื้อหรือซื้อโดยคู่แข่งอื่น ๆ บริษัท หลักทรัพย์เอกชนหรือประเภทอื่น ๆ ของนักลงทุนขนาดใหญ่ที่มีกระเป๋าลึก การใช้วิธีการนี้นักลงทุนสามารถรับรู้ถึงมูลค่าของตราสารทุน เมื่อรวมกับการใช้สถิติการตลาดเพื่อเปรียบเทียบ บริษัท กับคู่แข่งสำคัญสามารถทวีคูณสามารถประเมินค่าที่เหมาะสมสำหรับ บริษัท
การประเมินมูลค่าตราสารทุน: วิธีการเปรียบเทียบ
ตัวอย่างวิธีการคอมพ์
วิธีการเปรียบเทียบสามารถแสดงได้ดีที่สุดผ่านตัวอย่าง ด้านล่างเป็นการวิเคราะห์ บริษัท เคมีที่ใหญ่ที่สุดและหลากหลายที่สุดที่ซื้อขายในสหรัฐอเมริกา
เคมี EASTMAN (NYSE: EMN)
การเปรียบเทียบค่าของ บริษัท
| บริษัท | ราคา |
ค่าองค์กร (EV) ล้าน |
รายได้ (TTM) ล้าน |
กำไรต่อหุ้น (TTM) | กระแสเงินสดฟรี (FCF) ต่อหุ้น (2012) | EV ÷รายได้ | ราคา÷รายได้ | ราคา÷ FCF | กำไรขั้นต้น (TTM) | อัตรากำไรจากการดำเนินงาน (TTM) |
| บริษัท Eastman Chemical (NYSE:
EMN) สามารถเปิด |
$ 80.92 | $ 17, 310.00 | $ 8, 588.00 | $ 3.38 | $ 4.41 | 2 | 23.9 | 18.3 | 22.70% | 8.70% |
| Dow Chemical (NYSE: DOW) | $ 36.06 | $ 57, 850.00 | $ 56, 514.00 | $ 2.17 | $ 1.24 | 1 | 16.6 | 29.1 | 16.60% | 7.90% |
| ดูปองท์ (NYSE: DD) | $ 59.20 | $ 62, 750.00 | $ 35, 411.00 | $ 4.81 | $ 3.24 | 1.8 | 12.3 | 18.3 | 26.40% | 8.40% |
| ผลิตภัณฑ์ทางอากาศและเคมี (NYSE:
APD) |
$ 106.87 | $ 28, 130.00 | $ 10, 200.00 | $ 4.68 | $ 1.14 | 2.8 | 22.8 | 93.7 | 26.40% | 13.00% |
| Huntsman Chemical (NYSE:
HUN) |
$ 18.06 | $ 8, 290.00 | $ 10, 892.00 | $ 0.41 | $ 1.50 | 0.8 | 44 | 12 | 16.10% | 1.70% |
| ค่าเฉลี่ยของหลายรายการที่เลือก | $ 34, 866.00 | $ 24, 321.00 | 1.7 | 24 | 34.3 | 21.60% | 7.90% |
เมื่อมองที่ Eastman Chemical จะเห็นได้อย่างชัดเจนว่าเป็นหนึ่งใน บริษัท ขนาดเล็กที่มีขนาดใหญ่ ข้อมูลดิบที่ใช้ในการรวบรวมข้อมูลเทียบเคียงหลักรวมถึงมูลค่าขององค์กรดิบรายได้และผลกำไร สามทวีคูณหลักแสดงให้เห็นว่าอีสต์แมนซื้อขายสูงกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมในแง่ของ EV / รายได้และต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเล็กน้อยในแง่ของ P / E ซึ่งเป็นเครื่องมือพื้นฐานที่สุดในการตรวจสอบพหุคูณที่ตลาดหุ้นวางลงบนกำไรของ บริษัท.
ผลกำไร P / FCF หลายตัวของ Eastman ซึ่งเป็นกำไรที่เหมาะสมยิ่งขึ้นซึ่งมีจุดประสงค์เพื่อดูกระแสเงินสดอิสระที่แท้จริงโดยการลบตัวตนของการรายงานกำไรต่ำกว่าค่าเฉลี่ยแม้ว่าระดับสูงของผลิตภัณฑ์และเคมีภัณฑ์ (P / FCF) 93.7) ดูสงสัยและอาจต้องปรับเปลี่ยน ส่วนสำคัญของแบบจำลองการประเมินค่าคือการดูค่าผิดปกติที่อาจเกิดขึ้นและดูว่าพวกเขาจำเป็นต้องพิจารณาใหม่หรือเพิกเฉยหรือไม่ การปล่อยให้ผู้ต้องสงสัยหลายคนออกผลิตภัณฑ์ของอากาศทำให้ค่าเฉลี่ยของเพื่อนอยู่ที่ 19.4 ซึ่งทำให้อีสต์แมนยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ย แต่น้อยกว่ามากหากพิจารณาทวีคูณทั้งหมด
การพิจารณาอื่นคือผลกำไรของ Eastman เมื่อเทียบกับคู่แข่ง ทั้งอัตรากำไรขั้นต้นและกำไรจากการดำเนินงานสูงกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม โดยรวมแล้ว บริษัท มีมูลค่าที่สมเหตุสมผลอย่างน้อยตามข้อมูลข้างต้น แต่ตามรายละเอียดข้างต้นยังจำเป็นต้องมีการพิจารณาอื่น ๆ เช่นการประเมินมูลค่าโดยการคาดการณ์การเติบโตและแนวโน้มผลกำไรในอีกไม่กี่ปีข้างหน้าและดูรายละเอียดของรายได้กระแสเงินสดอิสระและกำไรเพื่อให้แน่ใจว่าถูกต้องและ ตัวแทนอย่างแท้จริงของ บริษัท เช่นเดียวกันสำหรับแต่ละ บริษัท ที่สร้างเอกภพที่ใกล้เคียงกัน
การพิจารณาขั้นสุดท้ายคือการดูธุรกรรมของตลาด ตัวอย่างเช่นย้อนกลับไปในปี 2012 บริษัท ดูปองท์ขายส่วนใหญ่ของแผนกเคมีซึ่งเป็นส่วนงานเคลือบผิวเคลือบสีให้กับ บริษัท คาร์ไลล์กรุ๊ปยักษ์ใหญ่ในภาคเอกชน (Nasdaq: CG) ในราคา 4.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐและ EBITDA แปดเท่า ตัวคูณนี้นำไปใช้กับอีสต์แมนหรือเพียงแค่คูณ EBITDA ของอีสต์แมนที่ 1.7 พันล้านดอลลาร์ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาจะแนะนำมูลค่าขององค์กรเกือบ 14 พันล้านดอลลาร์หรือต่ำกว่ามูลค่าองค์กรปัจจุบันที่ บริษัท ทำการซื้อขาย สิ่งนี้จะบ่งชี้ว่าอีสต์แมนมีการประเมินค่าสูงเกินไปโดยตัวชี้วัดนี้ แต่ตามที่อธิบายไว้ในส่วนถัดไปสิ่งนี้อาจไม่ได้
ข้อควรพิจารณาที่สำคัญ
มันเป็นเรื่องสำคัญที่จะต้องทราบว่ามันอาจเป็นเรื่องยากที่จะหา บริษัท และธุรกรรมที่มีมูลค่าใกล้เคียงกัน นี่เป็นส่วนที่ท้าทายที่สุดของการวิเคราะห์เปรียบเทียบ ยกตัวอย่างเช่น Eastman Chemical เข้าซื้อกิจการโซลูเทียในปี 2555 เพื่อพยายามลดความผันผวนของการดำเนินงานลง ธุรกิจการเคลือบสีของดูปองท์มีความผันผวนสูงดังนั้นจึงน่าจะขายได้ในราคาที่ต่ำกว่า ดังรายละเอียดข้างต้นกระแสเงินสดอิสระที่หลากหลายสำหรับผลิตภัณฑ์แอร์ดูเป็นที่น่าสงสัยในการวิเคราะห์ซึ่งหมายความว่าจำเป็นต้องมีการทำงานเพิ่มเติมเพื่อกำหนดว่าควรจะทำการปรับใด
นอกจากนี้การใช้การคูณและการส่งต่อสามารถสร้างความแตกต่างอย่างมากในการวิเคราะห์ หาก บริษัท เติบโตอย่างรวดเร็วการประเมินมูลค่าในอดีตจะไม่แม่นยำเกินไป สิ่งที่สำคัญที่สุดในการประเมินราคาคือการทำให้การประเมินที่เหมาะสมของทวีคูณของตลาดในอนาคต หากผลกำไรคาดว่าจะเติบโตเร็วกว่าคู่แข่งค่าควรสูงขึ้น
นอกจากนี้ยังเป็นที่น่าสังเกตว่าในสามวิธีการประเมินมูลค่าหลักวิธีเปรียบเทียบนั้นเป็นรูปแบบสัมพัทธ์เท่านั้น ทั้งวิธีคิดต้นทุนและกระแสเงินสดคิดลดเป็นแบบจำลองที่สมบูรณ์และดูที่ บริษัท ที่มีคุณค่าซึ่งอาจมองข้ามปัจจัยทางการตลาดที่สำคัญ ในทางกลับกันตลาดหุ้นสามารถกลายเป็น overvalued ในบางครั้งซึ่งจะทำให้วิธีการเปรียบเทียบมีความหมายน้อยกว่าโดยเฉพาะอย่างยิ่งถ้า comps เป็น overvalued ด้วยเหตุนี้การใช้ทั้งสามวิธีจึงเป็นแนวคิดที่ดีที่สุด
บรรทัดล่าง
การประเมินค่าเป็นศิลปะมากที่สุดเท่าที่วิทยาศาสตร์ แทนที่จะหมกมุ่นกับตัวเลขดอลลาร์ที่แท้จริงของตราสารทุนอาจเป็นสิ่งที่มีค่าที่สุดในการประเมินมูลค่า ตัวอย่างเช่นหากหุ้นซื้อขายไปยังปลายล่างหรือต่ำกว่าปลายล่างของช่วงที่กำหนดก็น่าจะคุ้มค่า ตรงกันข้ามอาจถือเป็นจริงในระดับสูงและอาจบ่งบอกถึงโอกาสในการลัดวงจร
เปรียบเทียบบัญชีการลงทุน×ข้อเสนอที่ปรากฏในตารางนี้มาจากพันธมิตรที่ Investopedia ได้รับการชดเชย ชื่อผู้ให้บริการคำอธิบายบทความที่เกี่ยวข้อง
กองทุนส่วนบุคคลและการร่วมลงทุน
วิธีการประเมินค่า บริษัท เอกชน
เครื่องมือสำหรับการวิเคราะห์พื้นฐาน
กระแสเงินสดส่วนลดเทียบกับสิ่งเปรียบเทียบ
การวิเคราะห์พื้นฐาน
นี่คือวิธีการประเมินค่าที่สัมพันธ์สามารถเป็นกับดัก
คำแนะนำด้านอาชีพ
สิ่งที่ควรรู้สำหรับการสัมภาษณ์วาณิชธนกิจ
การวิเคราะห์พื้นฐาน
ข้อผิดพลาด 3 อันดับแรกของการวิเคราะห์กระแสเงินสดลด
กลยุทธ์การซื้อขายหุ้นและการศึกษา
วิธีการเลือกวิธีประเมินมูลค่าสต็อคที่ดีที่สุด
ลิงค์พันธมิตรคำศัพท์ที่เกี่ยวข้อง
ค่าสัมบูรณ์ค่าสัมบูรณ์เป็นวิธีการประเมินมูลค่าทางธุรกิจที่ใช้การวิเคราะห์กระแสเงินสดคิดลดเพื่อกำหนดมูลค่าทางการเงินของ บริษัท more คำจำกัดความวิธีการหลายรายการวิธีการหลายรายการเป็นทฤษฎีการประเมินราคาตามแนวคิดที่ว่าสินทรัพย์ที่คล้ายกันขายในราคาที่คล้ายกัน more การวิเคราะห์ บริษัท ที่เปรียบเทียบได้ (CCA) คำจำกัดความการวิเคราะห์ บริษัท ที่เปรียบเทียบได้นั้นใช้ในการประเมินมูลค่าของ บริษัท โดยใช้การวัดของธุรกิจอื่นที่มีขนาดใกล้เคียงกันในอุตสาหกรรมเดียวกัน เพิ่มเติมกระบวนการประเมินราคาทำงานอย่างไรการประเมินค่าถูกกำหนดให้เป็นกระบวนการกำหนดมูลค่าปัจจุบันของสินทรัพย์หรือ บริษัท การประเมินมูลค่าสินทรัพย์การประเมินมูลค่าสินทรัพย์เป็นกระบวนการในการกำหนดมูลค่าตลาดยุติธรรมของสินทรัพย์ เพิ่มเติมค่าเทอร์มินัล (TV) นิยามค่าเทอร์มินัล (TV) กำหนดมูลค่าของธุรกิจหรือโครงการที่เกินระยะเวลาคาดการณ์เมื่อสามารถประมาณการกระแสเงินสดในอนาคตได้ มากกว่า