ธุรกรรมเปรียบเทียบคืออะไร
ต้นทุนของการทำธุรกรรมเทียบเคียงเป็นหนึ่งในปัจจัยสำคัญในการประเมินมูลค่าของ บริษัท ที่กำลังพิจารณาว่าเป็นเป้าหมายการควบรวมกิจการ (M&A) เหตุผลนั้นเหมือนกับของผู้ซื้อบ้านในอนาคตที่ตรวจสอบยอดขายล่าสุดในละแวกใกล้เคียง
โดยทั่วไปจะเรียกว่าธุรกรรมแบบคอมพ์
ประเด็นที่สำคัญ
- ธุรกรรมที่ถูกเปรียบเทียบจะใช้ในการประเมินมูลค่ายุติธรรมสำหรับเป้าหมายการเข้าซื้อกิจการของ บริษัท การทำธุรกรรมที่เปรียบเทียบได้นั้นเหมาะสำหรับ บริษัท ในอุตสาหกรรมเดียวกันที่มีรูปแบบธุรกิจที่คล้ายคลึงกันมูลค่ายุติธรรมของเป้าหมายการซื้อกิจการ
ทำความเข้าใจกับการทำธุรกรรมที่เปรียบเทียบได้
บริษัท พยายามที่จะซื้อ บริษัท อื่น ๆ เพื่อขยายธุรกิจของพวกเขาเข้าถึงทรัพยากรที่มีคุณค่าขยายการเข้าถึงกำจัดคู่แข่งหรือรวมกันด้วยเหตุผลเหล่านี้ทั้งหมด
ไม่ว่าในกรณีใดการจ่ายเงินมากเกินไปสำหรับการซื้อกิจการนั้นอาจเป็นหายนะ ดังนั้น บริษัท และธนาคารเพื่อการลงทุนจึงมองหาธุรกรรมที่เปรียบเทียบกัน พวกเขาดู บริษัท ที่มีรูปแบบธุรกิจที่คล้ายคลึงกับ บริษัท ที่ถูกกำหนดเป้าหมาย ข้อมูลธุรกรรมที่เปรียบเทียบได้มากขึ้นที่มีอยู่สำหรับการวิเคราะห์ยิ่งง่ายต่อการได้มาซึ่งมูลค่ายุติธรรม
ในทางกลับกัน บริษัท ที่กลายเป็นเป้าหมายในการเข้าซื้อกิจการนั้นจะทำการวิเคราะห์แบบเดียวกันเพื่อพิจารณาว่าข้อเสนอที่อยู่บนโต๊ะนั้นดีสำหรับผู้ถือหุ้นหรือไม่
ไม่ว่าในกรณีใดวิธีการเปรียบเทียบมูลค่าการทำธุรกรรมสามารถช่วย บริษัท ในราคาที่ได้มาซึ่งผู้ถือหุ้นยินดีที่จะยอมรับ
การประเมินมูลค่า
ตัวชี้วัดมูลค่าที่เฉพาะเจาะจงในการใช้งานอย่างกว้างขวางสำหรับการวิเคราะห์การทำธุรกรรมเทียบเคียงคือ EV-to-EBITDA หลายตัว EV คือมูลค่าองค์กรและ EBITDA คือกำไรก่อนดอกเบี้ยภาษีค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย ในสูตรนี้จะใช้ระยะเวลา 12 เดือนสำหรับ EBITDA
โดยทั่วไปแล้วการประเมินการทำธุรกรรมแบบเปรียบเทียบนั้นใช้ร่วมกับข้อมูลอื่นรวมถึงกระแสเงินสดคิดลดของ บริษัท อัตราส่วนราคาต่อกำไรอัตราส่วนราคาต่อยอดขายและอัตราส่วนราคาต่อกระแสเงินสด ปัจจัยอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องกับอุตสาหกรรมเฉพาะ
ตัวเลขทั้งหมดข้างต้นมีให้บริการสำหรับ บริษัท มหาชน หากเป้าหมายการได้มาไม่ใช่ บริษัท ที่มีการซื้อขายสาธารณะข้อมูลที่มีอยู่อาจถูก จำกัด
ตัวอย่างโลกแห่งการทำธุรกรรมที่เปรียบเทียบได้
Becton, Dickinson และ Company (BDX) ได้ยื่นแบบฟอร์ม S-4 ต่อ SEC ในกลางปี 2560 เพื่อเข้าซื้อกิจการ CR Bard, Inc. ทั้งสอง บริษัท เป็นผู้พัฒนาและผู้ผลิตอุปกรณ์การแพทย์
ความคิดเห็นที่เป็นธรรม
เอกสารดังกล่าวเปิดเผยว่า Bard ยังคงไว้ซึ่ง Goldman Sachs ในฐานะที่ปรึกษาทางการเงินเพื่อแสดงความคิดเห็นที่เป็นธรรมต่อราคาที่เสนอโดย BD เนื่องจากอุตสาหกรรมเวชภัณฑ์มีการรวมที่สำคัญในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา Goldman Sachs จึงมีข้อมูลการทำธุรกรรมที่คล้ายคลึงกันในการกำจัด
ธุรกรรมที่เทียบเคียงได้เก้ารายการระหว่างปี 2554 ถึงปี 2559 มีการระบุไว้ในเอกสาร ซึ่งช่วยให้การวิเคราะห์ที่แข็งแกร่งสำหรับผู้ถือหุ้น Bard และคณะกรรมการ บริษัท ฯ พิจารณาข้อเสนอซื้อหุ้นของ BD
การเปรียบเทียบจะถูกวิเคราะห์โดยเป้าหมายการครอบครองเช่นเดียวกับผู้ซื้อที่คาดหวัง
ที่ปรึกษาทางการเงินของ Bard คำนวณช่วงของการคูณ EV-to-LTM EBITDA ของการทำธุรกรรมที่ผ่านมาเช่นเดียวกับค่ามัธยฐานทวีคูณ การวิเคราะห์การทำธุรกรรมที่เปรียบเทียบได้เป็นหนึ่งในเทคนิคการประเมินมูลค่าที่วิเคราะห์สำหรับดีลนี้ส่วนอื่น ๆ รวมถึงผลกำไรราคาและผลคูณของการเติบโตของราคา แต่มันก็เป็นหนึ่งในผู้นำเช่นเดียวกับการปฏิบัติมาตรฐานสำหรับการควบรวมและซื้อกิจการ
คำเตือนปกติ
แม้ว่าจะเป็นวิธีปฏิบัติมาตรฐาน แต่ก็ไม่ถือว่าเป็นคำสุดท้ายในการประเมินมูลค่า บริษัท เป้าหมาย ในตัวอย่างนี้ Goldman Sachs ออกข้อจำกัดความรับผิดชอบว่าการวิเคราะห์ธุรกรรมที่เทียบเคียงได้พร้อมกับการวิเคราะห์การประเมินมูลค่าอื่น ๆ "อย่าอ้างว่าเป็นการประเมินและไม่จำเป็นต้องสะท้อนราคาที่ธุรกิจหรือหลักทรัพย์อาจขายได้"
ในที่สุดก็ได้รับการอนุมัติในราคา 24 พันล้านดอลลาร์
