บทบาทของการวิจัยตราสารทุนคือการให้ข้อมูลกับตลาด การขาดข้อมูลทำให้เกิดความไร้ประสิทธิภาพซึ่งส่งผลให้หุ้นถูกบิดเบือน (ไม่ว่าจะสูงหรือต่ำเกินไป) นักวิเคราะห์ใช้ความเชี่ยวชาญของพวกเขาและใช้เวลาในการวิเคราะห์หุ้นอุตสาหกรรมและกลุ่มเพียร์เพื่อให้การประเมินรายได้และการประเมินมูลค่า การวิจัยมีคุณค่าเพราะเติมช่องว่างของข้อมูลเพื่อให้นักลงทุนรายย่อยไม่จำเป็นต้องวิเคราะห์ทุกหุ้น การแบ่งงานนี้ทำให้ตลาดมีประสิทธิภาพมากขึ้น
ชื่อของบทความนี้ทำให้เข้าใจผิดเล็กน้อยเนื่องจากบทบาทของการวิจัยไม่เปลี่ยนแปลงเนื่องจากการซื้อขายครั้งแรกเกิดขึ้นภายใต้ต้นไม้ปุ่มบนเกาะแมนฮัตตัน สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไปคือสภาพแวดล้อม (ตลาดวัวและตลาดหมี) ที่มีอิทธิพลต่อการวิจัย
การวิจัยในตลาดกระทิงและตลาดหมี
ในตลาดวัวทุกตัวความเกินนั้นจะปรากฏเฉพาะในตลาดหมีที่ตามมาเท่านั้น ไม่ว่าจะเป็นดอทคอมหรืออาหารออร์แกนิกแต่ละอายุก็มีความบ้าคลั่งที่บิดเบือนการทำงานปกติของตลาด ในการเร่งหาเงินความมีเหตุมีผลเป็นความสูญเสียครั้งแรก นักลงทุนรีบกระโดดขึ้นไปบน bandwagon และตลาดจัดสรรเงินทุนให้กับภาค "ร้อน" ความคิดฝูงนี้เป็นเหตุผลว่าทำไมตลาดกระทิงได้ระดมทุนความคิด "ฉัน - เกินไป" มากมายตลอดประวัติศาสตร์
การวิจัยเป็นหน้าที่ของตลาดและได้รับอิทธิพลจากการชิงช้าเหล่านี้ ในตลาดกระทิงธนาคารเพื่อการลงทุนสื่อและนักลงทุนกดดันนักวิเคราะห์ให้มุ่งเน้นภาคที่ร้อนแรง นักวิเคราะห์บางคนเปลี่ยนไปเป็นโปรโมเตอร์ขณะที่พวกเขาขี่ตลาด นักวิเคราะห์เหล่านั้นที่ยังคงปฏิบัติงานตามหลักเหตุผลจะถูกเพิกเฉยและรายงานการวิจัยของพวกเขายังไม่ได้อ่าน
การพยายามตำหนิคนที่ขาดทุนจากการลงทุนเป็นเหตุการณ์ปกติในตลาดหมี มันเกิดขึ้นในช่วงทศวรรษที่ 1930 ปี 1970 ในช่วงดอทคอมผิดพลาดและวิกฤตการณ์ทางการเงินของปี 2008 เช่นกัน การวิพากษ์วิจารณ์บางส่วนสมควรได้รับ แต่โดยทั่วไปแล้วความต้องการในการให้ข้อมูลเกี่ยวกับ บริษัท ไม่ได้เปลี่ยนไป
วิธีการวิจัยตราสารทุนมีการเปลี่ยนแปลง
เพื่อหารือเกี่ยวกับบทบาทของการวิจัยในตลาดปัจจุบันเราจำเป็นต้องแยกความแตกต่างระหว่างการวิจัย Wall Street และการวิจัยอื่น ๆ โบรกเกอร์รายใหญ่ให้การวิจัยวอลล์สตรีทซึ่งโดยปกติ บริษัท ขายด้านทั้งในและนอกวอลล์สตรีท งานวิจัยอื่น ๆ ผลิตโดย บริษัท วิจัยอิสระและ บริษัท นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ขนาดเล็ก
ความแตกต่างนี้มีความสำคัญ เริ่มแรกการวิจัยของ Wall Street ได้มุ่งเน้นไปที่หุ้นขนาดใหญ่หุ้นที่มีสภาพคล่องสูงและไม่สนใจหุ้นที่มีการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ เพื่อรักษาผลกำไร บริษัท วอลล์สตรีทได้มุ่งเน้นหุ้นขนาดใหญ่เพื่อสร้างข้อเสนอวาณิชธนกิจที่ให้ผลตอบแทนสูงและผลกำไรทางการค้า แต่ก็ต้องเผชิญกับภาระงานที่ยุ่งยาก
บริษัท เหล่านั้นที่มีแนวโน้มที่จะให้ บริษัท วิจัยที่มีข้อตกลงวาณิชธนกิจที่มีขนาดใหญ่นั้นเป็นหุ้นที่ถูกกำหนดว่าควรจะถูกตามด้วยตลาด ศักยภาพการลงทุนระยะยาวของหุ้นมักจะเป็นเรื่องรอง
การวิจัยอื่นกำลังเติมช่องว่างข้อมูลที่สร้างโดย Wall Street บริษัท วิจัยอิสระและ บริษัท นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์บูติกกำลังทำการวิจัยเกี่ยวกับหุ้นที่ได้รับกำพร้าจาก Wall Street ซึ่งหมายความว่า บริษัท วิจัยอิสระกำลังกลายเป็นแหล่งข้อมูลหลักเกี่ยวกับหุ้นส่วนใหญ่ แต่นักลงทุนลังเลที่จะจ่ายเงินเพื่อการวิจัยเพราะพวกเขาไม่ทราบว่าพวกเขาจ่ายเงินไปจนดีหลังจากการซื้อ น่าเสียดายที่การวิจัยไม่คุ้มค่าที่จะซื้อเนื่องจากข้อมูลอาจไม่ถูกต้องและทำให้เข้าใจผิด
วันนี้มีการวิจัยมากมายที่ให้บริการฟรีแก่ลูกค้าผ่านทางอีเมล แม้โดยพื้นฐานแล้วจะไม่มีค่าใช้จ่ายสำหรับนักลงทุน แต่งานวิจัยส่วนใหญ่ก็ยังไม่ได้อ่าน
ใครจ่ายเงินเพื่อการวิจัย? นักลงทุนรายใหญ่ทำได้!
สิ่งที่น่าขันก็คือในขณะที่การวิจัยได้พิสูจน์แล้วว่ามีคุณค่านักลงทุนรายย่อยดูเหมือนจะไม่ต้องการจ่ายสำหรับมัน อาจเป็นเพราะภายใต้ระบบแบบดั้งเดิมบ้านนายหน้าให้วิจัยเพื่อให้ได้และรักษาลูกค้า นักลงทุนเพียงแค่ขอให้นายหน้ารายงานและได้รับมันโดยไม่มีค่าใช้จ่าย สิ่งที่ดูเหมือนจะไม่มีใครสังเกตเห็นคือค่าคอมมิชชั่นของนักลงทุนที่จ่ายสำหรับการวิจัยนั้น
ตัวบ่งชี้ที่ดีของมูลค่าของการวิจัยคือจำนวนเงินที่นักลงทุนสถาบันยินดีจ่าย นักลงทุนสถาบันมักจะจ้างนักวิเคราะห์ของตัวเองเพื่อให้ได้เปรียบในการแข่งขันเหนือนักลงทุนรายอื่น แม้ว่าการใช้จ่ายกับนักวิเคราะห์การวิจัยตราสารทุนได้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาสถาบันอาจจ่ายเงินสำหรับการวิจัยด้านการขายที่พวกเขาได้รับ (ไม่ว่าจะเป็นดอลลาร์หรือโดยการให้ บริษัท นายหน้าซื้อขาย
กฎระเบียบของยุโรปที่มีผลบังคับใช้ในปี 2561 หรือที่เรียกว่า MiFID II นั้นต้องการผู้จัดการกองทุนเพื่อการวิจัยภายนอกจากบัญชีกำไรขาดทุน (P&L) หรือผ่านการจ่ายเงินการวิจัยที่ถูกติดตามด้วยหลักฐานการตรวจสอบที่ชัดเจน สิ่งนี้จะนำไปสู่การเรียกเก็บเงินลูกค้าสำหรับการวิจัยและการค้าแยกต่างหาก
บทบาทของการวิจัยตามค่าธรรมเนียม
การวิจัยเชิงค่าธรรมเนียมจะเพิ่มประสิทธิภาพของตลาดและเชื่อมช่องว่างระหว่างนักลงทุนที่ต้องการการวิจัย (โดยไม่ต้องจ่าย) และ บริษัท ที่ตระหนักว่า Wall Street ไม่น่าจะให้การวิจัยเกี่ยวกับหุ้นของพวกเขา การวิจัยนี้ให้ข้อมูลกับผู้ชมที่กว้างที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้โดยไม่เสียค่าใช้จ่ายใด ๆ กับผู้อ่านเพราะ บริษัท วิจัยได้ให้ทุนสนับสนุนการวิจัย
สิ่งสำคัญคือการแยกความแตกต่างระหว่างการวิจัยตามค่าธรรมเนียมและการวิจัยที่เป็นการส่งเสริมการขาย การวิจัยตามค่าธรรมเนียมแบบมีวัตถุประสงค์คล้ายกับบทบาทของแพทย์ของคุณ คุณจ่ายเงินให้หมออย่าบอกคุณว่าคุณรู้สึกดี แต่ให้ความเห็นที่เป็นมืออาชีพและเป็นความจริงเกี่ยวกับอาการของคุณ
การวิจัยตามค่าธรรมเนียมที่ถูกต้องเป็นการวิเคราะห์อย่างมืออาชีพและวัตถุประสงค์และความคิดเห็นของศักยภาพการลงทุนของ บริษัท การวิจัยการส่งเสริมการขายสั้น ๆ เกี่ยวกับการวิเคราะห์และเต็มไปด้วยโฆษณา ตัวอย่างหนึ่งคือรายงานอีเมลและโพสต์สื่อโซเชียลที่ทำให้เข้าใจผิดเกี่ยวกับหุ้นเงินที่จะเพิ่มขึ้นสามเท่าในช่วงเวลาสั้น ๆ
บริษัท วิจัยที่มีค่าธรรมเนียมตามกฎหมายมีลักษณะดังต่อไปนี้:
- พวกเขาให้บริการวิเคราะห์ไม่ใช่การส่งเสริมการขายพวกเขาจะได้รับค่าธรรมเนียมรายปีที่กำหนดไว้เป็นเงินสด พวกเขาไม่ยอมรับรูปแบบของความยุติธรรมซึ่งอาจทำให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์พวกเขาให้การเปิดเผยความสัมพันธ์ระหว่าง บริษัท และ บริษัท วิจัยอย่างครบถ้วนและชัดเจนเพื่อให้นักลงทุนสามารถประเมินความเที่ยงธรรม
บริษัท ที่มีส่วนร่วมกับ บริษัท วิจัยที่ยึดตามค่าธรรมเนียมที่ถูกกฎหมายเพื่อวิเคราะห์หุ้นของพวกเขากำลังพยายามหาข้อมูลให้กับนักลงทุนและปรับปรุงประสิทธิภาพของตลาด
บริษัท ดังกล่าวกำลังทำแถลงการณ์ที่สำคัญดังต่อไปนี้:
- เพราะเชื่อว่าหุ้นของ บริษัท ไม่ได้รับการประเมินเนื่องจากนักลงทุนไม่ได้ตระหนักถึง บริษัท แต่ก็ตระหนักดีว่าวอลล์สตรีทไม่มีทางเลือกอีกต่อไปเพราะเชื่อว่าศักยภาพในการลงทุนของ บริษัท นั้นสามารถทนต่อการวิเคราะห์ตามวัตถุประสงค์ได้
สถาบันนักลงทุนสัมพันธ์แห่งชาติ (NIRI) อาจเป็นกลุ่มแรกที่ตระหนักถึงความจำเป็นในการวิจัยตามค่าธรรมเนียม ในเดือนมกราคม 2545 NIRI ได้ออกจดหมายเน้นย้ำถึงความต้องการของ บริษัท ขนาดเล็กเพื่อหาทางเลือกในการวิจัย Wall Street เพื่อรับข้อมูลของพวกเขาให้กับนักลงทุน
บรรทัดล่าง
ชื่อเสียงและความน่าเชื่อถือของ บริษัท และ บริษัท วิจัยขึ้นอยู่กับความพยายามในการแจ้งให้นักลงทุนทราบ บริษัท ไม่ต้องการถูกทำให้มัวหมองเนื่องจากเกี่ยวข้องกับการวิจัยที่ไม่น่าเชื่อถือหรือทำให้เข้าใจผิด ในทำนองเดียวกัน บริษัท วิจัยจะต้องการวิเคราะห์ บริษัท ที่มีพื้นฐานแข็งแกร่งและมีศักยภาพการลงทุนระยะยาว การวิจัยที่เน้นการใช้ค่าธรรมเนียมยังคงให้การวิเคราะห์อย่างมืออาชีพและวัตถุประสงค์ของศักยภาพการลงทุนของ บริษัท แม้ว่าตลาดสำหรับการให้บริการยังคงถูกท้าทายในสภาพแวดล้อมทางธุรกิจในปัจจุบัน
