ดัชนีความผันผวน CBOE คืออะไร?
สร้างขึ้นโดย Chicago Board Options Exchange (CBOE) ดัชนีความผันผวนหรือ VIX เป็นดัชนีตลาดแบบเรียลไทม์ซึ่งแสดงถึงความคาดหวังของตลาดในเรื่องความผันผวนของการคาดการณ์ล่วงหน้าใน 30 วัน ได้รับจากอินพุตราคาของตัวเลือกดัชนี S&P 500 เป็นตัวชี้วัดความเสี่ยงด้านตลาดและความเชื่อมั่นของนักลงทุน เป็นที่รู้จักกันในชื่ออื่น ๆ เช่น "Fear Gauge" หรือ "Fear Index" นักลงทุนนักวิเคราะห์วิจัยและผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอมองคุณค่าของ VIX เป็นวิธีการวัดความเสี่ยงตลาดความกลัวและความเครียดก่อนตัดสินใจลงทุน
ประเด็นที่สำคัญ
- ดัชนีความผันผวน CBOE หรือ VIX เป็นดัชนีตลาดแบบเรียลไทม์ซึ่งแสดงถึงความคาดหวังของตลาดสำหรับความผันผวนในช่วง 30 วันที่ผ่านมานักลงทุนใช้ VIX เพื่อวัดระดับความเสี่ยงความกลัวหรือความเครียดในตลาดเมื่อตัดสินใจลงทุน ผู้ค้ายังสามารถแลกเปลี่ยน VIX โดยใช้ตัวเลือกที่หลากหลายและผลิตภัณฑ์ซื้อขายแลกเปลี่ยนหรือใช้ค่า VIX เพื่อซื้อขายอนุพันธ์ด้านราคา
VIX ทำงานอย่างไร?
สำหรับเครื่องมือทางการเงินเช่นหุ้นความผันผวนเป็นตัวชี้วัดทางสถิติของระดับความแปรปรวนของราคาซื้อขายของพวกเขาซึ่งสังเกตได้ในช่วงระยะเวลาหนึ่ง เมื่อวันที่ 27 กันยายน 2561 หุ้นของ Texas Instruments Inc. (TXN) และ Eli Lilly & Co. (LLY) ปิดตัวลงในระดับราคาที่ใกล้เคียงกันอยู่ที่ $ 107.29 และ $ 106.89 ต่อหุ้นตามลำดับ อย่างไรก็ตามการดูการเคลื่อนไหวของราคาในช่วงหนึ่งเดือนที่ผ่านมา (กันยายน) บ่งชี้ว่า TXN (กราฟสีน้ำเงิน) มีการแกว่งราคาที่กว้างกว่ามากเมื่อเทียบกับ LLY (กราฟสีส้ม) TXN มีความผันผวนสูงกว่าเมื่อเทียบกับ LLY ในช่วงเวลาหนึ่งเดือน
การขยายระยะเวลาการสังเกตเป็นสามเดือนล่าสุด (กรกฎาคมถึงกันยายน) ย้อนกลับแนวโน้ม: LLY มีช่วงกว้างมากสำหรับการแกว่งราคาเมื่อเทียบกับ TXN ซึ่งแตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากการสังเกตก่อนหน้านี้ในช่วงหนึ่งเดือน LLY มีความผันผวนสูงกว่า TXN ในช่วงสามเดือน
ความผันผวนพยายามวัดขนาดของการเคลื่อนไหวของราคาที่เครื่องมือทางการเงินประสบในช่วงระยะเวลาหนึ่ง ยิ่งมีการแกว่งราคามากขึ้นเท่าไรนักยิ่งมีระดับความผันผวนที่สูงขึ้นและในทางกลับกัน
วิธีวัดความผันผวน
ความผันผวนสามารถวัดได้ด้วยสองวิธีที่แตกต่างกัน อันดับแรกขึ้นอยู่กับการคำนวณทางสถิติของราคาในอดีตในช่วงเวลาที่กำหนด กระบวนการนี้เกี่ยวข้องกับการคำนวณตัวเลขทางสถิติต่าง ๆ เช่นค่าเฉลี่ย (ค่าเฉลี่ย) ความแปรปรวนและค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานในชุดข้อมูลราคาในอดีต ค่าผลลัพธ์ของการเบี่ยงเบนมาตรฐานเป็นการวัดความเสี่ยงหรือความผันผวน ในโปรแกรมสเปรดชีตเช่น MS Excel สามารถคำนวณได้โดยตรงโดยใช้ฟังก์ชัน STDEVP () ที่ใช้กับช่วงราคาหุ้น อย่างไรก็ตามวิธีการเบี่ยงเบนมาตรฐานขึ้นอยู่กับสมมติฐานจำนวนมากและอาจไม่ใช่วิธีการวัดความผันผวนที่แม่นยำ เนื่องจากขึ้นอยู่กับราคาที่ผ่านมาตัวเลขที่ได้จึงเรียกว่า "ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริง" หรือ "ความผันผวนในอดีต (HV)" ในการทำนายความผันผวนในอนาคตสำหรับเดือน X ถัดไปแนวทางที่ใช้กันโดยทั่วไปคือการคำนวณสำหรับเดือน X ที่ผ่านมาและคาดว่ารูปแบบเดียวกันจะเป็นไปตาม
วิธีที่สองในการวัดความผันผวนเกี่ยวข้องกับการอนุมานค่าของมันโดยนัยโดยราคาตัวเลือก ออปชั่นเป็นตราสารอนุพันธ์ที่ราคาขึ้นอยู่กับความน่าจะเป็นของราคาหุ้นปัจจุบันที่เคลื่อนไหวพอที่จะไปถึงระดับใดระดับหนึ่ง ตัวอย่างเช่นสมมติว่าหุ้นของ IBM กำลังซื้อขายที่ราคา $ 151 ต่อหุ้น มีตัวเลือกการโทรบน IBM ที่มีราคาใช้สิทธิเท่ากับ $ 160 และมีเวลาหนึ่งเดือนในการหมดอายุ ราคาของตัวเลือกการโทรดังกล่าวจะขึ้นอยู่กับความน่าจะเป็นที่ตลาดรับรู้ว่าราคาหุ้นของ IBM เคลื่อนไหวจากระดับปัจจุบันที่ $ 151 ไปจนถึงสูงกว่าราคาที่ใช้สิทธิเท่ากับ $ 160 ภายในหนึ่งเดือนที่เหลือ เนื่องจากความเป็นไปได้ของการเคลื่อนไหวของราคาดังกล่าวที่เกิดขึ้นภายในช่วงเวลาที่กำหนดจะถูกนำเสนอโดยปัจจัยความผันผวนวิธีการกำหนดราคาตัวเลือกที่หลากหลาย (เช่นโมเดล Black Scholes) รวมถึงความผันผวนเป็นพารามิเตอร์ป้อนเข้าหนึ่ง เนื่องจากราคาออปชั่นมีอยู่ในตลาดเปิดพวกเขาสามารถใช้เพื่อรับความผันผวนของการรักษาความปลอดภัยพื้นฐาน (หุ้น IBM ในกรณีนี้) ความผันผวนดังกล่าวโดยนัยโดยหรืออนุมานจากราคาตลาดเรียกว่า "ความผันผวนโดยนัย (IV)"
แม้ว่าจะไม่มีวิธีการใดที่สมบูรณ์แบบเพราะทั้งคู่มีข้อดีและข้อเสียของตัวเองรวมถึงข้อสมมติฐานพื้นฐานที่ต่างกัน แต่ทั้งคู่ก็ให้ผลลัพธ์ที่คล้ายคลึงกันสำหรับการคำนวณความผันผวนที่อยู่ในระยะใกล้
ขยายความผันผวนสู่ระดับตลาด
ในโลกของการลงทุนความผันผวนเป็นตัวบ่งชี้ว่ามีขนาดใหญ่ (หรือเล็ก) ในการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นดัชนีเฉพาะภาคหรือดัชนีระดับตลาดทำและแสดงถึงความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับความปลอดภัยเฉพาะภาค หรือตลาด ตัวอย่างเฉพาะหุ้นข้างต้นของ TXN และ LLY สามารถขยายเป็นระดับภาคหรือระดับตลาดได้ หากมีการใช้การสังเกตแบบเดียวกันกับการเคลื่อนไหวของราคาของดัชนีเฉพาะภาคกล่าวว่าดัชนี NASDAQ Bank (BANK) ซึ่งประกอบด้วยหุ้นธนาคารและบริการทางการเงินมากกว่า 300 รายเราสามารถประเมินความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงของภาคธนาคารโดยรวม การขยายไปสู่การสังเกตราคาของดัชนีระดับตลาดที่กว้างขึ้นเช่นดัชนี S&P 500 จะนำเสนอความผันผวนของตลาดขนาดใหญ่ ผลลัพธ์ที่คล้ายกันสามารถทำได้โดยการลดความผันผวนโดยนัยจากราคาตัวเลือกของดัชนีที่สอดคล้องกัน
การมีมาตรการเชิงปริมาณมาตรฐานสำหรับความผันผวนทำให้ง่ายต่อการเปรียบเทียบการเคลื่อนไหวของราคาที่เป็นไปได้และความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์ภาคและตลาดที่แตกต่างกัน
VIX Index เป็นดัชนีมาตรฐานครั้งแรกที่นำเสนอโดย CBOE เพื่อวัดความคาดหวังของตลาดต่อความผันผวนในอนาคต เป็นดัชนีที่มีการคาดการณ์ล่วงหน้าโดยสร้างขึ้นจากความผันผวนโดยนัยของตัวเลือกดัชนี S&P 500 (SPX) และแสดงถึงความคาดหวังของตลาดที่ความผันผวนในอนาคต 30 วันของดัชนี S&P 500 ซึ่งถือเป็นดัชนีชี้วัดชั้นนำของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ดัชนี VIX เปิดตัวในปี พ.ศ. 2536 ปัจจุบันเป็นดัชนีวัดความผันผวนของตลาดตราสารทุนในสหรัฐอเมริกาและเป็นที่ยอมรับทั่วโลก มีการคำนวณแบบเรียลไทม์ตามราคาจริงของดัชนี S&P 500 ทำการคำนวณและมีการถ่ายทอดค่าระหว่าง 2:15 น. CT และ 8:15 น. CT และระหว่าง 8:30 น. CT และ 3:15 น. CT CBOE เริ่มเผยแพร่ VIX Index นอกเวลาทำการของสหรัฐอเมริกาในเดือนเมษายน 2559
การคำนวณค่าดัชนี VIX
ค่าดัชนี VIX คำนวณโดยใช้ตัวเลือก SPX มาตรฐานที่แลกเปลี่ยนกับ CBOE (หมดอายุในวันศุกร์ที่สามของแต่ละเดือน) และใช้ตัวเลือก SPX รายสัปดาห์ (ที่หมดอายุในวันศุกร์อื่น ๆ) เฉพาะตัวเลือก SPX เท่านั้นที่ถูกพิจารณาว่ามีระยะเวลาหมดอายุภายใน 23 วันและ 37 วัน
ในขณะที่สูตรมีความซับซ้อนทางคณิตศาสตร์ในทางทฤษฎีมันทำงานดังต่อไปนี้ มันประเมินความผันผวนที่คาดหวังของดัชนี S&P 500 โดยการรวมราคาถ่วงน้ำหนักของ SPX หลายตัวที่นำมาใช้และเรียกใช้ในราคาที่หลากหลาย ตัวเลือกที่มีคุณสมบัติดังกล่าวทั้งหมดควรมีการเสนอราคาที่ไม่เป็นศูนย์ที่ถูกต้องและขอราคาที่แสดงถึงการรับรู้ของตลาดว่าราคาที่ใช้สิทธิของตัวเลือกจะถูกกระทบโดยราคาอ้างอิงในช่วงเวลาที่เหลือ สำหรับการคำนวณโดยละเอียดพร้อมตัวอย่างเราสามารถอ้างถึงส่วน“ การคำนวณดัชนี VIX: ทีละขั้นตอน” ของสมุดปกขาว VIX
วิวัฒนาการของ VIX
ในระหว่างการกำเนิดในปี 1993 VIX ถูกคำนวณเป็นน้ำหนักถ่วงของความผันผวนโดยนัยของ S&P 100 ตัวเลือกการโทรและการโทร 8 ตัวเมื่อตลาดอนุพันธ์มีกิจกรรมที่ จำกัด และอยู่ในช่วงการเติบโต เมื่อตลาดอนุพันธ์ครบกำหนดสิบปีต่อมาในปี 2546 CBOE ได้ร่วมมือกับ Goldman Sachs และปรับปรุงวิธีการในการคำนวณ VIX แตกต่างกัน จากนั้นเริ่มใช้ชุดตัวเลือกที่กว้างขึ้นตามดัชนี S&P 500 ที่กว้างขึ้นซึ่งเป็นการขยายที่ช่วยให้มองเห็นความคาดหวังของนักลงทุนเกี่ยวกับความผันผวนของตลาดในอนาคตได้อย่างแม่นยำมากขึ้น วิธีการที่นำมาใช้นั้นยังคงมีผลอยู่และยังใช้สำหรับการคำนวณตัวแปรอื่น ๆ ของดัชนีความผันผวน
ตัวอย่างโลกแห่งความจริงของ VIX
มูลค่าความผันผวนความกลัวของนักลงทุนและค่าดัชนี VIX ขยับขึ้นเมื่อตลาดตกลง การย้อนกลับเป็นจริงเมื่อความก้าวหน้าของตลาด - ค่าดัชนีความกลัวและความผันผวนลดลง
การศึกษาเปรียบเทียบโลกแห่งความเป็นจริงของบันทึกที่ผ่านมาตั้งแต่ปี 1990 เผยให้เห็นหลายครั้งเมื่อตลาดโดยรวมแสดงโดยดัชนี S&P 500 (กราฟสีส้ม) ที่นำไปสู่ค่า VIX (กราฟสีน้ำเงิน) ลดลงในเวลาเดียวกันและในทางกลับกัน
หนึ่งควรทราบว่าการเคลื่อนไหว VIX เป็นมากกว่าที่สังเกตในดัชนี ตัวอย่างเช่นเมื่อ S&P 500 ลดลงประมาณ 15% ระหว่างวันที่ 1 สิงหาคม 2008 และ 1 ตุลาคม 2008 การเพิ่มขึ้นที่สอดคล้องกันใน VIX เกือบ 260%
ในแง่สัมบูรณ์ค่า VIX ที่มากกว่า 30 นั้นโดยทั่วไปจะเชื่อมโยงกับความผันผวนอย่างมากซึ่งเป็นผลมาจากความไม่แน่นอนความเสี่ยงและความกลัวที่เพิ่มขึ้น ค่า VIX ที่ต่ำกว่า 20 โดยทั่วไปจะสอดคล้องกับช่วงเวลาที่มั่นคงและปราศจากความเครียดในตลาด
วิธีแลกเปลี่ยน VIX
ดัชนี VIX ได้ปูทางสำหรับการใช้ความผันผวนเป็นสินทรัพย์ที่ซื้อขายได้แม้ว่าจะผ่านผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ CBOE เปิดตัวสัญญาซื้อขายแลกเปลี่ยนที่อ้างอิงกับ VIX เป็นครั้งแรกในเดือนมีนาคม 2547 ซึ่งตามมาด้วยการเปิดตัวเลือก VIX ในเดือนกุมภาพันธ์ 2549 เครื่องมือที่เชื่อมโยงกับ VIX ดังกล่าวช่วยให้เกิดความผันผวนอย่างแท้จริงและสร้างกลุ่มสินทรัพย์ใหม่ทั้งหมด ผู้ค้ารายใหญ่นักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่และผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ใช้หลักทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับ VIX สำหรับการกระจายพอร์ตการลงทุนเนื่องจากข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์เชิงลบที่แข็งแกร่งของความผันผวนของผลตอบแทนตลาดหุ้น - นั่นคือ.
นอกเหนือจากดัชนี VIX มาตรฐานแล้ว CBOE ยังเสนอตัวแปรอื่น ๆ อีกมากมายสำหรับการวัดความผันผวนของตลาดในวงกว้าง ดัชนีที่คล้ายกันอื่น ๆ ได้แก่ ดัชนีความผันผวนระยะสั้นของ Cboe (VXSTSM) - ซึ่งสะท้อนความผันผวนของดัชนี S&P 500 ที่คาดการณ์ใน 9 วัน, ดัชนีความผันผวน Cboe S&P 500 3 เดือน (VXVSM) และดัชนีความผันผวน Cboe S&P 500 6 เดือน) ผลิตภัณฑ์ที่อ้างอิงดัชนีตลาดอื่น ๆ ได้แก่ ดัชนีความผันผวนของ Nasdaq-100 (VXNSM) ดัชนีความผันผวน Cboe DJIA (VXDSM) และดัชนีความผันผวน Cboe Russell 2000 (RVXSM) ตัวเลือกและฟิวเจอร์สตาม RVXSM พร้อมสำหรับการซื้อขายบนแพลตฟอร์ม CBOE และ CFE ตามลำดับ
เช่นเดียวกับดัชนีทั้งหมดคุณไม่สามารถซื้อ VIX ได้โดยตรง นักลงทุนสามารถเข้าดำรงตำแหน่ง VIX ผ่านสัญญาซื้อขายล่วงหน้าหรือสัญญาออปชั่นหรือผ่านผลิตภัณฑ์ซื้อขายแลกเปลี่ยน (VTP) (VTP) ตัวอย่างเช่น ProShares VIX ระยะสั้นฟิวเจอร์สอีทีเอฟ (VIXY), iPath Series B S&P 500 VIX ฟิวเจอร์ระยะสั้น ETN (VXXB) และ VelocityShares รายวัน VIX ระยะสั้นระยะยาว ETN (VIIX) เป็นข้อเสนอมากมายที่ติดตามดัชนี VIX และดำรงตำแหน่งในสัญญาฟิวเจอร์สที่เชื่อมโยง
ผู้ค้าที่กระตือรือร้นซึ่งใช้กลยุทธ์การซื้อขายของตัวเองเช่นเดียวกับอัลกอริธึมขั้นสูงใช้ค่า VIX เพื่อกำหนดราคาตราสารอนุพันธ์ซึ่งอิงจากหุ้นเบต้าสูง เบต้าแสดงให้เห็นว่าราคาหุ้นใดสามารถเคลื่อนไหวได้ตามการเคลื่อนไหวของดัชนีตลาดที่กว้างขึ้น ตัวอย่างเช่นหุ้นที่มีค่าเบต้าเท่ากับ +1.5 บ่งชี้ว่ามีความผันผวนทางทฤษฎีมากกว่าตลาดถึง 50% ผู้ค้าที่ทำการเดิมพันด้วยตัวเลือกของหุ้นเบต้าสูงดังกล่าวใช้ค่าความผันผวน VIX ในสัดส่วนที่เหมาะสมเพื่อกำหนดราคาซื้อขายตัวเลือกของพวกเขาอย่างถูกต้อง
