2551 ในวอร์เรนบัฟเฟตต์ออกมาท้าทายอุตสาหกรรมกองทุนเฮดจ์ฟันด์ซึ่งในมุมมองของเขาคิดค่าธรรมเนียมสูงเกินไปจนผลการดำเนินงานของกองทุนไม่สามารถปรับได้ Protégé Partners LLC ยอมรับและทั้งสองฝ่ายวางเดิมพันล้านดอลลาร์
บัฟเฟตต์ชนะการเดิมพันเท็ดไซด์เขียนใน Bloomberg op-ed ในเดือนพฤษภาคม ผู้ร่วมก่อตั้งProtégéซึ่งออกจากกองทุนในปี 2558 ยอมรับความพ่ายแพ้ก่อนกำหนดการปิดการแข่งขันในวันที่ 31 ธันวาคม 2017 เขียนว่า "สำหรับทุกเจตนารมณ์และวัตถุประสงค์เกมจบแล้วฉันแพ้"
การโต้แย้งที่ประสบความสำเร็จในที่สุดของบัฟเฟตต์ ได้แก่ ค่าธรรมเนียมค่าใช้จ่ายและค่าใช้จ่ายกองทุนดัชนี S&P 500 น่าจะมีผลงานดีกว่าพอร์ตกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่เลือกด้วยมือมากกว่า 10 ปี การเดิมพันก่อให้เกิดปรัชญาการลงทุนขั้นพื้นฐานสองประการต่อกันคือการลงทุนเชิงรับและเชิงรุก
ขี่ป่า
บัฟเฟตต์อาจเป็นนักลงทุนที่มีตัวตนสำคัญ แต่ไม่ชัดเจนว่าใครควรลอง เขากล่าวในจดหมายล่าสุดของเขาถึงผู้ถือหุ้น Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A, BRK.B) ลงวันที่ 225 กุมภาพันธ์ 2560 Buffett โตว่ามี "ไม่ต้องสงสัยเลย" ที่จะออกมาด้านบนเมื่อการประกวดสิ้นสุดลง. (ดูเพิ่มเติม คำสาป 'Next Warren Buffett' เป็นจริง )
ชัยชนะของเขาดูเหมือนจะไม่แน่นอนเสมอไป ไม่นานหลังจากที่การเดิมพันเริ่มต้นเมื่อวันที่ 1 มกราคม 2008 ตลาดได้ทำการซื้อขายและกองทุนเฮดจ์ฟันด์สามารถแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งของพวกเขา: การป้องกันความเสี่ยง กองทุนดัชนีของบัฟเฟตต์สูญเสียมูลค่า 37.0% เมื่อเทียบกับกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ 23.9% บัฟเฟตต์เอาชนะProtégéในทุก ๆ ปีตั้งแต่ปี 2009 ถึง 2014 แต่ใช้เวลาสี่ปีกว่าจะดึงกองทุนเฮดจ์ฟันด์ในแง่ของผลตอบแทนสะสม (ดูเพิ่มเติม ค่าธรรมเนียมกองทุนป้องกันความเสี่ยง: ค่าใช้จ่ายแปลกใหม่ )
ในปี 2558 บัฟเฟตต์ทำกองทุนคู่แข่งเฮดจ์ฟันด์เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2551 เพิ่มขึ้น 1.4% เทียบกับ 1.7% ของProtégé แต่ปี 2559 บัฟเฟตต์ได้รับ 11.9% เป็น 0.9% ของProtégé การตกต่ำอีกครั้งอาจทำให้ได้เปรียบกลับไปที่Protégé แต่นั่นไม่ได้เกิดขึ้น ณ สิ้นปี 2559 การเดิมพันกองทุนดัชนีของบัฟเฟตต์ได้รับ 7.1% ต่อปีหรือรวม 854, 000 ดอลลาร์เทียบกับ 2.2% ต่อปีสำหรับการเลือกของProtégé - รวมเพียง 220, 000 ดอลลาร์
ในจดหมายผู้ถือหุ้นบัฟเฟตต์กล่าวว่าเขาเชื่อว่าผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องในการเดิมพันนั้นเป็น“ คนที่ซื่อสัตย์และชาญฉลาด” แต่กล่าวเพิ่มเติมว่า“ ผลลัพธ์สำหรับนักลงทุนของพวกเขา ช่าง หดหู่ และเขาตั้งข้อสังเกตว่าโครงสร้างค่าธรรมเนียมสองและยี่สิบที่นำมาใช้โดยทั่วไปโดยกองทุนป้องกันความเสี่ยง (ค่าธรรมเนียมการจัดการ 2% บวก 20% ของกำไร) หมายความว่าผู้จัดการถูก "อาบน้ำด้วยค่าตอบแทน" แม้จะบ่อยครั้งมากพอที่จะให้เพียง.
ในท้ายที่สุด Seides ยอมรับความแข็งแกร่งของการโต้แย้งของบัฟเฟตต์: "เขาถูกต้องที่ค่าธรรมเนียมกองทุนเฮดจ์ฟันด์สูงและการให้เหตุผลของเขาน่าเชื่อถือค่าธรรมเนียมมีความสำคัญในการลงทุนไม่ต้องสงสัยเลย" กองทุนดัชนี Buffett เลือก (ดูรายละเอียดด้านล่าง) คิดค่าใช้จ่ายในอัตราส่วนเพียง 0.04% ตาม Morningstar
ในจดหมายของเขาบัฟเฟตประเมินว่า "ชนชั้นสูง" ทางการเงินสูญเปล่า $ 100 พันล้านหรือมากกว่านั้นในช่วงทศวรรษที่ผ่านมาโดยปฏิเสธที่จะชำระเงินให้กับกองทุนดัชนีราคาต่ำ แต่ชี้ให้เห็นว่าอันตรายไม่ได้ จำกัด เพียง 1% แผนการลงทุนด้วยกองทุนป้องกันความเสี่ยงและ "ความขาดแคลนที่เกิดขึ้นในสินทรัพย์ของพวกเขาจะต้องเกิดขึ้นหลายสิบปีโดยผู้เสียภาษีในท้องถิ่น"
บุฟเฟ่ยังยกแนวคิดในการสร้างรูปปั้นให้กับผู้ประดิษฐ์กองทุนดัชนี Vanguard Group Inc. ผู้ก่อตั้ง Jack Bogle
ทั้งหมดเกี่ยวกับค่าธรรมเนียมหรือไม่
Seides ได้ผลักไสให้กลับไปสู้กับชัยชนะที่ไม่หยุดนิ่งของ CEO ของ Berkshire "ค่าธรรมเนียมจะมีความสำคัญเสมอ" เขาเขียน "แต่บางครั้งความเสี่ยงด้านตลาดก็มีความสำคัญมากกว่านี้" S&P 500 วิ่งตามวิกฤตการณ์ทางการเงินท้าทายความคาดหวังที่สมเหตุสมผล Seides ให้ความเห็นและ "ฉันเดาว่าการเดิมพันกับ Warren Buffett เป็นสองเท่าในอีก 10 ปีข้างหน้าจะเป็นชัยชนะที่ยิ่งใหญ่กว่าเดิม"
นอกจากนี้เขายังเพิ่มความสงสัยว่าค่าธรรมเนียมเป็นปัจจัยในการตัดสินใจชี้ให้เห็นว่าดัชนี MSCI All Country World ได้ดำเนินการเกือบสอดคล้องกับกองทุนป้องกันความเสี่ยงในการเดิมพัน “ มันเป็นการกระจายความเสี่ยงทั่วโลกที่ทำให้กองทุนประกันความเสี่ยงได้รับผลตอบแทนมากกว่าค่าธรรมเนียม” นายไซเดสกล่าวสรุป
เงื่อนไขของหลุมเดิมพันที่หาตัวจับยากยานเทียบไม่ได้กับแต่ละอื่น ๆ - แอปเปิ้ลและส้มหรือเป็น Seides ใส่, ชิคาโกบูลส์และชิคาโกหมี: "กองทุนป้องกันความเสี่ยงและ S & P 500 เล่นกีฬาที่แตกต่างกัน" จากนั้นอีกครั้ง Seides ได้ทำการเดิมพันในข้อตกลงการแข่งขันบาสเก็ตบอลและเขาตระหนักว่าบัฟเฟตต์ออกมาอยู่ด้านบน:“ ลืมวัวและหมี; วอร์เรนเลือกแชมป์ซีรีส์ชิคาโกคับส์!”
การเดิมพันคืออะไร?
รายละเอียดเล็กน้อยเกี่ยวกับการเดิมพันของ Buffett และProtégé เงินที่บัฟเฟตวางลงนั้นเป็นของตัวเองไม่ใช่ของเบิร์กเชียร์หรือผู้ถือหุ้น ยานพาหนะที่เขาเลือกคือกองทุน S&P 500 ของ Admiral (VFIAX) ของ Vanguard Protégé'sคือผลตอบแทนเฉลี่ยของกองทุนห้ากองทุนซึ่งหมายความว่าผู้จัดการกองทุนของกองทุนที่เลือกกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่เป็นทางเลือกที่สุดนั้น เงินทุนของกองทุนเหล่านี้ยังไม่ได้รับการเปิดเผยตามกฎของ ก.ล.ต. เกี่ยวกับการตลาดของกองทุนป้องกันความเสี่ยง
ล้านดอลลาร์จะไปที่ Girls Incorporated ของ Omaha ตั้งแต่บัฟเฟตต์ชนะ การชนะของProtégéจะได้เห็น Friends of Absolute Return for Kids ชนะรางวัล ในการบิดแปลก ๆ เงินรางวัลที่เก็บไว้ในตราสารที่น่าเบื่อและมีความปลอดภัยมากที่สุดนั้นได้รับผลตอบแทนที่ดีที่สุด ฝ่ายเริ่มแรก $ 640, 000 (แยกเท่า ๆ กัน) เป็นพันธบัตรตั๋วเงินคลังเป็นศูนย์ที่มีโครงสร้างที่เพิ่มขึ้นถึง $ 1 ล้านกว่า 10 ปี แต่วิกฤตการณ์ทางการเงินทำให้อัตราดอกเบี้ยลดลงและส่งพันธบัตรสูงถึงเกือบ 1 ล้านดอลลาร์ในปี 2555
ตามข้อตกลงร่วมกันนักพนันขายพันธบัตรและซื้อ (จัดการอย่างแข็งขัน) Berkshire B-Shares ซึ่งมีมูลค่า $ 1.4 ล้าน ณ กลางเดือนกุมภาพันธ์ 2015 ผลตอบแทน 119% ส่งผลทั้งกองทุนแนวหน้าและเงินทุนของProtégéจากน้ำ; หุ้นคืนเพิ่มอีก 19.1% จากสิ้นเดือนกุมภาพันธ์ 2558 ถึง 8 กันยายน 2560 หากราคาหุ้นลดลงองค์กรการกุศลที่ได้รับรางวัลรับประกัน 1 ล้านเหรียญต่อไป เนื่องจากหม้อยังคงมีขนาดใหญ่กว่าจำนวนที่ตกลงไว้เดิมการกุศลจะได้รับส่วนเกิน
เงินถูกจัดขึ้นโดยมูลนิธิลอง Now ในซานฟรานซิสโกซึ่งเป็นองค์กรไม่แสวงหาผลกำไรซึ่งมีส่วนเกี่ยวข้องกับการเดิมพันระยะยาวที่รับผิดชอบ เพื่อให้เข้าใจถึงระยะเวลาที่พวกเขาชอบคิดเว็บไซต์แสดงรายการระยะเวลาการเดิมพันเป็น: "10 ปี (02008-02017)" เว็บไซต์ยังไม่ได้รับชัยชนะให้กับฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งหรืออีกฝ่ายการยอมรับของ Seides ถึงแม้ว่าจะพ่ายแพ้ก็ตาม
เต่าและกระต่าย
เพื่อมนุษย์ปุถุชนนี่อาจดูเหมือนการเดิมพันระหว่างผู้เชี่ยวชาญจาก Masters of the Universe และ Oracle or Omaha ที่ร่ำรวยที่สุดอันดับสามของโลก แต่บัฟเฟตต์มีลักษณะพิเศษในการอุปมาอุปมัยเพื่อเดิมพัน: เต่าและกระต่ายของอีสป ในขณะที่กองทุนป้องกันความเสี่ยงและกองทุนของกองทุน - กระต่าย - ล้อมรอบระหว่างสินทรัพย์ที่แปลกใหม่และอนุพันธ์ซับซ้อนการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมสูงสำหรับปัญหาของพวกเขานักลงทุนดัชนีแฝง - เต่า - กังวลเกี่ยวกับสิ่งอื่น ๆ ในขณะที่ตลาดปั่นป่วนระยะสั้น ค่อย ๆ เพิ่มมูลค่า
Protégéเห็นสิ่งที่แตกต่างเขียนก่อนเริ่มการเดิมพัน "กองทุนเฮดจ์ฟันด์ไม่ได้กำหนดไว้เพื่อเอาชนะตลาด แต่พวกเขาพยายามที่จะสร้างผลตอบแทนในเชิงบวกเมื่อเวลาผ่านไปโดยไม่คำนึงถึงสภาพแวดล้อมของตลาดพวกเขาคิดว่าแตกต่าง นักลงทุนที่มีเป้าหมายหลักคือการเอาชนะตลาดแม้ว่านั่นจะหมายถึงการสูญเสียน้อยกว่าตลาดเมื่อมันตก "(ตามมาตรฐานเหล่านี้Protégéส่งสิ่งที่สัญญาไว้) Protégéให้เหตุผลว่า "มีช่องว่างที่กว้างระหว่างผลตอบแทนของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ดีที่สุดกับค่าเฉลี่ย" ซึ่งแสดงให้เห็นถึงค่าธรรมเนียมที่เป็นศูนย์กลางของการโต้แย้ง (ดูเพิ่มเติม กลยุทธ์ที่หลากหลายของกองทุนป้องกันความเสี่ยง )
บรรทัดล่าง
ทุกคนและแม่ของพวกเขามีความคิดเห็นเกี่ยวกับการลงทุนดัชนีแบบพาสซีฟที่มีค่าธรรมเนียมต่ำและการลงทุนที่มีการจัดการอย่างแข็งขัน การประกวด Buffett-Protégéให้อาหารสัตว์สำหรับการโต้แย้งทั้งสองด้าน ในขณะที่บัฟเฟตต์ชนะตามเงื่อนไขของการเดิมพันฝ่ายกองทุนเฮดจ์ฟันด์แสดงให้เห็นถึงข้อดีของการปรับแต่งเล็กน้อยและการตัดหลังจากการแข่งขันปี 2008 ซึ่งทำให้พวกเขานำหน้ากองทุนกองทุนแนวบัฟเฟตต์จนถึงปี 2012 และProtégéชนะตลาดใน รอบก่อนหน้า: กองทุนหลักของพวกเขาคืน 95% จากปี 2545 ถึง 2550 สุทธิจากค่าธรรมเนียมเทียบกับ 64% สำหรับเอสแอนด์พี 500 หากช่วงเวลาเริ่มต้นตั้งแต่ต้นปี 2551 ถึงปี 2560 แม้ว่าจะเคยเห็นความวุ่นวายครั้งที่สองผู้ร่วมก่อตั้งของProtégé ประกาศหน้าด้านของชัยชนะค่อนข้าง whatboutist op-eds ในขณะที่การต่อสู้ครั้งนี้ได้รับรางวัลสงครามที่ไม่หยุดนิ่งจะทำให้โกรธ (โปรดดูเพิ่มเติมที่ The ETF Economy: Execs ที่ชำระเกินและ 'การประเมินค่าที่ไร้สาระ' )
