สารบัญ
- พันธบัตรเบรดี้คืออะไร?
- ทำความเข้าใจกับพันธบัตรเบรดี้
- วิธีการทำงานของ Brady Bonds
- ความเสี่ยงจากการลงทุนในพันธบัตรเบรดี้
- ตัวอย่างของ Brady Bonds
พันธบัตรเบรดี้คืออะไร?
เบรดี้พันธบัตรเป็นพันธบัตรที่ออกโดยรัฐบาลของประเทศกำลังพัฒนา เบรดี้บอนด์เป็นตราสารหนี้ในตลาดเกิดใหม่ที่มีสภาพคล่องมากที่สุด พันธบัตรดังกล่าวได้รับการตั้งชื่อตามอดีตรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกา Nicholas Brady ผู้สนับสนุนความพยายามในการปรับโครงสร้างหนี้ในตลาดเกิดใหม่
การเคลื่อนไหวของราคาพันธบัตรเบรดี้เป็นตัวบ่งชี้ความเชื่อมั่นของตลาดที่มีต่อประเทศกำลังพัฒนา ผู้ออกตราสารส่วนใหญ่เป็นประเทศแถบละตินอเมริกา
ประเด็นที่สำคัญ
- เบรดี้เป็นพันธบัตรธนาคารที่ปรับโครงสร้างหนี้ประกอบด้วยตลาดที่มีสภาพคล่องมากที่สุดสำหรับตราสารหนี้ที่มีระดับต่ำกว่าระดับการลงทุนพันธบัตรเบรดี้ได้รับการประกาศครั้งแรกในปี 2532 ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของแผนเบรดี้ที่มีชื่อว่านิโคลัส แนะนำหลังจากหลายประเทศในละตินอเมริกาผิดนัดชำระหนี้; มันหมายถึงการช่วยปรับโครงสร้างหนี้ของประเทศกำลังพัฒนาพันธบัตรรัฐบาลที่เกิดจากรัฐบาลสหรัฐฯและหน่วยงานที่ให้ยืมรวมถึงกองทุนการเงินระหว่างประเทศและธนาคารโลกที่ทำงานร่วมกับเจ้าหนี้ธนาคารพาณิชย์เพื่อปรับโครงสร้างและลดหนี้ของประเทศกำลังพัฒนา โดยการแปลงสินเชื่อที่ผิดนัดไปเป็นพันธบัตรที่มีพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯเป็นศูนย์คูปองเพื่อเป็นหลักประกัน
ทำความเข้าใจกับพันธบัตรเบรดี้
พันธบัตรเบรดี้ถูกเปิดตัวในปี 2532 หลังจากหลายประเทศในละตินอเมริกาที่ผิดนัดชำระหนี้ แนวคิดเบื้องหลังการออกพันธบัตรคือการอนุญาตให้ธนาคารพาณิชย์แลกเปลี่ยนการเรียกร้องของพวกเขาในประเทศกำลังพัฒนาเป็นตราสารที่ซื้อขายได้ทำให้พวกเขาได้รับหนี้ที่ไม่มีประสิทธิภาพจากงบดุลและแทนที่ด้วยพันธบัตรที่ออกโดยเจ้าหนี้รายเดียวกัน
เนื่องจากธนาคารได้แลกเปลี่ยนเงินกู้ยืมที่ไม่ได้ผลสำหรับพันธบัตรที่มีประสิทธิภาพดังนั้นความรับผิดของรัฐบาลของลูกหนี้จึงกลายเป็นการชำระหนี้แทนการกู้ของธนาคาร สิ่งนี้ช่วยลดความเสี่ยงในการกระจุกตัวของธนาคารเหล่านี้
โปรแกรมที่เรียกว่าแผนเบรดี้เรียกร้องให้หน่วยงานให้กู้ยืมของสหรัฐและพหุภาคีเช่นกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) และธนาคารโลกให้ความร่วมมือกับเจ้าหนี้ของธนาคารพาณิชย์ในการปรับโครงสร้างและลดหนี้ของประเทศกำลังพัฒนาเหล่านั้น การติดตามการปรับโครงสร้างและโครงการทางเศรษฐกิจที่ได้รับการสนับสนุนจากหน่วยงานเหล่านี้ กระบวนการในการสร้างพันธบัตรเบรดี้เกี่ยวข้องกับการแปลงสินเชื่อที่ผิดนัดเป็นพันธบัตรโดยมีพันธบัตรที่เป็นศูนย์คูปองของกระทรวงการคลังสหรัฐเป็นหลักประกัน
พันธบัตรของเบรดี้ถูกเสนอชื่อให้กับนิโคลัสเบรดี้อดีตรัฐมนตรีคลังสหรัฐ - ภายใต้ประธานาธิบดีโรนัลด์เรแกนและจอร์จเอชดับเบิลยูบุชผู้ซึ่งนำความพยายามในการปรับโครงสร้างหนี้ในตลาดเกิดใหม่
วิธีการทำงานของ Brady Bonds
พันธบัตรเบรดี้ส่วนใหญ่อยู่ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตามมีปัญหาเล็กน้อยในสกุลเงินอื่น ๆ รวมถึงเครื่องหมายเยอรมันฟรังก์ฝรั่งเศสและสวิสกิลด์ดัตช์เยนญี่ปุ่นดอลลาร์แคนาดาและปอนด์สเตอร์ลิงอังกฤษ ระยะเวลาครบกำหนดระยะยาวของพันธบัตรเบรดี้ทำให้พวกเขาเป็นยานพาหนะที่น่าดึงดูดสำหรับการแสวงหาผลกำไรจากการแพร่กระจายกระชับ
นอกจากนี้การชำระเงินในพันธบัตรได้รับการสนับสนุนโดยการซื้อของสหรัฐคลังสนับสนุนการลงทุนและมั่นใจผู้ถือหุ้นกู้ของการชำระดอกเบี้ยและเงินต้นในเวลาที่เหมาะสม พันธบัตรเบรดี้ได้รับการค้ำประกันโดยพันธบัตรตั๋วเงินคลังแบบไม่มีดอกเบี้ยเป็นระยะเวลา 30 ปี
ประเทศที่ออกซื้อจากพันธบัตรศูนย์ตราสารหนี้ของสหรัฐฯที่มีอายุครบกำหนดซึ่งสอดคล้องกับวันครบกำหนดของพันธบัตรเบรดี้แต่ละตัว พันธบัตร zero-coupon จะถูกเก็บไว้ใน escrow ที่ Federal Reserve จนกว่าพันธบัตรจะครบกำหนดไถ่ถอน ณ จุดนี้ zero-coupon จะถูกขายเพื่อชำระคืนเงินต้น ในกรณีที่มีการผิดนัดผู้ถือหุ้นกู้จะได้รับหลักประกันเงินต้นในวันครบกำหนด
ความเสี่ยงจากการลงทุนในพันธบัตรเบรดี้
ในขณะที่พันธบัตรของเบรดี้มีคุณสมบัติบางอย่างที่ทำให้พวกเขาดึงดูดนักลงทุนที่สนใจตราสารหนี้ในตลาดเกิดใหม่ แต่ในทางกลับกันนักลงทุนก็เผชิญกับความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยความเสี่ยงอธิปไตยและความเสี่ยงด้านเครดิต นักลงทุนทุกคนต้องเผชิญกับความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย เนื่องจากมีความสัมพันธ์แบบผกผันระหว่างอัตราดอกเบี้ยและราคาตราสารหนี้นักลงทุนตราสารหนี้มีความเสี่ยงที่อัตราดอกเบี้ยในตลาดจะสูงขึ้นซึ่งนำไปสู่การลดลงของมูลค่าพันธบัตรของพวกเขา
ความเสี่ยงจากอธิปไตยจะสูงกว่าสำหรับหนี้ที่ออกโดยประเทศที่กำลังพัฒนาหรือประเทศเกิดใหม่เนื่องจากประเทศเหล่านี้มีปัจจัยทางการเมืองสังคมและเศรษฐกิจที่ไม่แน่นอนในแง่ของอัตราเงินเฟ้ออัตราดอกเบี้ยอัตราแลกเปลี่ยนและสถิติการว่างงาน
เนื่องจากหลักทรัพย์ในตลาดเกิดใหม่มีระดับการลงทุนแทบจะไม่ได้อันดับตราสารหนี้ของเบรดี้จึงจัดอยู่ในประเภทตราสารหนี้ นักลงทุนมีความเสี่ยงต่อการที่ประเทศผู้ออกตราสารหนี้ผิดนัดชำระดอกเบี้ย - ดอกเบี้ยและการชำระคืนเงินต้นของพันธบัตร
ในมุมมองของความเสี่ยงเหล่านี้ตราสารหนี้ในตลาดเกิดใหม่โดยทั่วไปให้นักลงทุนได้รับผลตอบแทนที่สูงกว่าที่มีอยู่จากหลักทรัพย์ระดับการลงทุนที่ออกโดย บริษัท สหรัฐ นอกเหนือจากอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นของพันธบัตรเบรดี้แล้วความคาดหวังว่าการได้รับความน่าเชื่อถือของประเทศผู้ออกตราสารหนี้จะดีขึ้นเป็นเหตุผลที่นักลงทุนใช้เมื่อซื้อพันธบัตรเหล่านี้
ในขณะที่ดึงดูดผู้เข้าร่วมตลาดบางรายที่สนใจตราสารหนี้ในตลาดเกิดใหม่พันธบัตรเบรดี้ก็มีความเสี่ยงเช่นกันที่ทำให้นักลงทุนต้องเผชิญกับความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยความเสี่ยงอธิปไตยและความเสี่ยงด้านเครดิต
ตัวอย่างของ Brady Bonds
เม็กซิโกเป็นประเทศแรกที่ปรับโครงสร้างหนี้ภายใต้แผนเบรดี้ ประเทศอื่น ๆ ตามมาในไม่ช้า ได้แก่:
- อาร์เจนตินาอาร์เจนตินาบัลแกเรียคอสตาริกาโกตดิวัวร์สาธารณรัฐโดมินิกันเอลซัลวาดอร์จอร์แดนไนจีเรียปานามาปัวตูฟิลิปปินส์ฟิลิปปินส์รัสเซียอูรดูเนเซียเวเนซุเอลา
ความสำเร็จของพันธบัตรเหล่านี้ในการปรับโครงสร้างและการลดหนี้ของประเทศที่เข้าร่วมนั้นถูกนำมารวมกันในกระดาน ตัวอย่างเช่นในปี 1999 เอกวาดอร์ผิดนัดในการออกพันธบัตรเบรดี้ แต่เม็กซิโกยกเลิกการออกตราสารหนี้เบรดี้โดยสิ้นเชิงในปี 2546
