คำจำกัดความของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตร

Bond Futures คืออะไร?

Bond Futures เป็นอนุพันธ์ทางการเงินที่กำหนดให้ผู้ถือสัญญาจะซื้อหรือขายพันธบัตรในวันที่กำหนดในราคาที่กำหนดไว้ อนาคตของพันธบัตรสามารถซื้อได้ในตลาดแลกเปลี่ยนล่วงหน้าและราคาและวันที่จะถูกกำหนดในเวลาที่มีการซื้อในอนาคต

ประเด็นที่สำคัญ

• Bond Futures เป็นสัญญาที่ให้สิทธิ์แก่ผู้ถือสัญญาในการซื้อพันธบัตรในวันที่กำหนดในราคาที่กำหนดในวันนี้อนาคตของพันธบัตรสามารถซื้อได้ในการแลกเปลี่ยนล่วงหน้าโดยอิงกับตราสารหนี้พื้นฐานหลายชนิด กับราคาของพันธบัตรหรืออย่างอื่นเพื่อป้องกันความเสี่ยงพอร์ตพันธบัตรฟิวเจอร์สทางอ้อมจะใช้ในการค้าหรือการเคลื่อนไหวอัตราดอกเบี้ยป้องกันความเสี่ยง

อธิบายเกี่ยวกับ Bond Futures

สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเป็นข้อตกลงที่ทำโดยคู่สัญญาสองราย ฝ่ายหนึ่งตกลงที่จะซื้อและอีกฝ่ายตกลงที่จะขายสินทรัพย์อ้างอิงในราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้าในวันที่กำหนดในอนาคต ในวันที่ชำระราคาของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าผู้ขายจะต้องส่งมอบสินทรัพย์ให้กับผู้ซื้อ สินทรัพย์อ้างอิงของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอาจเป็นสินค้าโภคภัณฑ์หรือเครื่องมือทางการเงินเช่นพันธบัตร

ฟิวเจอร์สพันธบัตรเป็นข้อตกลงสัญญาที่สินทรัพย์ที่จะส่งมอบเป็นพันธบัตรรัฐบาล ฟิวเจอร์สของตราสารหนี้เป็นผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ได้มาตรฐานและมีสภาพคล่องที่ซื้อขายแลกเปลี่ยน ตลาดของเหลวเป็นสิ่งสำคัญเนื่องจากมันหมายความว่ามีผู้ซื้อและผู้ขายมากมายที่อนุญาตให้มีการไหลของการค้าเสรีโดยไม่มีความล่าช้า

วิธีการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้า

สัญญาฟิวเจอร์สพันธบัตรใช้สำหรับการป้องกันความเสี่ยงการเก็งกำไรหรือเพื่อการเก็งกำไร การป้องกันความเสี่ยงเป็นรูปแบบหนึ่งของการลงทุนในผลิตภัณฑ์ที่ให้ความคุ้มครองแก่ผู้ถือครอง การเก็งกำไรเป็นการลงทุนในผลิตภัณฑ์ที่มีความเสี่ยงสูงและให้ผลตอบแทนสูง Arbitrage สามารถเกิดขึ้นได้เมื่อมีความไม่สมดุลของราคาและผู้ค้าพยายามทำกำไรผ่านการซื้อและขายสินทรัพย์หรือความปลอดภัยพร้อมกัน

เมื่อคู่สัญญาทั้งสองเข้าสู่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าพวกเขาตกลงราคาที่ฝ่ายยาว - ผู้ซื้อ - จะซื้อพันธบัตรจากผู้ขายที่มีตัวเลือกที่จะส่งมอบพันธบัตรและเมื่อในเดือนส่งมอบ พันธะ. ตัวอย่างเช่นสมมติว่าฝ่ายหนึ่งสั้น - ผู้ขาย - พันธบัตรซื้อคืน 30 ปีและจะต้องส่งมอบพันธบัตรตั๋วเงินคลังให้แก่ผู้ซื้อตามวันที่ที่ระบุ

สามารถทำสัญญาซื้อขายล่วงหน้าได้จนกว่าจะถึงวันครบกำหนดไถ่ถอนและสามารถปิดได้ก่อนวันครบกำหนด หากฝ่ายที่จัดตั้งตำแหน่งปิดก่อนครบกำหนดก็จะส่งผลให้เกิดกำไรหรือขาดทุนจากตำแหน่ง

การซื้อขายฟิวเจอร์สที่ไหน

การซื้อขายฟิวเจอร์สของพันธบัตรส่วนใหญ่อยู่ที่ Chicago Board of Trade (CBOT) หรือ Chicago Mercantile Exchange (CME) โดยทั่วไปสัญญาจะหมดอายุในเดือนมีนาคมมิถุนายนกันยายนและธันวาคมและสินทรัพย์อ้างอิงรวมถึง:

• ตั๋วเงินคลังระยะเวลา 13 สัปดาห์ (ตั๋วเงินคลัง) ตั๋วเงินคลังระยะเวลา 2, 3, 5, และ 10 ปี (T-notes) พันธบัตรคลาสสิกและอัลตร้า (พันธบัตร T)

ฟิวเจอร์สตราสารหนี้ได้รับการดูแลโดยหน่วยงานกำกับดูแลที่เรียกว่า Commodity Futures Trading Commission (CFTC) บทบาทของ CFTC นั้นรวมถึงการทำให้มั่นใจได้ว่าการปฏิบัติที่เป็นธรรมการค้าความเสมอภาคและความมั่นคงมีอยู่ในตลาดรวมถึงการป้องกันการฉ้อโกง

การเก็งกำไรในตลาดตราสารหนี้

สัญญาฟิวเจอร์สของตราสารหนี้อนุญาตให้ผู้ค้าเก็งกำไรการเคลื่อนไหวของราคาและล็อคราคาในช่วงเวลาที่กำหนดในอนาคต หากผู้ค้าซื้อสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของพันธบัตรและราคาของตราสารหนี้เพิ่มขึ้นและปิดสูงกว่าราคาสัญญาเมื่อหมดอายุพวกเขาจะมีกำไร ผู้ค้าสามารถรับการส่งมอบพันธบัตรหรือชดเชยการซื้อขายด้วยการขายการขายเพื่อคลายตำแหน่งที่มีความแตกต่างสุทธิระหว่างราคาถูกชำระเงินสด

ในทางกลับกันผู้ค้าสามารถขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าโดยคาดว่าราคาของพันธบัตรจะลดลงตามวันที่หมดอายุ อีกครั้งการค้าที่หักล้างสามารถป้อนที่หมดอายุและกำไรหรือขาดทุนสามารถตัดสินสุทธิผ่านบัญชีของผู้ค้า

ฟิวเจอร์สของตราสารหนี้มีศักยภาพที่จะสร้างผลกำไรอย่างมีนัยสำคัญเนื่องจากราคาตราสารหนี้สามารถผันผวนอย่างรุนแรงในช่วงเวลาเนื่องจากปัจจัยที่แตกต่างกัน ปัจจัยเหล่านี้รวมถึงการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยความต้องการของตลาดสำหรับพันธบัตรและภาวะเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตามความผันผวนของราคาตราสารหนี้อาจเป็นดาบสองคมที่ผู้ค้าสามารถสูญเสียการลงทุนได้อย่างมีนัยสำคัญ

ฟิวเจอร์สและมาร์จิ้น

สัญญาซื้อขายล่วงหน้าหลายแห่งผ่านมาร์จิ้นหมายถึงเงินที่ยืมมาจากนายหน้า นักลงทุนจะต้องฝากเงินจำนวนเล็กน้อยของมูลค่ารวมของจำนวนสัญญาซื้อขายล่วงหน้าในบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์ ตลาดซื้อขายล่วงหน้ามักจะใช้ประโยชน์จากเงินทุนสูงซึ่งหมายความว่าผู้ค้าไม่จำเป็นต้องวางเงิน 100% ของจำนวนสัญญาเมื่อเข้าสู่การซื้อขาย

นายหน้าอาจต้องมีจำนวนเงินเริ่มต้น จำนวนเงินที่ถือโดยนายหน้าอาจแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับนโยบายของโบรกเกอร์ประเภทของตราสารหนี้และความน่าเชื่อถือของผู้ค้า อย่างไรก็ตามหากมูลค่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของตราสารหนี้ลดลงในมูลค่าโบรกเกอร์อาจออกมาร์จิ้นคอลซึ่งเป็นความต้องการเงินทุนเพิ่มเติมที่จะฝาก หากกองทุนไม่ได้ฝากโบรกเกอร์จะเลิกกิจการหรือคลายสถานะ

ความเสี่ยงในการซื้อขายฟิวเจอร์สตราสารหนี้นั้นมีไม่ จำกัด สำหรับผู้ซื้อหรือผู้ขายของตราสารหนี้ ความเสี่ยงรวมถึงราคาของตราสารหนี้อ้างอิงที่เปลี่ยนแปลงอย่างมากระหว่างวันที่ใช้สิทธิและวันที่ข้อตกลงเริ่มต้น นอกจากนี้เลเวอเรจที่ใช้ในการซื้อขายมาร์จิ้นสามารถทำให้ขาดทุนจากการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเพิ่มสูงขึ้น

จัดส่งด้วย Bond Futures

ตามที่ระบุไว้ก่อนหน้านี้ผู้ขายของฟิวเจอร์สพันธบัตรสามารถเลือกพันธบัตรที่จะส่งมอบให้กับผู้ซื้อคู่สัญญา พันธบัตรที่มีการจัดส่งโดยทั่วไปจะเรียกว่าพันธบัตรที่ถูกที่สุดที่จะส่งมอบ (CTD) ซึ่งจะส่งมอบในวันที่ส่งมอบล่าสุดของเดือน CTD เป็นระบบรักษาความปลอดภัยที่ถูกที่สุดที่ได้รับอนุญาตให้ปฏิบัติตามเงื่อนไขสัญญาซื้อขายล่วงหน้า การใช้ CTD นั้นเป็นเรื่องปกติกับการซื้อขายฟิวเจอร์สพันธบัตรเนื่องจากสามารถใช้ในการส่งมอบตราบใดที่อยู่ในช่วงที่กำหนดและมีคูปองหรืออัตราดอกเบี้ยที่เฉพาะเจาะจง

ปัจจัยการแปลงพันธบัตร

พันธบัตรที่สามารถส่งมอบได้มาตรฐานผ่านระบบของปัจจัยการแปลงที่คำนวณตามกฎของการแลกเปลี่ยน ปัจจัยการแปลงใช้ในการทำให้เท่ากันคูปองและผลต่างดอกเบี้ยสะสมของพันธบัตรการส่งมอบทั้งหมด ดอกเบี้ยค้างรับคือดอกเบี้ยที่สะสมและยังไม่ต้องชำระ

หากสัญญาระบุว่าพันธบัตรมีคูปองตามสัญญา 6% ปัจจัยการแปลงจะเป็น:

• น้อยกว่าหนึ่งสำหรับพันธบัตรที่มีคูปองน้อยกว่า 6% มากกว่าหนึ่งสำหรับพันธบัตรที่มีคูปองสูงกว่า 6%

ก่อนการซื้อขายสัญญาจะเกิดขึ้นการแลกเปลี่ยนจะประกาศปัจจัยการแปลงสำหรับแต่ละพันธบัตร ตัวอย่างเช่นปัจจัยการแปลงที่ 0.8112 หมายความว่าพันธบัตรมีมูลค่าประมาณ 81% ของการรักษาความปลอดภัยคูปอง 6%

ราคาของสัญญาฟิวเจอร์สสามารถคำนวณได้ในวันหมดอายุดังนี้

• ราคา = (ราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้า x ปัจจัยการแปลง) + ดอกเบี้ยค้างรับ

ผลิตภัณฑ์ของปัจจัยการแปลงและราคาฟิวเจอร์สของพันธบัตรคือราคาล่วงหน้าที่มีอยู่ในตลาดซื้อขายล่วงหน้า

การจัดการฐานะสัญญาซื้อขายล่วงหน้า

ในแต่ละวันก่อนที่จะหมดอายุตำแหน่ง (ซื้อ) และสั้น (ขาย) ในบัญชีของเทรดเดอร์จะถูกทำเครื่องหมายในตลาด (MTM) หรือปรับตามอัตราปัจจุบัน เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นราคาพันธบัตรจะลดลงเมื่อผลิตภัณฑ์ถูกขายออกเนื่องจากพันธบัตรอัตราดอกเบี้ยคงที่นั้นมีความน่าสนใจน้อยกว่าในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ในทางกลับกันหากอัตราดอกเบี้ยลดลงราคาพันธบัตรก็ปรับตัวสูงขึ้นเนื่องจากนักลงทุนเร่งซื้อพันธบัตรที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่

ตัวอย่างเช่นสมมติว่ามีการทำสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯในวันที่หนึ่ง หากอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นในวันที่สองมูลค่าของพันธบัตร T จะลดลง บัญชีมาร์จิ้นของผู้ถือฟิวเจอร์สยาวจะถูกหักบัญชีเพื่อสะท้อนการสูญเสีย ในเวลาเดียวกันบัญชีของผู้ค้าระยะสั้นจะได้รับเครดิตกำไรจากการเคลื่อนไหวของราคา ในทางกลับกันหากอัตราดอกเบี้ยลดลงแทนราคาพันธบัตรจะเพิ่มขึ้นและบัญชีของเทรดเดอร์ที่ยาวจะถูกทำเครื่องหมายเป็นกำไรและบัญชีระยะสั้นจะถูกหัก

ข้อดี

• ผู้ค้าสามารถเก็งกำไรจากการเคลื่อนไหวของราคาพันธบัตรสำหรับวันชำระราคาในอนาคต

• ราคาตราสารหนี้อาจผันผวนอย่างมากทำให้ผู้ค้าสามารถทำกำไรได้อย่างมีนัยสำคัญ

• ผู้ค้าจะต้องเพิ่มเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเพียงเล็กน้อยในการเริ่มต้น

จุดด้อย

• ความเสี่ยงของการสูญเสียที่สำคัญเกิดขึ้นเนื่องจากความผันผวนของอัตรากำไรและราคาตราสารหนี้

• ผู้ค้ามีความเสี่ยงที่จะเรียกเงินประกันหากสัญญาซื้อขายล่วงหน้ามีผลขาดทุนเกินกว่าเงินที่ฝากไว้กับโบรกเกอร์

• เช่นเดียวกับการยืมเงินมาร์จิ้นก็สามารถเพิ่มกำไรได้

ตัวอย่างโลกแห่งความจริงของ Bond Futures

ผู้ค้าตัดสินใจที่จะซื้อสัญญาฟิวเจอร์สพันธบัตรห้าปีที่มีมูลค่า $ 100, 000 หมายความว่าจะจ่าย 100, 000 ดอลลาร์เมื่อหมดอายุ นักลงทุนซื้อมาร์จิ้นและฝากเงิน $ 10, 000 ในบัญชีนายหน้าเพื่ออำนวยความสะดวกในการซื้อขาย

ราคาของ T-bond คือ $ 99 ซึ่งเท่ากับตำแหน่งฟิวเจอร์ $ 990, 000 ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าเศรษฐกิจจะดีขึ้นและอัตราดอกเบี้ยจะเริ่มสูงขึ้นและผลักดันมูลค่าพันธบัตรให้ต่ำลง

เมื่อหมดอายุราคาของ T-bond จะซื้อขายที่ $ 98 หรือ $ 980, 000 ผู้ซื้อขายมีการสูญเสีย $ 10, 000 ผลต่างสุทธิคือชำระเงินสดหมายถึงการค้าดั้งเดิม (ซื้อ) และการขายจะถูกหักผ่านบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์ของนักลงทุน