การแนะนำการจัดทำงบประมาณทุน

สารบัญ

• ทำความเข้าใจกับการจัดทำเงินทุน
• วิธีการจัดทำงบประมาณทุน
• ระยะเวลาคืนทุน
• อัตราผลตอบแทนภายใน
• มูลค่าปัจจุบันสุทธิ
• บรรทัดล่าง

การจัดทำงบประมาณทุนเกี่ยวข้องกับการเลือกโครงการที่เพิ่มมูลค่าให้กับ บริษัท กระบวนการจัดทำงบประมาณทุนสามารถเกี่ยวข้องกับเกือบทุกอย่างรวมถึงการซื้อที่ดินหรือการซื้อสินทรัพย์ถาวรเช่นรถบรรทุกหรือเครื่องจักรใหม่ โดยทั่วไป บริษัท จำเป็นต้องมีหรือแนะนำอย่างน้อยที่สุดเพื่อดำเนินโครงการที่จะเพิ่มผลกำไรและเพิ่มความมั่งคั่งให้แก่ผู้ถือหุ้น

อย่างไรก็ตามอัตราผลตอบแทนใดที่ถือว่ายอมรับได้หรือยอมรับไม่ได้นั้นได้รับอิทธิพลจากปัจจัยอื่น ๆ ที่เฉพาะเจาะจงกับ บริษัท รวมถึงโครงการ ตัวอย่างเช่นโครงการเพื่อสังคมหรือการกุศลมักไม่ได้รับการอนุมัติตามอัตราผลตอบแทน แต่ขึ้นอยู่กับความต้องการของธุรกิจในการส่งเสริมความปรารถนาดีและช่วยเหลือชุมชน

ประเด็นที่สำคัญ

• การจัดทำงบประมาณทุนเป็นกระบวนการที่นักลงทุนกำหนดมูลค่าของโครงการที่มีศักยภาพการลงทุนสามวิธีที่พบบ่อยที่สุดในการเลือกโครงการคือระยะเวลาคืนทุน (PB) อัตราผลตอบแทนภายใน (IRR) และมูลค่าปัจจุบันสุทธิ (NPV) กำหนดว่าจะใช้เวลานานแค่ไหนที่ บริษัท จะเห็นกระแสเงินสดเพียงพอที่จะกู้คืนการลงทุนเดิมอัตราผลตอบแทนภายในคือผลตอบแทนที่คาดหวังจากโครงการ หากอัตราสูงกว่าต้นทุนเงินทุนมันเป็นโครงการที่ดี หากไม่เป็นเช่นนั้นก็ไม่ใช่มูลค่าปัจจุบันสุทธิแสดงให้เห็นว่าโครงการที่สร้างผลกำไรนั้นมีทางเลือกและเป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพมากที่สุดในสามวิธี

บทช่วยสอน: แนวคิดทางการเงินและการกำหนดงบประมาณทุน

ทำความเข้าใจกับการจัดทำเงินทุน

การจัดทำงบประมาณทุนเป็นสิ่งสำคัญเพราะสร้างความรับผิดชอบและความสามารถในการวัดผลได้ ธุรกิจใด ๆ ที่พยายามลงทุนทรัพยากรในโครงการโดยไม่เข้าใจความเสี่ยงและผลตอบแทนที่เกี่ยวข้องจะต้องได้รับการดูแลโดยเจ้าของหรือผู้ถือหุ้นโดยไม่รับผิดชอบ นอกจากนี้หากธุรกิจไม่มีวิธีวัดประสิทธิผลของการตัดสินใจการลงทุนโอกาสที่ธุรกิจจะมีโอกาสรอดชีวิตเพียงเล็กน้อยในตลาดการแข่งขัน

มีธุรกิจ (นอกเหนือจากที่ไม่หวังผลกำไร) เพื่อรับผลกำไร กระบวนการจัดทำงบประมาณทุนเป็นวิธีที่วัดได้สำหรับธุรกิจเพื่อกำหนดผลกำไรทางเศรษฐกิจและการเงินในระยะยาวของโครงการลงทุนใด ๆ

การตัดสินใจเรื่องการกำหนดงบประมาณทุนเป็นทั้งความมุ่งมั่นทางการเงินและการลงทุน การทำโครงการทำให้ธุรกิจมีความมุ่งมั่นทางการเงิน แต่ก็เป็นการลงทุนในทิศทางระยะยาวที่น่าจะมีอิทธิพลต่อโครงการในอนาคตที่ บริษัท พิจารณา

วิธีการจัดทำงบประมาณทุน

เมื่อ บริษัท ถูกนำเสนอด้วยการตัดสินใจเรื่องการกำหนดงบประมาณทุนหนึ่งในภารกิจแรกของมันคือการพิจารณาว่าโครงการจะพิสูจน์ให้ทำกำไรหรือไม่ ระยะเวลาคืนทุน (PB), อัตราผลตอบแทนภายใน (IRR) และวิธีมูลค่าปัจจุบันสุทธิ (NPV) เป็นวิธีการทั่วไปในการเลือกโครงการ แม้ว่าวิธีการแก้ปัญหาการจัดทำงบประมาณทุนในอุดมคตินั้นจะทำให้ตัวชี้วัดทั้งสามตัวบ่งชี้ถึงการตัดสินใจแบบเดียวกัน แต่วิธีการเหล่านี้มักจะให้ผลลัพธ์ที่ขัดแย้งกัน ขึ้นอยู่กับความชอบและเกณฑ์การคัดเลือกของผู้บริหารการเน้นมากขึ้นจะถูกนำไปใช้ในแนวทางหนึ่งมากกว่าอีกวิธีหนึ่ง อย่างไรก็ตามมีข้อดีและข้อเสียทั่วไปที่เกี่ยวข้องกับวิธีการประเมินค่าที่ใช้กันอย่างแพร่หลายเหล่านี้

บทนำเกี่ยวกับการจัดสรรงบประมาณทุน

ระยะเวลาคืนทุน

ระยะเวลาคืนทุนจะคำนวณระยะเวลาที่จำเป็นในการชดใช้เงินลงทุนเริ่มแรก ตัวอย่างเช่นหากโครงการการจัดทำงบประมาณทุนจำเป็นต้องมีการจ่ายเงินสดครั้งแรกจำนวน 1 ล้านเหรียญ PB จะแสดงจำนวนเงินที่ต้องใช้ในการไหลเข้าของเงินสดเป็นเวลาหลายปีเพื่อให้เท่ากับการไหลออกหนึ่งล้านดอลลาร์ ช่วงเวลา PB สั้นเป็นที่ต้องการเนื่องจากเป็นการระบุว่าโครงการจะ "ชำระด้วยตัวเอง" ภายในกรอบเวลาที่สั้นลง

ในตัวอย่างต่อไปนี้ระยะเวลา PB จะเป็นสามและหนึ่งในสามของปีหรือสามปีและสี่เดือน

โดยทั่วไปแล้วระยะเวลาคืนทุนจะใช้เมื่อสภาพคล่องมีความกังวลหลัก หาก บริษัท มีเงินทุนจำนวน จำกัด บริษัท เหล่านั้นอาจสามารถดำเนินการโครงการใหญ่ครั้งละหนึ่งโครงการเท่านั้น ดังนั้นฝ่ายบริหารจะให้ความสำคัญกับการกู้คืนการลงทุนเริ่มแรกเพื่อดำเนินโครงการต่อไป ข้อดีอีกอย่างที่สำคัญของการใช้ PB คือการคำนวณกระแสเงินสดได้ง่ายขึ้นเมื่อมีการสร้างการคาดการณ์กระแสเงินสด

มีข้อเสียคือการใช้ตัวชี้วัด PB เพื่อพิจารณาการตัดสินใจเกี่ยวกับการกำหนดงบประมาณเงินทุน ประการแรกระยะเวลาคืนทุนไม่ได้คำนึงถึงมูลค่าเวลาของเงิน (TVM) เพียงแค่คำนวณ PB ให้ตัวชี้วัดซึ่งให้ความสำคัญกับการชำระเงินที่ได้รับในปีที่หนึ่งและสองปี ข้อผิดพลาดดังกล่าวละเมิดหลักการพื้นฐานทางการเงินขั้นพื้นฐานอย่างใดอย่างหนึ่ง โชคดีที่ปัญหานี้สามารถแก้ไขได้อย่างง่ายดายโดยการใช้รูปแบบระยะเวลาคืนทุนลดราคา โดยทั่วไปปัจจัยรอบระยะเวลาส่วนลด PB ใน TVM และอนุญาตให้หนึ่งพิจารณาระยะเวลาที่ใช้ในการกู้คืนการลงทุนบนพื้นฐานของกระแสเงินสดคิดลด

ข้อเสียเปรียบอีกประการหนึ่งคือทั้งระยะเวลาคืนทุนและระยะเวลาคืนทุนลดราคาไม่สนใจกระแสเงินสดที่เกิดขึ้นในช่วงสุดท้ายของชีวิตโครงการเช่นมูลค่าซาก ดังนั้น PB ไม่ใช่ตัวชี้วัดความสามารถในการทำกำไรโดยตรง ตัวอย่างต่อไปนี้มีระยะเวลา PB สี่ปีซึ่งเลวร้ายยิ่งกว่าตัวอย่างก่อนหน้านี้ แต่กระแสเงินสดไหลเข้าขนาดใหญ่ที่เกิดขึ้นในปีที่ห้าจำนวน 15, 000, 000 เหรียญสหรัฐในปีที่ห้านั้นไม่ได้ถูกนำมาใช้เพื่อวัตถุประสงค์ของการวัดนี้

มีข้อเสียเปรียบอื่น ๆ สำหรับวิธีการคืนทุนซึ่งรวมถึงความเป็นไปได้ที่การลงทุนเงินสดอาจจำเป็นในขั้นตอนต่าง ๆ ของโครงการ นอกจากนี้ควรพิจารณาอายุการใช้งานของสินทรัพย์ที่ซื้อด้วย หากอายุการใช้งานของสินทรัพย์ไม่ขยายออกไปเกินระยะเวลาคืนทุนอาจมีเวลาไม่เพียงพอที่จะสร้างผลกำไรจากโครงการ

เนื่องจากระยะเวลาคืนทุนไม่ได้สะท้อนมูลค่าเพิ่มของการตัดสินใจเกี่ยวกับการกำหนดงบประมาณทุนจึงมักจะถือว่าวิธีการประเมินค่าที่เกี่ยวข้องน้อยที่สุด อย่างไรก็ตามหากสภาพคล่องเป็นการพิจารณาที่สำคัญระยะเวลา PB มีความสำคัญที่สำคัญ

อัตราผลตอบแทนภายใน

อัตราผลตอบแทนภายใน (หรือผลตอบแทนที่คาดหวังจากโครงการ) คืออัตราคิดลดที่จะส่งผลให้มูลค่าปัจจุบันสุทธิเป็นศูนย์ เนื่องจาก NPV ของโครงการมีความสัมพันธ์แบบผกผันกับอัตราคิดลด - หากอัตราคิดลดเพิ่มขึ้นกระแสเงินสดในอนาคตจะมีความไม่แน่นอนมากขึ้นและทำให้มูลค่ามีค่าน้อยลง - เกณฑ์มาตรฐานสำหรับการคำนวณ IRR เป็นอัตราจริงที่ บริษัท ใช้ในการลดราคา -tax กระแสเงินสด IRR ซึ่งสูงกว่าต้นทุนทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักแสดงให้เห็นว่าโครงการทุนเป็นความพยายามที่ทำกำไรและในทางกลับกัน

กฎ IRR มีดังนี้:

IRR> ต้นทุนของเงินทุน = ยอมรับโครงการ

IRR <cost of capital = ปฏิเสธโครงการ

ในตัวอย่างด้านล่าง IRR คือ 15% หากอัตราคิดลดที่แท้จริงของ บริษัท ที่พวกเขาใช้สำหรับโมเดลกระแสเงินสดคิดลดน้อยกว่า 15% โครงการควรได้รับการยอมรับ

ข้อได้เปรียบหลักของการใช้อัตราผลตอบแทนภายในเป็นเครื่องมือในการตัดสินใจก็คือมันเป็นตัวชี้วัดที่เป็นมาตรฐานสำหรับทุกโครงการที่สามารถประเมินได้โดยอ้างอิงจากโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท IRR มักจะสร้างการตัดสินใจประเภทเดียวกันกับโมเดลมูลค่าปัจจุบันสุทธิและอนุญาตให้ บริษัท เปรียบเทียบโครงการบนพื้นฐานของผลตอบแทนจากเงินลงทุน

แม้ว่า IRR นั้นจะคำนวณได้ง่ายด้วยเครื่องคิดเลขทางการเงินหรือชุดซอฟต์แวร์ แต่ก็มีข้อเสียบางประการในการใช้ตัวชี้วัดนี้ เช่นเดียวกับวิธี PB, IRR ไม่ได้ให้ความรู้สึกที่แท้จริงของมูลค่าที่โครงการจะเพิ่มให้กับ บริษัท - มันเป็นเพียงตัวเลขมาตรฐานสำหรับโครงการที่ควรได้รับการยอมรับตามต้นทุนของเงินทุนของ บริษัท อัตราผลตอบแทนภายในไม่อนุญาตให้มีการเปรียบเทียบที่เหมาะสมของโครงการที่ไม่เกิดร่วมกัน ดังนั้นผู้จัดการอาจสามารถระบุได้ว่าโครงการ A และโครงการ B เป็นประโยชน์ต่อ บริษัท แต่พวกเขาไม่สามารถตัดสินใจได้ว่าจะเลือกโครงการใดดีกว่าหากมีเพียงโครงการเดียวเท่านั้นที่ได้รับการยอมรับ

ข้อผิดพลาดอื่นที่เกิดขึ้นจากการใช้การวิเคราะห์ IRR นำเสนอตัวเองเมื่อกระแสเงินสดจากโครงการไม่เป็นทางการซึ่งหมายความว่าจะมีกระแสเงินสดไหลออกเพิ่มเติมหลังจากการลงทุนครั้งแรก กระแสเงินสดที่ไม่ธรรมดาเป็นเรื่องปกติในการจัดทำงบประมาณเนื่องจากหลายโครงการต้องการเงินทุนในอนาคตสำหรับการบำรุงรักษาและซ่อมแซม ในสถานการณ์ดังกล่าวอาจไม่มี IRR หรืออาจมีอัตราผลตอบแทนภายในหลายอัตรา ในตัวอย่างด้านล่างมี IRR สองตัว - 12.7% และ 787.3%

IRR เป็นมาตรการการประเมินมูลค่าที่มีประโยชน์เมื่อวิเคราะห์โครงการจัดทำงบประมาณเงินทุนส่วนบุคคลไม่ใช่โครงการที่ไม่ได้เกิดร่วมกัน เป็นทางเลือกในการประเมินมูลค่าที่ดีกว่าสำหรับวิธี PB แต่ยังไม่เพียงพอกับข้อกำหนดสำคัญหลายประการ

มูลค่าปัจจุบันสุทธิ

วิธีมูลค่าปัจจุบันสุทธิเป็นวิธีการประเมินมูลค่าที่ใช้งานง่ายและแม่นยำที่สุดสำหรับปัญหาการจัดทำงบประมาณทุน การลดกระแสเงินสดหลังหักภาษีด้วยต้นทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักช่วยให้ผู้จัดการสามารถกำหนดได้ว่าโครงการจะทำกำไรได้หรือไม่ และแตกต่างจากวิธี IRR, NPVs เปิดเผยว่าโครงการที่ทำกำไรได้จะเปรียบเทียบกับทางเลือก

กฎ NPV ระบุว่าโครงการทั้งหมดที่มีมูลค่าปัจจุบันสุทธิเป็นบวกควรได้รับการยอมรับในขณะที่โครงการที่เป็นลบควรถูกปฏิเสธ หากเงินทุนมีจำนวน จำกัด และไม่สามารถริเริ่มโครงการ NPV เชิงบวกได้โครงการที่มีมูลค่าลดสูงควรได้รับการยอมรับ

ในสองตัวอย่างด้านล่างสมมติว่าอัตราส่วนลดเท่ากับ 10% โครงการ A และโครงการ B มี NPV ตามลำดับที่ $ 126, 000 และ $ 1, 200, 000 ผลลัพธ์เหล่านี้บ่งชี้ว่าทั้งสองโครงการการจัดทำงบประมาณทุนจะเพิ่มมูลค่าของ บริษัท แต่ถ้า บริษัท มีเพียง 1 ล้านดอลลาร์ในการลงทุนในขณะนี้โครงการ B นั้นเหนือกว่า

ข้อได้เปรียบที่สำคัญบางประการของวิธีการ NPV รวมถึงประโยชน์โดยรวมและ NPV นั้นให้การวัดโดยตรงจากการทำกำไรเพิ่ม มันช่วยให้เราสามารถเปรียบเทียบโครงการที่ไม่เหมือนใครร่วมกันหลาย ๆ โครงการพร้อมกันและแม้ว่าอัตราคิดลดอาจมีการเปลี่ยนแปลง แต่การวิเคราะห์ความอ่อนไหวของ NPV สามารถส่งสัญญาณความกังวลที่อาจเกิดขึ้นในอนาคตได้ แม้ว่าวิธีการ NPV อาจได้รับการวิพากษ์วิจารณ์อย่างเป็นธรรมว่าตัวเลขมูลค่าเพิ่มนั้นไม่รวมอยู่ในภาพรวมของโครงการดัชนีความสามารถในการทำกำไร (PI) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่ได้จากการคำนวณกระแสเงินสดลดสามารถแก้ไขปัญหานี้ได้อย่างง่ายดาย

ดัชนีความสามารถในการทำกำไรคำนวณโดยการหารมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดในอนาคตด้วยการลงทุนครั้งแรก PI ที่มากกว่า 1 หมายถึง NPV เป็นค่าบวกในขณะที่ PI ที่น้อยกว่า 1 หมายถึง NPV เชิงลบ (ต้นทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC) อาจคำนวณได้ยาก แต่เป็นวิธีที่มั่นคงในการวัดคุณภาพการลงทุน)

บรรทัดล่าง

ธุรกิจที่ต่างกันจะใช้วิธีการประเมินค่าที่แตกต่างกันเพื่อยอมรับหรือปฏิเสธโครงการจัดทำงบประมาณทุน แม้ว่าวิธีการ NPV จะได้รับการพิจารณาว่าเป็นวิธีที่ดีในหมู่นักวิเคราะห์ แต่วิธี IRR และ PB ก็มักจะถูกนำมาใช้เช่นกันในบางสถานการณ์ ผู้จัดการสามารถมีความเชื่อมั่นมากที่สุดในการวิเคราะห์ของพวกเขาเมื่อทั้งสามวิธีบ่งชี้ถึงแนวทางการดำเนินการเดียวกัน