พันธสัญญายืนยันคืออะไร
พันธสัญญาที่ยืนยันเป็นประเภทของสัญญาหรือสัญญาที่ต้องการให้คู่สัญญาปฏิบัติตามเงื่อนไขบางประการ ตัวอย่างเช่นพันธสัญญาพันธบัตรที่ยืนยันได้อาจให้ผู้ออกหลักทรัพย์มีระดับการประกันภัยที่เพียงพอหรือส่งงบการเงินที่ตรวจสอบแล้ว
ทำความเข้าใจกติกาการยืนยัน
คำยืนยัน (หรือเชิงบวก) สามารถเปรียบเทียบได้กับข้อตกลงที่ จำกัด (หรือเชิงลบ) ซึ่งกำหนดให้ฝ่ายหนึ่งต้องหยุดหรือหลีกเลี่ยงการทำอะไรบางอย่างเช่นการขายสินทรัพย์บางอย่าง ตัวอย่างเพิ่มเติมของพันธสัญญาที่ยืนยันรวมถึงการบังคับให้ผู้ออกเงินคืนเงินกู้เมื่อครบกำหนดหรือรักษาสินทรัพย์อ้างอิงหรือหลักประกันที่เฉพาะเจาะจงเช่นอสังหาริมทรัพย์หรืออุปกรณ์ ในข้อตกลงพันธบัตรพันธสัญญาทั้งสองแบบยืนยันและ จำกัด นั้นถูกใช้เพื่อปกป้องผลประโยชน์ของทั้งผู้ออกและผู้ถือหุ้นกู้
ประเด็นที่สำคัญ
- Affirmative covenant หมายถึงสัญญาหรือสัญญาที่จะปฏิบัติตามเงื่อนไขที่กำหนดไว้ล่วงหน้าข้อตกลงที่ได้รับการคุ้มครองเป็นสิ่งสำคัญสำหรับนักลงทุนหากมีปัญหากับ บริษัท ในครั้งล่าสุดนักลงทุนมีทัศนคติที่เข้มงวดต่อพันธสัญญาที่ยืนยัน
สภาพแวดล้อมปัจจุบันโดยรอบพันธสัญญายืนยันและสินเชื่อที่ใช้ประโยชน์
ในเดือนกันยายน 2560 Bloomberg มีบทความเกี่ยวกับการขาดพันธสัญญา (หรือข้อ จำกัด) ในข้อเสนอใหม่ ๆ มากมาย คำว่า "covenant-lite" ถูกนำมาใช้เพื่ออธิบายสินเชื่อที่มีการยกระดับใหม่หลายแห่ง หากไม่มีการป้องกันดังกล่าว บริษัท อาจจะสามารถก่อหนี้เป็นจำนวนมากโดยไม่คำนึงถึงประสิทธิภาพ บรรยากาศที่ผ่อนคลายสำหรับเงื่อนไขดังกล่าวได้สร้างการรับรู้ว่าเงินกู้จะต้องมีคุณภาพไม่ดีหากผู้กู้ต้องหันไปใช้พันธสัญญาทั้งหมด ในปัจจุบันผู้ให้กู้หลายรายไม่ต้องการให้ผู้ออกหลักทรัพย์ปฏิบัติตามเป้าหมายการปฏิบัติงานเป็นระยะ (หรือที่เรียกว่าพันธสัญญาบำรุงรักษา)
ในขณะที่การเดิมพันในลักษณะนี้จะปลอดภัยสำหรับ บริษัท ขนาดใหญ่ขึ้นและเป็นที่ยอมรับมากขึ้นด้วยกระแสเงินสดปกติ (เช่น บริษัท บลูชิป) นักลงทุนบางคนมีความกังวลเรื่องเงินให้กู้ยืมแก่ผู้กู้ในตลาดกลาง บริษัท เหล่านี้มักจะมีรายได้ก่อนดอกเบี้ยภาษีค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายหรือ EBITDA ต่ำกว่า 50 ล้านดอลลาร์ทำให้พวกเขามีพื้นที่น้อยกว่าในการฟื้นตัวจากข้อผิดพลาดที่มีค่าใช้จ่ายสูงและเพิ่มความเสี่ยงต่อการผิดนัดชำระ
ที่ปลายอีกด้านของคลื่นเป็นกรณีของ J.Crew Group, Inc. เผชิญกับยอดขายที่ลดลงและผู้ให้กู้ใจร้อนในปี 2560 ผู้ค้าปลีกเสื้อผ้าได้สร้าง บริษัท ย่อยที่ไม่ได้จดทะเบียนเพื่อถือทรัพย์สินทางปัญญา บริษัท ย่อยแห่งใหม่ถูกนำไปใช้เป็นหลักประกันในการค้ำประกันเงินกู้อีกครั้งสำหรับ บริษัท อันเป็นผลมาจากการเคลื่อนไหวของ J Crew นักลงทุนใน บริษัท ต่าง ๆ เริ่มรวมถึงพันธสัญญาที่รู้จักในชื่อ J.Crew blocker ซึ่งทำให้ บริษัท ต่าง ๆ ไม่สามารถดำเนินการดังกล่าวได้ในอนาคต
ตัวอย่างของพันธสัญญายืนยัน
ในเดือนมีนาคม 2018 รายงานโดย Mayer Brown LLP เกี่ยวกับพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงโดย บริษัท อสังหาริมทรัพย์ของเยอรมัน บริษัท ตั้งข้อสังเกตว่าผู้เล่นอีกคนหนึ่งคือ Corestate Capital Holding SA ที่ลักเซมเบิร์ก (S&P: BB +) เข้าร่วมกลุ่ม บริษัท อสังหาริมทรัพย์ที่ออกตราสารหนี้ บันทึกเหล่านี้เป็นส่วนหนึ่งของโครงสร้างเงินทุนโดยรวมของ บริษัท ซึ่งแตกต่างจากพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงแบบดั้งเดิมธนบัตรเหล่านี้จาก Corestate Capital จะไม่สามารถเรียกใช้ได้ก่อนครบกำหนด ในขณะเดียวกันกฎหมายของเยอรมนีระบุว่าพวกเขาจะไม่ได้รับแพคเกจพันธสัญญาที่ให้ผลตอบแทนสูงแบบเต็ม จะไม่มีข้อ จำกัด ใน Corestate เพื่อ จำกัด การกระจายจาก บริษัท ย่อย นอกจากนี้ไม่มีข้อตกลงการทำธุรกรรมในเครือ
