WeWork การเริ่มต้นของพื้นที่ทำงานที่ใช้ร่วมกันมีมูลค่า 47 พันล้านเหรียญสหรัฐเมื่อต้นปี 2562 นั่นเป็นมากกว่าส่วนแบ่งทางการตลาดของ บริษัท S&P 500 จำนวนหนึ่งเช่น Ford Motor Co. (F) ที่ 36 พันล้านเหรียญ Twitter Inc. (TWTR) และ Advanced Micro Devices Inc. (AMD) จำนวน 40, 000 ล้านเหรียญสหรัฐ แต่หลังจากยกเลิกการเสนอขายหุ้นต่อประชาชน (IPO) ที่วางแผนไว้และได้รับการประกันตัวจากนักลงทุนรายใหญ่ SoftBank Group Corp. ซึ่งเป็นเทคโนโลยียูนิคอร์นเพิ่งมีมูลค่าเพียง 8 พันล้านเหรียญสหรัฐ เกือบ 40 พันล้านเหรียญหายไป
การพังทลายทั้งหมดทำให้นักลงทุนมีข้อควรระวังเกี่ยวกับสิ่งที่สามารถเกิดขึ้นได้ในสภาพแวดล้อมของเงินง่าย ๆ ที่การเติบโตของรายได้ของ บริษัท เป็นเรื่องสำคัญและการทำกำไรเป็นสิ่งที่สามารถเลื่อนออกไปได้จนกว่าจะถึงวันอื่น แต่วันของการจัดหาเงินง่าย ๆ อาจสิ้นสุดลงและความล้มเหลวของ WeWork หากไม่มีอะไรอื่นอาจมีสิ่งที่จะสอนให้นักลงทุนเกี่ยวกับคุณค่าตามคอลัมน์ล่าสุดใน The Wall Street Journal โดย James Mackintosh
ประเด็นที่สำคัญ
- WeWork ไม่เพียง แต่เป็น บริษัท เดียวที่จะเพิกเฉยต่อการสูญเสียในขณะที่ไล่ล่ากำไรนักลงทุนสามารถมองเห็นการสูญเสียที่ยิ่งใหญ่กว่าจาก IPOs ล่าสุดที่สูญเสียเงินผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นจะเป็นประโยชน์ต่อหุ้นมูลค่า หุ้นสามารถกลับตัวได้หากสงครามการค้าทวีความรุนแรงขึ้น
มันหมายถึงอะไรสำหรับนักลงทุน
บทเรียนแรกคือสิ่งที่เกิดขึ้นกับ WeWork ยังสามารถเกิดขึ้นได้กับยูนิคอร์นที่มีชื่อเสียงคนอื่น ๆ การเพิกเฉยต่อความสูญเสียในขณะที่การไล่ล่าการเติบโตนั้นไม่ได้เป็นเอกลักษณ์ของ บริษัท รูปแบบธุรกิจดังกล่าวเป็นลักษณะของ Uber Technologies Inc. (UBER), Lyft Inc. (LYFT) และ Inc. (PINS) ซึ่งเป็น IPO ที่มีค่ามากที่สุดสามอันดับแรกของปีนี้ ทั้งสามทำนายการสูญเสียเป็นเวลาอย่างน้อยสามปีในขณะที่ไล่การเติบโตของยอดขายที่คาดการณ์ไว้ 30% ต่อปี ตอนนี้พวกเขาทั้งหมดซื้อขายต่ำกว่าการเปิดตัวตลาดสาธารณะ
บทเรียนที่สองคือนักลงทุนอาจเห็นการสูญเสียที่ยิ่งใหญ่กว่าเพียง 25% ของการเสนอขายหุ้นในปีนี้คาดว่าจะมีรายได้สุทธิที่เป็นบวกในช่วงปีแรก นับว่าต่ำที่สุดนับตั้งแต่การระเบิดของฟองสบู่ดอทคอมในปี 2000 นอกจากนี้เพียง 8% ของ บริษัท เทคโนโลยีสื่อและโทรคมนาคมที่ตีตลาดสาธารณะเมื่อปีที่แล้วมีผลกำไรในช่วงปีแรกของการทำธุรกิจระดับต่ำสุดไปจนถึงปี 1995 ตามวารสาร
หากนั่นยังไม่เพียงพอที่จะทำให้นักลงทุนเบื่อกับหุ้นที่มีการเติบโตบทเรียนที่สามบอกว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับตัวดีขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาและแม้ว่าจะเป็นประโยชน์ต่อมูลค่าก็ตาม แต่ก็เป็นข่าวร้ายสำหรับการเติบโต อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นบ่งชี้ว่าแนวโน้มเศรษฐกิจอาจดีขึ้นและเป็นลางที่ดีสำหรับหุ้นที่มีวัฏจักรที่หลุดพ้นจากความโปรดปราน แต่ตอนนี้ดูเหมือนว่าการต่อรองราคา นอกจากนี้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นบ่งบอกถึงอัตราส่วนลดที่สูงขึ้นทำให้รายได้ในอนาคตมีค่าน้อยลงเมื่อเทียบกับรายได้ปัจจุบัน เนื่องจากหุ้นเติบโตขึ้นอยู่กับรายได้ในอนาคตพวกเขาดูน่าสนใจน้อยลง
การล่มสลายของ WeWork ท่ามกลางอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นบทเรียนที่สี่: นักลงทุนจะได้รับการแก้ไขมากขึ้นเกี่ยวกับรายได้และกระแสเงินสดในปัจจุบันของ บริษัท และความกังวลเกี่ยวกับการเติบโตของยอดขายลดลง มันเกิดขึ้นแล้วเนื่องจาก บริษัท ที่มีมูลค่าเติบโตสูงจำนวนมากเพิ่งรายงานรายได้ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้เพียงเพื่อจะเห็นส่วนแบ่งของพวกเขาลดลงเนื่องจากผลประกอบการที่ไม่สดใส ในทางกลับกันเทสลาอิงค์ (TSLA) รายงานรายได้แย่กว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่กำไรที่ไม่คาดคิด - หุ้นพุ่งสูงขึ้น บรรทัดล่างกลับมาในสมัยและนั่นหมายความว่าการลงทุนมูลค่ากลับมาในสมัยอย่างน้อยตอนนี้
บทที่ห้าเป็นเพียงเล็กน้อยในการเข้าร่วมบทเรียนที่สี่ นั่นคือค่าจะกลับมาตราบใดที่ค่าดำเนินการจริง กล่าวอีกนัยหนึ่งหุ้นราคาถูกคือราคาที่ต่ำเมื่อเทียบกับผลกำไรของ บริษัท รายได้จำเป็นต้องแข็งแกร่งสิ่งที่อาจเป็นเรื่องยากหากความตึงเครียดทางการค้าระหว่างสหรัฐฯและจีนแย่ลง มีการมองโลกในแง่ดีมากมายว่าเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดสองแห่งของโลกกำลังก้าวหน้าในการสร้างความแตกต่าง แต่ถ้าหากสงครามการค้าทวีความรุนแรงขึ้นและเศรษฐกิจโลกถดถอย
มองไปข้างหน้า
แต่บทเรียนของ WeWork คือหุ้นที่เติบโตไม่จำเป็นต้องเป็นทางเลือกที่ดีที่สุดเมื่อมูลค่าดูไม่น่าสนใจ นักลงทุนที่ได้เรียนรู้ว่าบทเรียนอาจไม่เต็มใจที่จะเติบโตในเวลานี้ อย่างน้อยที่สุดนักลงทุนจะต้องขยันมากขึ้นและเลือกที่จะตัดสินใจที่จะเก็บเงินสด
